上周滬深股指創(chuàng)下12年來(lái)最大周跌幅，昨天和今天又走出兩根陰線，至此創(chuàng)造了A股歷史上的第一次10連陰，上證指數(shù)盤中出現(xiàn)2769點(diǎn)的低位，再度創(chuàng)下近15個(gè)月以來(lái)新低。

6月17日上午11點(diǎn)，“經(jīng)濟(jì)半小時(shí)”欄目聯(lián)合新浪、搜狐、和訊、東方財(cái)富網(wǎng)四家網(wǎng)站發(fā)起調(diào)查，截至18日上午11點(diǎn)，共有764588名投資者參加了這個(gè)調(diào)查。

調(diào)查顯示，從2007年1月1日起至今，參與調(diào)查的投資者中虧損者的比例達(dá)到了92.51％，盈利的投資者僅有4.34％，勉強(qiáng)保本的投資者為3.15％。事實(shí)表明，過(guò)去一年A股市場(chǎng)不僅沒(méi)能有效增加國(guó)民的財(cái)產(chǎn)性收入，反而在不斷地吞噬國(guó)民的個(gè)人財(cái)產(chǎn)。

在任何國(guó)家，股市都是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)。那么在A股市場(chǎng)虧損的投資者，他們認(rèn)為是什么原因?qū)е滤麄兂霈F(xiàn)虧損的呢?調(diào)查顯示，82.66％的投資者認(rèn)為是中國(guó)A股市場(chǎng)調(diào)控及監(jiān)管有問(wèn)題而導(dǎo)致了他們虧損，10.39％的投資者認(rèn)為他們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和個(gè)股基本面研究得不透徹而導(dǎo)致他們出現(xiàn)了虧損，另外有6.95％的投資者認(rèn)為他們虧損的原因是自己的炒股技術(shù)不熟練。

在當(dāng)前2800點(diǎn)這樣一個(gè)點(diǎn)位，監(jiān)管層是否應(yīng)該進(jìn)一步出臺(tái)利好措施進(jìn)行救市?調(diào)查顯示，74.69％的投資者認(rèn)為應(yīng)該救市，9.45％的投資者認(rèn)為不該救市，還有15.86％的投資者表示對(duì)這個(gè)問(wèn)題不好回答。

A股持續(xù)下跌的最主要原因究竟是什么?雖然眾說(shuō)紛紜，但每一種說(shuō)法又都很難完全解釋A股如此長(zhǎng)時(shí)間和大幅度地下跌。最早大家的看法是A股下跌是受美國(guó)次貸危機(jī)的拖累，但從去年10月到今年6月，次貸危機(jī)的源頭美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)總跌幅不過(guò)11％；還有說(shuō)法認(rèn)為A股下跌是受高油價(jià)影響，但歐美地區(qū)受油價(jià)影響比中國(guó)更大，英國(guó)金融時(shí)報(bào)100指數(shù)去年10月至今年6月下跌幅度不到8％；也有專家提出A股是一個(gè)新興市場(chǎng)，容易出現(xiàn)大幅波動(dòng)，然而同樣是新興市場(chǎng)的俄羅斯、印度、巴西卻并沒(méi)有出現(xiàn)像A股這么大的下跌，去年10月到今年6月，俄羅斯RTS指數(shù)下跌了15％，印度孟買SENSEX30指數(shù)下跌了12％，巴西圣保羅交易所指數(shù)下跌不到8％。

對(duì)于A股持續(xù)下跌的原因，雖然有很多種說(shuō)法，但是，卻沒(méi)有任何一種說(shuō)法能夠完全解釋清楚，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在高速增長(zhǎng)，CPI也一直在可控之中，外貿(mào)出口依然活躍，A股反倒出現(xiàn)如此大幅下跌。

中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求：“救市和不救市，這兩個(gè)詞非常敏感，我倒是認(rèn)為就是政府應(yīng)該給予制度上一個(gè)高度的關(guān)注?！?/p>

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)林義相：“我想股市半年多的時(shí)間下跌了50％以上，這應(yīng)當(dāng)屬于一個(gè)非常嚴(yán)重的下跌，甚至有人把它叫做股災(zāi)。從現(xiàn)在這個(gè)情況來(lái)看，我個(gè)人覺(jué)得，股市跌了這么多，需要有一些措施有一些政策出來(lái)，能夠支持股市比較平穩(wěn)健康地發(fā)展。”

近六成股民認(rèn)為，上次救市失敗因政府部門政策矛盾

我們都還記得，今年4月，上證指數(shù)跌至3000點(diǎn)時(shí)，相關(guān)部門曾出臺(tái)一系列措施進(jìn)行救市，包括調(diào)整印花稅，嚴(yán)格控制大小非解禁規(guī)模，然而，市場(chǎng)只是出現(xiàn)了短暫反彈，隨后又陷入了更深的下跌通道中。

這一次出手救市，為什么沒(méi)能把股市拉出低谷?我們今天在網(wǎng)上的調(diào)查顯示，有57.16％的投資者認(rèn)為，上次救市不成功的原因是，有關(guān)政府部門政策相互矛盾，打擊了投資者信心；而有26.02％的投資者認(rèn)為上次救市不成功的原因在于救市措施不到位或相關(guān)措施出臺(tái)太晚；另外有16.82％的投資者認(rèn)為上次救市不成功，最主要原因是投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景越來(lái)越擔(dān)憂。

中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬說(shuō)：“印花稅下調(diào)，就是把壓制股市上的因素取消了，但是這只是其中因素之一。比如說(shuō)大小非的解禁就是第二個(gè)因素，隨著鎖一爬二時(shí)間的解禁，非流通股今天開(kāi)始要上市流通了，壓力越來(lái)越大。最近一次下跌的主要原因是提高了一個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率，這樣雖然可以收縮大概4000多億的流動(dòng)性，但事實(shí)上，它不但對(duì)通脹沒(méi)有太大的收縮力，反而使它波及到其他市場(chǎng)，特別是資本市場(chǎng)。雖然它直接影響到金融市場(chǎng)的資金規(guī)模不是很大，但它是一種很強(qiáng)烈的政策信號(hào)，對(duì)市場(chǎng)的投資者，特別是在這個(gè)時(shí)候，還在這么如此大幅度地收縮，這對(duì)人們的心理預(yù)期應(yīng)該影響非常巨大，從而會(huì)造成市場(chǎng)恐慌?！?/p>

吳曉求呼吁，跟資本市場(chǎng)密切相關(guān)的政策制定部門出臺(tái)政策，認(rèn)真地把資本市場(chǎng)發(fā)展以及它的承受力納入到考慮之中。

逾七成股民呼吁救市，救市還有幾張牌?

如果救市，應(yīng)該采取哪些措施，調(diào)查顯示，有13.73％的投資者呼吁盡快推出股指期貨。那么股指期貨會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生什么樣的影響呢?

股指期貨是金融領(lǐng)域主要的避險(xiǎn)工具，在全球金融市場(chǎng)已經(jīng)有25年的歷史，目前金融衍生品中非常成熟的主流品種。

目前我國(guó)股市推出股指期貨的基礎(chǔ)可謂非常堅(jiān)實(shí)。事實(shí)上，全球經(jīng)濟(jì)總量排名前20位的國(guó)家和地區(qū)除中國(guó)外都有股指期貨。

觀察美國(guó)、日本、韓國(guó)、英國(guó)、新加坡、巴西等12個(gè)國(guó)家和地區(qū)推出了股指期貨后的股票指數(shù)的趨勢(shì)發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)80％的市場(chǎng)其股指出現(xiàn)上調(diào)，并且上調(diào)幅度普遍超過(guò)20％，從長(zhǎng)期看，股指期貨對(duì)于證券市場(chǎng)的健康和穩(wěn)定更是起到了非常積極的作用。股指期貨能夠有效地活躍市場(chǎng)交易。比如1986年香港推出股指期貨后，當(dāng)年股票交易量增長(zhǎng)了60％。

在調(diào)查中，還有18.85％的投資者認(rèn)為應(yīng)在一段時(shí)期內(nèi)停止新股發(fā)行。

在一段時(shí)期內(nèi)停止新股發(fā)行，曾多次被監(jiān)管部門采用。1999年5月，上證指數(shù)跳空下行逼近千點(diǎn)大關(guān)，5月19日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)表“改革股票發(fā)行體制”的政策建議，激發(fā)了著名的“5·19”行情；2002年6月，中國(guó)A股再次陷入低谷，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知》，提高上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)新股的門檻，股市隨后迎來(lái)了井噴式行情；2005年7月，針對(duì)A股在千點(diǎn)徘徊近1個(gè)月的低迷狀況，國(guó)務(wù)院宣布暫停新股發(fā)行，為股改讓路，滬深股市在隨后的兩個(gè)月出現(xiàn)了大幅上漲行情。

還有67.42％的投資者認(rèn)為當(dāng)前救市最重要的措施是對(duì)大小非解禁實(shí)行更嚴(yán)格的管制措施。

上證指數(shù)從6124點(diǎn)跌至2811點(diǎn)，大小非解禁被普遍認(rèn)為是罪魁禍?zhǔn)?。?jù)信達(dá)證券的分析報(bào)告，到2010年，如果大小非解禁的股票全部上市，按照現(xiàn)在的股票價(jià)格計(jì)算，市場(chǎng)股票總流通量將比現(xiàn)在的流通量增194.9％，相當(dāng)于擴(kuò)容1倍。股票大幅度增加，而資金量并沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，這的確可能成為A股市場(chǎng)不能承受之重。雖然最近監(jiān)管部門對(duì)大小非減持作出多種限制，但投資者仍然認(rèn)為處罰過(guò)輕，力度不夠。

從時(shí)間上來(lái)看，股市的持續(xù)下跌已經(jīng)歷時(shí)8個(gè)月。在此期間，除了去年11月底和今年4月底，曾經(jīng)有過(guò)兩波反彈外，其他絕大部分時(shí)間都是單邊下跌。股市如果繼續(xù)下跌，很難找到技術(shù)上的原因。

劉紀(jì)鵬分析：“要救市，就要防止大起大落，我們有必要成立資本與貨幣委員會(huì)，對(duì)于央行、財(cái)政部、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等統(tǒng)一作出部署安排。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的力量可以和商業(yè)銀行間接融資體系相互平衡，甚至今后它要代表比商業(yè)銀行間接融資體系還重要的力量。”

吳曉求說(shuō)：“我們也可以允許現(xiàn)金流比較好的上市公司回購(gòu)本公司的股票。如果當(dāng)它認(rèn)為它的股票價(jià)格嚴(yán)重背離它的價(jià)值，回購(gòu)也不乏是一種穩(wěn)定市場(chǎng)的方法。另外就是發(fā)行上市，要認(rèn)真觀察市場(chǎng)的承受力，最近中國(guó)建筑打破常規(guī)地進(jìn)行上市，我不認(rèn)為這是好事?！?/p>

雖然經(jīng)濟(jì)的基本面沒(méi)有出現(xiàn)大的問(wèn)題，但證券市場(chǎng)人氣已經(jīng)極度低迷。一個(gè)大起大落的市場(chǎng)，顯然不是一個(gè)健康的市場(chǎng)，更不是管理層和投資者希望看到的市場(chǎng)。