2004年后，中國創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展有一個從過熱到軟著陸和降溫的過程，是一個冷熱輪回的過程，從1998年到2000年也經歷了這樣一個寒冬。從2003年底，創(chuàng)投造就了一批上市公司。2004年以后，有眾多國外創(chuàng)投公司進入中國，我把他們歸結為不同的幾類，他們通過不同方式參與中國投資。模式A是公認第一流的VC，他們在中國都成立了總部，模式B是合資或特許授權方式。模式C是中國獨有的現(xiàn)象，國際性的GP成為中國的LP，以參股形式在中國設立的創(chuàng)投基金，模式D有七八十家，在中國設有代表處，有好項目時用美國的基金進行投資。從2005年到2007年有135億美金投入到中國，今年前三季度有58億美元。

從2007年開始，在金融危機之前，創(chuàng)投開始軟著陸，一些環(huán)境因素促使創(chuàng)投業(yè)界開始檢討。因為他們在過去兩年對企業(yè)的估值太高，做出了錯誤的決定，所以進行檢討。另外，他們對企業(yè)凈值的調查不夠仔細，投資的條件和估值都偏高，在進入VC比較熟悉的web2.0，虛擬社區(qū)、多媒體雜志等項目上花了很多錢，造成過熱，由于創(chuàng)投的軟著陸，所以現(xiàn)在整個投資領域也在發(fā)散，不是所有的創(chuàng)投都擠在傳統(tǒng)的領域中。

2008年，金融危機爆發(fā)，創(chuàng)投硬著陸了。創(chuàng)投整個產業(yè)鏈的三個群體：資金提供者LP、VC和創(chuàng)業(yè)者，在這次的金融危機上都受到了很大的沖擊，去年年底我們估計中國會有3家公司在紐約上市，4家在深圳上市，但今年只有一家實現(xiàn)上市，IPO的大門關上了。這對這些公司的發(fā)展影響是很大的，募集資金的計劃可能會拖到2009年甚至更久。

金融危機對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的影響非常大，有幾個解決辦法，一是股權融資，比如可以用20％的股權換300萬美金，但這個機會非常難。第二個是債權融資，就是貸款，尤其對眾多高科技項目，因為他們沒有太多固定資產，無法抵押，金融危機對他們的影響非常大。

巴菲特的名言講的很實際，在潮水高漲的時候，大家都在游泳沒有什么兩樣，但是潮水退下以后。到底誰是裸泳者就會顯現(xiàn)出來。在中國VC牛市期間，許多的創(chuàng)業(yè)者和投資者在里面很高興，但是現(xiàn)在，我們考慮是不是有裸泳者會現(xiàn)身?比如亞洲傳媒和PPG的例子?，F(xiàn)在在創(chuàng)業(yè)領域，所謂的裸泳者開始顯現(xiàn)出來了。

紅杉資本對創(chuàng)業(yè)者的忠告是：快速反應者可能幸存，在這樣的寒冬中，大家都看不清楚這是一年半還是兩年的延續(xù)期。對新創(chuàng)的企業(yè)來講，怎么面對金融危機，這里有許多的做法和思考。

第一，這個時間點還要不要再像過去一樣，動輒要增長50％的增長率或者增加產品線?第二、業(yè)務模式要做調整，原來圈地占地的策略現(xiàn)在是不可能實施了，現(xiàn)在賺錢是第一，任何企業(yè)活動如與贏利無關的都放在一邊。第三，企業(yè)融資貸款很難，只能從公司內部創(chuàng)造資金。節(jié)流就是少花錢，開源是如何更有效周轉資金。如果外來的融資不可能，如果與銀行貸款不可能，就靠節(jié)省出來的錢，撐到能夠從外面拿到錢的那一時刻，不管是一年還是兩年。

我蠻喜歡一首歌曲是林強的《向前行》，是的，我們還要繼續(xù)往前走，國際化是過程，本土化是目的。中國創(chuàng)投這幾年的發(fā)展，已經非常國際化了，因為資金在海外，投資也在海外，現(xiàn)在這種模式也在調整，因為創(chuàng)投是很本土化的事情，在實現(xiàn)本土化上其實有許多的挑戰(zhàn)。整個創(chuàng)投活動應該是依靠整體的經濟環(huán)境，在這方面，中國絕對是世界最穩(wěn)定的，中國政經穩(wěn)定的環(huán)境對創(chuàng)投產業(yè)的長遠發(fā)展是非常有好處的。