摘要：公司財務治理是近幾年在國內流行起來的一個研究視點，這是公司治理理論深入探索的體現(xiàn)，也是企業(yè)制度改革實踐的需要。筆者認為財務治理有其獨特的理論體系，它與傳統(tǒng)意義上的財務管理既有聯(lián)系又有區(qū)別，是公司治理的重要組成部分。深入研究財務治理理論對于我國公司治理理論，特別是對于國有大中型企業(yè)實行規(guī)范的公司制改革、構建規(guī)范的公司治理結構具有重要的理論價值和實踐意義。

關鍵詞：財務治理；公司治理；問題；建議

1 財務治理的理論基礎

任何學科的產(chǎn)生、發(fā)展與完善，都需要深厚的理論基礎作為支撐。財務治理作為一個全新的財務領域，其理論基礎主要是由現(xiàn)代公司財務理論、公司治理理論、現(xiàn)代企業(yè)理論和產(chǎn)權經(jīng)濟學等所構成。

1.1 現(xiàn)代公司財務理論

本金理論。本金理論是財務理論體系中最為基礎的理論。具體地講，本金理論對財務治理理論的指導有：其一，從財務核心概念“本金”出發(fā)，可以對財務治理內涵做出財務學解釋。從“價值”角度，財務治理就是對本金流向、流量的合理協(xié)調、控制；從“權力”角度，財務治理就是對本金控制權、剩余索取權等權能的合理配置。其二，由本金運動規(guī)律出發(fā)，可以初步認識財務治理職能、范圍。在把握財務機制基礎上對財務基本矛盾--本金投入與收益的矛盾的解決、設計，形成科學有效的財務運行體系和機制，就是財務治理的主要職能；對本金運動各層次、各環(huán)節(jié)的一系列管治、規(guī)范等活動，構成了財務治理的主要范圍。

“財權流”理論?！柏敊嗔鳌崩碚撌潜窘鹄碚摰倪M一步拓展、深化，是現(xiàn)代企業(yè)制度下對財務本質、財務理論的全新表述。“財權流”理論對財務治理理論發(fā)展起著重要的指導作用。例如，在“財權流”理論中，有關建立一套以“財權”為核心的基本理論、運用理論研究體系及財務基本職能--資源配置的論述，從理論上奠定了財權配置在公司治理、財務治理中的核心地位：財務治理權是企業(yè)法人財產(chǎn)權的核心，法人財產(chǎn)權的主要內容就是法人財務治理方面的權利；財務治理結構是企業(yè)法人治理結構的最為重要的組成部分，財權配置是財務治理結構的核心內容。

所有者財務理論。所有者財務理論對財務治理理論發(fā)展影響重大。公司財務治理非常強調股東的財務權利、地位和主導作用，所有者財務對股東財務權利范圍、實現(xiàn)形式等方面的研究成果，將直接決定、影響財務治理中股東等各個利益相關者之間財權的配置內容、范圍，從而影響整體財務治理效率和效果。

財務分層理論。財務分層理論是有關財務在企業(yè)內部分層次管理的理論。財務分層理論對財務治理理論產(chǎn)生、發(fā)展影響重大。例如，在財務分層理論中，有關財權分層次配置的論述，為企業(yè)財務分層治理、財務治理權分層配置提供了堅實的理論基礎。特別是財務分層理論確立經(jīng)營者財務處于財務管理的核心地位，事實上已經(jīng)初步界定了財務治理與財務管理范疇，也強調了財務治理理論應著重研究企業(yè)內部經(jīng)營者財務治理，解決好該層次中財務激勵約束機制設計等一系列治理問題。

利益相關者財務理論。利益相關者財務理論依據(jù)現(xiàn)代產(chǎn)權理論、企業(yè)理論的新發(fā)展，從企業(yè)財務到所有者財務再到利益相關者財務，對財務領域進行了新的拓展。利益相關者財務理論對財務治理理論發(fā)展具有相當影響，財務治理必須在保障股東基本權利基礎上強調企業(yè)利益相關者的財務利益，特別在創(chuàng)新性企業(yè)中，隨著人力資本地位日趨上升，其更應享有更多的財務剩余控制權與索取權。

1.2公司治理理論與產(chǎn)權經(jīng)濟學

公司治理理論。公司治理理論是企業(yè)理論的重要組成部分。財務治理總體上作為公司治理的一部分，其在研究思路、研究方法等方面，必然要遵循、借鑒公司治理理論。應該說，公司治理理論對財務治理理論的指導是最為直接的、重要的。同時，由于財務治理也構成了公司治理的核心部分，財務治理結構處于公司治理結構的核心地位，因此，財務治理理論的不斷充實、發(fā)展也必將促進公司治理理論的不斷拓展、完善。應當說，公司治理理論對財務治理理論的指導是全方位的。

產(chǎn)權經(jīng)濟學?，F(xiàn)代產(chǎn)權理論主要研究產(chǎn)權的內涵、產(chǎn)權制度的作用和功能、產(chǎn)權有效發(fā)揮作用的前提，以及如何通過界定、變更和安排新的產(chǎn)權結構來提高節(jié)約經(jīng)濟運行成本、提高資源配置效率等方面內容。產(chǎn)權經(jīng)濟學對“產(chǎn)權”的分析和理解，為認識“財權”本質、解決相關問題提供了一把鑰匙。一般地，“財權”就是指財務權利，由產(chǎn)權派生而來。對產(chǎn)權問題研究的深化，必將推動對財權本質的理解和認識，進而對財務治理核心問題--財權配置產(chǎn)生深刻影響，改變各財務治理主體權利配置格局。此外，產(chǎn)權經(jīng)濟學有關產(chǎn)權變更條件、規(guī)律和制度安排研究成果，對財務治理結構安排等相關問題研究具有重要借鑒意義。

2我國上市公司財務治理現(xiàn)狀及建議

2.1問題

公司決策權和控制權錯位行使，上市公司的母公司權利濫用

盡管證監(jiān)會1999年就要求上市公司和母公司實行資產(chǎn)、人員、財務分開， 2001年進一步要求上市公司與其控股股東在業(yè)務、人員、資產(chǎn)、機構、財務等五個方面分開， 但上市公司的決策權實際上仍過多地被母公司控制， 因此產(chǎn)生了上市公司資金被挪用，過度關聯(lián)交易，非公允價值交易，甚至直接轉移資金和利潤等現(xiàn)象，使中小股東和債券人的利益收到傷害。

資本結構不合理?！耙还瑟毚蟆笔俏覈墒械奶卣?，國有股和法人股比重過大，且不能流通，使得中小股東承擔了股價波動的風險，又剝奪了他們參與公司治理的權利，導致國有股和法人股獨攬公司控制權，卻無需承擔市場風險的現(xiàn)象，這本身就與風險和收益對等原理相背離。

約束機制不健全。公司內部激勵約束機制不健全，突出表現(xiàn)在內部人控制問題上。根據(jù)哈特等人的代理成本分析，在兩權分離與內部人控制的企業(yè)中，由于信息的不對稱和契約的不完全， 使得無法以較低的成本協(xié)調契約各方的目標時，內部人控制問題就產(chǎn)生了。鄭曉琳、舒展認為， 內部人控制問題的本身無所謂好壞，內部人控制問題才是公司有效治理的危害。

外部監(jiān)控體系不健全。近年來的金融體制改革，使得銀行和其他金融機構逐步加強了對自己經(jīng)濟利益的保護， 資本市場對企業(yè)的約束也有所增強。但國有大型企業(yè)與國有銀行之間的關系仍然難以市場化。

2.2建議

目前，我國財務治理失衡和無序，其根本原因就在于財務主體的不清晰或者其權、責、利安排不對等。要界定清晰的財務主體，最主要的是兩條：一是政企分開。如果政企不分或分而不開，繼續(xù)利用政府手中的權力來干預公司的經(jīng)營，總是存在“親歷親為”的沖動，不僅是無效率的，而且扭曲了公司的財務行為，破壞了市場經(jīng)濟條件下財務治理應有的規(guī)律。二是要深層次推進產(chǎn)權制度改革。產(chǎn)權制度是一種確認和保障財產(chǎn)持有人利益的制度，直接關系到從事財務經(jīng)濟活動當事人的行為。

按照財權統(tǒng)一和權責利對應的原則配置財權。公司財務治理實質上就是通過公司財務主體的權責利的制度安排與運作，使代理人在財權代理過程中的機會主義行為和代理成本減少到最低程度，并使代理人的積極財務行為得到充分的激勵，從而最大化公司的財務凈收益總額。因此，在對財務主體的財權配置時，一方面要根據(jù)各財務主體在公司財務中的地位和職責，賦予其一定范圍的包括財務決策、執(zhí)行與監(jiān)督三項權力在內的完整財務權力。另一方面要根據(jù)各財務主體擁有的財務權力大小，確定其應承擔的財務責任和應享受的財務利益，使財務主體成為擁有完整財務權力、責任和利益的統(tǒng)一體。這就意味著財務治理應轉向以注重財務治理效率為目的，以財務主體的權責利相統(tǒng)一為基礎的財權橫向與縱向配置相結合的模式。

建立財務預算控制機制。比較有效的公司財務治理運作機制形式首推財務預算控制機制。通過編制財務預算，可以將公司一定時期內要達到的財務目標以及需要的各種資源進行統(tǒng)一安排，并將總的財務目標分解和分配該公司內部各層級財務主體。并且通過財務預算執(zhí)行、預算控制和預算考評，可以有效約束與控制各財務費用。

打造有效的財務信息供需主體。機構投資者是證券市場的投資主體，也是證券市場的需求主體，它對真實財務信息的需求度更高，因為機構投資者與個人投資者是不同的，機構投資者更注重投資而不是投機。

提高注冊會計師的審計質量改革注冊會計師聘任制度在“內部人控制”現(xiàn)象普遍存在的情況下，建議由證監(jiān)會或證交所聘任會計師事務所，并委托其對上市公司進行審計，勞動報酬由聘用單位支付，這樣上市公司與會計師事務所之間沒有任何經(jīng)濟利益往來，防止因二者之間關系過于密切而喪失審計的獨立性。加強對注冊會計師的監(jiān)管工作，治理信用缺失，限制關系競爭，提高造假成本，凈化其執(zhí)業(yè)環(huán)境。