朱佳黛

摘 要：蔓延全球的次貸危機(jī)使歐美會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)備受責(zé)難，指責(zé)的焦點(diǎn)集中在公允價(jià)值計(jì)量上。就公允價(jià)值的定義，及其在危機(jī)中的作用，未來的前景作一番探討。

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值；次貸危機(jī)

1 公允價(jià)值與其它會(huì)計(jì)計(jì)量屬性的比較

目前，會(huì)計(jì)計(jì)量屬性主要為歷史成本，重置成本和公允價(jià)值。歷史成本是過去的市場(chǎng)價(jià)格，即過去的交易事項(xiàng)發(fā)生時(shí)，買賣雙方所達(dá)成的按那時(shí)的相同商品在活躍市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)，或參照這一報(bào)價(jià)在雙方自愿的基礎(chǔ)上所作調(diào)整的成交金額。

重置成本是企業(yè)重新取得與其所擁有的某項(xiàng)資產(chǎn)相同或其功能相似的資產(chǎn)，需要支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物。它是由現(xiàn)行成本表示。但是它往往是企業(yè)資產(chǎn)或勞務(wù)市場(chǎng)獲得的成本價(jià)格，非企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)過程中通常出售其資產(chǎn)或勞務(wù)市場(chǎng)中的銷售價(jià)格。

公允價(jià)值不同于其他計(jì)量屬性，在于它所建立的現(xiàn)行交易只能參照市場(chǎng)的當(dāng)前交易價(jià)格進(jìn)行估計(jì)。公允價(jià)值是一種估計(jì)價(jià)格，都認(rèn)為交易雙方(購(gòu)買資產(chǎn)或轉(zhuǎn)移負(fù)債)是熟悉業(yè)務(wù)、沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系并且完全基于自愿，由于是一種估計(jì)價(jià)格，所以它是雙方意欲成交的現(xiàn)行交易。

這三者具體區(qū)別可以看下表：

2 公允價(jià)值計(jì)量對(duì)于金融企業(yè)的影響

2.1 金融企業(yè)杠桿率的特征

金融機(jī)構(gòu)的杠桿度可以表示為：L=A/（A-D），其中，A表示資產(chǎn)的價(jià)格，D表示負(fù)債的價(jià)格。金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)大都是可交易的證券等，其價(jià)格每天波動(dòng)，而其負(fù)債價(jià)格則比較穩(wěn)定。由于金融機(jī)構(gòu)往往有著最低保證金制度，或者資本充足率要求，它必須每天根據(jù)資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債表。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)在其資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)時(shí)，不馬上調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，它的杠桿率會(huì)隨著資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)而變化，一般隨資產(chǎn)價(jià)格上升而下降。

一般，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將其資本充足率保持在一恒定水平，即最低水平。

2.2 公允價(jià)值計(jì)量對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的影響

（1）減計(jì)螺旋。

根據(jù)當(dāng)前會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，報(bào)告主體應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量方法報(bào)告其持有的金融工具的價(jià)值。由于其活躍市場(chǎng)消失，這些缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)的估價(jià)方法一夜間從層級(jí)l 降為層級(jí)2 或?qū)蛹?jí)3。于是一些報(bào)告主體采用反映住房抵押貸款證券價(jià)值變化情況的指數(shù)（如ABX 指數(shù)——次級(jí)房屋貸款債券價(jià)格綜合指數(shù)） 來衡量這些資產(chǎn)的價(jià)值。對(duì)于持有較多次債的基金而言，次債賬面縮水引發(fā)的大量減記使基金賬面收益下降，收益下降使基金遭遇投資者贖回，同時(shí)由于資產(chǎn)賬面值減少，貸款人會(huì)要求基金追加保證金。為了緩解流動(dòng)性壓力，基金被迫出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來增加流動(dòng)資金，導(dǎo)致其收益進(jìn)一步下降，資產(chǎn)賬面值進(jìn)一步減少，這又會(huì)增加對(duì)這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的拋售壓力。當(dāng)一家基金遭遇贖回壓力出現(xiàn)流動(dòng)性問題后，會(huì)引發(fā)其他基金的投資者紛紛贖回投資，進(jìn)而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌，最終釀成償付危機(jī)，具體如下圖。

（2）順周期性。

假定，銀行會(huì)盯住一個(gè)固定的杠桿比率比如10（資產(chǎn)/權(quán)益），假設(shè)一家金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)為100 單位（設(shè)全為證券），負(fù)債為90 單位，權(quán)益為10 單位。當(dāng)該金融機(jī)構(gòu)的證券價(jià)格上升至101 單位，這時(shí)為了使杠桿比率保持不變，需要額外籌措9 單位資金（負(fù)債增加9 單位），然后用借來的錢購(gòu)買價(jià)值9 單位的證券，經(jīng)過調(diào)整后該金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)增加至110 單位，權(quán)益11 單位，負(fù)債99 單位，杠桿比率仍為10。所以資產(chǎn)價(jià)格上漲1％，導(dǎo)致對(duì)資產(chǎn)的需求增加9％，如果資本市場(chǎng)缺乏充足的流動(dòng)性，那么對(duì)證券的需求增加將推高證券的價(jià)格，這反過來又促進(jìn)了資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張，如是反復(fù)，此即為正反饋效應(yīng)。相反，若證券價(jià)格下跌1 單位（證券價(jià)值變?yōu)?09 單位），那么杠桿比率將變?yōu)?0.9，為了降低杠桿比率至10，不得不出售9單位證券以償還9 單位債務(wù)。如果市場(chǎng)不具有完全的流動(dòng)性，過多的證券出售會(huì)給價(jià)格造成下調(diào)壓力，接下來又會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表上的證券價(jià)值下跌，引發(fā)更多的證券拋售，進(jìn)一步加劇了資產(chǎn)負(fù)債表的收縮，此即為負(fù)反饋效應(yīng)。因此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，公允價(jià)值會(huì)計(jì)使資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張/ 收縮速度加快，導(dǎo)致盲目的不顧后果的行為產(chǎn)生，從而促使泡沫膨脹或蕭條加劇。公允價(jià)值會(huì)計(jì)具有強(qiáng)烈的順周期性特征。

參考文獻(xiàn)

［1］付強(qiáng).公允價(jià)值與次貸危機(jī)［J］.會(huì)計(jì)研究.2008,11.

［2］路曉燕.西方公允價(jià)值會(huì)計(jì)的實(shí)證研究述評(píng)［J］.現(xiàn)代管理科學(xué).2007,11.

作者簡(jiǎn)介：

肖太壽（1972-）,男，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)院2008級(jí)博士生，經(jīng)濟(jì)師和稅務(wù)師，研究方向?yàn)槎愂绽碚撆c政策。