摘要：現(xiàn)階段我國的外幣清算系統(tǒng)沒有達(dá)到一國外幣清算系統(tǒng)應(yīng)有的職能要求。本文在對(duì)現(xiàn)存的關(guān)于外幣清算系統(tǒng)的研究成果作梳理的基礎(chǔ)上，基于成本—效率—風(fēng)險(xiǎn)分析框架，結(jié)合我國國情、及境外外幣清算系統(tǒng)的構(gòu)建經(jīng)驗(yàn)，提出了重構(gòu)我國境內(nèi)外幣清算系統(tǒng)的設(shè)想。

關(guān)鍵詞：外幣清算；成本；效率；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F830.73 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006－1428(2008)03－0092－04

一、引言

國內(nèi)針對(duì)支付系統(tǒng)有代表性的研究有鐘偉(1997)、賀培(2001)、蘇寧(2005)、周金黃(2007)、李宏瑾(2007)等。其共同的特點(diǎn)是從宏觀的視角出發(fā)，將支付系統(tǒng)的建設(shè)與央行的貨幣政策執(zhí)行、國家的金融穩(wěn)定一起研究。此外，馮燁(2000)、付荃(2004)、徐文崢(2004)、張國勛(2005)等從發(fā)達(dá)國家(地區(qū))支付系統(tǒng)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)及其發(fā)展趨勢的角度出發(fā)，對(duì)我國銀行業(yè)本幣支付系統(tǒng)構(gòu)建及管理提出對(duì)策。而國內(nèi)直接針對(duì)外幣清算體系有代表性的研究有蔡報(bào)國(1998)、錢薇(1999)、李鄂生(2000)、趙金能(2001)、李懷珍(2001)、楊琴華(2003)、楊子強(qiáng)(2006)等。

在所有這些研究成果中，(1)一些研究者未能區(qū)分清算、結(jié)算的界限，混淆在一起闡述；(2)也有一些研究者沒有厘清支付工具與支付系統(tǒng)的界限，不是集中于外幣清算系統(tǒng)作研究、而是將支付系統(tǒng)和支付工具混為一談(其關(guān)系見圖1)；而且(3)總體上看來，這些研究成果大多缺乏統(tǒng)一的分析框架、也未能針對(duì)我國國情提出具體的外幣清算構(gòu)建框架。

二、現(xiàn)行境內(nèi)外幣清算系統(tǒng)成本、效率及風(fēng)險(xiǎn)分析

繼2005年人民幣匯率機(jī)制改革之后，我國相繼引入市場主導(dǎo)的詢價(jià)交易(OTC)方式等等政策，致使我國的外匯市場日均有近十多億美元的交易量需要清算(交易幣種以美元為主、包括港元、歐元和日元等)。與此同時(shí)，境內(nèi)外幣清算的渠道分散、并存在諸多問題，難以滿足旺盛的外幣清算需求。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析各國的支付系統(tǒng)可知，盡管各國支付系統(tǒng)各不相同，但本質(zhì)上都是一種權(quán)衡了風(fēng)險(xiǎn)(安全)、成本與效率的制度安排(馮燁，2000)。據(jù)成本—效率—風(fēng)險(xiǎn)的框架，我國現(xiàn)行境內(nèi)外幣清算系統(tǒng)呈現(xiàn)出成本大、效率不足、風(fēng)險(xiǎn)控制存在漏洞的特點(diǎn)。

(一)清算成本高

目前國內(nèi)僅有7個(gè)地區(qū)設(shè)立了外匯清算中心辦理跨行外幣清算，尚未能夠覆蓋全國，而且其清算幣種僅為港幣和美元，造成在其沒有覆蓋地區(qū)的清算業(yè)務(wù)、及其他幣種清算業(yè)務(wù)只能夠在中國銀行等大型銀行辦理，而其他一些有實(shí)力的銀行為了避免同業(yè)間發(fā)生“委托—代理”關(guān)系，陸續(xù)構(gòu)建自身的外幣清算平臺(tái)，造成小規(guī)模清算渠道重復(fù)建設(shè)成本。

同時(shí)另一些不能夠建設(shè)自身清算平臺(tái)的銀行尋求境外代理行互惠，也造成境外賬戶行不菲的扣費(fèi)成本。

此外，已經(jīng)建立了外幣清算平臺(tái)的境內(nèi)商業(yè)銀行之間、及商業(yè)銀行針對(duì)外匯清算中心為爭奪外幣清算業(yè)務(wù)而秩序混亂，在協(xié)調(diào)機(jī)制缺位的情況下造成了很大的無序競爭成本。

(二)清算效率不足

在外匯清算中心沒有覆蓋的地區(qū)，各商業(yè)銀行為了解決跨行清算，只有在境內(nèi)、境外開立若干賬戶，一方面造成了資金的分割和信息的不完整，另一方面直接影響到清算業(yè)務(wù)的運(yùn)作效率。尤其是股份制商業(yè)銀行按經(jīng)濟(jì)區(qū)域設(shè)置分支機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，在與無分支機(jī)構(gòu)地區(qū)企業(yè)匯劃資金時(shí)只能借助其他行清算渠道，因此在兩個(gè)銀行之間必然存在“委托—代理”關(guān)系，必然壓制了清算效率。

同時(shí)，境外代理行清算模式使得清算環(huán)節(jié)多、效率低。外匯資金從一家商業(yè)銀行轉(zhuǎn)到另一家商業(yè)銀行，即使原本是境內(nèi)企業(yè)間的外匯結(jié)算，也照樣需要通過兩家商業(yè)銀行的境外賬戶行劃轉(zhuǎn)，致使周期延長、出錯(cuò)率增大，清算效率受到壓制。

此外，商業(yè)銀行為了避免透支或拒付，還需頻繁調(diào)度資金以維持多條清算渠道的頭寸需要，也降低了其資金資源的配置及使用效率。

(三)風(fēng)險(xiǎn)控制存在漏洞

由于我國境內(nèi)的外幣清算最終要在境外完成，美元和歐元資金需要在美國和歐洲進(jìn)行清算，受所在時(shí)區(qū)不同及非同步收付的影響，無論選擇哪一種清算渠道都可能面臨時(shí)差風(fēng)險(xiǎn)(赫思塔特風(fēng)險(xiǎn)，HerstattRisk)。多種不同的清算渠道所面臨的時(shí)差風(fēng)險(xiǎn)程度不同，也得不到統(tǒng)一控制。

外幣清算交易涉及的一般都是大額支付。境外代理行渠道不僅使得大量的清算外匯資金沉淀在境外，加大了資金風(fēng)險(xiǎn)，而且境外代理行渠道使得境外銀行事實(shí)上充當(dāng)了境內(nèi)銀行的清算行的職能。從而，一方面是境外銀行完全掌握境內(nèi)銀行的外幣資金流量、流向的統(tǒng)計(jì)信息；另一方面是中國人民銀行卻不能夠有效監(jiān)測監(jiān)管此渠道的大額外匯資金的性質(zhì)、來源及去向，不能夠安排本外幣資金總量上的安全運(yùn)作，難以有效監(jiān)控其所造成的國家金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、重構(gòu)我國現(xiàn)行境內(nèi)外幣清算系統(tǒng)的設(shè)想

基于現(xiàn)行境內(nèi)外幣清算系統(tǒng)的成本高、效率不足、風(fēng)險(xiǎn)控制存在漏洞等問題，以及我國存在外匯管制的背景，建議我國本著確保清算運(yùn)行成本低、清算效率高、清算風(fēng)險(xiǎn)可控的原則重構(gòu)現(xiàn)行境內(nèi)外幣清算系統(tǒng)。同時(shí)吸收我國成功構(gòu)建本幣清算系統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)。另外注意到一些發(fā)達(dá)國家(地區(qū))的外幣清算系統(tǒng)積累了多年的創(chuàng)造、發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，因此建議在重構(gòu)過程中作適當(dāng)借鑒。

(一)渠道設(shè)想——構(gòu)建“統(tǒng)一的外幣清算中心”渠道

基于提高效率的視角，若擴(kuò)大現(xiàn)行7個(gè)地區(qū)的外匯清算中心渠道覆蓋面，清算效率必然提高，但是，中國人民銀行、國家外匯局作為決策、監(jiān)管機(jī)構(gòu)都不宜直接運(yùn)營外幣清算業(yè)務(wù)，因此建議重新建立一個(gè)由中國人民銀行、國家外匯局主辦的、覆蓋全國的統(tǒng)一的外幣清算中心(以下簡稱“統(tǒng)一中心”)。

基于節(jié)約成本考慮，建議統(tǒng)一中心外掛在我國運(yùn)行很成功的“大額支付系統(tǒng)”上，保證兩個(gè)系統(tǒng)在邏輯上互相獨(dú)立、在物理上共享資源。此統(tǒng)一中心建立之后，現(xiàn)行的7地區(qū)的外匯清算中心渠道移交到統(tǒng)一中心，其境外的清算賬戶一起轉(zhuǎn)作統(tǒng)一中心的境外賬戶，并且在歐盟補(bǔ)設(shè)清算賬戶。

同樣基于節(jié)約成本的視角，建議統(tǒng)一中心采用會(huì)員制的方式，鼓勵(lì)各商業(yè)銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)作為會(huì)員加入到統(tǒng)一中心，同時(shí)制定過渡期內(nèi)暫時(shí)保留大型商業(yè)銀行代理清算渠道的安排——因?yàn)槿魧€(gè)別大型銀行現(xiàn)行的外幣清算網(wǎng)絡(luò)立即全部推倒，勢必造成資本浪費(fèi)——但是對(duì)于過渡期內(nèi)保留的大型商業(yè)銀行外幣清算渠道作出相關(guān)規(guī)定，確保其交易流程能夠?yàn)樾陆ǖ耐鈳徘逅阒行乃O(jiān)測、確保國家能夠運(yùn)作外幣資金總量。此外，因現(xiàn)行B股市場的外幣清算也不利于外匯監(jiān)管，建議統(tǒng)一中心對(duì)其清算渠道作出改進(jìn)。

基于風(fēng)險(xiǎn)可控的視角，建議統(tǒng)一中心采用先在境內(nèi)清算、再與境外清算中心清算余額方式，以此保證交易信息保留在境內(nèi)而不外溢；同時(shí)采用實(shí)時(shí)清算，以規(guī)避外幣清算特有的時(shí)差風(fēng)險(xiǎn)。此外，本幣的災(zāi)備系統(tǒng)構(gòu)建很成功，可以作為統(tǒng)一中心構(gòu)建災(zāi)備系統(tǒng)的參照。

(二)結(jié)構(gòu)參照——日本和中國香港特區(qū)的外幣清算系統(tǒng)結(jié)構(gòu)

十國集團(tuán)支付與清算系統(tǒng)委員會(huì)(CPSS)先后總結(jié)了十余個(gè)國家(地區(qū))的本外幣支付系統(tǒng)(CPSS－RedBook，2003)。對(duì)此分析之后發(fā)現(xiàn)：盡管各國(地區(qū))有各自獨(dú)特的清算系統(tǒng)，然而不同的清算系統(tǒng)在系統(tǒng)硬件的配置和原則的構(gòu)建上又存在著兼容性(譬如RT-GS系統(tǒng)和PVP原則)、存在著可相互借鑒之處。鑒于日本在地域上和銀行制度安排上與我國相近以及周小川行長認(rèn)為中國內(nèi)地與中國香港特區(qū)的清算系統(tǒng)可以互相學(xué)習(xí)借鑒，故選日本及中國香港特區(qū)的外幣清算系統(tǒng)作參照分析。

(1)日本外匯日元清算系統(tǒng)結(jié)構(gòu)。

日本實(shí)行的是銀行主導(dǎo)型的金融制度，所在時(shí)區(qū)比北京時(shí)間稍快，其支付清算系統(tǒng)比較成功。此系統(tǒng)中既有官方組織——日本銀行(即其央行)參與經(jīng)營管理的日銀金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)(Bank of Japart Financial Network System，BOJ－NET)，又包括民間組織——東京銀行協(xié)會(huì)(Tokyo Bankers Association，TBA)下屬的全國銀行數(shù)據(jù)通信中心(Zengin DataTelecommunication System，Zengin System)。這種清算模式與我國有近似之處。

日本的外匯日元清算系統(tǒng)(the Foreign Exchange Yen Clearing System，F(xiàn)XYCS)始于1980年，由東京銀行協(xié)會(huì)經(jīng)營，實(shí)際的集中統(tǒng)計(jì)和清算業(yè)務(wù)自1989年開始委托日銀金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)行。其系統(tǒng)結(jié)構(gòu)由其交易流程可見(附錄圖1)。

假設(shè)一家境外銀行以日元計(jì)價(jià)的方式給日本境內(nèi)居民匯款，以SWIFT或者電傳方式向日本代理行發(fā)送匯款委托申請(qǐng)，接受匯款委托的代理行就利用FXYCS向收款人的開戶行發(fā)出支付指令。

為防止這種清算系統(tǒng)結(jié)構(gòu)因未等付款銀行轉(zhuǎn)賬、接受支付指令的收款行就可能向收款人的賬戶匯入資金而造成收款行面臨信用風(fēng)險(xiǎn)，日本有關(guān)部門制定了對(duì)應(yīng)的政策：(1)為了確保外匯日元清算中多邊軋差清算在法律上的有效性，制定東京銀行協(xié)會(huì)為交易中介，操作上以東京銀行協(xié)會(huì)名義在央行開立一個(gè)活期存款賬戶作為清算的中介賬戶，借此賬戶對(duì)交易頭寸清算；(2)把設(shè)定凈授信額度作為一項(xiàng)義務(wù)規(guī)定下來，設(shè)立了透支限額；(3)設(shè)立抵押計(jì)劃和流動(dòng)性供給安排；(4)除了軋差清算之外，與日銀金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的RTGS化對(duì)應(yīng)——在外匯日元清算制度中設(shè)立全額清算方式，在支付指令發(fā)送的同時(shí)進(jìn)行實(shí)時(shí)清算(余熳寧，2003)。

(2)中國香港特區(qū)的外匯美元清算系統(tǒng)結(jié)構(gòu)。

自2000年以來，我國香港特區(qū)由香港金管局、匯豐銀行、渣打銀行分別建成了港幣、美元、歐元三個(gè)實(shí)時(shí)支付清算系統(tǒng)并實(shí)現(xiàn)了全面聯(lián)網(wǎng)，能夠同時(shí)完成三種貨幣的PVP同步收付清算。尤其是2000年香港金管局和匯豐銀行共同建立的美元/港幣外匯交易PVP機(jī)制，是世界上第一個(gè)跨幣種支付撮合處理(theCross Currency Payment Matching Processor，CCPMP)模式，確保了美元和港幣的同時(shí)清算。其系統(tǒng)結(jié)構(gòu)由其交易流程可見(附錄圖2)。

假設(shè)銀行甲欲以港幣購買銀行乙的美元，在清算日，銀行甲就通過港幣RTGS系統(tǒng)發(fā)送同步收付指令給銀行乙。銀行乙收到指令，也會(huì)通過其美元RTGS發(fā)送一份鏡像的同步收付指令給銀行甲。接著港幣的支付撮合處理器就會(huì)和美元的支付撮合處理器鏈接、對(duì)盤。在成功對(duì)盤之后，港幣RTGS和美元RTGS將分別在港幣賬戶和美元賬戶上扣款，若雙方都有充足的儲(chǔ)備金，則兩個(gè)RTGS會(huì)于同一時(shí)刻將資金匯到對(duì)方的賬戶。清算交易完成。假如只有一方的賬戶有足夠的儲(chǔ)備，則會(huì)將其扣款保留，以等待對(duì)方的扣款。若是不愿等待對(duì)方扣款，可以取消本方扣款。但是此項(xiàng)交易可予以在下一次的交易中重新撮合、對(duì)盤。這樣就降低了信用風(fēng)險(xiǎn)。

(三)結(jié)構(gòu)設(shè)想——外掛于“大額支付系統(tǒng)”的統(tǒng)一外幣清算中心

鑒于我國現(xiàn)有資源及借鑒香港特區(qū)與日本結(jié)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)，提出如下重構(gòu)結(jié)構(gòu)設(shè)想方案：

1、中資銀行系統(tǒng)內(nèi)的異地外幣清算，通過行內(nèi)外匯聯(lián)行系統(tǒng)清算保持不變。

2、借鑒我國香港特區(qū)建設(shè)的跨幣種支付撮合處理模式，建立我國境內(nèi)統(tǒng)一外幣清算系統(tǒng)與美元區(qū)和歐元區(qū)清算系統(tǒng)之間的撮合機(jī)制。即：新構(gòu)建的統(tǒng)一中心與譬如美國的Fedwire、歐盟的TAGET之間建立撮合機(jī)制。

3、參照現(xiàn)行外匯清算中心的保證金賬戶和清算賬戶辦法，新構(gòu)建的統(tǒng)一中心對(duì)各商業(yè)銀行總行開設(shè)外幣清算賬戶一一再由各商業(yè)銀行對(duì)各自系統(tǒng)內(nèi)的分支行開設(shè)外幣清算賬戶，賬戶呈層級(jí)式、不重疊。

4、各商業(yè)銀行分支行接受跨行外幣清算業(yè)務(wù)，先立即報(bào)送總行，總行接受報(bào)告之后針對(duì)發(fā)還“預(yù)清算指令1”——同時(shí)，總行將報(bào)告報(bào)送統(tǒng)一中心(每一時(shí)刻有多少報(bào)送多少，無須集中報(bào)送)——統(tǒng)一中心針對(duì)發(fā)還“預(yù)清算指令2”，并匯集各商業(yè)銀行總行待清算余額，啟動(dòng)境外國家清算中心跨幣種清算撮合機(jī)制(如同香港美元清算系統(tǒng))，若撮合成功，則由統(tǒng)一中心發(fā)送指令告知各總行“預(yù)清算指令2”有效，各總行也對(duì)轄內(nèi)分支行確認(rèn)“預(yù)清算指令1”有效，資金從賬戶劃清；若撮合未成功，則等待下次交易，并由統(tǒng)一中心發(fā)送指令告知各總行“預(yù)清算指令2”無效，各總行也對(duì)轄內(nèi)分支行回復(fù)“預(yù)清算指令1”無效，資金暫不予匯劃。由于是實(shí)時(shí)清算方式，統(tǒng)一中心就確保了可清算的賬戶的時(shí)差風(fēng)險(xiǎn)可控。

5、境內(nèi)統(tǒng)一外幣清算系統(tǒng)結(jié)構(gòu)設(shè)想如下：

6、相關(guān)配套人員、設(shè)施、及制度仿照本幣清算系統(tǒng)配套人員、設(shè)施、及制度的構(gòu)建模式予以完善。

四、結(jié)論

本文基于成本－效率－風(fēng)險(xiǎn)分析框架研究了我國現(xiàn)行外幣清算系統(tǒng)存在著成本高、效率不足、風(fēng)險(xiǎn)不完全可控等問題。

文章還從降低外幣清算成本、提高清算效率、控制清算風(fēng)險(xiǎn)的視角出發(fā)，結(jié)合我國構(gòu)建本幣支付系統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)借鑒別國(地區(qū))構(gòu)建外幣清算系統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)，提出了重構(gòu)我國現(xiàn)行外幣清算系統(tǒng)的設(shè)想方案——在保持中資銀行系統(tǒng)內(nèi)的異地外幣清算通過行內(nèi)外匯聯(lián)行系統(tǒng)清算不變的基礎(chǔ)上，重新構(gòu)建與美元、歐元、日元等發(fā)行國家和地區(qū)的清算系統(tǒng)(如美國的Fedwire、歐盟的TAGET)之間建立撮合機(jī)制的統(tǒng)一外幣清算中心，同時(shí)，參照現(xiàn)行外匯清算中心的保證金賬戶和清算賬戶辦法，對(duì)各商業(yè)銀行總行開設(shè)外幣清算賬戶，再由各商業(yè)銀行對(duì)各自系統(tǒng)內(nèi)的分支行開設(shè)層級(jí)式外幣清算賬戶。