現(xiàn)行政策規(guī)定，包括養(yǎng)老保險(xiǎn)和其他險(xiǎn)種在內(nèi)的社會保險(xiǎn)基金，只能進(jìn)行銀行儲蓄或購買國債。如果要通過放松投資限制的辦法來增加保值增值的手段，又會承受更大的風(fēng)險(xiǎn)——因?yàn)橐环矫?，社?；鹨恢倍及葱姓軜?gòu)由各地政府分散管理運(yùn)營，不具備評價(jià)投資客戶的信用狀況、判斷投資項(xiàng)目或投資工具市場風(fēng)險(xiǎn)的基本能力和程序；另一方面，投資決策過程也無章可循，缺少制衡和監(jiān)督機(jī)制。這是包括個(gè)人賬戶資金在內(nèi)的社?；鹚媾R的困境。

上述問題的存在，使得社?；鸬墓芾眢w制和運(yùn)營機(jī)制非常不適于利用資本市場進(jìn)行保值增值，更不能滿足個(gè)人賬戶做實(shí)以后基金管理運(yùn)營的需要。最近一段時(shí)間，政府有關(guān)部門著力加強(qiáng)對社保基金的外部監(jiān)督工作，但從風(fēng)險(xiǎn)管理角度來看，仍然是不完整的。

高西慶和徐菁所提構(gòu)想的核心，是為社?；鸬馁Y金運(yùn)營建立一個(gè)統(tǒng)一的交易平臺，進(jìn)行集中交易。這不僅為個(gè)人賬戶資金如何進(jìn)行投資運(yùn)營提供了一個(gè)很好的思路，也為其他社會保險(xiǎn)基金走出上述困境提供了一個(gè)標(biāo)本兼治的辦法。

一個(gè)集中的交易平臺，一端連接分散于各地的社?；?，另一端通向資本市場，這至少有兩個(gè)好處，一是方便交易，二是可對基金投資交易進(jìn)行集中監(jiān)管。當(dāng)然，這也許仍然不能保證所有社?；鸢俜种俣紩竭@個(gè)平臺上交易，那么，我們還可以在資產(chǎn)托管和資金往來環(huán)節(jié)上再進(jìn)一步，對社保基金的各類賬戶，特別是用于投資的銀行賬戶進(jìn)行適當(dāng)清理歸并，解決社?；鸲囝^開戶、隨意開戶等問題。這既便于監(jiān)管，又可以與集中交易相互配合。如此，等于是在運(yùn)營機(jī)制上筑起了兩道堤壩。另外，在基金管理上要對各級政府和各個(gè)有關(guān)部門的權(quán)力和責(zé)任、特別是投資運(yùn)營決策的權(quán)力和責(zé)任進(jìn)行明確的分配，這樣就可以建立起一個(gè)有效的、良好的治理結(jié)構(gòu)。

當(dāng)然，從紙面到現(xiàn)實(shí)還有相當(dāng)長的距離。真正的困難或許是在實(shí)際中，例如部門之間、不同層級的政府之間權(quán)力和責(zé)任怎樣劃分等問題。但無論如何，個(gè)人賬戶也好，其他社保基金也好，切實(shí)探索一個(gè)有效的管理與運(yùn)營分開的管理體制和運(yùn)營模式，將是實(shí)現(xiàn)良好治理，平衡安全性與贏利性要求的惟一途徑，這一點(diǎn)毋庸置疑。

作者為中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院社會保障研究所所長