去年夏天引爆美國(guó)次貸危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)陷入一片恐慌。幾乎與此同時(shí)，中國(guó)很多書(shū)店的書(shū)架上擺出了一本名為《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》的“類經(jīng)濟(jì)史”著作，它的作者宋鴻兵彼時(shí)正身處風(fēng)暴眼——美國(guó)一家專門(mén)做房屋抵押貸款的機(jī)構(gòu)。

幾個(gè)月后，宋鴻兵準(zhǔn)備回國(guó)，卻接到出版社的電話，告訴他之前安排好的所有簽售、演講活動(dòng)都取消了，并且建議他“暫時(shí)不要回來(lái)”，先“避避風(fēng)頭”，因?yàn)橛蓄I(lǐng)導(dǎo)說(shuō)這本書(shū)“思想反動(dòng)”。宋還是回來(lái)了，在四川峨眉山“蟄伏”了一段時(shí)間，直至警報(bào)解除。

“我明明寫(xiě)的是美國(guó)的事情，怎么中國(guó)人會(huì)覺(jué)得反動(dòng)？”宋鴻兵不解。更讓他不解的是，《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》一書(shū)里引用的材料“都是來(lái)自國(guó)會(huì)記錄之類的公開(kāi)資料”，卻有人認(rèn)為他在“捏造史實(shí)”。

“我并沒(méi)有捏造什么，只是把被主流媒體過(guò)濾掉的東西找出來(lái)給大家看看而已。比如這次貝爾斯登的事情，主流媒體眾口一詞，‘美聯(lián)儲(chǔ)和摩根大通出手相助’，事實(shí)真是這樣嗎？貝爾斯登倒下了，為什么只有摩根大通一家提出收購(gòu)？沒(méi)有市場(chǎng)競(jìng)標(biāo)，沒(méi)有價(jià)值評(píng)估，在別人什么都不知道的時(shí)候，這起收購(gòu)就已經(jīng)公布了?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)借錢(qián)給摩根大通的理由是，“按規(guī)定，我只能借錢(qián)給商業(yè)銀行，貝爾斯登是投資銀行，所以不能直接借給它，只能讓摩根去收購(gòu)”；可是，就在收購(gòu)?fù)瓿傻牡诙?，美?lián)儲(chǔ)就改政策了，以后對(duì)投資銀行也可以開(kāi)放借貸，理由是“為了不出現(xiàn)第二個(gè)貝爾斯登的悲劇”……“這就是潛規(guī)則！”宋鴻兵說(shuō)道。

《華爾街日?qǐng)?bào)》有句話倒是說(shuō)對(duì)了：“貝爾斯登的老板在華爾街沒(méi)有一個(gè)朋友?！薄?998年，美國(guó)有一家長(zhǎng)期資本管理公司出事，美聯(lián)儲(chǔ)找了十幾家金融機(jī)構(gòu)一起援助，貝爾斯登當(dāng)時(shí)拒絕參加，“壞了華爾街的規(guī)矩，所以大家憋著勁整它”。此外，宋鴻兵認(rèn)為這起收購(gòu)跟1907年的田納西礦業(yè)收購(gòu)案很相似，背后有一個(gè)重要的原因：今天的摩根大通與當(dāng)年提出收購(gòu)田納西礦業(yè)的老摩根銀行都是美聯(lián)儲(chǔ)的股東銀行。

雖然被貼上“陰謀論”的標(biāo)簽，但宋鴻兵認(rèn)為自己只是換了個(gè)角度看問(wèn)題罷了：“大部分人看到的東西都是別人想讓你知道的，而我卻想看看幕布后面有什么?！?/p>

“中國(guó)版次貸”今夏邁坎？

“中國(guó)版次貸”與美國(guó)次貸最大的區(qū)別在于：后者的資金鏈從個(gè)人、家庭的環(huán)節(jié)開(kāi)始斷裂，而前者則從中小房地產(chǎn)商開(kāi)始斷裂。

過(guò)熱的中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在重蹈當(dāng)年日本經(jīng)濟(jì)泡沫的覆轍——這并非什么新鮮論調(diào)，有爭(zhēng)議的是，災(zāi)難性的后果可否避免？宋鴻兵的態(tài)度很明確，“這是早晚的事”，“現(xiàn)在看來(lái)，很可能就在今年夏天，中國(guó)會(huì)出現(xiàn)一次比較大的金融危機(jī)”。

危機(jī)來(lái)自國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩方面。國(guó)際上，次貸危機(jī)不但沒(méi)有平息，反而在升級(jí)——根據(jù)宋的判斷，今年夏天美國(guó)將出現(xiàn)一波更大范圍的違約，有更多的人還不上錢(qián)，這會(huì)直接沖擊國(guó)際金融市場(chǎng)，所有金融產(chǎn)品的價(jià)值評(píng)估都會(huì)出問(wèn)題。

而在國(guó)內(nèi)，問(wèn)題主要集中在熱錢(qián)和房地產(chǎn)上。“大多數(shù)在中國(guó)的熱錢(qián)都是從海外金融機(jī)構(gòu)利用高倍杠桿貸出來(lái)的，它們的抵押品就是各種海外金融資產(chǎn)，一旦這些金融資產(chǎn)劇烈縮水，它們必須拋售在中國(guó)市場(chǎng)的資產(chǎn)來(lái)抵債?！?/p>

另一方面，宋鴻兵認(rèn)為很多中小房地產(chǎn)商將“挨不過(guò)今年夏天”：“這陣子我接到賣(mài)房子的短信和電話比從前多得多?？吹某鰜?lái)，大家都在急著套現(xiàn)，這是不好的兆頭?！痹谒磥?lái)，可能發(fā)生的“中國(guó)版次貸”與美國(guó)次貸最大的區(qū)別在于：后者的資金鏈從個(gè)人、家庭的環(huán)節(jié)開(kāi)始斷裂，而前者則從中小房地產(chǎn)商開(kāi)始斷裂，“中國(guó)老百姓目前還不至于完全還不起錢(qián)，但大家都不愿買(mǎi)房子了，這對(duì)資金不夠?qū)捲５闹行〉禺a(chǎn)商是致命的?！?/p>

房市和股市一樣，最重要的是信心。而信心是一種很微妙的東西，轉(zhuǎn)變的臨界點(diǎn)就像水的沸點(diǎn)一樣：“99.9度時(shí)，還看不出任何變化，一旦突破了最后的0.1度，所有的水分子好像得到暗示，大家一起做正六邊形的循環(huán)。這是一種心理博弈，突破最后0.1度的事件本身可能并不重要，重要的是時(shí)機(jī)?！?/p>

華爾街有句名言：當(dāng)99％的股評(píng)家說(shuō)情況不妙，就是買(mǎi)進(jìn)的時(shí)候；當(dāng)99％的股評(píng)家都在歡呼牛市，就是賣(mài)出的時(shí)候。

2007年11月，中國(guó)股市處于歷史最高點(diǎn)附近，一家美國(guó)基金公司ProFunds Group用行動(dòng)實(shí)踐著這句話，推出了一只專門(mén)做空中國(guó)股市的指數(shù)基金FXP （Ultrashort FTSE/Xinhua China 25 Index）。這只基金緊盯中國(guó)25家最大上市公司（包括中移動(dòng)、中石油、中國(guó)人壽、平安保險(xiǎn)等）的走向，當(dāng)這25家公司的股票下跌時(shí)，F(xiàn)XP基金的凈值就增長(zhǎng)。它還使用了2倍杠桿效應(yīng)：若這些中國(guó)公司的股票下跌1%，它的凈值增長(zhǎng)2%。

類似做空中國(guó)的指數(shù)基金不止一只。宋鴻兵認(rèn)為，它們“在心理臨界點(diǎn)充當(dāng)了導(dǎo)火索的功能”。

它觸發(fā)一系列金融地震

對(duì)于中國(guó)，由于貨幣發(fā)行權(quán)掌握在政府手里，要踩急剎車(chē)，“唯一能采取的措施就是立即停止貨幣從緊的政策”。

次貸危機(jī)要過(guò)去了嗎？如果你這么認(rèn)為，“未免太樂(lè)觀了”。在宋鴻兵看來(lái)，“次貸很可能是多米諾骨牌中倒下的第一個(gè)，它將觸發(fā)一系列烈度更強(qiáng)、破壞力更大的金融地震，最終后果是世界范圍的流動(dòng)性過(guò)剩突然逆轉(zhuǎn)為流動(dòng)性緊縮的經(jīng)濟(jì)景氣周期的巨變。世界經(jīng)濟(jì)的‘冰河期’可能不期而至?！?/p>

次貸像一個(gè)龐大的倒金字塔。塔底是次級(jí)按揭貸款，大約四五千億美元，它支撐著上面7500億美元的債務(wù)抵押憑證（CDO），再上面還有更大的50萬(wàn)億美元的信用違約掉期（CDS）、合成CDO……一旦最底層的次級(jí)按揭貸款變成爛賬，這個(gè)危險(xiǎn)的倒金字塔就會(huì)搖晃、傾斜、直至倒塌。

債務(wù)的特點(diǎn)是“一榮俱榮、一損俱損”，這些按揭貸款和它的衍生品在整個(gè)銀行系統(tǒng)中被交錯(cuò)抵押、高倍放大、反復(fù)衍生，一個(gè)債務(wù)人倒下去，就會(huì)拉倒一大片債務(wù)工具，“現(xiàn)在是幾百萬(wàn)人同時(shí)倒下，誰(shuí)能拯救？”

據(jù)宋鴻兵分析，這一波危機(jī)會(huì)經(jīng)歷四個(gè)階段。首先是次貸危機(jī)，具體的表現(xiàn)是房地產(chǎn)市場(chǎng)衰退，就是我們現(xiàn)在已經(jīng)看到的；接著是美國(guó)整個(gè)債務(wù)市場(chǎng)發(fā)生振蕩和內(nèi)爆、金融衍生品市場(chǎng)崩盤(pán)，今年可能會(huì)升級(jí)到這個(gè)階段；再接下來(lái)是美元面臨全球信任危機(jī)；最后是全球金融危機(jī)，因?yàn)槊涝鞘澜缃Y(jié)算貨幣、儲(chǔ)備貨幣，一旦被拋售，整個(gè)金融市場(chǎng)就全亂套了。

“現(xiàn)在的關(guān)鍵是看今年夏天我們能否抗得住一次大規(guī)模的違約潮。挺過(guò)去，就能逃過(guò)一劫；一旦抗不住，危機(jī)將急劇升級(jí)。”

現(xiàn)在亡羊補(bǔ)牢還來(lái)得及嗎？宋鴻兵認(rèn)為中國(guó)的情況比美國(guó)稍好點(diǎn)：“整個(gè)金融衍生品市場(chǎng)有612萬(wàn)億美元的盤(pán)子，主要玩家是美國(guó)最大的15家銀行，現(xiàn)在即使他們想拋，也沒(méi)人接，沒(méi)人能幫他們分擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)”；對(duì)于中國(guó)，由于貨幣發(fā)行權(quán)掌握在政府手里，要踩急剎車(chē)，“唯一能采取的措施就是立即停止貨幣從緊的政策”。

“《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》說(shuō)的都是常識(shí)”

《英才》：有人說(shuō)你是一個(gè)陰謀論者，你怎么回應(yīng)？

宋鴻兵：我只是喜歡換位思考。我說(shuō)的都是常識(shí)，并非什么高深理論。比如，美國(guó)憲法中對(duì)美元有明確的定義，20.67美元對(duì)應(yīng)1盎司黃金，讓美元貶值是要判死刑的，現(xiàn)在這個(gè)比例早被打破了。從這個(gè)意義上說(shuō)，美國(guó)的中央銀行和商業(yè)銀行一直在違憲。但是因?yàn)檫@些事實(shí)從來(lái)不出現(xiàn)在主流媒體上，大家就覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題好像根本不存在。

《英才》：《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》的讀者都知道你力挺金本位制度，但不少人認(rèn)為金本位是一種落后的制度，是“開(kāi)歷史倒車(chē)”，因?yàn)辄S金增長(zhǎng)的速度趕不上現(xiàn)代人類社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)的速度，實(shí)行金本位會(huì)導(dǎo)致“錢(qián)荒”？

宋鴻兵：首先，從理論上來(lái)說(shuō)，這根本就不是問(wèn)題。如果看過(guò)弗里德曼《貨幣的禍害》這本書(shū)，就會(huì)明白，金本位與黃金多少?zèng)]有關(guān)系，哪怕世界上只有一盎司黃金，照樣不妨礙實(shí)行金本位。

其次，誰(shuí)說(shuō)黃金增長(zhǎng)的速度趕不上社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)的速度？這完全是一種錯(cuò)覺(jué)。美國(guó)200年來(lái)GDP的平均增速不過(guò)3％，世界銀行公布的全世界近50年來(lái)的GDP平均增長(zhǎng)率4％—5％，而黃金的產(chǎn)量增長(zhǎng)大約是2％—3％，中國(guó)從1974年到現(xiàn)在的黃金產(chǎn)量每年增長(zhǎng)10％。

“財(cái)富劇烈增長(zhǎng)”是個(gè)錯(cuò)覺(jué)。確切的說(shuō)，是紙幣數(shù)量在劇烈增長(zhǎng)。你的一棟房子，去年值100萬(wàn)，今年值200萬(wàn)，說(shuō)明你的財(cái)富增長(zhǎng)了嗎？

再說(shuō)，即使在勞動(dòng)生產(chǎn)率提高之后，黃金相對(duì)實(shí)物增長(zhǎng)稍慢，導(dǎo)致物價(jià)下跌，人民手中黃金的購(gòu)買(mǎi)力增加，這也是社會(huì)進(jìn)步的表現(xiàn)啊。像鋁、絲綢、紙張?jiān)?jīng)是只有貴族才能消費(fèi)得起的東西，現(xiàn)在人人都能買(mǎi)得起，難道不是好事嗎？

《英才》：部分準(zhǔn)備金制度是目前全世界通行的制度，為什么你極力反對(duì)它？

宋鴻兵：哈耶克說(shuō)，部分準(zhǔn)備金制度就是允許銀行印假錢(qián)，我完全贊同。事實(shí)上，市場(chǎng)上流通的貨幣只有3％是政府印的，其余都是商業(yè)銀行通過(guò)放貸創(chuàng)造出來(lái)的，這些根本就是“假幣”。當(dāng)這些錢(qián)被花出去的時(shí)候，就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，而通貨膨脹是掠奪人民財(cái)富的最好手段。就像你把錢(qián)存在保險(xiǎn)柜里，天天有人來(lái)偷一點(diǎn)兒，不是政府而是商業(yè)銀行在偷你的錢(qián)。中國(guó)這一波的通貨膨脹就是2002年到2003年過(guò)度放貸引起的反應(yīng)，那時(shí)候正是中國(guó)的房屋貸款開(kāi)始興起的時(shí)候。

如果實(shí)行金本位，一旦銀行過(guò)度放貸，立馬就會(huì)面臨擠兌的危險(xiǎn)。而現(xiàn)在只要多印鈔票，就能保證銀行不倒閉，但這增大了整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。

《英才》：你在書(shū)中提到中國(guó)應(yīng)該把外匯儲(chǔ)備拿來(lái)買(mǎi)黃金，但這無(wú)疑是不現(xiàn)實(shí)的。

宋鴻兵：撇開(kāi)能不能，先來(lái)看看該不該這么做。從去年到現(xiàn)在的8個(gè)月內(nèi)，由于人民幣升值損失的外匯已經(jīng)達(dá)到1034億美元，相當(dāng)于被打沉了80艘航空母艦。如果當(dāng)時(shí)我們手上有3500噸黃金，美元貶值對(duì)我們就沒(méi)有影響，因?yàn)槊涝H值的部分就是黃金增值的部分；如果有6000噸黃金，每個(gè)月還凈賺50億美元。

再來(lái)看能不能的問(wèn)題。當(dāng)然，央行直接去買(mǎi)黃金肯定不行，這是個(gè)政治問(wèn)題。我的想法是“藏金于民”，讓它變成一種商業(yè)行為。印度老百姓每年還買(mǎi)800噸黃金呢，我們?yōu)槭裁淳筒荒苜I(mǎi)？現(xiàn)有的貨幣政策把老百姓逼得沒(méi)有選擇余地，投資房地產(chǎn)、股票，要承受巨大風(fēng)險(xiǎn)；存銀行，又要忍受通貨膨脹的損失。

《英才》：梁文道在鳳凰衛(wèi)視的一檔節(jié)目里說(shuō)，《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》這本書(shū)80％的內(nèi)容與一部叫《Money Master》的美國(guó)紀(jì)錄片相似？

宋鴻兵：很簡(jiǎn)單，你把那部紀(jì)錄片翻譯成中文，對(duì)比一下就知道了。那部紀(jì)錄片是1995年拍的，其中引述了8本書(shū)的資料，你看看《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》引用了多少資料？我怎么可能根據(jù)它寫(xiě)出這本書(shū)，只不過(guò)大家的信息來(lái)源比較一致罷了。再說(shuō)，我書(shū)里寫(xiě)的很多1995年之后發(fā)生的事情它不可能提到吧？比如亞洲金融風(fēng)暴。

《英才》：《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》把美聯(lián)儲(chǔ)定義為私人銀行，但不少業(yè)界人士認(rèn)為它不能算私人銀行，因?yàn)樗♀n所得的鑄幣稅收入絕大部分都給了美國(guó)財(cái)政部，私人股東大概只拿6％。

宋鴻兵：公有銀行要滿足兩個(gè)條件，股票全流通、有監(jiān)管。美聯(lián)儲(chǔ)的股票根本不流通、不交易，都是家族繼承的；多少年來(lái)沒(méi)有人審計(jì)過(guò)它的財(cái)務(wù)報(bào)表，這樣也能叫公有銀行？

再說(shuō)鑄幣稅收入，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的股東來(lái)說(shuō)根本微不足道。他們最大的好處是擁有利率變化的市場(chǎng)先知權(quán)，這項(xiàng)權(quán)利能帶來(lái)多大的利益？稍有常識(shí)的人都會(huì)知道。

宋鴻兵觀點(diǎn)

從去年到現(xiàn)在的8個(gè)月內(nèi)，由于人民幣升值損失的外匯已經(jīng)達(dá)到1034億美元，相當(dāng)于被打沉了80艘航空母艦。如果當(dāng)時(shí)我們手上有3500噸黃金，美元貶值對(duì)我們就沒(méi)有影響。如果有6000噸黃金，每個(gè)月還凈賺50億美元。