最近，自2004年以來一直唱多原油價(jià)格的高盛，再一次預(yù)測(cè)了更為驚人的目標(biāo)價(jià)——200美元。這也刺激紐約油價(jià)一舉站上125美元的歷史高位。

高油價(jià)背后究竟是什么？歸結(jié)成一句話，高油價(jià)最大的作用，就是讓原先許多非常不經(jīng)濟(jì)的手段變得非常經(jīng)濟(jì)，玉米乙醇就是最好的例子。

憑心而言，利用玉米乙醇來取代石油絕對(duì)是了不起的發(fā)明。石油是不可再生資源，需要數(shù)萬(wàn)年才可以在地下形成，而玉米乙醇實(shí)際上就是在“種石油”。

這聽上去多么完美，但是推廣起來卻很難行得通。2007年10月，德意志資產(chǎn)管理公司的商品研究主管Theresa Gusman女士在和我的交談中提到：“用玉米提煉乙醇是一筆非常糟糕的生意，因?yàn)槌杀緦?shí)在太高了?！?/p>

相比更加廉價(jià)的風(fēng)能、核能，甚至是潮汐能，玉米乙醇都太貴了。美國(guó)對(duì)于玉米乙醇的推廣，就是對(duì)其免征燃油稅。在美國(guó)，使用汽油需要繳納30%的燃油稅，但是即便如此，美國(guó)政府也只能讓消費(fèi)者在90%的汽油中兌進(jìn)10%的玉米乙醇。過去這些年里，玉米乙醇最大的功勞就是讓原本沒有關(guān)聯(lián)性的農(nóng)產(chǎn)品和石油之間，產(chǎn)生很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)功能。

但是當(dāng)石油價(jià)格沖破100美元之后，情形就完全發(fā)生了改變。盡管近年來的商品牛市讓玉米和大豆的價(jià)格都出現(xiàn)了非常驚人的上漲，但還是無(wú)法追上原油上漲的步伐?！皬漠?dāng)前來看，玉米乙醇已經(jīng)具備商業(yè)價(jià)值了。”Gusman最近似乎改變了之前的觀點(diǎn)，畢竟誰(shuí)都沒有想到，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退，全球消費(fèi)出現(xiàn)回落的今天，油價(jià)能夠上漲到現(xiàn)在的高度。

對(duì)于中國(guó)來說，玉米乙醇還是不可行的。過去的兩年，禽流感和藍(lán)耳病讓中國(guó)的雞蛋和豬肉價(jià)格上漲了一倍以上，同時(shí)刺激CPI達(dá)到了八年來的最高水平。所幸中國(guó)糧食價(jià)格還比較平穩(wěn)，但是始終把平抑CPI作為首要目的的政府又怎能讓汽車和人來爭(zhēng)糧食，因此玉米乙醇在中國(guó)始終就是紙上談兵。盡管之前政府也曾發(fā)放了四張玉米乙醇牌照，但是拿到牌照的企業(yè)迄今為止并沒有真正地把玉米乙醇作為主要項(xiàng)目來經(jīng)營(yíng)。

但是中國(guó)的另一個(gè)產(chǎn)業(yè)部門在高油價(jià)下得到了飛速發(fā)展，那就是煤化工。在過去幾年里，持續(xù)多年兩位數(shù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)讓中國(guó)的石油難以自給，但中國(guó)絕不是能源匱乏的國(guó)家，至少我們有著儲(chǔ)量非常豐富的煤炭。

迄今為止，包括中國(guó)神華和中煤能源等上市公司以及其他一些非上市公司和一些海外企業(yè)，都開始在內(nèi)地積極投入煤化工項(xiàng)目。

翻開日歷，就能發(fā)現(xiàn)這些項(xiàng)目提出和上馬都在2007年以后。因此，這些項(xiàng)目的熱度升高，油價(jià)的上升是非常重要的推動(dòng)力。而且從現(xiàn)在看，煤化工項(xiàng)目確實(shí)能夠減少煤炭的二氧化硫排放。

做一個(gè)簡(jiǎn)單的價(jià)值分析：國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)投入的最主要項(xiàng)目集中在生產(chǎn)煤制油和煤制甲醇身上，而根據(jù)我同事的調(diào)研，煤炭企業(yè)加工每桶（和原油采用同一單位）油和乙醇的成本都能夠控制在60美元以下。也就是說，只要按照2007年的美元名義有效匯率計(jì)算的原油價(jià)格的超過60美元/桶，煤化工項(xiàng)目就能夠產(chǎn)生利潤(rùn)。如果原油價(jià)格能夠維持在100美元/桶的水平上，煤化工項(xiàng)目就能帶來超額回報(bào)。

除了玉米乙醇和煤化工，高油價(jià)還在刺激著其它替代能源的發(fā)展。

雷曼兄弟的全球首席商品研究主管Edward Morse就在最近對(duì)我說，他不看好油價(jià)能夠保持在高位。他的其中一點(diǎn)理由就是新的替代能源已經(jīng)因?yàn)楦哂蛢r(jià)的刺激而得到了極大的推廣，并談到“風(fēng)能在2012年有望占到北美電力供應(yīng)總量的5%以上?！?/p>

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