當(dāng)前，國際金融形勢(shì)復(fù)雜，將經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)等因素交織在內(nèi)。2008年，國際金融形勢(shì)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，由此會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展產(chǎn)生重大影響。主要包括：國際貨幣體系將面臨重大變革，全球失衡狀態(tài)繼續(xù)收斂式發(fā)展，全球大宗商品、資產(chǎn)價(jià)格泡沫到頂，主要發(fā)達(dá)國家進(jìn)入降息周期等。

展望2008年。國際金融形勢(shì)將呈現(xiàn)如下重要發(fā)展趨勢(shì)：

國際金融組織治理結(jié)構(gòu)改革有望獲實(shí)質(zhì)性進(jìn)展

隨著兩大國際金融組織——世界銀行和國際貨幣基金組織(IMF)相繼換將，國際力量對(duì)比發(fā)生微妙變化：美國繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)，但力量在削弱；日本和歐洲等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體隨美國節(jié)奏起舞，但是隨著俄羅斯、中國等發(fā)展中國家的積極參與，治理結(jié)構(gòu)的改革可望在2008年邁出更大的步伐。

變革中的IMF應(yīng)該對(duì)全球金融穩(wěn)定監(jiān)督發(fā)揮更重要的作用，但目標(biāo)不應(yīng)錯(cuò)誤地選擇人民幣。從目前對(duì)未來美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)來看。美國次貸危機(jī)的影響將會(huì)持續(xù)到2008年，美國經(jīng)濟(jì)將面臨下滑乃至衰退，美元危機(jī)的腳步將會(huì)走近。資金會(huì)從美元資產(chǎn)大規(guī)模流向新興市場(chǎng)。但是，當(dāng)美元一旦由巨幅跌勢(shì)探底回升后，資金將重新大規(guī)?；亓?。基于美元目前在國際貨幣體系中的重要地位，如此無序的美元波動(dòng)。對(duì)全球金融市場(chǎng)的沖擊將異常巨大。而最大的得益者還將是美國。因此。如果IMF仍然未能在治理結(jié)構(gòu)改革取向更為平衡、中立的立場(chǎng)。那么，國際貨幣體系將面臨更大的挑戰(zhàn)。對(duì)此。發(fā)展中國家要保持特別的警惕。

主要發(fā)達(dá)國家可能進(jìn)入降息周期

2007年，全球的通脹壓力大增，其主要來源是國際油價(jià)大幅上漲的傳導(dǎo)，基本路徑是：高油價(jià)→替代能源開發(fā)→玉米價(jià)格上漲→糧食、肉類價(jià)格上漲→生活成本上漲→勞動(dòng)力成本增加→勞動(dòng)力和原材料成本上漲推動(dòng)其余商品價(jià)格上漲。面對(duì)通貨膨脹壓力，全球主要央行的重點(diǎn)是緊縮貨幣政策。

2008年，這一基本趨勢(shì)可能會(huì)逆轉(zhuǎn)。最重要的原因是。全球經(jīng)濟(jì)將面臨顯著的放緩風(fēng)險(xiǎn)。美國次級(jí)抵押貸款危機(jī)爆發(fā)在2007年，但主要影響將滯后到2008年。美聯(lián)儲(chǔ)在2007年10月進(jìn)入降息周期，意味著貨幣政策目標(biāo)轉(zhuǎn)向，金融動(dòng)蕩可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長造成沖擊。歐洲可能也會(huì)仿效，日本可能繼續(xù)長期維持低利率不變。

大宗商品價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格泡沫或?qū)⑴蛎浿翈p峰

2008年，全球流動(dòng)性過剩還會(huì)持續(xù)一段時(shí)期。主要原因包括：發(fā)達(dá)國家對(duì)次貸危機(jī)的救助。注入新的流動(dòng)性；美聯(lián)儲(chǔ)降息引發(fā)的全球貨幣政策趨松，刺激流動(dòng)性增長；金融衍生品等金融創(chuàng)新的杠桿效應(yīng)，用較少的資產(chǎn)來形成巨大的交易量，創(chuàng)造更多的流動(dòng)性；新興投資主體的活躍，亞洲外匯儲(chǔ)備、對(duì)沖基金、私人股權(quán)基金及石油美元投資者加入，提供流動(dòng)性；全球美元資產(chǎn)減持，波及到大多數(shù)金融產(chǎn)品。轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性；日本升息推后，對(duì)日元的國際套利交易還在繼續(xù)，繼續(xù)創(chuàng)造流動(dòng)性。

在全球流動(dòng)性過剩的推動(dòng)下，2008年，全球大宗商品價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格都將可能膨脹到頂峰。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和國際金融體系的穩(wěn)定面臨更大的不確定性。隨著2008年下半年全球經(jīng)濟(jì)可能陷入較大調(diào)整。在沒有經(jīng)濟(jì)基本面支撐下的全球金融市場(chǎng)將面臨大幅動(dòng)蕩的局面，房地產(chǎn)、股票和大宗商品價(jià)格泡沫也可能隨之在下半年爆破。金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩還可能終結(jié)自2001年以來的全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期。

國際銀行業(yè)發(fā)展可能步入低谷

導(dǎo)致國際銀行業(yè)發(fā)展步入低谷的因素是多樣的。一方面，經(jīng)濟(jì)增長的放緩和陷入調(diào)整。會(huì)降低國際銀行業(yè)務(wù)拓展的空間。從而持續(xù)的收入增長面臨更大挑戰(zhàn)。另一方面，國際銀行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大增，風(fēng)險(xiǎn)成本會(huì)進(jìn)一步侵蝕利潤的增長。包括：匯率無常波動(dòng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)下滑帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性過剩逆轉(zhuǎn)帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。以及地緣政治不穩(wěn)定的主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等。其中，由經(jīng)濟(jì)衰退帶來的業(yè)務(wù)萎縮、由匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)成本、由流動(dòng)性過剩逆轉(zhuǎn)帶來的經(jīng)營失敗，將可能是全球金融業(yè)面臨的最重要挑戰(zhàn)。一個(gè)最為重要的因素是美國房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整還沒有到達(dá)底部。2008年將是次級(jí)抵押貸款違約的高峰。因此。由次債危機(jī)帶來的損失在2008年還會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。

國際金融市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)“中國熱”

在次債危機(jī)影響下復(fù)雜多變的國際金融市場(chǎng)中，“中國美元”在2008年還會(huì)有哪些舉動(dòng)?2007年12月初。中國財(cái)政部表示正在研究允許符合條件的外國政府在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，以加強(qiáng)中國與世界各國的經(jīng)濟(jì)合作。一方面中國減持美國國債，另一方面推動(dòng)外國政府在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，全球投資者完全有理由在2008年密切關(guān)注“中國美元”與人民幣債券的動(dòng)向。

伴隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的潮流，中國金融走向國際市場(chǎng)是一個(gè)不可避免的選擇，國際收支經(jīng)常項(xiàng)目要開放，資本項(xiàng)目在條件成熟的前提下也必然要開放。國際金融市場(chǎng)不是風(fēng)平浪靜的。時(shí)刻有可能出現(xiàn)金融風(fēng)暴。中國財(cái)政部2007年12月11日發(fā)行7500億元人民幣(合1016億美元)的特別國債，至此中投公司的融資基本完成，“資本置換儲(chǔ)備”的過程也基本結(jié)束，中投公司董事長婁繼偉也拜訪了英法新三國，為中投公司海外投資鋪路。所以，2008年中投公司自然會(huì)進(jìn)行一系列的海外投資，這些投資動(dòng)向會(huì)引起國際市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

2007年12月19日，摩根士丹利表示已獲中投公司50億美元注資，這是繼中投30億美元投資黑石之后又一長期戰(zhàn)略投資，隨后美國總統(tǒng)布什表示“不介意主權(quán)基金入股美國投行”。中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話之后，中國進(jìn)一步放開對(duì)外國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場(chǎng)的限制。從中美近來這些動(dòng)向來看。以中投公司為標(biāo)志的海外投資不僅代表“中國美元”結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加大，而且與中國金融市場(chǎng)的逐步開放一脈相承。所以2008年中投公司的動(dòng)向自然就是中國金融市場(chǎng)開放的風(fēng)向標(biāo)。

中國加入WTO，金融國際化是必然的選擇，但是完全開放一國的資本市場(chǎng)要有—個(gè)過程，這里是指國際收支的資本項(xiàng)目實(shí)行自由化。原因在于中國金融市場(chǎng)在交易制度和監(jiān)管體制上還不完善，市場(chǎng)信息傳遞不暢、金融工具短缺，投機(jī)操縱行為等非法現(xiàn)象還比較嚴(yán)重，在此情況下，對(duì)幾萬億美元的巨額國際游資“開綠燈”。無異于“引狼入室”。東南亞國家為我們提供了教訓(xùn)，在準(zhǔn)備不充分的情況下，過早地開放了國內(nèi)資本市場(chǎng)。加上金融市場(chǎng)管理混亂，為投機(jī)者提供了大量的條件和機(jī)會(huì)。世界銀行經(jīng)濟(jì)顧問穆斯地塔法·納布利說得好：“一個(gè)國家應(yīng)該尋求國內(nèi)金融體系及資本賬戶的自由化，但進(jìn)行這些改革的時(shí)機(jī)選擇和次序安排對(duì)于最大限度地減少危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)鍵?！?/p>

可以肯定，中投公司海外投資與國內(nèi)人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)展，無疑將是2008年中國金融市場(chǎng)發(fā)展的兩條主線。中投公司的動(dòng)向主要反映了“中國美元”結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向和力度，人民幣債券市場(chǎng)則可能是人民幣國際化的主要路徑。相比之下，允許外資八股券商并加大A股市場(chǎng)的開放力度更具有技術(shù)性的特征，或許會(huì)成為國際資金積極追逐中國金融市場(chǎng)的切入點(diǎn)。由此推動(dòng)2008年國際金融市場(chǎng)出現(xiàn)一股“中國熱”。