摘要：隨著金融全球化的進(jìn)一步發(fā)展，銀行業(yè)的競爭日趨激烈。目前，資本約束已經(jīng)成為我國銀行業(yè)面臨的最突出矛盾，而解決這一矛盾的根本出路在于合理配置銀行資本金，以此提高資本金的使用效率。運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率(Risk-Adjusted Return On Capital，簡稱RAROC)模型研究銀行經(jīng)濟(jì)資本配置，不僅可以在擁有一定量的經(jīng)濟(jì)資本的前提下獲得最大收益，而且可以加強(qiáng)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

關(guān)鍵詞：RAROC；資本配置；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

隨著銀行的發(fā)展，銀行危機(jī)一直沒有停止過。為了促進(jìn)國際銀行體系的穩(wěn)健與安全，維護(hù)平等競爭的國際環(huán)境，巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)于1988年頒布了《統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議》(簡稱1988年協(xié)議)。1988年協(xié)議提出了“資本充足率”的概念，規(guī)定了8%的最低資本充足率要求，形成了以資本充足率為核心的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。2004年6月，代表國際銀行業(yè)新的監(jiān)管趨勢(shì)和要求的《巴塞爾新資本協(xié)議》正式對(duì)外公布，將資本覆蓋風(fēng)險(xiǎn)范圍從原來單一的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向包括市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的三大主要銀行風(fēng)險(xiǎn)。資本協(xié)議在不斷修改和完善的同時(shí)，國外學(xué)者和業(yè)界人士開始更多地關(guān)注銀行內(nèi)部經(jīng)濟(jì)資本模型的發(fā)展，并對(duì)是否要用銀行內(nèi)部模型代替巴塞爾協(xié)議的資本標(biāo)準(zhǔn)展開了研究和討論?；诎腿麪枀f(xié)議中監(jiān)管資本的種種缺陷，一些國際先進(jìn)銀行開始開發(fā)內(nèi)部模型對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化和配置資本。此時(shí)，RAROC模型應(yīng)運(yùn)而生。

二、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率（RAROC）的基本概念

（一）RAROC的內(nèi)涵

資本管理在銀行資產(chǎn)負(fù)債管理中有著非常重要的作用。資本管理的核心問題是如何對(duì)資本收益進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)整，以確定資本在銀行不同部門、不同金融產(chǎn)品之間的有效分配。在西方，先進(jìn)的商業(yè)銀行普遍采用RAROC的資本管理技術(shù)。

RAROC可稱為經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整（后）的資本收益率法，該方法是由信孚銀行在上世紀(jì)七十年代末最先提出，它改變了銀行傳統(tǒng)的盈利考核指標(biāo)只考慮賬面收益不考慮風(fēng)險(xiǎn)的做法，強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)衡量在銀行這種特殊行業(yè)的重要性。90年代后半期，該項(xiàng)技術(shù)在國際先進(jìn)商業(yè)銀行的廣泛應(yīng)用中得到不斷完善，到今天，已經(jīng)成為金融理論界和實(shí)踐上公認(rèn)有效的核心經(jīng)營管理手段。

（二）RAROC的計(jì)算公式

RAROC的一般計(jì)算公式如下：

RAROC=(收入-支出-預(yù)期損失)/抵御非預(yù)期損失的資本（公式一）

=(收入一支出一預(yù)期損失)/經(jīng)濟(jì)資本

=(凈收益一預(yù)期損失)/經(jīng)濟(jì)資本

RAROC=（NOPAT-EL）/CAR

RAROC——風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本收益率

NOPAT——稅前凈收益

EL——預(yù)期損失

CAR——風(fēng)險(xiǎn)資本（經(jīng)濟(jì)資本）

預(yù)期損失指商業(yè)銀行在掌握各類資產(chǎn)違約概率的基礎(chǔ)上，各類資產(chǎn)在不同的違約概率情況下的損失額度，如果商業(yè)銀行具備充分的歷史資料，對(duì)違約概率及違約損失率很容易測算，其計(jì)算公式為：

EL=EXP×PD×LGI（公式四）

EXP——風(fēng)險(xiǎn)敞口

PD——違約概率

LGD——違約損失率。

預(yù)期損失需要商業(yè)銀行提取相應(yīng)的準(zhǔn)備以覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。非預(yù)期損失在數(shù)量上等于經(jīng)濟(jì)資本，即UL=CAR，美國金融機(jī)構(gòu)對(duì)其的計(jì)算一般采用的以歷史或經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的度量方法。

非預(yù)期損失其計(jì)算公式為：

σLGD2為LGD的方差

σPD2為PD的方差

（三）經(jīng)濟(jì)資本的定義和作用

經(jīng)濟(jì)資本又稱為風(fēng)險(xiǎn)資本CAR，經(jīng)濟(jì)資本是基于商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估配置給某項(xiàng)業(yè)務(wù)或資產(chǎn)用以減緩風(fēng)險(xiǎn)沖擊的資本，是銀行為抵御非預(yù)期損失(UL)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)而擁有的最低資本。經(jīng)濟(jì)資本是一種虛擬資本，由于非預(yù)期損失是由經(jīng)濟(jì)資本來彌補(bǔ)的，因此銀行的經(jīng)濟(jì)資本與非預(yù)期損失等額的，通過計(jì)算非預(yù)期損失即可獲得經(jīng)濟(jì)資本的多少。一般地，經(jīng)濟(jì)資本=信用風(fēng)險(xiǎn)的非預(yù)期損失+市場風(fēng)險(xiǎn)的非預(yù)期損失+操作風(fēng)險(xiǎn)的非預(yù)期損失-風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)的損失。

三、RAROC在銀行資本配置中的應(yīng)用程序

銀行需要經(jīng)濟(jì)資本(EC)是為了確保銀行即使在最壞狀態(tài)下也能夠維持清償力和持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，而銀行在業(yè)務(wù)單位上配置經(jīng)濟(jì)資本則是為了確保資本的最佳使用，確保每個(gè)業(yè)務(wù)單位能持續(xù)創(chuàng)造股東價(jià)值。

對(duì)經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行配置的過程實(shí)質(zhì)上是在銀行的各個(gè)業(yè)務(wù)單位之間衡量和比較業(yè)績、計(jì)算它們?cè)诠蓶|價(jià)值增加(SVA)中的貢獻(xiàn)，從而判別哪些業(yè)務(wù)最能創(chuàng)造價(jià)值，哪些業(yè)務(wù)正在毀損價(jià)值。通過經(jīng)濟(jì)資本的最優(yōu)配置，根據(jù)一定的EC配置標(biāo)準(zhǔn)，最終指導(dǎo)銀行業(yè)務(wù)決策，改善業(yè)務(wù)單位的風(fēng)險(xiǎn)收益，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。

績效評(píng)估和經(jīng)濟(jì)資本配置使銀行的戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)計(jì)劃發(fā)生了根本性的變化。若按照傳統(tǒng)會(huì)計(jì)業(yè)績衡量，判斷一筆投入的標(biāo)準(zhǔn)是其邊際收益是否大于0。銀行若以此從事決策，會(huì)以業(yè)務(wù)和收入增長作為目標(biāo)，將資本不斷投入新的項(xiàng)目，直到邊際利潤為0。如果這樣，單純從會(huì)計(jì)角度來看，銀行是盈利的。但是，這種方法有著不可忽略的缺陷：其沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)和資本成本(CC)，會(huì)計(jì)利潤會(huì)大于經(jīng)濟(jì)利潤(EP)。所以當(dāng)銀行收益增加，會(huì)計(jì)利潤為正時(shí)，而經(jīng)濟(jì)利潤可能已經(jīng)為負(fù)了。也就是說，這樣的業(yè)務(wù)決策無法確保資本總是投入到能夠創(chuàng)造最大的股東價(jià)值的業(yè)務(wù)，而只有經(jīng)濟(jì)資本才具有將風(fēng)險(xiǎn)控制和價(jià)值創(chuàng)造一體化的連接作用。股東基準(zhǔn)收益率HR的引入給銀行提供了一個(gè)判別價(jià)值創(chuàng)造和損毀的基準(zhǔn)。正如管理學(xué)大師杜拉克所言：一項(xiàng)業(yè)務(wù)的收益只有在超過資本成本之后，它才有真正的盈利或價(jià)值創(chuàng)造，否則它在毀滅價(jià)值。我們以經(jīng)濟(jì)利潤作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，并通過風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)實(shí)現(xiàn)對(duì)業(yè)務(wù)單位的資本配置。作為該業(yè)務(wù)單位從事業(yè)務(wù)的許可，業(yè)務(wù)單位必須對(duì)配置的資本支付費(fèi)用。這樣就迫使銀行和各業(yè)務(wù)單位管理者通過降低風(fēng)險(xiǎn)、減少經(jīng)濟(jì)資本需求和有效使用經(jīng)濟(jì)資本來達(dá)到提高經(jīng)濟(jì)利潤的目標(biāo)。

一般而言，銀行資本配置的決策程序見圖一。由圖一可以看到，在一定的經(jīng)濟(jì)資本限額下，銀行的資本配置過程中兩個(gè)較為關(guān)鍵的步驟是RAROC的計(jì)算和依據(jù)CAPM模型對(duì)銀行整個(gè)資本成本的推算(用RAROC作為進(jìn)行績效評(píng)估和資本配置的核心)。在現(xiàn)行的RAROC框架下，可以得到以下結(jié)論：如果RAROC的值大于依據(jù)CAPM模型推算出的銀行資本成本，則認(rèn)為該業(yè)務(wù)是創(chuàng)造價(jià)值的，應(yīng)該增加投入；反之，如果RAROC的值小于依據(jù)CAPM推算出的銀行資本成本，則認(rèn)為該業(yè)務(wù)便是損毀價(jià)值的，應(yīng)該減少甚至中止投入。

上述結(jié)論可以表示為：

當(dāng)RAROC＞HD（Hurdle Rate）（基準(zhǔn)收益率）時(shí)，股東價(jià)值增值，該業(yè)務(wù)創(chuàng)造價(jià)值，應(yīng)該增加投入；

當(dāng)RAROC＜HD（Hurdle Rate）（基準(zhǔn)收益率）時(shí)，股東價(jià)值被損毀，該業(yè)務(wù)損毀價(jià)值，應(yīng)該減少甚至中止投入。

四、運(yùn)用RAROC進(jìn)行資本配置決策

到了年度預(yù)算期，由于銀行的資本金有限，CEO面臨著兩難選擇。

假使有兩種方案：一種是，將貸款限額提高到2億美元，可以增加100萬美元的收入；另一種是，將頭寸提高到1000萬美元，可以增加100萬美元的收入。銀行的資本有限，不足以同時(shí)滿足這兩種方案的要求，此時(shí)CEO應(yīng)該怎么做呢？如何有效地對(duì)兩種方案作出比較？

很明顯，銀行的CEO應(yīng)該選擇收益最大、風(fēng)險(xiǎn)最小的方案。為了做到這一點(diǎn)，首先需要搞清楚兩種方案需要的經(jīng)濟(jì)資本數(shù)量以及每種方案會(huì)給整個(gè)銀行控股公司帶來多少增量風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行經(jīng)營的終極目標(biāo)就是使整個(gè)銀行的資本收益最大化。要實(shí)現(xiàn)整個(gè)銀行資本收益的最大化，就必須把業(yè)務(wù)傾斜到能創(chuàng)造最大資本收益的領(lǐng)域，即RAROC最大的領(lǐng)域。哪里RAROC最大，就擴(kuò)大業(yè)務(wù)；哪里RAROC最小，就收縮業(yè)務(wù)，只有這樣才能保證整個(gè)銀行的RAROC最大。這就是以RAROC配置風(fēng)險(xiǎn)資本的本質(zhì)原理。現(xiàn)舉例說明如下：

假設(shè)一家銀行擁有實(shí)際資本150億元，這就意味著它最大可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)資本是150億元，也就是說它的風(fēng)險(xiǎn)資本只有150億元。假設(shè)這家銀行有A，B，C三個(gè)分行，A分行的RAROC是25%，B分行的RAROC是20%，C分行的RAROC是15%。我們來看風(fēng)險(xiǎn)資本在A，B，C三個(gè)分行之間的不同分配，對(duì)整個(gè)銀行RAROC的影響。

方案一：對(duì)A，B，C三個(gè)分行平均分配風(fēng)險(xiǎn)資本，各50億元。

總的RAROC=(收益一預(yù)期損失)/經(jīng)濟(jì)資本(或非預(yù)期損失)

=總的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益/總的風(fēng)險(xiǎn)資本

=（A的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益+B的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益+C的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益）/總的風(fēng)險(xiǎn)資本

=（A的RAROC×A的風(fēng)險(xiǎn)資本+B的RAROC×B的風(fēng)險(xiǎn)資本+C的RAROC×C的風(fēng)險(xiǎn)資本）/總的風(fēng)險(xiǎn)資本

=（50×25%+50×20%+50×15%）/150=20%

方案二：給A分行100億元的風(fēng)險(xiǎn)資本，B分行50億元的風(fēng)險(xiǎn)資本，C分行不分配風(fēng)險(xiǎn)資本(可能撤銷或只做無風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù))。

總的RAROC=總的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益/總的風(fēng)險(xiǎn)資本

=（A的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益+B的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益）/總的風(fēng)險(xiǎn)資本

=（A的RAROC×A的風(fēng)險(xiǎn)資本+B的RAROC×B的風(fēng)險(xiǎn)資本）/總的風(fēng)險(xiǎn)資本

=（100×25%+50×20%）/150=23%

方案三：給A分行150億元的風(fēng)險(xiǎn)資本，B和C分行不分配風(fēng)險(xiǎn)資本。

總的RAROC=總的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益/總的風(fēng)險(xiǎn)資本

=A的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益/總的風(fēng)險(xiǎn)資本

=（A的RAROC×A的風(fēng)險(xiǎn)資本）/總的風(fēng)險(xiǎn)資本

=（150×25%）/150=25%

顯然，上述三個(gè)方案中，方案三的總RAROC最大，因此是最優(yōu)方案。由于銀行把所有資本都投向了RAROC大的分行，銀行總資本的收益率就大大提高了。因此，從理論上講，銀行總是應(yīng)該把風(fēng)險(xiǎn)資本全部配置到RAROC最大的分行或產(chǎn)品線。

但是，上述經(jīng)濟(jì)資本分配方案只是一種理想狀態(tài)，在實(shí)踐中，幾乎不存在現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。一方而，每個(gè)分行所在地區(qū)的客戶資源總是有限的，如果把風(fēng)險(xiǎn)資本都投入到某個(gè)分行，就會(huì)造成該地區(qū)客戶資源不足、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，以至收益下降，銀行在這個(gè)地區(qū)的RAROC也會(huì)因此下降。另一方面，如果有些分行因?yàn)镽AROC值太低而被撤銷，就可能失去一此優(yōu)質(zhì)的客戶資源，還會(huì)產(chǎn)生其它各種成本，比如說人員安置、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，固定資產(chǎn)的搬遷等。這些因素都是需要商業(yè)銀行的管理者綜合平衡的。在現(xiàn)實(shí)中，商業(yè)銀行在用RAROC分配經(jīng)濟(jì)資本過程中，還必須考慮到許多除RAROC以外的因素，而不會(huì)極端地選擇方案三這樣在理論上是最優(yōu)的方案，反而可能會(huì)選擇方案二。

五、運(yùn)用RAROC進(jìn)行資本配置的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）RAROC的優(yōu)點(diǎn)

RAROC作為現(xiàn)代商業(yè)銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的核心力法，與傳統(tǒng)的銀行盈利性指標(biāo)ROE相比有許多的優(yōu)點(diǎn)，最重要的就是它把商業(yè)銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)充分反映出來了，從公式中可以看出，分子減除了預(yù)期損失，分母就是非預(yù)期損失，這樣的一個(gè)比例反映的就是單位經(jīng)濟(jì)資本下商業(yè)銀行所獲得的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，是商業(yè)銀行進(jìn)行審慎經(jīng)營下應(yīng)該追求的收益目標(biāo)。而傳統(tǒng)盈利性指標(biāo)ROE，是做不到這點(diǎn)的，因?yàn)樗姆肿与m然也減除撥備，但那只是統(tǒng)一計(jì)提的標(biāo)準(zhǔn)值而已，不能充分反映各個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小；它的分母是賬面凈資產(chǎn)，與分子上具體開展的業(yè)務(wù)缺乏相應(yīng)的資本對(duì)應(yīng)關(guān)系。

（二）RAROC的缺點(diǎn)

RAROC存在個(gè)明顯的缺點(diǎn)，它在某種情況下導(dǎo)致了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的過度激勵(lì)：當(dāng)未預(yù)期損失為零時(shí)，RAROC趨向于無窮大，這意味著鼓勵(lì)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。同時(shí)，由于計(jì)算RAROC所采取的數(shù)據(jù)都是歷史數(shù)據(jù)，用過去的數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果難以對(duì)未來預(yù)測，可能會(huì)產(chǎn)生一定的偏差。另外，采用該方法進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的是某區(qū)間的績效，考核區(qū)間的長短對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果也會(huì)產(chǎn)生影響。

六、總結(jié)

運(yùn)用以RAROC為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行配置，能有效的將風(fēng)險(xiǎn)和收益統(tǒng)一起來，以剔除了風(fēng)險(xiǎn)之后的收益率進(jìn)行資本配置的方法，并不是一味地、盲目的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而是在準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行銀行資本的配置，業(yè)務(wù)的決策以及戰(zhàn)略的制定。當(dāng)然，RAROC的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法因?yàn)橐恍┯?jì)量的原因，仍有一定的缺陷，仍需要我們繼續(xù)努力，不斷完善，相信在不久的將來，我們一定能建立起一個(gè)更完善的RAROC風(fēng)險(xiǎn)管理模型。

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（作者單位：中南林業(yè)科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生院）