一、信息不對(duì)稱對(duì)中小企業(yè)融資行為的影響分析

所謂信息不對(duì)稱是指一方擁有相關(guān)的信息而另一方缺少相關(guān)信息。信息在交易雙方的不對(duì)稱分布，會(huì)導(dǎo)致?lián)碛行畔?yōu)勢的一方給信息劣勢者造成損害，進(jìn)而導(dǎo)致資源配置無效率。信息不對(duì)稱按發(fā)生的時(shí)間劃分，可分為事前信息不對(duì)稱和事后信息不對(duì)稱。事前信息不對(duì)稱導(dǎo)致逆向選擇，事后信息不對(duì)稱導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)。把信息不對(duì)稱理論運(yùn)用于金融市場研究，特別是信貸市場的分析，將有助于揭示信貸市場中借貸雙方的經(jīng)濟(jì)行為，為有效化解中小企業(yè)融資難問題提供理論依據(jù)。

(一)信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇對(duì)中小企業(yè)融資行為的影響分析 在金融市場上，其逆向選擇是指金融機(jī)構(gòu)和借款者之間存在信息不對(duì)稱，有關(guān)借款者的信譽(yù)、擔(dān)保條件、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與收益等，借款者比金融機(jī)構(gòu)知道的更多，具有信息優(yōu)勢，使金融機(jī)構(gòu)在借貸市場上處于不利地位。為了消除不利影響，金融機(jī)構(gòu)只能提高貸款利率水平，以此降低金融機(jī)構(gòu)可能的信貸風(fēng)險(xiǎn)損失。由于逆向選擇導(dǎo)致經(jīng)營正常、業(yè)績優(yōu)良的企業(yè)退出信貸市場，使得金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)增加，金融機(jī)構(gòu)為了減少信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇，會(huì)謹(jǐn)慎對(duì)待企業(yè)的融資要求，減少信貸資金的投放量，從而使得企業(yè)的貸款需求得不到滿足。

從目前情況來看，大企業(yè)由于信息公開化程度較高，社會(huì)信譽(yù)較好，金融機(jī)構(gòu)很容易以較低的成本獲取這些企業(yè)的信息，出于安全性和盈利性的考慮，比較愿意為大企業(yè)提供貸款，甚至是優(yōu)惠貸款。比較而言，中小企業(yè)由于信息披露機(jī)制不健全，財(cái)務(wù)制度不規(guī)范，內(nèi)部會(huì)計(jì)信息可信度低，從而增加了金融機(jī)構(gòu)獲得這些信息的成本，提升信息不對(duì)稱程度。同樣出于安全性考慮，自然會(huì)減少對(duì)中小企業(yè)的貸款，出現(xiàn)銀行等金融機(jī)構(gòu)“惜貸”現(xiàn)象，即使中小企業(yè)愿意支付較高的利率也難以得到金融機(jī)構(gòu)的貸款支持。可見，信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇，增加了中小企業(yè)的融資難度。

(二)信息不對(duì)稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中小企業(yè)融資行為的影響分析

金融市場上的道德風(fēng)險(xiǎn)是指借款者取得貸款后，可能改變?cè)瓉碓诤炗喗栀J合約時(shí)的承諾條件，從事高風(fēng)險(xiǎn)投資或者故意逃廢債務(wù)，導(dǎo)致貸款無法歸還，從而使金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)更多的貸款損失風(fēng)險(xiǎn)。由于作為資金需求方的中小企業(yè)比作為資金供給方的金融機(jī)構(gòu)擁有更多的有關(guān)企業(yè)經(jīng)營、項(xiàng)目投資以及還款意愿方面的信息，從而使得金融機(jī)構(gòu)面臨著來自中小企業(yè)道德方面的風(fēng)險(xiǎn)。由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)，降低了中小企業(yè)歸還貸款的可能性，使得金融機(jī)構(gòu)可能采取要么減少向中小企業(yè)貸款，以降低道德風(fēng)險(xiǎn)，這便導(dǎo)致了中小企業(yè)信貸市場的萎縮；要么提高貸款門檻，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的信貸評(píng)估和管理，以減少信息不對(duì)稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)給金融機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失。

從目前實(shí)際情況看，金融機(jī)構(gòu)一方面，通過考察能顯示中小企業(yè)的發(fā)展前景的現(xiàn)金流、利潤率和還款計(jì)劃等指標(biāo)，來決定是否向中小企業(yè)貸款；另一方面，要求申請(qǐng)貸款的中小企業(yè)提供相應(yīng)價(jià)值的抵押品。然而，我國中小企業(yè)由于整體信用水平較低，即使能按照金融機(jī)構(gòu)的要求提供相應(yīng)的現(xiàn)金流、利潤率和還款計(jì)劃等資料，也難以令金融機(jī)構(gòu)信服，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)所擁有的有關(guān)中小企業(yè)經(jīng)營狀況、項(xiàng)目投資以及還款意愿方面的信息不完全，加之監(jiān)督成本較高，基于安全性和盈利性的考慮，金融機(jī)構(gòu)不敢輕易向中小企業(yè)貸款。與此同時(shí)，中小企業(yè)也難以拿出令金融機(jī)構(gòu)滿意的抵押擔(dān)保物，金融機(jī)構(gòu)也不會(huì)給中小企業(yè)貸款。可見，信息不對(duì)稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)，加劇了中小企業(yè)的融資難度。

二、信息不對(duì)稱對(duì)中小企業(yè)融資特征的影響分析

(一)信息不對(duì)稱影響中小企業(yè)融資渠道，導(dǎo)致中小企業(yè)融資呈現(xiàn)出渠道狹窄、方式單一的特征

企業(yè)融資渠道主要有兩種，內(nèi)部融資和外部融資。一般來說，企業(yè)僅僅靠內(nèi)部積累的方式是難以滿足全部資金需求的，而當(dāng)內(nèi)部融資不能滿足需求時(shí)，企業(yè)就必須選擇外部融資。外部融資又分為直接融資和間接融資。直接融資包括股權(quán)融資和企業(yè)債券融資，是企業(yè)通過發(fā)行股票或債券，直接從資本市場上獲取資金的一種方式。同大企業(yè)相比，我國中小企業(yè)由于財(cái)務(wù)制度不健全，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真，企業(yè)信譽(yù)度較低，使得中小企業(yè)與投資者之間的信息嚴(yán)重不對(duì)稱，由信息不對(duì)稱導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)增大。為了避免信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)給投資者的決策造成損失，在證券市場上，對(duì)股票和債券的發(fā)行設(shè)置了準(zhǔn)入障礙，使得中小企業(yè)只能“望市興嘆”。

間接融資是企業(yè)通過銀行等金融中介獲取資金的一種方式，它是目前我國中小企業(yè)融資的主要渠道。然而，由于中小企業(yè)的信息不透明，缺乏必要的信息披露機(jī)制，使得銀行等金融機(jī)構(gòu)很難以從一般渠道獲得中小企業(yè)的真實(shí)信息。若要減少信息不對(duì)稱，則收集、整理、分析、現(xiàn)場調(diào)查企業(yè)信息的成本費(fèi)用必然很高；同時(shí)，中小企業(yè)法制觀念淡薄，誠信意識(shí)不強(qiáng)，信用狀況不佳，逃廢銀行債務(wù)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，迫使銀行等金融機(jī)構(gòu)不得不慎重對(duì)待中小企業(yè)的貸款需求，進(jìn)而使得間接融資也變得愈益r木]難。

(二)信息不對(duì)稱影響中小企業(yè)融資規(guī)模，導(dǎo)致中小企業(yè)融資呈現(xiàn)出融資規(guī)模較小，比重較低的特征

一方面，由于中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小，同定資產(chǎn)較少，資信等級(jí)較低，信貸頻率較高，缺乏必要的抵押品，而銀行等金融機(jī)構(gòu)給中小企業(yè)發(fā)放的每一筆貸款所需的信息搜尋成本、談判成本、簽約成本以及貸款后的審查監(jiān)管成本與大企業(yè)無異。在這種情況下，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款的交易成本必然大大提高，在比較收益與風(fēng)險(xiǎn)成本的基礎(chǔ)上，金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)減少對(duì)中小企業(yè)的貸款。另一方面，金融機(jī)構(gòu)為了減少同中小企業(yè)的信息不對(duì)稱，避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)給自身造成信貸損失，都加強(qiáng)了信貸管理，制定了一系列信貸風(fēng)險(xiǎn)防范措施，嚴(yán)格了責(zé)任追究制度，使得信貸準(zhǔn)入門檻增高。其結(jié)果是金融機(jī)構(gòu)減少了對(duì)中小企業(yè)的信貸支持，導(dǎo)致中小企業(yè)融資的難度進(jìn)一步加大。

三、化解信息不對(duì)稱下中小企業(yè)融資難的對(duì)策

(一)積極推進(jìn)中小企業(yè)信用制度建設(shè)，為中小企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的融資環(huán)境

要加快中小企業(yè)信用信息征集體系、信用等級(jí)評(píng)價(jià)體系以及信用管理法律法規(guī)體系的建立，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)信用信息查詢和服務(wù)的社會(huì)化，逐步形成企業(yè)立信、政府征信、專業(yè)評(píng)信、機(jī)構(gòu)授信和社會(huì)重信的長效機(jī)制。通過這種制度的建立，減少金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到規(guī)范中小企業(yè)信用行為，降低金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)和信貸成本的目的，進(jìn)而為中小企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的融資環(huán)境。

(二)建立有效的中小企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制，不斷提升管理水平，為中小企業(yè)發(fā)展奠定融資基礎(chǔ)

中小企業(yè)一方面要建立有效的內(nèi)部治理機(jī)制，不斷提升自身管理水平，尤其是要建立規(guī)范、透明、真實(shí)反映中小企業(yè)狀況的財(cái)務(wù)制度。要通過加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，定期向利益相關(guān)者提供全面準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息，達(dá)到減少信息不對(duì)稱給中小企業(yè)融資帶來的負(fù)面影響的目的。另一方面要樹立可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營理念，規(guī)范自己的經(jīng)營行為，樹立誠實(shí)守信的企業(yè)形象，切實(shí)提高自身的信用意識(shí)和信用水平，為中小企業(yè)發(fā)展奠定融資基礎(chǔ)。

(三)建立和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，為中小企業(yè)發(fā)展構(gòu)建融資平臺(tái)

擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為連接中小企業(yè)和銀行等金融機(jī)構(gòu)的橋梁和紐帶，一方面可以提升中小企業(yè)的信用，從而使其獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款；另一方面還可以有效化解銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。因此，政府應(yīng)加大政策扶持和資金支持力度，設(shè)立支持中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)的專項(xiàng)資金，建立中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的損失補(bǔ)償與獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制以及對(duì)中小企業(yè)的保費(fèi)補(bǔ)貼等機(jī)制，要建立健全中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范、控制和分擔(dān)機(jī)制，要鼓勵(lì)有條件的地區(qū)建立區(qū)域性中小企業(yè)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)或擔(dān)?；?，有效化解中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，為解決中小企業(yè)融資擔(dān)保難問題創(chuàng)造條件。

(四)大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)發(fā)展提供穩(wěn)定的融資來源

中小金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)中小企業(yè)方面擁有信息優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，它可以充分利用自身的地緣優(yōu)勢和人脈關(guān)系，以最低成本獲取中小企業(yè)的經(jīng)營狀況、項(xiàng)目前景和信用水平等信息，有效地解決中小企業(yè)融資過程中信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。因此，大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，尤其是地方性中小金融機(jī)構(gòu)，可以有效地解決中小企業(yè)融資過程中的信息不對(duì)稱問題，進(jìn)而為中小企業(yè)融資提供穩(wěn)定的融資來源。