世界原油價(jià)格的跳動(dòng)軌跡是這個(gè)時(shí)代最敏感但又最神秘的話題，無數(shù)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家和產(chǎn)業(yè)分析師都力圖用理智來捕捉它，即使是最著名的老牌石油專家RobertMabro，對(duì)油價(jià)的短期走勢(shì)預(yù)測(cè)都無一成功。所有對(duì)它波動(dòng)路徑的解釋，都是可笑的事后諸葛和自相矛盾的人云亦云。例如，在11月，歐佩克組織（OPEC）在利雅德放話要增加限制太高的油價(jià)，并將日產(chǎn)量提高50萬桶，這一動(dòng)向反而刺激了油價(jià)加速向100美元沖擊。當(dāng)歐佩克在阿布扎比開會(huì)維持石油產(chǎn)量不變的時(shí)候，油價(jià)已經(jīng)從前期高點(diǎn)跌去10%，落在88美元。正當(dāng)分析家們開始松口氣，認(rèn)為產(chǎn)油國可能在年底偷偷增產(chǎn)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)又再次減息25個(gè)基點(diǎn)至4.25%，油價(jià)又強(qiáng)力反彈到90美元的上方（12月13日的價(jià)格是92美元）。

其實(shí)，油價(jià)看似詭異的走勢(shì)并不費(fèi)解。我們認(rèn)為，它是包含著“確認(rèn)形”、“反射形”和“趨勢(shì)形”這三種變化的復(fù)合體。例如，當(dāng)歐佩克在利雅德宣布增產(chǎn)的時(shí)候，它傳遞的是“信息確認(rèn)”，即過去的石油供應(yīng)是不足的，無法跟強(qiáng)勁的未來消費(fèi)相匹配的，于是市場(chǎng)領(lǐng)會(huì)這一“確認(rèn)形”，抬高了油價(jià)。隨后，阿布扎比會(huì)議后的“維持產(chǎn)量”決議使得市場(chǎng)認(rèn)為此前的“確認(rèn)形”是不準(zhǔn)確的，導(dǎo)致了預(yù)期的快速逆轉(zhuǎn)，構(gòu)成“反射形”。隨后，市場(chǎng)經(jīng)歷過這兩種形態(tài)后，向“趨勢(shì)形”擬合，即油價(jià)的軌跡更加的夾雜著趨勢(shì)的內(nèi)涵。順便說一句，中國的加息歷程也會(huì)具備這三種形態(tài)的復(fù)合，加息的初始狀態(tài)，愈加股市愈漲、銀行信貸愈多、經(jīng)濟(jì)過熱逾重，這引發(fā)了很多淺薄的媒體的評(píng)論，驚呼“加息是無效”的。真實(shí)的故事是，這些加息僅僅處于“確認(rèn)形”通道而已。

毫無疑問，我們的觀點(diǎn)是，油價(jià)明年的趨勢(shì)是繼續(xù)走高的，80美元是一個(gè)有力的支撐線，而100美元（雖然看上去很難突破）僅僅是一個(gè)中期的頂部、一個(gè)弱小的阻力位。為何如此？當(dāng)然在世人的理論和論據(jù)庫里，支持油價(jià)繼續(xù)走高最流行的無非以下幾種：“需求勁爆說”（中國和印度的崛起導(dǎo)致石油需求飆升）；“勾結(jié)有力說”（歐佩克的壟斷和勾結(jié)趨強(qiáng)，集體行動(dòng)的邏輯發(fā)揮了效力，這個(gè)組織不像過去那么心懷鬼胎）；“石油武器說”（例如俄羅斯和委內(nèi)瑞拉都謹(jǐn)慎地把控石油最終的對(duì)外供應(yīng)，用能源作為武器）以及“地緣政治說”（美國攻擊伊朗的可能性）等等。當(dāng)然，這些根源于政治學(xué)的解釋的確具備合理的內(nèi)涵，但是，它更多地作為一種沒有尺度的談資，而不是精確邏輯的推演。

實(shí)際上，主宰油價(jià)波動(dòng)的還有兩個(gè)重要因素沒有納入人們的視野，我們將其構(gòu)造并簡(jiǎn)化為兩個(gè)模型：一個(gè)是“機(jī)會(huì)成本說”，一個(gè)是“印尼效應(yīng)”。所謂“機(jī)會(huì)成本說”，舉例來說，假設(shè)市面上石油正在上漲，那么藏在地下的石油的價(jià)值也是在上漲，那么開采地下石油的機(jī)會(huì)成本就在上漲。如果未來上漲的貼現(xiàn)值（折合到目前的價(jià)格）大于現(xiàn)價(jià)上漲的程度（這需要對(duì)石油的預(yù)期具備黏性，而石油市場(chǎng)恰恰具備這種黏性），那么石油供應(yīng)者會(huì)先儲(chǔ)存等到未來再賣。很顯然，這種“不可再生資源的經(jīng)濟(jì)學(xué)”導(dǎo)致了石油越是上漲，供應(yīng)反而不會(huì)擴(kuò)大。這個(gè)模型的解釋力比歐佩克的松散式勾結(jié)模型要強(qiáng)得多。

更重要的是“印尼效應(yīng)”。在3年前，印尼是一個(gè)重要的石油出口國，但現(xiàn)在，它是純進(jìn)口國，據(jù)說很快墨西哥和俄羅斯也會(huì)步其后塵。為什么發(fā)生這種情況？那是因?yàn)楫a(chǎn)油國的行為模式發(fā)生變化。最近十年來，產(chǎn)油國改變了“坐吃山空”的石油地主模式（大量美元無所事事），將大量的石油美元投入到基礎(chǔ)建設(shè)中，例如俄羅斯、印尼目前的固定資產(chǎn)投資都異常過熱。沙特和卡塔爾等國家用“造城”的方式推進(jìn)基礎(chǔ)建設(shè)，例如建立大量的鋼鐵工業(yè)項(xiàng)目、汽車項(xiàng)目以及重化工業(yè)項(xiàng)目，而這些基建本身就要消耗大量的石油。這是一個(gè)有趣的“反噬”現(xiàn)象：石油美元推進(jìn)基建反而增強(qiáng)了產(chǎn)油國本身的石油消費(fèi)——況且由于石油物價(jià)對(duì)這些產(chǎn)油國來說很便宜（墨西哥是1加侖7美分），導(dǎo)致石油被近乎浪費(fèi)般使用。這種“印尼效應(yīng)”的繼續(xù)強(qiáng)化和推進(jìn)，將使得整個(gè)世界在控制石油總體產(chǎn)量的前提下，出口總量增長會(huì)變得越來越小，這將塑造未來石油價(jià)格上升的基本型格局?！?/p>