從嚴(yán)的公司治理標(biāo)準(zhǔn)將是中國創(chuàng)業(yè)板市場健康有序發(fā)展的重要保障

千呼萬喚的創(chuàng)業(yè)板終于“好事近”。3月21日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），一時(shí)創(chuàng)業(yè)板規(guī)則成為焦點(diǎn)。

開辟創(chuàng)業(yè)板市場的目的，主要是為創(chuàng)業(yè)公司提供集資途徑，支持其擴(kuò)展業(yè)務(wù)，發(fā)揮其增長潛力。入市門檻低，利潤不確定性高，由此形成的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，是創(chuàng)業(yè)板與主板市場重要的區(qū)別。如何充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板的融資作用，同時(shí)又能將其風(fēng)險(xiǎn)減到最低限度？創(chuàng)業(yè)板負(fù)面影響的消除，需要全方位把握，其中以規(guī)范董事職責(zé)為核心的公司治理機(jī)制至關(guān)重要。

從總體上看，創(chuàng)業(yè)板公司治理大體可分為兩種模式:一是從嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)模式，即對(duì)創(chuàng)業(yè)板的公司治理提出嚴(yán)于主板的要求，是以從嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)來減弱其他從寬入市標(biāo)準(zhǔn)可能形成的風(fēng)險(xiǎn);二是非從嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)模式，即不對(duì)創(chuàng)業(yè)板的公司治理另提高于主板的標(biāo)準(zhǔn)，由市場監(jiān)督形成對(duì)公司治理的制約機(jī)制，由市場主宰公司命運(yùn)。證券市場發(fā)達(dá)國家大都采用后一種模式，而證券市場相對(duì)不發(fā)達(dá)的國家則往往采用前一種模式。我國采用的是從嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)模式，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是對(duì)公司事務(wù)執(zhí)行機(jī)關(guān)及相關(guān)人員提出特別要求，如對(duì)治理機(jī)構(gòu)及相關(guān)人的穩(wěn)定性規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)、沒有違規(guī)記錄（《征求意見稿》第24、25條）等;另一方面是對(duì)相關(guān)公司治理結(jié)構(gòu)的考查的更嚴(yán)要求，如對(duì)公司資產(chǎn)完整性（《征求意見稿》第17條）和人格的獨(dú)立性以及公司治理組織機(jī)構(gòu)體系化等方面提出更為嚴(yán)格的審查考量要求。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司治理從嚴(yán)要求的各項(xiàng)措施，很大程度上是圍繞著董事的職能展開的。在低門檻、高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)板中，公司能否快速成長、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，公司領(lǐng)航者的董事的行為具有決定性意義。

手持相對(duì)容易募集的資金，面對(duì)投資者相對(duì)較高的利益期待，身處監(jiān)管部門相對(duì)從嚴(yán)的管理規(guī)則要求，董事該如何把握自身的行為坐標(biāo)？

自覺守法遵章

守法遵章，首先要有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖胤ㄒ庾R(shí)。董事要嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)的要求，構(gòu)建完善的公司治理結(jié)構(gòu)體系。完善的治理機(jī)制給公司營造優(yōu)良的管理系統(tǒng)和穩(wěn)定的運(yùn)作機(jī)制，有助于提升董事的決策層次，提高管理水平和工作效率。其次，要有強(qiáng)烈的公司章程意識(shí)。章程起著國家公權(quán)力與公司權(quán)利溝通的橋梁作用。在申請(qǐng)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板時(shí)，合法的公司章程必不可少;公司進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板后，合理的章程是長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，是董事行為的基本準(zhǔn)則?，F(xiàn)實(shí)中，董事責(zé)任產(chǎn)生的原因，大多數(shù)并不一定是違反法律的規(guī)定，而是不遵守公司章程所致。

守法遵章，說到底是要防止個(gè)人獨(dú)斷專行，要求董事們有平等意識(shí)（即有一種“圓桌”意識(shí)和精神）、團(tuán)隊(duì)意識(shí)和理性管理意識(shí)。創(chuàng)業(yè)板市場公司往往發(fā)展時(shí)間短，個(gè)人作用大，控股股東呈強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。如果公司不能有效解決這些問題，其將成為募集資本的巨大障礙和公司快速成長的毒瘤。創(chuàng)業(yè)板公司特別需要健全的制度和高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)，來駕馭公司這一航船，駛?cè)胫靼暹@個(gè)更為廣闊的資本海洋，乘風(fēng)破浪。縱觀微軟、蘋果、雅虎等從創(chuàng)業(yè)板發(fā)展起來的優(yōu)秀大公司，無一不是因此而走向輝煌。

恪守忠實(shí)義務(wù)

忠實(shí)義務(wù)是各種類型公司的董事都應(yīng)自覺履行的基本義務(wù)，然而對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的董事來說，其意義更為重要——因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司的風(fēng)險(xiǎn)高，潛在的利潤高，投資者的期望價(jià)值更高，這自然對(duì)董事的要求也較之其他董事更高。因此，創(chuàng)業(yè)板公司董事更應(yīng)當(dāng)恪守誠信義務(wù)，忠實(shí)于公司利益;克制于個(gè)人私欲;坦誠于客觀實(shí)事。

對(duì)公司利益的忠實(shí)，實(shí)質(zhì)上是對(duì)投資者的整體與長遠(yuǎn)利益的忠實(shí)。對(duì)公司利益的忠實(shí)是董事最基本的義務(wù)，是董事行為最低的道德水準(zhǔn)，例如不挪用公司資金、不以職務(wù)便利為個(gè)人或他人謀取商業(yè)機(jī)會(huì)。當(dāng)董事的行為突破了這一道德底線，就要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，受到法律的制裁。在多國司法程序中，董事因違反忠實(shí)義務(wù)而被提起訴訟的，負(fù)有舉證責(zé)任，如不能證明其沒有違反忠實(shí)義務(wù)的，就要承擔(dān)違反忠實(shí)義務(wù)的責(zé)任。這種舉證責(zé)任倒置的司法制度設(shè)計(jì)，就是為了強(qiáng)化董事忠實(shí)義務(wù)的意識(shí)。由于創(chuàng)業(yè)板公司往往受大股東控制，而大股東對(duì)公司利益的侵犯通常要經(jīng)董事行為以得逞，因此，忠實(shí)義務(wù)對(duì)創(chuàng)業(yè)板董事來說意義更為重大。

對(duì)個(gè)人私欲的克制，是對(duì)董事個(gè)人內(nèi)在心理活動(dòng)的要求。人非草木，難免私欲。然而重要的是在私欲與公司利益沖突時(shí)，必須對(duì)個(gè)人私欲保持克制。私欲膨脹，誘發(fā)貪婪，鑄成罪惡，既毀滅公司于一旦，又葬送自己的一生。創(chuàng)業(yè)板公司董事，或因個(gè)人為公司之股東，或因個(gè)人為公司發(fā)展之中堅(jiān)，而往往會(huì)有意無意將個(gè)人利益置于公司利益之上，以至于難于將個(gè)人利益從公司利益中區(qū)分開來。其實(shí)，不會(huì)克制私欲的人肯定是個(gè)目光短淺之人。當(dāng)董事將個(gè)人利益置于公司利益之后，以公司利益的實(shí)現(xiàn)為個(gè)人利益追求之前提，增強(qiáng)克制私欲之意識(shí)，這不僅提升董事個(gè)人的人格，其個(gè)人也會(huì)隨公司發(fā)展得到良好的回報(bào)。試想，沒有龐大的微軟帝國，怎會(huì)有連續(xù)13年居世界首富的比爾·蓋茨？我們可以確信蓋茨一定具有廣闊的胸懷和遠(yuǎn)大的志向。

對(duì)客觀實(shí)事的坦誠，是要求董事對(duì)公司經(jīng)營的客觀事實(shí)坦然承受，不弄虛作假。對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場高風(fēng)險(xiǎn)防御的最重要措施之一，就是提高公司的透明度，為投資者提供及時(shí)、全面和真實(shí)的信息。董事對(duì)公司經(jīng)營事實(shí)的坦誠程度，決定了公司透明的程度。真實(shí)地進(jìn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的核算，依法及時(shí)、全面地公布公司的技術(shù)、經(jīng)營以及其他重大事項(xiàng)等信息，是董事應(yīng)盡的忠實(shí)義務(wù)的重要內(nèi)容。對(duì)此項(xiàng)義務(wù)的疏忽，將加劇創(chuàng)業(yè)板市場公司的風(fēng)險(xiǎn)。

竭盡勤勉職責(zé)

這一義務(wù)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場公司董事極為重要。高風(fēng)險(xiǎn)公司之所以能夠以較低的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，就是因?yàn)樗懈叱砷L的潛質(zhì)，投資者希望因此得到高額回報(bào)。顯然，創(chuàng)業(yè)板公司的高成長和高效益，主要依賴于公司的經(jīng)營項(xiàng)目與經(jīng)營管理。由于公司的經(jīng)營項(xiàng)目是其入市時(shí)證券監(jiān)管部門審核確定的重要內(nèi)容，因此，公司入市后，董事既要保持公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的相對(duì)穩(wěn)定，更要著力提高公司的管理水平，提高經(jīng)營效益。

如果說，要求董事保證創(chuàng)業(yè)板公司的高回報(bào)率有失苛刻，那么要求創(chuàng)業(yè)板市場公司的董事保持高度的責(zé)任心，則是一點(diǎn)也不過分的。這種責(zé)任心對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場公司尤為重要。創(chuàng)業(yè)的艱難、高風(fēng)險(xiǎn)的壓力、高回報(bào)的期待、各種難以預(yù)料的困難，都會(huì)對(duì)董事的心理產(chǎn)生消極作用。這就要求董事必須以堅(jiān)定的責(zé)任心來引領(lǐng)心路，竭盡全力，勤勉盡職，力求實(shí)現(xiàn)最佳經(jīng)濟(jì)效果。如果董事未竭盡勤勉職責(zé)，公司未能獲得快速成長，微薄的利潤難以與高風(fēng)險(xiǎn)情形下投資者高回報(bào)的期待相匹配，這將意味著公司經(jīng)營的失敗。在此情況下，雖然董事一旦面臨訴訟，通常要由原告負(fù)舉證責(zé)任，但是，當(dāng)證據(jù)證明董事有疏忽過失或未盡勤勉職責(zé)時(shí)，董事需承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

創(chuàng)業(yè)板推出在望，我們希望它能健康有序地發(fā)展，成為以下兩者的珠聯(lián)璧合:一個(gè)創(chuàng)業(yè)熱血者的家園，一方投資者高回報(bào)的沃土——從嚴(yán)的公司治理要求將是這張美好圖景的重要保障。