黃金企業(yè)受?chē)?guó)際黃金期貨市場(chǎng)的波動(dòng)影響很大，決策層如何采用特殊的風(fēng)險(xiǎn)體系來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展？為此，記者采訪了山東黃金礦業(yè)股份有限公司的董秘林樸芳

“去年以來(lái)，國(guó)際黃金價(jià)格持續(xù)走高，最高的時(shí)候曾經(jīng)到了1030美元。這時(shí)候，我接到了不少投資機(jī)構(gòu)的電話(huà)。有人說(shuō)，國(guó)際黃金價(jià)格這么好，你這個(gè)企業(yè)應(yīng)該拼命去開(kāi)采;還有的說(shuō)，黃金價(jià)格這樣好，應(yīng)該放棄一些低品味的礦石，要趁這個(gè)機(jī)會(huì)，趕快把企業(yè)的效益做上去。但我們沒(méi)有這么做?！比缃瘢綎|黃金礦業(yè)股份有限公司董秘林樸芳很平靜的說(shuō)。實(shí)際上，山東黃金董事會(huì)的不為所動(dòng)是有自己的道理的。黃金的開(kāi)采有著它特殊的開(kāi)采規(guī)律，山東黃金董事會(huì)一直堅(jiān)持按照國(guó)家倡導(dǎo)的“貧富兼采”的原則來(lái)開(kāi)采。林樸芳認(rèn)為，要想做到真正對(duì)國(guó)家負(fù)責(zé)、對(duì)股東負(fù)責(zé)、對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)，那就應(yīng)該堅(jiān)持這種開(kāi)采原則。對(duì)此，山東黃金的策略是:當(dāng)金價(jià)走高的時(shí)候，在保證盈利的情況下，把品味較低的礦石重新再開(kāi)采出來(lái)。

由于黃金企業(yè)受?chē)?guó)際黃金期貨市場(chǎng)的波動(dòng)的影響很大，作為決策層的山東黃金董事會(huì)，有著自己的一套決策理念?！耙扔山?jīng)營(yíng)層提出年度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，這個(gè)年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃應(yīng)該說(shuō)是比較細(xì)致的，包括你開(kāi)采到哪個(gè)部位，然后是你這個(gè)部位原來(lái)提交的儲(chǔ)量是多少，你的礦石的品味如何等等，都有嚴(yán)格的要求。一個(gè)計(jì)劃完成之后，才能做下一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，這樣就避免了人為地制造經(jīng)濟(jì)效益，人為地提高業(yè)績(jī)?！绷謽惴颊f(shuō)，在此基礎(chǔ)上，到年底的時(shí)候，山東黃金董事會(huì)不僅僅要求各個(gè)礦廠上報(bào)，高管層也要上報(bào)。與此同時(shí)，董事會(huì)還要向開(kāi)采現(xiàn)場(chǎng)派出審計(jì)機(jī)構(gòu)、薪酬機(jī)構(gòu)去考核落實(shí)，確認(rèn)經(jīng)營(yíng)層是否真正將董事會(huì)的決策落到實(shí)處。另外，從去年開(kāi)始，山東黃金開(kāi)始注重挖掘內(nèi)部潛力，提高選礦的儲(chǔ)運(yùn)能力，進(jìn)一步提高生產(chǎn)力。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，牛刀小試

2008年4月8日，上海期金午后的放量跳水再次使得國(guó)內(nèi)黃金的期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)倒掛?！拔绾鬁诮鸬倪@場(chǎng)大跳水，再次將國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格拉入了期現(xiàn)倒掛?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩熤焖炜票硎?。截至4月7日15時(shí)30分，上海黃金交易所AU(T＋D)品種最新報(bào)價(jià)為207.11元，同期貨之間的逆價(jià)差達(dá)到了2.30元。此時(shí)的山東黃金的自營(yíng)席位赫然出現(xiàn)在多頭持倉(cāng)排名的前20位中，多頭持倉(cāng)263手。“每次出現(xiàn)期現(xiàn)倒掛時(shí)，山東黃金總會(huì)出現(xiàn)在多頭排名中?！笔讋?chuàng)期貨分析師劉旭說(shuō)，“據(jù)我推測(cè)，該席位上的投資者可能是沖著期現(xiàn)價(jià)格反向套利這一‘無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利’空間而來(lái)?！眲⑿穹治龅臎](méi)錯(cuò)。無(wú)獨(dú)有偶的是，早在4月3日，山東黃金也曾有263手的多頭持倉(cāng)出現(xiàn)在排名中。據(jù)了解，黃金價(jià)格3月17日首次出現(xiàn)倒掛;3月20日收盤(pán)時(shí)，出現(xiàn)連續(xù)倒掛，滬期金收盤(pán)價(jià)較現(xiàn)貨金Au（T＋D）貼水0.36元，4月2日收盤(pán)時(shí)貼水?dāng)U大至1.23元。由此看來(lái)，山東黃金的策略已從套期保值轉(zhuǎn)為反向無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。

劉旭認(rèn)為，以3月31日期現(xiàn)之間的1.81元/克的逆價(jià)差計(jì)算，如果去除交易成本的話(huà)這個(gè)套利的空間大約在1元/克左右。一手黃金期貨大約可以獲得約1000多元的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之所以會(huì)出現(xiàn)這種期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，主要是由于當(dāng)外盤(pán)在大幅修正的階段時(shí)，缺乏多頭主力的滬期金毫無(wú)抵擋的大幅下挫，矯枉過(guò)正。不過(guò)隨著這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)反套機(jī)會(huì)被更多的大型機(jī)構(gòu)挖掘后，國(guó)內(nèi)黃金期貨的人氣會(huì)重新燃起。

山東黃金兩次無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的操作，引起了業(yè)界及媒體的廣泛關(guān)注。對(duì)此，林樸芳認(rèn)為，黃金期貨對(duì)于國(guó)外來(lái)說(shuō)可能并不陌生，但是對(duì)于中國(guó)的一些黃金企業(yè)來(lái)講，應(yīng)該說(shuō)還是一個(gè)新生事物。某種程度上說(shuō)，黃金期貨市場(chǎng)就是一把雙刃劍。如果掌握的好的話(huà)，從套期保值方面來(lái)看，可以給黃金企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的持續(xù)的經(jīng)濟(jì)效益，這是非常有利的;如果掌握不好，就有可能給黃金企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)定增長(zhǎng)帶來(lái)嚴(yán)重的影響。林樸芳說(shuō)，作為山東黃金董事會(huì)，在中國(guó)的黃金期貨市場(chǎng)還沒(méi)有出現(xiàn)的時(shí)候，我們就曾經(jīng)多次在開(kāi)會(huì)的時(shí)候討論過(guò)這個(gè)問(wèn)題。與此同時(shí)，我們還專(zhuān)門(mén)派出了一部分人來(lái)研究、操作期貨市場(chǎng)。首先，我們要求專(zhuān)門(mén)從事黃金期貨的機(jī)構(gòu)和人員，一是要認(rèn)真學(xué)習(xí)黃金期貨交易的一些規(guī)則;二是在學(xué)習(xí)過(guò)程中，借鑒成熟的黃金期貨交易市場(chǎng)的運(yùn)作方式和手段;三是在真正運(yùn)作的時(shí)候采取了非常謹(jǐn)慎的態(tài)度?！拔矣X(jué)得這三方面歸結(jié)起來(lái)就是要抱著實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，或者說(shuō)是股東的效益，或者說(shuō)是企業(yè)效益最大化的態(tài)度，從這個(gè)角度出發(fā)。而不能說(shuō)黃金期貨產(chǎn)生以后，盲目的利用這種工具進(jìn)行炒作?！绷謽惴颊f(shuō)。所以，到目前來(lái)講，山東黃金也還處在學(xué)習(xí)和探索的階段，“在這個(gè)階段，我們肯定會(huì)審慎對(duì)待?！?/p>

在黃金期貨市場(chǎng)這樣一個(gè)比較特殊的交易環(huán)境中，風(fēng)險(xiǎn)的存在是必然的，而山東黃金董事會(huì)能夠通過(guò)自己的方式去積極地面對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，迎接這種挑戰(zhàn)。這一點(diǎn)值得借鑒。

特別的風(fēng)險(xiǎn)控制體系

“讓盡可能多的個(gè)人和盡可能大的范圍因山東黃金集團(tuán)的存在而受益”，這是山東黃金的一個(gè)良好愿望。山東黃金自從上市之后就確定了自己的發(fā)展戰(zhàn)略，特別是從2006年開(kāi)始，就制定了三年發(fā)展規(guī)劃，即三年之后，山東黃金要爭(zhēng)全國(guó)第一的這個(gè)目標(biāo)。董事會(huì)覺(jué)得，要完成這個(gè)三年規(guī)劃，如果按部就班的干，肯定是不行的。所以，從2006年開(kāi)始，山東黃金采取了一系列的措施:一個(gè)是抓資源。黃金企業(yè)同時(shí)也是資源型企業(yè)，山東黃金成立了專(zhuān)門(mén)的黃金開(kāi)發(fā)部，然后就是動(dòng)員公司所有人員提供信息，形成了一個(gè)全體員工抓資源的局面。林樸芳認(rèn)為，”現(xiàn)在看來(lái)，我們抓資源取得的效果還是非常好的，2007年的儲(chǔ)量，通過(guò)收購(gòu)、兼并，然后自己進(jìn)行地質(zhì)勘探，增加儲(chǔ)量150噸。2008年，我們的儲(chǔ)量還是150噸，到2009年的時(shí)候，我們的黃金儲(chǔ)量爭(zhēng)取位列全國(guó)第一;還有一個(gè)是抓改革，進(jìn)行人事方面的改革，搞管理創(chuàng)新，實(shí)行管理單位模塊化;再就是抓科技創(chuàng)新。從投入來(lái)講是比較大的。2003年以來(lái)，我們的儲(chǔ)量連年增長(zhǎng)。廣大投資者也看中了山東黃金美好的發(fā)展前景?！?/p>

由于黃金企業(yè)所面臨的特殊的風(fēng)險(xiǎn)，在描繪了這樣一個(gè)藍(lán)圖的情況下，如何完善風(fēng)險(xiǎn)控制制度是當(dāng)務(wù)之急。林樸芳說(shuō):“對(duì)于山東黃金董事會(huì)來(lái)說(shuō)，我們要求高管人員、要求經(jīng)營(yíng)層在做投資的時(shí)候，必須要向董事會(huì)匯報(bào)。我們董事長(zhǎng)親自處理這件事，要求他們?cè)谄匠＿\(yùn)作的時(shí)候有一個(gè)數(shù)量上的規(guī)定。比如說(shuō)，在進(jìn)行超過(guò)5公斤的黃金交易時(shí)，必須要向董事長(zhǎng)進(jìn)行匯報(bào)，在此情況下，召開(kāi)董事會(huì)進(jìn)行研究。但是，召開(kāi)董事會(huì)畢竟有一個(gè)時(shí)間上的問(wèn)題，這就要求董事長(zhǎng)、總經(jīng)理要跟董事會(huì)成員不斷地進(jìn)行溝通，將掌握的真實(shí)情況與董事會(huì)成員交流，進(jìn)行溝通時(shí)，一定是在起碼要得到多數(shù)的董事同意之后才能開(kāi)始做這件事，通過(guò)董事會(huì)成員之間的密切交流來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，以前，我們和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)層訂的是300萬(wàn)以下的風(fēng)險(xiǎn)投資可以自己作主，實(shí)際上，我們?cè)?006年的時(shí)候就已經(jīng)把這個(gè)規(guī)定取消了。我們現(xiàn)在所有的投資，都必須提交到董事會(huì)進(jìn)行討論，得到董事會(huì)的同意之后才能執(zhí)行。取消這個(gè)規(guī)定，也不是說(shuō)就是為了控制經(jīng)營(yíng)層。因?yàn)槭秋L(fēng)險(xiǎn)投資，所以我們覺(jué)得應(yīng)該更審慎地對(duì)待這個(gè)問(wèn)題?！?/p>

2008年，隨著黃金產(chǎn)量大幅度的提升，山東黃金對(duì)此作了一些戰(zhàn)略上的應(yīng)對(duì):“主要是去年把集團(tuán)公司的礦產(chǎn)都收購(gòu)到股份公司來(lái)了，因?yàn)樯綎|黃金本身在產(chǎn)能上具備了這個(gè)情況;二是進(jìn)行了技術(shù)改造，擴(kuò)大全礦儲(chǔ)運(yùn)能力，使產(chǎn)能提高;三是加大抓成本，從成本方面進(jìn)行布置，這也是董事會(huì)的日常程序，然后再下達(dá)給經(jīng)營(yíng)管理者?！?/p>

“應(yīng)該說(shuō)，我們對(duì)山東黃金目前的風(fēng)險(xiǎn)控制還是非常滿(mǎn)意的，山東黃金不會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)控制方面出現(xiàn)任何問(wèn)題。”林樸芳對(duì)此信心十足。