[摘要]近年來，我國誤差與遺漏項目轉(zhuǎn)為順差，并不代表逃難資本外流現(xiàn)象的消失，而僅意味著熱錢流入超過了逃難資本的外流的規(guī)模。逃難資本的外流包括“逃難資本”和“游資”兩部分的內(nèi)容，人民幣的不斷升值會減少游資的流出，但不會對逃難資本的外流產(chǎn)生明顯的影響，多種跡象表明，逃難資本的外流仍在頻繁發(fā)生。這種逃難資本的外流在微觀和宏觀兩個層面都產(chǎn)生著極為不利的影響，本文正是從中國的現(xiàn)實出發(fā)，結(jié)合逃難資本的特點，對這兩個層面的影響進行分析，并提出了符合中國實際的對策性建議。

[關(guān)鍵詞]逃難資本外流；經(jīng)濟效應；對策性建議

[中圖分類號] F045.9［文獻標識碼］ Ａ

[文章編號] 1673-0461(2008)05-0085-04

一、問題的提出

自從2002年以來，在大量熱錢流入的影響下，我國國際收支平衡表中的“誤差與遺漏項目”從逆差轉(zhuǎn)為順差，但值得強調(diào)的是，誤差與遺漏項目出現(xiàn)順差并不意味著逃難資本的外流現(xiàn)象的消失，這一變化僅僅意味著熱錢流入超過了逃難資本的外流的規(guī)模。逃難資本的外流包括“逃難資本”和“游資”兩部分的內(nèi)容。這里所講的逃難資本主要是指在國內(nèi)的資本（包括合法和非合法資本）中，為了某種躲避的目的，流向境外的那部分資本。人民幣的不斷升值會減少游資的流出，但不會對逃難資流出產(chǎn)生明顯的影響。多種跡象表明，盡管“誤差與遺漏”已經(jīng)轉(zhuǎn)為順差，但逃難資本的外流，特別是由腐敗官員引起的資本外流仍在頻繁發(fā)生。

通常情況下，逃難資本外流的行為會盡可能地增加投資者自身的效用，并不很關(guān)注宏觀經(jīng)濟發(fā)展的基本面，同時由于這種決策，逃避管制的因素占有相對更大的比重，因而這種資本的逃難行為，對宏觀經(jīng)濟的健康發(fā)展就具有很大的負面作用，它不僅會導致宏觀經(jīng)濟運行產(chǎn)生不利的影響，還會對已經(jīng)產(chǎn)生的不利影響起到推波助瀾的作用。另外，在微觀層面，這種資本的外流，特別是與企業(yè)等微觀主體關(guān)系密切的資金外流，并不是建立在企業(yè)追求利益最大化的基礎(chǔ)之上，從而就會極大地阻礙企業(yè)的長期正常發(fā)展。盡管國內(nèi)外知名學者對逃難資本的外流的一般性影響已經(jīng)做了全面的分析，但并不是每一種影響在中國都有所體現(xiàn)。據(jù)此，下面對逃難資本的外流對中國的實際影響從宏觀和微觀兩個層面進行詳細的探討。

二、逃難資本外流的宏觀效應

（一）降低國家的信用評價

國際權(quán)威的信用評級機構(gòu)（如標準普爾等）定期會對各個國家的信用進行評級，信用水平的高低相當于在全球范圍內(nèi)通報投資者該國家的風險狀況。這種信用的等級評價并不只是一個名義的稱譽，它同該國在世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟和政治活動有著密切的聯(lián)系，尤其和該國在國際金融市場上借貸的能力和成本直接相關(guān)。如20世紀80～90年代，一些拉美國家爆發(fā)債務危機以后，這些國家的信用等級迅速下降，直接影響了其對外的借債能力，無法在國際金融市場上籌集到資金，甚至國際收支的日常支付也不能夠滿足。近年來，我國大規(guī)模的逃難資本的外流也對我國的信用評級產(chǎn)生了不利的影響，由于逃難資本的外流對宏觀經(jīng)濟和政治環(huán)境的變化有著高度的敏感性，國家的信用評級反過來又會加劇逃難資本的外流，這種相互交織影響產(chǎn)生的后果危害極大，應當及早引起監(jiān)管部門的高度重視。[1]

（二） 逃難資本的外流對我國政府的清廉建設造成了嚴重的負面影響

據(jù)新華社2004年1月2日的消息稱，“據(jù)不完全統(tǒng)計，目前有4000 多名貪污賄賂犯罪嫌疑人攜公款50 多億元在逃?！?2005年8月16日《法制晚報》報道，據(jù)商務部首次披露的數(shù)字顯示：中國目前尚有4，000多名貪官外逃，共卷走資金高達500億美元。盡管這些外逃貪官的外逃資金數(shù)目（50億美元與500億美元）差距較大，讓人無法判斷何者才接近真實情形，但是這些數(shù)字所反映的事實卻是相同的，即逃難資本的來源有相當多的是來自于國內(nèi)的貪污官員。這種逃難資本外流的成功，會對國內(nèi)的政府官員造成極為負面的示范效應。姚建芳（2005）通過計量模型對政府清廉和逃難資本的外流進行了相關(guān)研究，發(fā)現(xiàn)中國逃難資本的外流與中國政府清廉兩者之間存在極為密切的關(guān)系。[3]由此可見，逃難資本的外流極大地減緩了我國政府的清廉建設進程。

（三）逃難資本的外流嚴重減緩了我國外匯管理體制改革的進程

近年來，我國對外開放的步伐逐步加快，國際貿(mào)易規(guī)模日益增大，由此人民幣的匯率改革和資本項目的逐步開放已經(jīng)成為我國外匯管理體制改革的必然取向。但如果我國不能采取措施有效地抑制逃難資本的外流，外匯管理體制的改革就不可能取得突破性的進展。[2]國內(nèi)外學者的研究都認為在國內(nèi)尚不能消除經(jīng)濟運行的隱患，冒然進行匯率市場化改革和開放資本項目會導致匯率的急劇波動和資本的大量抽逃。泰國就是一個很好的例證。盡管我國人民幣已經(jīng)實行了參考一籃子貨幣的有管理的浮動，但由于對浮動的過嚴限制，導致了與市場供求關(guān)系的脫離。另外，在近幾年雙順差不斷增加的情況下，為了維護我國匯率的穩(wěn)定性，中央銀行進行的沖銷干預，造成了我國外匯儲備的急劇增加，截止到2007年上半年已接近1.4萬億美元，這樣人民幣的匯率改革就面臨著國內(nèi)經(jīng)濟和國際政治的雙重壓力。當前，與資本項目自由化相關(guān)的四十多個項目中，我國已經(jīng)開放了二十多項，但是對于外匯的自由兌換、國際間資本自由流動等較為敏感的項目仍然實行嚴格的管制。由于我國目前還不能對逃難資本的外流進行有效的控制，外匯管制的放松乃至取消就有很大的可能會引起更大范圍的資本的外逃，在這樣的情形下，冒然進行人民幣匯率的市場化改革和全面開放資本項目明顯不是一種穩(wěn)妥的舉措。[4]

（四）逃難資本的外流加劇了國內(nèi)不同階層的收入差距

根據(jù)世界銀行的測算，2004年中國的基尼系數(shù)就已達到0.47，已超過國際公認的警戒線，而逃難資本的外流會產(chǎn)生收入的再分配效應，又進一步加劇了這一趨勢。當逃難資本的外流發(fā)生時，這些成功將本幣的資產(chǎn)兌換成外幣資產(chǎn)的資產(chǎn)所有者，會得到保值。而一些資產(chǎn)較少的階層，由于缺乏強烈的轉(zhuǎn)移動機，往往不能及時兌換成外幣資產(chǎn)。政府為應付這種外逃造成的外債增加和國內(nèi)稅基減少的情形，往往被迫采用通貨膨脹稅（增發(fā)貨幣）或收入稅等措施擴大政府收入以償還債務，這種稅負只能由前面所提到的資本未轉(zhuǎn)移者來承擔，將資本轉(zhuǎn)移出國的投資者就逃避了這一賦稅，這將會導致國內(nèi)的通貨膨脹，會引發(fā)對國內(nèi)收入進行重新分配。另外，一些資本成為“假外資”流回國內(nèi)，騙取稅收的優(yōu)惠，從而更進一步拉大了這種差距，激化了社會不同階層的矛盾，為社會注入了更多的不穩(wěn)定因素。

（五）逃難資本的外流增加了我國經(jīng)濟政策制定的難度

首先，逃難資本的外流的形式通常較為隱蔽，外逃途徑多種多樣，這些都在國際收支中很難反映出來，這使得政府難以準確地把握其規(guī)模大小和去向，由此導致宏觀經(jīng)濟管理部門不易了解一國的國際收支真實狀況及外匯市場的實際供求，為政府制定宏觀經(jīng)濟政策和調(diào)控經(jīng)濟發(fā)展帶來了困難。同時，如前所述，逃難資本的外流的資金大多數(shù)來源于不正當?shù)膰匈Y產(chǎn)，對經(jīng)濟發(fā)展造成了極為惡劣的影響，如果政府在制定政策時，不能充分考慮這種情形的存在，由此可能對現(xiàn)實情況產(chǎn)生錯誤的判斷，并在此基礎(chǔ)上制定并實施違背事實的政策。另外，由于這種逃難資本的存在，以及其逃避規(guī)制的動機，勢必會極力地尋找政府政策的漏洞，制定相應的對策，從而來謀求自身非法利益的滿足，將會在一定程度上弱化政策的實際實施效果。

三、逃難資本外流的微觀效應

（一）逃難資本的外流造成企業(yè)的不公平競爭

逃難外流中的一部分資本，又通過其他多種渠道以外資的身份回到國內(nèi)進行投資，享受真正外資的市場準入、稅收和其他“超國民待遇”等一系列優(yōu)惠政策，這就導致在同等的情形下，投資的回報率高于國內(nèi)的企業(yè)，比國內(nèi)企業(yè)具有更強的競爭力，在相互競爭中就具有更多的手段和競爭空間，對國內(nèi)的民族企業(yè)形成巨大的威脅。其實，國內(nèi)的企業(yè)本身就已經(jīng)受到資金實力雄厚、技術(shù)設備先進的跨國公司“真外資”的強烈沖擊，加上“假外資（指回流的逃難資本）”的影響，在市場競爭中將明顯處于更加不利的地位，生存和發(fā)展的空間日漸狹窄。此外，這些逃難資本的回流，由于其所有者原本是中國居民，對國內(nèi)的投資環(huán)境相當了解，投資的領(lǐng)域除了國家明確限制的以外可以說是無處不在，而不像“真外資”那樣集中于高技術(shù)含量的領(lǐng)域，因此這種“假三資”企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)的不公平競爭，長此以往必將危及我國民族工業(yè)的生存空間與健康發(fā)展，若不及時堵住逃難資本的外流的漏洞，在示范效應的影響下，則會有更多資本群起效仿紛紛外逃，從而造成更大的利益損失。

（二）國有企業(yè)的股份制改造難以順利進行

中國經(jīng)濟體制的漸進式改革取得了令世界矚目的成就，在向總體目標邁進的過程中，產(chǎn)生了許多局部和階段性的中短期改革目標，這些局部和階段性、過渡性的改革目標為政府官員和國有企業(yè)的管理者創(chuàng)造了大量權(quán)力“尋租”的機會。逃難資本的外流又為這種尋租活動提供了便利，導致大量國有資產(chǎn)的流失，企業(yè)由“國有”逐漸變成了“私有”，使得國有企業(yè)的利益關(guān)系更加復雜，致使對企業(yè)總資產(chǎn)的界定和估價相當困難，不利于股份的分割和股票的發(fā)行以及重新定價，國有企業(yè)普遍存在著“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象，這種內(nèi)部人在推行股份制改造、兼并、破產(chǎn)、拍賣的過程中損公肥私，為某個人私利而犧牲國家、集體的利益，這就為管理層收購增加了更多不公平的色彩，不可避免地激起工人的不滿，嚴重阻礙了國有企業(yè)的股份制改造。[5]同時由于逃難資本的外流的監(jiān)控的不得力，資本抽逃相對比較容易，助長了許多外來投機資本來追逐“國退民進”的大餐，他們往往采取與管理者合作的方式賺取高額利潤后，迅速抽逃，造成了相當惡劣的影響。以逃難資本外流為主導的多種途徑造成的國有企業(yè)資產(chǎn)的外逃，致使國有企業(yè)的股份制改造難以順利完成。

(三)不利于民營企業(yè)的健康發(fā)展

從歷史的經(jīng)驗來看，凡是對本國私有產(chǎn)權(quán)缺乏良好保護的國家，大多出現(xiàn)了比較嚴重的私人逃難資本的外流。所謂私人資本的外逃，主要是指私人業(yè)主通過合法經(jīng)營積累的私人資本逃亡國外，這種外逃的根源在于資本擁有者的心理預期——對政府現(xiàn)行政策及社會法治環(huán)境“不放心”和意識形態(tài)障礙及由此所導致的私有財產(chǎn)法律保護的缺失，由于目前我國產(chǎn)權(quán)制度較為滯后的情形下，這些私有財產(chǎn)在國內(nèi)缺乏安全感，將會外流到國外，并沒有成為企業(yè)再生產(chǎn)的推進劑。與此同時，我國的民營企業(yè)普遍面臨著融資較為困難的問題，特別是其中的中小企業(yè)相當多的依靠自有資本或內(nèi)部融資來進行企業(yè)的再投資，對面臨資金缺口的企業(yè)而言，這種資金的外逃勢必會對這些企業(yè)的長期健康發(fā)展造成不利影響。

四、治理逃難資本外流的對策性建議

目前我國大量逃難資本的外流，從一個側(cè)面反映了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期的政治經(jīng)濟特點和存在的問題，盡管其規(guī)模、影響力還沒有達到危及我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型總體步伐的程度，尚沒有給我國的經(jīng)濟造成無可挽回的、災難性的后果，但是通過分析，我們已經(jīng)充分地認識到了這種外逃直接的宏觀和微觀經(jīng)濟效應。當前我國處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌階段，相關(guān)法規(guī)和管理體制不完善，防止逃難資本的外流的“軟硬件”尚不具備，給逃難資本的外流預留了較大的空間。防治逃難資本的外流是一項長期而艱巨的工作。其他國家的經(jīng)驗也表明，逃難資本的外流很大程度上是國內(nèi)經(jīng)濟政策和制度缺陷的反映造成的。治理逃難資本的外流應靠綜合手段，既要疏堵并舉減少逃難資本的外流的通道，而根本的方法是從體制上解決資本的正常流入流出，從源頭上消除這種逃難資本的外流。

第一，建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度。不論是對國有產(chǎn)權(quán)、私人產(chǎn)權(quán)進行明確的劃分，首先要制定客觀的標準，這是建立完備的產(chǎn)權(quán)制度的基礎(chǔ)。如果缺乏對產(chǎn)權(quán)的界定，歸屬和權(quán)責不明確，出現(xiàn)了收益都想分享，有了問題無人承擔，就必然會形成“公共地悲劇”，這些資產(chǎn)就會因為過度地不合理使用而逐漸枯竭，通過把這些資本向國外轉(zhuǎn)移就成為一個重要的選擇手段。為了避免這種問題的發(fā)生，首先是加強對于公有產(chǎn)權(quán)的保護，從源頭上控制逃難資本的外流?，F(xiàn)在提到產(chǎn)權(quán)保護，由于公有產(chǎn)權(quán)缺乏人格化的所有者，因此，對于產(chǎn)權(quán)保護的正確理解應當是全面的、一視同仁的，應充分認識到保護公有產(chǎn)權(quán)的必要性?？刂铺与y資本的外流應當從源頭上加以杜絕，不要讓公有產(chǎn)權(quán)成為培育逃難資本外流的舒適地。保護公有產(chǎn)權(quán)關(guān)鍵要明確公有產(chǎn)權(quán)的人格化代表，解決公有產(chǎn)權(quán)缺位的問題，要有真正的代表人對這些公有產(chǎn)權(quán)的各項權(quán)利義務承擔起相應的責任，讓公有產(chǎn)權(quán)也像私人產(chǎn)權(quán)一樣具有嚴格的排他性和獨占性，而不是人人都可以進入的“公共草地”，導致悲劇的重生。[5]其次是要加大對于私有產(chǎn)權(quán)的保護，減少民營資本的外逃。只有確立起私營企業(yè)對其財產(chǎn)的所有權(quán)，才能預防私營企業(yè)的逃難資本的外流現(xiàn)象，同時還要增強私營企業(yè)擴大再生產(chǎn)的信心，化解其財產(chǎn)在國內(nèi)聚積的政治法律風險。

第二，繼續(xù)穩(wěn)步實施人民幣匯率的市場化改革。[6]目前國際經(jīng)濟環(huán)境也比較穩(wěn)定，我國的經(jīng)濟實力也進一步加強，應當抓住這一機遇期，繼續(xù)穩(wěn)步推進人民幣的匯率制度的改革，使人民幣的匯率波動更加符合市場化的需要，減少由于匯率的原因而引起的資本的逃難外流。盡管我國的匯率形成機制有了很大的變化，已有原先的單一的盯住美元改為參考一籃子貨幣，但是在匯率市場化的道路上，還有很多的工作需要完成。具體操作上逐步擴大匯率的波動范圍，有效利用銀行間市場匯率浮動區(qū)間，使人民幣匯率逐漸適應市場的波動；調(diào)整商業(yè)銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理政策，可以將銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸下限進行調(diào)整，可以允許銀行持有零頭寸，這就使得銀行可以根據(jù)市場情況自主確定頭寸的大小，促使銀行持有的頭寸更多地反映供求的重要信息，此外，還可考慮進一步提高銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸的上限，賦予銀行更多地自主權(quán)。同時進一步完善結(jié)匯制度，逐步完成由強制性結(jié)售匯向意愿結(jié)售匯制度的轉(zhuǎn)變，使真實的供求關(guān)系在結(jié)售匯市場得到充分體現(xiàn)。在條件逐步轉(zhuǎn)向成熟時候，還可以適時建立人民幣的期貨交易市場，形成完備的人民幣的外匯市場的交易體系，使人民幣成為真正意義上的可自由兌換貨幣。

第三，培育有序的資本市場。首先，要加緊推動與公司法證券法配套的資本市場行政法規(guī)立法工作，建立健全證券執(zhí)法體制，積極探索證券期貨監(jiān)管執(zhí)法中的行政和解模式，加大打擊非法證券經(jīng)營活動的力度，推動建立打擊非法證券活動的聯(lián)合工作機制和執(zhí)法機制。其次，明確各層級資本市場進入和退出的規(guī)則。應該盡快建立金字塔式的多層次資本市場結(jié)構(gòu)，不斷加強二板市場的建設和完善，要與主板市場加以區(qū)別，充分發(fā)揮二板市場在市場定位、上市標準、交易規(guī)則等方面的作用，使其作為一個獨立的市場存在與主板市場實現(xiàn)層次區(qū)分和功能互補，最終構(gòu)成一個“無縫”的市場。

第四，繼續(xù)加強政府廉政建設。一些貪污腐敗引發(fā)的逃難資本的外流在我國逃難資本中占有著相當大的比例，現(xiàn)階段中國政府正處于清廉指數(shù)與逃難資本的外流負相關(guān)的階段，即加強政府廉政建設，必然將減少逃難資本的外流，這在現(xiàn)實中也得到了一定的印證（姚建芳，2005）[3]。某些權(quán)力階層及與其有千絲萬縷的人利用中國體制轉(zhuǎn)軌過程中的漏洞和法制的不健全，實現(xiàn)化公為私，從中攫取非法財富的現(xiàn)象層出不窮，貪官攜款外逃，或者事先將不法收入通過各種方式轉(zhuǎn)移到國外已經(jīng)成為我國當今逃難資本的外流的重要手段，因此政府的廉政建設的不斷加強，將從源頭上抑制這種非法逃難資本的存在。

最后，還要加強反洗錢的國際合作。[7]加強在反洗錢領(lǐng)域的國際合作是當前國際形勢發(fā)展的需要，是我國積極參與國際經(jīng)濟合作的需要，也是我們做好反洗錢工作的需要。我國已經(jīng)通過了反洗錢法同時也成立了相關(guān)的監(jiān)管機構(gòu)，當前要積極積極參加有關(guān)打擊洗錢的國際公約和國際組織，還要與世界各主要國家和地區(qū)反洗錢工作部門建立反洗錢雙邊合作關(guān)系，在多邊和雙邊的框架內(nèi)，開展反洗錢信息交流、情報互換、合作培訓、協(xié)助調(diào)查、追回財產(chǎn)并引渡外逃犯罪嫌疑人等工作，實現(xiàn)信息資源共享，嚴厲打擊和遏制將犯罪資產(chǎn)轉(zhuǎn)移海外以及犯罪嫌疑人潛逃海外的勢頭。

[參考文獻]

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[2]Wu，F(xiàn)riedrich and Leslie Tang. Tracking China’s Mysterious Money Flows [J]. Asian Wall Street Journal，F(xiàn)ebruary 24，1999.

[3]姚建芳.政府清廉對資本外逃的影響性分析，財會通訊（學術(shù)版）[J]，2005（8）:16-21.

[4]牛曉健，鄭祖玄.資本管制、外商投資與最優(yōu)稅差：對中國轉(zhuǎn)型時期過渡性資本外逃的研究[J].經(jīng)濟研究，2005，（4）:108-115.

[5]牛曉健.經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家與資本外逃[J].改革，2005，（3）:73-77.

[6]楊勝剛.資本外逃與中國的對策[M].湖南：湖南大學出版社，2003.

[7]王英杰.盡快建立符合我國金融現(xiàn)狀的反洗錢機制[J].金融研究，2005，（5）:146-152.

Research on the Economic Effect and Countermeasures of China’s Fleeing Capital Outflows

ZhangLiang

(Graduate School， CASS， Beijing100102， China)

Abstract: Since 2002， the fact that China's errors-and-omissions item has turned into surplus does not mean the end of fleeing capital outflow. Instead， it means that the inflow of hot money has outnumbered fleeing capital outflow. Fleeing capital outflow includes “fleeing capital” and“ idle money”， the continuous appreciation of Renminbi will reduce the outflow of idle money， but not have an obvious impact on the outflow. There are many indications that fleeing capital outflows are still frequent. The outflow of fleeing capital produces a very negative impact on both micro aspect and macro aspect. This article， considering China’s reality and the characteristics of fleeing capital， analyzes the impact on the two aspects and provides practical countermeasures.

Key words: fleeing capital outflows; economic effect; countermeasure

（責任編輯：張積慧）