收購最炙手可熱的黑市股份、擁有2000億美元初始資本……低調(diào)籌組的國家外匯投資公司高調(diào)亮相全球資本市場(chǎng)。

57歲的樓繼偉很快將成為中國最大的債務(wù)人，而債權(quán)人是13億中國國民。按計(jì)劃財(cái)政部將從7月底開始發(fā)行1.55萬億元特別國債，用于購買央行管理下的2000億美元國家外匯儲(chǔ)備，組建國家外匯投資公司。普遍的看法是樓繼偉將出任這家公司的董事長，承擔(dān)這筆巨額國民財(cái)富保值增值的責(zé)任。

有著經(jīng)濟(jì)學(xué)家身份的原財(cái)政部副部長樓繼偉由于在燃油稅等事關(guān)百姓民生的問題上代表財(cái)政部出面而有較高的曝光率，不過新的任命才使他真正成為海內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。

今年3月兩會(huì)期間，樓繼偉升任正部級(jí)的國務(wù)院副秘書長，負(fù)責(zé)籌組被風(fēng)傳許久的國家外匯投資公司。

總結(jié)十年前亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)，亞洲國家都維持了較高的外匯儲(chǔ)備，對(duì)資本項(xiàng)目尚未完全開放的中國，雖然受到海外游資沖擊的風(fēng)險(xiǎn)可能相對(duì)較小，但同樣保留了龐大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。而中國巨額外貿(mào)順差使外匯儲(chǔ)備的數(shù)字迅速增長，根據(jù)國家外匯管理局的數(shù)據(jù)，1997年末，中國的外匯儲(chǔ)備總額僅為1398.9億美元，但截至2007年6月末，中國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)上升為13326億美元，早就超越日本成為世界第一。10年時(shí)間里，這個(gè)數(shù)字?jǐn)U大了將近10倍。

如何更有效地使用中國上萬億美元的外匯儲(chǔ)備，提高收益，并借之實(shí)現(xiàn)多方面國家戰(zhàn)略目標(biāo)一直爭論不斷，但隨著6月底人大常委會(huì)通過由財(cái)政部發(fā)行特別國債購買外匯，作為國家外匯投資公司資本金來源的提案，方向已大體底定。

擬定名為“中國投資有限責(zé)任公、司”的國家外匯投資公司擁有的2000億美元資產(chǎn)，在世界各國外匯投資公司中大約只能排第五位。但它背靠中國巨額外匯儲(chǔ)備，隨時(shí)可以追加更大規(guī)模資產(chǎn)，其購買能力足以攪動(dòng)全球商品、資源和資本市場(chǎng)，一些歐洲媒體開始渲染中國“將買空歐洲的鋼材、樹木，甚至政治影響”。

發(fā)行特別國債是外匯投資公司進(jìn)入操作階段的標(biāo)志，市場(chǎng)分析人士一般認(rèn)為特別國債的發(fā)行方式將是由財(cái)政部直接向央行發(fā)行，換取央行掌握的外匯，然后交由外匯投資公司運(yùn)營。

前座根士丹利中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠也認(rèn)為這種發(fā)行方式最為可能，“至少在前期是這樣，對(duì)公眾發(fā)行是以后才會(huì)考慮的事情。”

神秘面紗

即便已經(jīng)到了實(shí)際運(yùn)作的階段，關(guān)于國家外匯投資公司的組織架構(gòu)仍在云霧之中。有報(bào)道稱，樓繼偉將從北京三里河的財(cái)政部孤身前往新公司，幾乎不帶任何一名舊部，對(duì)此的解讀是樓繼偉有意淡化財(cái)政部的色彩，以協(xié)調(diào)各方意見。

事實(shí)上，財(cái)政部和位于西長安街的人民銀行是中國金融改革方向的決定者，但誰在這一進(jìn)程中更具主導(dǎo)權(quán)卻很少有人愿意公開討論。幾年來在國有商業(yè)銀行改制上市過程中發(fā)揮決定作用的中央?yún)R金公司由于其資本金來源是對(duì)央行負(fù)債而使央行顯得更具話語權(quán)。

一些分析由此認(rèn)為匯金公司對(duì)國有商業(yè)銀行的注資削弱了財(cái)政部對(duì)國有金融資產(chǎn)的控制權(quán)，而受到后者一定程度的抵制，工商銀行股改完成時(shí)的股權(quán)比例似乎也能夠?qū)Υ思右杂∽C，財(cái)政部和匯金各持50％，雙方平分秋色。

本來匯金未來的前途幾乎確定就是新加坡淡馬錫控股，全資國有的淡馬錫主要負(fù)責(zé)對(duì)新加坡戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)進(jìn)行控股管理，提升其盈利水平和長期競爭力。近年來投資了大量境外公司，收益斐然。2006年央行副行長吳曉靈表示， “將借鑒淡馬錫公司的經(jīng)驗(yàn)落實(shí)出資人責(zé)任，把匯金公司辦成金融控股公司，對(duì)所投的金融機(jī)構(gòu)行使大股東權(quán)利?！?/p>

由于中國外匯儲(chǔ)備事實(shí)上由央行負(fù)責(zé)管理，而匯金公司與央行更具親緣關(guān)系，由匯金公司承擔(dān)外匯投資保值增值的責(zé)任似乎更順理成章，因此最后另外成立外匯投資公司的決定雖不難解釋，但的確在意料之外。

不過，外匯投資公司看起來仍然是折衷的結(jié)果，能夠基本確定中央?yún)R金公司的資產(chǎn)和大部分人員會(huì)并入新成立的國家外匯投資公司。“至少在早期，匯金的人在新公司中的比重會(huì)非常大?！敝秀y國際控股有限公司執(zhí)行董事程漫江向《環(huán)球企業(yè)家》的記者作出如是分析。

但外匯投資公司的運(yùn)作模式肯定仍會(huì)較匯金有所改進(jìn)，有觀點(diǎn)認(rèn)為匯金更像是一個(gè)國家機(jī)關(guān)，和所謂的市場(chǎng)化操作模式相差甚遠(yuǎn)，而新的國家外匯投資公司的目標(biāo)則是市場(chǎng)化運(yùn)作和管理。

在這方面的范本還是新加坡淡馬錫控股。淡馬錫采用了政府和民間企業(yè)家共同組建董事會(huì)的管理模式，董事會(huì)中的政府人士代表出資方的利益，企業(yè)家負(fù)責(zé)保證運(yùn)營效率，這使得淡馬錫在不違背政府原則的前提下，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)效率。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表，淡馬錫自成立起，每年投資回報(bào)平均在18％左右。

但淡馬錫的模式也并不完全透明和對(duì)市場(chǎng)公開，自1974年成立以后直到2003年，淡馬錫從未對(duì)外公布過財(cái)報(bào)。中國擬成立的這家外匯投資公司，在開始階段可能也會(huì)在運(yùn)作上比較神秘?！俺鲇趯?duì)國家利益的考慮，這樣的適當(dāng)神秘也是可取的”，謝國忠說。

引進(jìn)一些具有資本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的管理和操作人員也是必須的。在摩根大通中國COO霍康看來，內(nèi)控、技術(shù)分析等關(guān)鍵控制環(huán)節(jié)，甚至還應(yīng)該聘用一些海外專家，“根據(jù)我的了解，樓是一個(gè)很不錯(cuò)的人，而且工作態(tài)度認(rèn)真”霍康說，“但是更加重要的是具體負(fù)責(zé)實(shí)務(wù)層面的人、具體執(zhí)行的人怎么樣?！?/p>

生意經(jīng)

國家投資公司在正式成立之前就已以30億美元購買美國私人投資公司黑石集團(tuán)約10％無投票權(quán)的股份。關(guān)于購進(jìn)黑石股份的過程已經(jīng)被作為國家投資公司市場(chǎng)化和積極性的佐證，但謝國忠認(rèn)為，人股黑石發(fā)生在中美第二次經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略對(duì)話前夕，很大程度上有著緩和兩國關(guān)系，為對(duì)話順利進(jìn)行做鋪墊的政治意味，而不完全是出于經(jīng)濟(jì)考慮。

人們對(duì)于國家外匯投資冀望重重：希望能夠收購能源、技術(shù)、知名品牌，借此提高中國在戰(zhàn)略上的主動(dòng)權(quán)。但消除西方國家對(duì)新買家的疑慮則是前提。

在謝國忠看來，西方對(duì)于中國收購的恐慌是在任何行業(yè)和領(lǐng)域都可能遇到的情況。但經(jīng)過一段時(shí)間以后，這樣的恐謊就會(huì)消失，“因?yàn)樗麄儠?huì)發(fā)現(xiàn)，這也不過只是一個(gè)常見的投資公司而已?！?/p>

比較合適的辦法類似入股黑石，將資金投入市場(chǎng)化的、有國際背景的大基金公司，以此規(guī)避西方對(duì)于中國買家直接投資和收購的恐懼，并依靠后者成熟的市場(chǎng)化運(yùn)作取得較高收益。

其他國家投資公司的經(jīng)驗(yàn)?zāi)軐?duì)此加以證明：新加坡另一家政府投資公司GIC主要投資固定收益?zhèn)?、股票和房地產(chǎn)，在形式上比淡馬錫更加接近中國國家投資公司，“GIC曾經(jīng)嘗試自己運(yùn)營，但是結(jié)果卻很失敗。”謝國忠說。