[中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)非常微妙的時(shí)期。從目前的情況來看，經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹、資產(chǎn)價(jià)格上漲、熱錢流入等，仍然是困擾著宏觀決策者的難題。但是，到2008年，由于外部沖擊、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的演變、或者宏觀政策沖擊等因素的影響，中國經(jīng)濟(jì)有可能遇到增長放緩、資產(chǎn)價(jià)格下滑、熱錢流出的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)有可能潛伏在2008年之中。]

如果沒有干擾，仍然按照慣性發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)在2008年仍然將維持高速經(jīng)濟(jì)增長的趨勢。對經(jīng)濟(jì)增長的拉動可能還是投資的擴(kuò)張。消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度可能會提高。這其中既有收入增長的影響，也有資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來的財(cái)富增長的影響。股市可能會不斷創(chuàng)出新高，在股價(jià)攀升的影響下，企業(yè)融資更加容易，進(jìn)一步刺激了投資的沖動。晚會已經(jīng)開始，一次歡樂的高潮會引發(fā)下一次歡樂的高潮，只要沒有人取走桌子上的酒瓶，晚會可能會持續(xù)到很晚很晚。但是，沒有不散的筵席。導(dǎo)致晚會提前結(jié)束的原因，可能會是天上突然下雨，可能會是過度攝入酒精引起的不適，也可能會是由于鄰居叫來了警察干預(yù)。

美國經(jīng)濟(jì)放緩可能就是突然間的天氣變化。盡管有的分析師認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增長和美國經(jīng)濟(jì)增長之間的聯(lián)系已經(jīng)不明顯，但是，中國的出口和美國的消費(fèi)之間的相關(guān)程度始終非常高。受到地產(chǎn)價(jià)格下跌、信貸危機(jī)的影響，美國消費(fèi)會出現(xiàn)放緩的趨勢。在過去幾年，美國的經(jīng)濟(jì)增長主要是靠消費(fèi)拉動，而消費(fèi)主要源于財(cái)富的增長而非收入的增長。美國過去幾年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直被稱為“沒有就業(yè)增長的復(fù)蘇”，靠著利率降低，美國居民開始拼命購買房地產(chǎn)，并且在房地產(chǎn)價(jià)格上漲的鼓勵下擴(kuò)大對其他產(chǎn)品的消費(fèi)，但2007年的次級債危機(jī)已經(jīng)宣告這種借債消費(fèi)的日子就要結(jié)束。如果美國的消費(fèi)下降，對中國的出口會帶來負(fù)面的影響。事實(shí)上，根據(jù)中國人民銀行的3季度企業(yè)家調(diào)查顯示，3季度出口訂單指數(shù)比上季度下降了2.6個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來出口增速的下行風(fēng)險(xiǎn)仍較大。

國內(nèi)的一些政策變化可能需要經(jīng)過一段時(shí)期才能夠顯示出影響。隨著人民幣的升值、出口退稅政策的調(diào)整，以及能源、原材料、土地、勞動力等價(jià)格全面上漲，制造業(yè)出口的利潤空間不斷被侵蝕，缺乏競爭力的企業(yè)很可能被迫退出市場。一部分企業(yè)可能會被行業(yè)內(nèi)競爭力較強(qiáng)的企業(yè)兼并，另外一些企業(yè)可能會從面向出口市場轉(zhuǎn)戰(zhàn)到國內(nèi)市場，還有一些資金可能會從實(shí)體部門撤出，轉(zhuǎn)而投向房地產(chǎn)和股市。其他國家針對中國的貿(mào)易保護(hù)主義政策也會對出口帶來打擊，尤其要注意的趨勢是，貿(mào)易保護(hù)已經(jīng)從過去的針對個(gè)別產(chǎn)品，轉(zhuǎn)變?yōu)獒槍λ械闹袊a(chǎn)品：如果中國不讓人民幣升值，如果中國不保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)，如果中國不減少溫室氣體排放，所有這些似是而非但冠冕堂皇的理由都被拿出來，限制中國的出口。

最后，政策的調(diào)整也可能會觸發(fā)市場上的“羊群效應(yīng)”。隨著資產(chǎn)價(jià)格的急劇上漲，市場的情緒逐漸出現(xiàn)了變化。從最初的一片樂觀情緒，變化為謹(jǐn)慎和猶豫。支撐中國資產(chǎn)價(jià)格上漲的重大利好消息是所謂的十七大、奧運(yùn)會、人民幣升值等。但是，2008年可能是一個(gè)利好出盡的時(shí)候。奧運(yùn)會之后是否會出現(xiàn)股市和地產(chǎn)的下跌？甚至在此之前，市場上的投資者是否就會像驚弓之鳥，搶先離場而去？在這一微妙時(shí)候，政策的調(diào)整有時(shí)候會引發(fā)意想不到的波瀾。

宏觀決策者在面對未來不確定的時(shí)候，一是要保持政策的連續(xù)性，二是要做好預(yù)案的準(zhǔn)備。緊縮的貨幣政策仍然需要堅(jiān)持。但是，溫和的升息效果并不理想，連續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率也快到了難以為繼的地步。在此局面下，有必要采取必要的行政性措施，加大對信貸擴(kuò)張的監(jiān)管。人民幣加速升值在很大程度上能夠緩解貨幣當(dāng)局的被動境地。我們?nèi)匀粓?jiān)持匯率調(diào)整需要“低頻率、大幅度”的政策建議。即使是在人民幣升值壓力和熱錢流入加劇的情況下，也不能貿(mào)然放松資本管制，相反，應(yīng)該提高對資本流入的監(jiān)管力度。

預(yù)案的準(zhǔn)備應(yīng)著眼于未來，著眼于長期的增長潛力和和諧社會的建設(shè)。如果外部需求減少，需要通過財(cái)政手段，支持國內(nèi)的大型建設(shè)項(xiàng)目（如建設(shè)核電站），以便補(bǔ)充新的國內(nèi)需求；當(dāng)人民幣升值導(dǎo)致部分外向型企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難時(shí)，可通過稅收工具加以扶植，方便其轉(zhuǎn)型，或通過就業(yè)培訓(xùn)解決這些企業(yè)的失業(yè)問題。國內(nèi)勞工大軍亟待由非熟練勞動力轉(zhuǎn)化為熟練勞動力，為此我們需要為制造業(yè)升級換代和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展培養(yǎng)大量的大專院校畢業(yè)生，但是當(dāng)前高等教育的規(guī)模和方向都難以完成這一使命。公共衛(wèi)生、國土整治、環(huán)境保護(hù)我們歷史上是有欠賬，增加對這些領(lǐng)域的投入，同時(shí)配合有關(guān)的改革，吸引國內(nèi)資本和國外資本加入對和諧社會的建設(shè)。只有未雨綢繆，才能化解風(fēng)險(xiǎn)。