目前我國職業(yè)體育俱樂部從總體上看還處于發(fā)展的初期階段，各俱樂部缺乏可行的盈利機(jī)制，現(xiàn)金流出量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)金流入量，發(fā)展資金不足成為制約俱樂部發(fā)展的瓶頸。為實現(xiàn)俱樂部的持續(xù)發(fā)展，必須拓寬融資渠道，通過外部資本市場融資來獲取俱樂部的發(fā)展資金。但我國職業(yè)體育俱樂部的融資問題，無論是在理論上還是在實踐上都有待于進(jìn)一步探討，而國外職業(yè)體育俱樂部經(jīng)過上百年的發(fā)展，運(yùn)用已相當(dāng)成熟，特別是在融資方式的選擇與應(yīng)用上有許多可供我們借鑒的地方，因此，找出我國職業(yè)體育俱樂部與國外職業(yè)體育俱樂部主要融資方式的差距，對解決和緩解當(dāng)前我國職業(yè)體育俱樂部的融資難問題有重要的借鑒和啟示意義。

一、國外職業(yè)體育俱樂部主要的融資方式

銀團(tuán)貸款又稱“辛迪加”(syndicated loan) 貸款，是指由若干家銀行組成銀團(tuán)，聯(lián)合向某一國家的借款人提供的貸款。銀團(tuán)貸款是當(dāng)前美國職業(yè)聯(lián)盟經(jīng)常運(yùn)用的主要融資方式，該融資方式對于職業(yè)體育聯(lián)盟來說，可以在較短的時間內(nèi)籌集到數(shù)額巨大的長期資金。由于銀團(tuán)貸款的數(shù)額巨大，而單個俱樂部的資金需求相對較小，因此，在一般情況下由職業(yè)體育聯(lián)盟代表其成員與銀團(tuán)協(xié)商貸款事宜，在聯(lián)盟獲得銀團(tuán)貸款后，再轉(zhuǎn)貸給各俱樂部。而且由于職業(yè)體育聯(lián)盟的信用等級比較高，故比較容易獲得銀團(tuán)貸款。資產(chǎn)債券化融資。資產(chǎn)債券化是指證券化機(jī)構(gòu)將可以產(chǎn)生穩(wěn)定的可預(yù)見未來收入流的資產(chǎn)，按照某種共同特質(zhì)匯集成一個組合，并通過一定的技術(shù)把這個組合轉(zhuǎn)換為可在資本市場上流通的有固定收入的債券。從該概念我們可以看出，運(yùn)用資產(chǎn)債券化融資最重要的是原始權(quán)益人具有可預(yù)期現(xiàn)金流入的資產(chǎn)。國外職業(yè)體育俱樂部將其未來的門票、電視轉(zhuǎn)播、豪華包廂、贊助等收入來源中的一項或幾項預(yù)期收入為依托，組成一個資產(chǎn)池，并將其出售給一個特設(shè)機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)再發(fā)行由資產(chǎn)池支持的債券，并將發(fā)行收入返還給職業(yè)體育俱樂部，從而實現(xiàn)俱樂部融資的目的。商業(yè)信用融資。商業(yè)信用是指商業(yè)交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系。它是在商業(yè)交易中由于錢和貨在時間和空間上的分離而產(chǎn)生的，是一種自發(fā)性的資金來源。接受商業(yè)信用使購買與付款這兩種行為之間存在一個結(jié)算時間，從而形成諸如應(yīng)付賬款這樣的負(fù)債，這種負(fù)債可視為企業(yè)的一種短期融資，其效益表現(xiàn)為通過接受商業(yè)信用則降低資金的使用成本，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。且一般不需支付任何代價就可利用，故采用商業(yè)信用融資對企業(yè)來說是一種較為理想的短期流動資金融資方式。職業(yè)體育俱樂部利用商業(yè)信用融資主要是指俱樂部在交易活動中利用延期付款、預(yù)收賬款等商業(yè)信用形式進(jìn)行短期流動資金融通的活動。在2003年貝克漢姆轉(zhuǎn)會皇馬的交易中，皇馬首次支付給曼聯(lián)750萬歐元，余下的2750萬歐元將自四年內(nèi)分期支付。球員抵押代款。球員抵押貸款是指職業(yè)體育俱樂部將其球員抵押給銀行，銀行在對球員的價值進(jìn)行評估的基礎(chǔ)上貸款給俱樂部用于支付球員轉(zhuǎn)會費(fèi)的貸款方式。由于職業(yè)體育俱樂部不易從銀行直接獲得貸款，采用擔(dān)保是惟一可行的獲得貸款的方式，故國外的體育俱樂部往往以俱樂部的球員作為擔(dān)保來獲取貸款。英國利物浦大學(xué)的Garrard博士研究出一個模型，在諸如運(yùn)動員特征、時效、賣方俱樂部及買方俱樂部的特征等變量基礎(chǔ)下評估球員的價值，并以這個模型作為向商業(yè)銀行匯報球俱樂部球員價值的基礎(chǔ)，銀行則根據(jù)評估的球員價值提供給俱樂部一定數(shù)額的貸款。俱樂部在每個賽季要向銀行支付一定的“租金”，把球員“租回來”。如果球員被賣或轉(zhuǎn)會，俱樂部只需還清貸款，自己保留差額利潤。該融資方式得到了英超足球俱樂部的廣泛應(yīng)用，許多英國著名的球員包括利茲聯(lián)和埃弗頓的部分明星球員都被抵押給了巴克萊銀行。

二、我國職業(yè)體育俱樂部融資狀況

我國體育事業(yè)幾十年來一直是國家財政投資的事業(yè)型行業(yè)，因此，形成了一種根深蒂固的事業(yè)型觀念，嚴(yán)重地阻礙了產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程。而資本流向是由資本利潤率決定的，哪個產(chǎn)業(yè)回報率高就投資哪個產(chǎn)業(yè)。體育產(chǎn)業(yè)的資本回報如果低于國民經(jīng)濟(jì)中任何一種資本回報，就不會有人往體育產(chǎn)業(yè)里投資。足球甲A十年職業(yè)聯(lián)賽，多家企業(yè)退出，就是一個明顯的例證。在股票融資方面，由于我國目前只有主板市場，就是通常說的A股市場。主板市場上市條件非?？量?，一是要求凈資產(chǎn)規(guī)模必須非常大，公司股本總額不少于人民幣5000萬元;二是連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益達(dá)到相當(dāng)規(guī)模，因此一般體育類公司上市難度非常大。在債券、基金融資方面，我國尚無體育俱樂部發(fā)行債券的先例，而各項體育基金都沒有支持職業(yè)體育俱樂部的份額，就連體育彩票收益，也無職業(yè)體育俱樂部的“能有所得”的份額。在銀行借貸中，由于商業(yè)銀行害怕出現(xiàn)死賬，一般都是謹(jǐn)慎貸放資金，這就使得任何想取得貸款的企業(yè)都必須有一個主營業(yè)務(wù)，有一個健康的現(xiàn)金流量。換句話說，銀行希望發(fā)放貸款的企業(yè)都是比較完善、成熟并具備一定規(guī)模的企業(yè)。而我國職業(yè)體育產(chǎn)業(yè)起步不久，職業(yè)體育俱樂部還處于初創(chuàng)階段，俱樂部經(jīng)營業(yè)績普遍不太理想，因此，它們要想從商業(yè)銀行得到資金支持難度較大。綜合來看，我國職業(yè)體育俱樂部融資手段單一，主要以企業(yè)的資金投入作為俱樂部資金的主要來源，這樣不但使俱樂部陷入各自為戰(zhàn)的孤立局面，而且使之無法應(yīng)對入世后國外實力強(qiáng)大的俱樂部的沖擊，當(dāng)然更不用說利用俱樂部的品牌效應(yīng)進(jìn)行營銷活動。同時，企業(yè)也難逃依靠俱樂部打響自己產(chǎn)品品牌，而并非真正發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)之嫌。

銀團(tuán)貸款、資產(chǎn)債券化融資、商業(yè)信用融資和球員抵押貸款作為當(dāng)前國外職業(yè)體育俱樂部的主要融資方式，前兩種為俱樂部提供的資金期限較長，后兩種為俱樂部提供的資金多為短期資金和流動資金，它們在提供的資金的期限和功能上互補(bǔ)，為國外職業(yè)體育俱樂部的發(fā)展和壯大提供了充足的資金保證。雖然目前上述融資方式在我國的實踐應(yīng)用尚有一定的困難和障礙，但它們也為解決和緩解長期以來困擾我國職業(yè)體育俱樂部發(fā)展的融資難問題提供了新的視角，對未來我國職業(yè)體育俱樂部進(jìn)行融資具有重要借鑒和啟示意義。

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