[摘要] 在現(xiàn)代公司中，處于各權(quán)利關系中心的是所有者和經(jīng)營者，因而所有者和經(jīng)營者的關系一直是大家討論和關注的中心，尤其在現(xiàn)代委托代理制下，很容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制的狀況。本文仔細分析內(nèi)部人控制產(chǎn)生的原因，從博弈論的角度分析所有者和經(jīng)營者的行為，并提出建議，以解決當前公司治理中內(nèi)部人控制的現(xiàn)象。

[關鍵詞] 公司治理內(nèi)部人控制博弈分析

所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指一組聯(lián)接并規(guī)范所有者、經(jīng)營者、債權(quán)人和投資者等相互權(quán)利和利益關系的制度安排，進而解決公司內(nèi)部不同權(quán)利主體之間的監(jiān)督、激勵和風險分配等問題?，F(xiàn)代公司制產(chǎn)權(quán)關系的基本特征就是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，當所有者親自經(jīng)營自己的資產(chǎn)時，他為了自己的利益當然會竭盡全力；而企業(yè)經(jīng)營者作為代理人經(jīng)營時，由于各種原因，經(jīng)營者有可能會犧牲股東的利益，追求自己的最大效用，這就會產(chǎn)生內(nèi)部人控制的狀況。由此經(jīng)營者和所有者（股東）就會展開博弈行為。

一、內(nèi)部人控制產(chǎn)生的原因

內(nèi)部人控制產(chǎn)生的原因，既有制度上的，又有客觀環(huán)境上的，還有個人主觀動機上的，而且這些因素往往會交織在一起。

1.所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離是代理風險產(chǎn)生的根本原因。代理者經(jīng)營的不是自己的資產(chǎn)，不承擔資產(chǎn)經(jīng)營的風險，與委托人在利益上、對待風險的態(tài)度上等多方面存在不均衡性，因而產(chǎn)生各種代理風險也就在所難免。

2.信息不對稱和控制成本是代理風險產(chǎn)生的客觀環(huán)境原因，也是產(chǎn)生代理風險最主要的原因。委托人在與代理人簽訂委托代理合同時，由于對代理人本身所具有的素質(zhì)、能力和知識等并不清楚，因而存在外生性不對稱信息；代理人在簽訂了委托代理合同后如何來經(jīng)營和管理企業(yè)，其工作是否努力，是否能以委托人的利益為目的經(jīng)營企業(yè)的資產(chǎn)，是否有損害委托人利益的行為，委托人是無法完全控制和驗證的，因而存在內(nèi)在性不對稱信息。具有機會主義傾向的代理人會利用這種信息的不對稱性盡量規(guī)避風險，為自己謀求盡可能大的利益。委托人除了通過設計較好的合約來減少信息的不對稱性外，還必須對代理人進行控制和監(jiān)督，但這需要花費相當昂貴的代價和成本。

3.在資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的條件下，雙方的效用函數(shù)是不一致的。資本所有者作為委托人擁有剩余索取權(quán)，其效用函數(shù)中委托人追求的目標就是資本增值和資本收益最大化。而擁有公司經(jīng)營控制權(quán)的代理人的效用函數(shù)目標則分為兩部分:一是追求貨幣收益最大化，如較高的薪金、獎金、津貼等；二是追求更多的非貨幣收益，如改善辦公條件、業(yè)務旅行、商業(yè)應酬等。由于委托代理雙方效用函數(shù)不一致，代理人在追求自身利益最大化時，必然會偏離委托人的目標。

4.監(jiān)督機制、激勵機制、信用機制的不健全是代理風險產(chǎn)生的制度原因。各種機制的建立不是一朝一夕就能建立的，需要一個不斷完善的過程。

二、委托人和代理人博弈模型的建立

現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的最大特征就是所有者（股東）與經(jīng)營者（董事會、經(jīng)理）之間是一種委托——代理關系，代理人的行為目標與委托人的行為目標常常是不一致的。委托人所要求的是股東權(quán)益的最大化，而代理人所追求的是自身利益的最大化，代理人很有可能利用職權(quán)為自己謀取私利。如果代理人認為在追求自身利益最大化時，股東的監(jiān)督使其收益與損失之差要小于他以股東權(quán)益最大化為目標而得到的收益時，就會以股東權(quán)益最大化為他的行為目標。否則，他就會謀取私利。

現(xiàn)假定某公司有股東Ａ和經(jīng)營者Ｂ，A可以選擇監(jiān)督和不監(jiān)督兩種行為，Ｂ可以選擇努力工作和不努力工作兩種行為，這樣，我們就可以建立博弈模型來分析他們之間的關系。假設ｃ為Ａ監(jiān)督Ｂ所需的成本，Ｆ為Ｂ的努力成本，它等于Ｂ不努力時的收益與努力時的收益之差，Ａ的收益是Ｂ努力程度的函數(shù)，當Ｂ的努力成本為Ｆ時，Ａ的收益為ａ，當Ａ對Ｂ進行監(jiān)督時，Ｂ為維持不努力的運行成本為φ（假設Ｂ的運行成本全部為Ａ對Ｂ的罰款，也即φ是Ａ在此時的一部分收益）。則Ａ、Ｂ的效用矩陣如下:

用ρ代表股東監(jiān)督的概率，λ代表經(jīng)營者努力的概率。給定λ，則股東Ａ監(jiān)督(ρ=1)和不監(jiān)督(ρ＝0)的期望收益分別為：

ＵA(1，λ)=(a-c)λ+(a-c+φ)(1-λ)=a-c+φ-φλ

ＵＡ(0，λ)=a λ+0(1-λ)=aλ

解ＵＡ(1，λ)=ＵＡ(0，λ)，得λ=(a+φ-ｃ)/(a+φ），即經(jīng)營者不努力工作的概率大于(a+φ-c)/(a＋φ)時，股東的最優(yōu)選擇是監(jiān)督，反之，則選擇不監(jiān)督。

給定ρ，則經(jīng)營者Ｂ努力(λ=1)和不努力(λ=0)的期望收益分別為:

ＵＢ(ρ，1)=-F ρ+(-F)(1-ρ)=-F

ＵＢ(ρ，0)=(-F-φ)ρ＋0(1-ρ)=-(F+φ)ρ

解ＵＢ(ρ，1)=ＵＢ（ρ，0)，得ρ＝F/(F+φ)，即股東監(jiān)督的概率大于 F/(F+φ)時，經(jīng)營者選擇努力工作，反之，則選擇不努力工作。

因此，該混合戰(zhàn)略的納什均衡為ρ=F/F+φ)，λ=(a+φ-c)/(a+φ)，即股東Ａ以ρ＝F/(F+b)的概率選擇監(jiān)督，經(jīng)營者Ｂ以λ=(a+φ-c)/(a+φ)的概率選擇努力工作。該納什均衡是經(jīng)營者Ｂ的努力成本Ｆ，不努力的運行成本φ，股東Ａ收益ａ，及股東Ａ的監(jiān)督成本ｃ的函數(shù)。

三、治理思路

通過均衡點的分析，可知它們之間的具體關系如下:當經(jīng)營者選擇以自身利益最大化為目標時，所有者選擇監(jiān)督。當所有者監(jiān)督時，經(jīng)營者選擇以股東利益最大化為目標。當經(jīng)營者以股東利益最大化為目標時，所有者選擇不監(jiān)督。當所有者不監(jiān)督時，經(jīng)營者選擇以自身利益最大化為目標。所以，所有者選擇監(jiān)督的概率一定要使經(jīng)營者選擇以股東權(quán)益最大化為目標和以自身利益最大化為目標的期望得益相等。可見，經(jīng)營者不努力的成本φ越小，F(xiàn)/(F+φ)越大，(a+φ-c)/(a+φ)越小，即股東監(jiān)督概率越大，所需要的監(jiān)督也就越大；股東收益a越大，(a+φ－c)/(a+φ)越大，即經(jīng)營者努力概率越大，股東所需要的監(jiān)督也就越少；股東監(jiān)督成本c越小，(a+φ-c)/(a+φ)越大，即經(jīng)營者努力概率越大，股東所需要的監(jiān)督也就越少。根據(jù)以上分析可以看出解決思路的理論模式就是如何增大經(jīng)營者不努力成本，追求股東的收益和減少股東的監(jiān)督成本。這種制度安排至少包括兩個方面的內(nèi)容：一是建立科學有效的內(nèi)外約束機制，提高經(jīng)營者不努力工作的運行成本和減少股東的監(jiān)督成本。為了更好地對經(jīng)營者實施監(jiān)督，可以推行會計人員委派制，借以對經(jīng)營者進行強有力的監(jiān)督以防止其道德風險行為;還可通過完善經(jīng)營者的外部控制機制來降低經(jīng)營者不努力的成本。這需要建立完善的公司控制權(quán)市場以及經(jīng)營者市場;二是提高股東收益，降低股東監(jiān)督成本。公司治理結(jié)構(gòu)的良好的權(quán)力制衡關系依賴于分散化的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，并且要有意識地培育機構(gòu)投資者?？梢苑蛛x股東的公益權(quán)和私益權(quán)，將公益權(quán)分離出來交給專門的機構(gòu)集中管理（如基金，投資公司等）。專門的機構(gòu)由于有專門的管理人才，可大大降低其監(jiān)督管理成本。

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