到目前為止，關(guān)于國(guó)內(nèi)基金評(píng)級(jí)的文章已經(jīng)見(jiàn)諸報(bào)端，而關(guān)于對(duì)基金公司評(píng)級(jí)的文獻(xiàn)還沒(méi)有看到過(guò)，國(guó)內(nèi)基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也沒(méi)有將國(guó)內(nèi)基金公司納入基金評(píng)級(jí)之列，這說(shuō)明我國(guó)基金評(píng)級(jí)還僅僅停留在“原始狀態(tài)”——指標(biāo)評(píng)級(jí)上，還沒(méi)有深入到基金管理公司內(nèi)部進(jìn)行深度評(píng)級(jí)。

一、基金公司評(píng)級(jí)的目的

基金公司之所以愿意參與評(píng)級(jí)，愿意獨(dú)立第三方中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行全面了解，是因?yàn)檫@種評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)公司的聲譽(yù)、公司的質(zhì)地、公司運(yùn)作的可復(fù)制性、投資業(yè)績(jī)的可復(fù)制性具有重要的意義。

1.追求可復(fù)制品牌的需要。作為受托資產(chǎn)管理公司，強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢(shì)是成功的重要法寶。基金產(chǎn)品是虛擬的產(chǎn)品，基金投資的標(biāo)的也是虛擬產(chǎn)品，這種虛擬性決定了管理人品牌的至關(guān)重要性。有了一系統(tǒng)良好的制度作保障，基金公司的品牌就是可復(fù)制的品牌，基金公司就是值得信賴的公司。

2.追求可復(fù)制業(yè)績(jī)的需要?；鸸緦?duì)旗下基金業(yè)績(jī)的追求往往采取兩種方式:

(1)明星基金經(jīng)理制度?；鸸緦?duì)明星基金經(jīng)理給予重獎(jiǎng)，鼓勵(lì)基金經(jīng)理成為明星基金經(jīng)理，鼓勵(lì)基金經(jīng)理去挖掘優(yōu)質(zhì)股票。明星基金經(jīng)理一旦產(chǎn)生，將會(huì)對(duì)其他基金經(jīng)理產(chǎn)生壓力，也會(huì)刺激和推動(dòng)其他基金經(jīng)理快馬加鞭、迎頭趕上，特別地，明星基金經(jīng)理不僅對(duì)其管理的基金份額會(huì)帶來(lái)大量?jī)羯曩?gòu)，提高基金公司收取管理費(fèi)的資產(chǎn)規(guī)模，而且還會(huì)帶來(lái)一定的正的外部效應(yīng)，包括對(duì)其他基金經(jīng)理的激勵(lì)、對(duì)本公司其他基金的凈申購(gòu)等。

(2)可復(fù)制業(yè)績(jī)制度。所謂可復(fù)制業(yè)績(jī)制度就是指不鼓勵(lì)明星基金經(jīng)理制度，通過(guò)各種良好的制度來(lái)確保每只基金業(yè)績(jī)都處于上乘的水平，如果能夠做到這一點(diǎn)，那么，明星基金經(jīng)理就已經(jīng)不重要了，這時(shí)整個(gè)公司就已經(jīng)成為了明星基金公司，其品牌優(yōu)勢(shì)比單一明星基金經(jīng)理更加強(qiáng)大，其團(tuán)隊(duì)投資能力將更為市場(chǎng)人士和基金持有人所仰慕。當(dāng)然，這是一個(gè)艱苦的過(guò)程，也是一個(gè)理想狀態(tài)，它吸引著眾多基金公司去實(shí)踐。因此，愿意參與基金公司評(píng)級(jí)的

機(jī)構(gòu)，其目標(biāo)直指可復(fù)制業(yè)績(jī)制度，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)正是推動(dòng)基金公司建立可復(fù)制業(yè)績(jī)制度的外力。

二、基金公司評(píng)級(jí)的形式

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)往往采取兩種形式獲取基金公司的信息，并據(jù)此進(jìn)行評(píng)級(jí)：

1.問(wèn)卷制度。這是最傳統(tǒng)最簡(jiǎn)單的方式，也是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最容易做到的方式。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般都設(shè)計(jì)了專門的問(wèn)卷，交給被評(píng)級(jí)基金公司相應(yīng)人員書面填寫，不同部門的人員所獲得的問(wèn)卷內(nèi)容有所不同，將這些問(wèn)卷結(jié)果直接讀入評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)系統(tǒng)，就可以自動(dòng)得出評(píng)級(jí)結(jié)果。

2.談話制度。這是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)工作量最大的部分，也是整個(gè)評(píng)級(jí)制度的核心內(nèi)容。談話制度包括與基金公司內(nèi)部一切可能人員之間的談話，主要是涉及到不同相關(guān)人員的具體業(yè)務(wù)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也往往利用談話制度來(lái)相互映證不同部門、不同人員對(duì)同一問(wèn)題的說(shuō)明和解釋，如果發(fā)現(xiàn)沖突，則其中可能存在一定的問(wèn)題；如果說(shuō)明一致，則表明內(nèi)部可能已經(jīng)統(tǒng)一（當(dāng)然不排除惡意造假的情況）。談話制度是國(guó)內(nèi)基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最缺乏的部分。

三、基金公司評(píng)級(jí)的內(nèi)容

對(duì)基金公司的評(píng)級(jí)主要包括四方面內(nèi)容：法人治理結(jié)構(gòu)評(píng)級(jí)、投資研究制度評(píng)級(jí)、市場(chǎng)營(yíng)銷評(píng)級(jí)、日常運(yùn)營(yíng)評(píng)級(jí)等。其中，法人治理結(jié)構(gòu)評(píng)級(jí)和投資研究制度評(píng)級(jí)最為重要。

1.法人治理結(jié)構(gòu)評(píng)級(jí)。法人治理結(jié)構(gòu)是指依據(jù)《公司法》規(guī)定對(duì)基金公司法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，其主要內(nèi)容董事會(huì)及其議事流程、監(jiān)事會(huì)及其議事流程、督察長(zhǎng)制度及其議事流程、風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)及其議事流程、投資決策委員會(huì)及其議事流程，等等。根據(jù)《公司法》相關(guān)規(guī)定，基金公司董事會(huì)決定基金公司的大政方針，監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督，經(jīng)營(yíng)管理層負(fù)責(zé)日常運(yùn)營(yíng)，由總經(jīng)理負(fù)責(zé)向董事會(huì)匯報(bào)?？偨?jīng)理同時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)和投資決策委員會(huì)的當(dāng)然委員，但不參與具體投資和研究事宜。督察長(zhǎng)獨(dú)立于經(jīng)營(yíng)管理層之外，向董事會(huì)負(fù)責(zé)，并且督察長(zhǎng)負(fù)責(zé)監(jiān)督投資行為，控制法定限制比率，并采用談話制度、書面匯報(bào)制度來(lái)約束基金經(jīng)理的過(guò)激行為。因此，法人治理結(jié)構(gòu)評(píng)級(jí)主要分為三個(gè)層次展開(kāi)。

(1)董事會(huì)。董事會(huì)的權(quán)力是《證券法》賦予的，也是股東大會(huì)賦予的，董事會(huì)負(fù)責(zé)制定相關(guān)大政方針，對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層定期提出經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，及時(shí)糾正經(jīng)營(yíng)管理層的錯(cuò)誤，提高經(jīng)營(yíng)管理層對(duì)董事會(huì)決定的執(zhí)行力度。對(duì)董事會(huì)進(jìn)行評(píng)級(jí)的重點(diǎn)是：

董事長(zhǎng)職務(wù)履行情況。董事長(zhǎng)是否經(jīng)常干預(yù)經(jīng)營(yíng)層的日常管理。董事會(huì)決議是否合法合規(guī)。董事會(huì)給經(jīng)營(yíng)層確定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是否超越了經(jīng)營(yíng)層的能力。

(2)督察長(zhǎng)。督察長(zhǎng)在基金公司中的地位非常超然，它單獨(dú)向董事會(huì)負(fù)責(zé)，不參與日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。對(duì)督察長(zhǎng)的評(píng)級(jí)領(lǐng)域主要集中在以下四個(gè)方面:

監(jiān)督基金公司經(jīng)營(yíng)管理上的合法合規(guī)性。監(jiān)督投資行為的合法合規(guī)性。監(jiān)督基金營(yíng)銷中的合法合規(guī)性。監(jiān)督部門之間業(yè)務(wù)交叉下的利益輸送行為。

因此，對(duì)基金公司督察長(zhǎng)的評(píng)級(jí)，主要是考察督察長(zhǎng)是否正確履責(zé)，是否能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題，并提出改正措施。督察長(zhǎng)制度是基金公司特有的制度，它是保證基金公司合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵所在，它監(jiān)督基金公司的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，于是對(duì)督察長(zhǎng)工作的評(píng)級(jí)就構(gòu)成基金公司法人治理結(jié)構(gòu)評(píng)級(jí)的重中之重。

(3)管理層。管理層負(fù)責(zé)基金公司的日常運(yùn)營(yíng)，包括產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷、投資研究、后臺(tái)運(yùn)營(yíng)等，總經(jīng)理通過(guò)下轄兩大委員會(huì)來(lái)制定并執(zhí)行日常的重大決策，這兩大委員會(huì)包括:

（4)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)是對(duì)公司重大政策進(jìn)行集體議事、集體決策的平臺(tái)，這里的重大政策包括：

①設(shè)計(jì)基金新產(chǎn)品，主要是根據(jù)市場(chǎng)情況決定推出哪一類基金:偏股型基金、偏債型基金、貨幣市場(chǎng)基金或平衡型基金，一旦作出決策，那么產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部門將盡快形成產(chǎn)品雛形，供管理層進(jìn)一步深度討論。

②制定基金營(yíng)銷策略。不同的基金產(chǎn)品擁有不同的客戶群，公司風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)要考慮新產(chǎn)品的適應(yīng)群體是否支撐該產(chǎn)品的生存和發(fā)展。營(yíng)銷策略的包括兩部分:首發(fā)營(yíng)銷和持續(xù)營(yíng)銷。

③其他重大事項(xiàng)。如是否授權(quán)基金經(jīng)理以超越基金契約的投資行為，是否授權(quán)投資總監(jiān)以超越投資研究的投資行為等。

（5)投資決策委員會(huì)。投資決策委員會(huì)主要是負(fù)責(zé)日常的重大投資行為和投資策略的制定，成員一般包括總經(jīng)理、投資總監(jiān)、基金經(jīng)理、策略分析師、風(fēng)險(xiǎn)控制人員等。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)投資決策委員會(huì)的評(píng)級(jí)主要集中在三個(gè)方面:

①投資決策委員會(huì)是否越權(quán)指揮。是否越權(quán)將是對(duì)投資決策委員會(huì)評(píng)級(jí)的重點(diǎn)所在，因?yàn)橐磺型顿Y行為的混亂都與這一點(diǎn)有關(guān)。投資決策委員會(huì)不能超越投資總監(jiān)對(duì)基金經(jīng)理、策略分析師、股票分析師、債券分析師、定量分析師進(jìn)行橫加干涉，以保證各施其責(zé)。

②投資決策委員會(huì)決定是否被正確及時(shí)執(zhí)行。這是對(duì)投資決策委員會(huì)以外的部門和個(gè)人進(jìn)行評(píng)級(jí)的內(nèi)容，主要是考察基金公司內(nèi)部對(duì)投資決策委員會(huì)決議上傳下達(dá)的渠道是否通暢性。

③投資決策委員會(huì)是否行同虛設(shè)。這一評(píng)級(jí)的內(nèi)容主要是考察投資決策委員會(huì)是否形成書面決議、會(huì)議紀(jì)要，以及投資部門是否認(rèn)真執(zhí)行。

2.投資研究制度評(píng)級(jí)。投研評(píng)級(jí)是指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)基金公司投資研究的業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)控制等進(jìn)行的評(píng)級(jí)。其中主要遵守兩大原則：

(1)合規(guī)性。投資業(yè)務(wù)的合規(guī)性是基金管理公司的生命，關(guān)系到基金管理公司聲譽(yù)，它從一個(gè)側(cè)面反映了一家基金管理公司是否具有良好的法人治理結(jié)構(gòu)，是否具有良好的督察長(zhǎng)監(jiān)督制度，是否具有良好的內(nèi)部紀(jì)律。

(2)防火墻。防火墻包括投資業(yè)務(wù)與公司其他部門之間的防火墻、投資業(yè)績(jī)與股東之間的防火墻、投資業(yè)務(wù)與關(guān)聯(lián)董事之間的防火墻，投資業(yè)務(wù)與交易室的防火墻，投資業(yè)務(wù)與督察長(zhǎng)之間的防火墻，投資業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)控制人員之間的防火墻，等等。

在這兩大原則下，對(duì)投資研究業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)就主要集中在投資研究業(yè)務(wù)流程上了。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要關(guān)注各業(yè)務(wù)流程之間的勾稽關(guān)系是否合理，執(zhí)行是否有效等。

而單純對(duì)投資業(yè)績(jī)的評(píng)級(jí)，需要考慮一家基金公司旗下全部基金之間的共同度、股票倉(cāng)位與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之間的差異度、行業(yè)配置比率之間的差異、“獨(dú)門武器”之間的差異度、重倉(cāng)股持股集中度等等，所以這些，決定了一家基金管理公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否具有可復(fù)制性，而業(yè)績(jī)的可復(fù)制性才是基金管理公司追求的最終目標(biāo)，而不是單獨(dú)依靠明星基金經(jīng)理來(lái)創(chuàng)造良好的業(yè)績(jī)。這就是基金公司參與評(píng)級(jí)的根本目的所在。

注:共同度均是指與基金甲的比較。

3.營(yíng)銷評(píng)級(jí)。營(yíng)銷評(píng)級(jí)是指對(duì)公司基金營(yíng)銷流程及風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行評(píng)級(jí)?；鹪u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)基金公司營(yíng)銷業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)重點(diǎn)主要集中在：

(1)合規(guī)性。這里的合規(guī)性將重點(diǎn)集中在基金銷售過(guò)程中是否存在業(yè)績(jī)承諾或者業(yè)績(jī)暗示，基金宣傳單上對(duì)過(guò)往基金業(yè)績(jī)的引述是否標(biāo)明業(yè)績(jī)期間，基金推介材料中是否明確推介上市公司，所有的書面對(duì)外營(yíng)銷材料是否經(jīng)過(guò)合規(guī)部門的批準(zhǔn)，基金營(yíng)銷過(guò)程中是否存在向客戶返傭現(xiàn)象，等等。

(2)防火墻。防火墻主要是是指營(yíng)銷部分是與投資部門一道共謀交易量承諾，營(yíng)銷人員是否參與投資研究業(yè)務(wù)，投資研究人員在營(yíng)銷過(guò)程中是否主動(dòng)向營(yíng)銷人員外泄投資信息。

4.運(yùn)營(yíng)評(píng)級(jí)。運(yùn)營(yíng)評(píng)級(jí)是對(duì)公司后勤支持系統(tǒng)的評(píng)級(jí)，它包括IT、基金會(huì)計(jì)與結(jié)算、財(cái)務(wù)、行政、風(fēng)險(xiǎn)控制等內(nèi)容。但是，一般來(lái)說(shuō)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該部分花費(fèi)的精力不是太多，往往只作一般性了解。

四、結(jié)論

基金公司評(píng)級(jí)著眼于法人治理結(jié)構(gòu)和投資研究流程，從目前的情況來(lái)看，健全的法人治理結(jié)構(gòu)會(huì)影響投資研究流程的建立，從而會(huì)影響整個(gè)公司的投資風(fēng)格，因此，在完善的法人治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上建立良好的投資研究流程，有利于基金公司尋找“可復(fù)制業(yè)績(jī)”的路徑。

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