[摘要] 主銀行制在特定的歷史時(shí)期曾經(jīng)對(duì)日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了重要作用，但是這種基于“銀企關(guān)系”分配貸款的銀行制度在長(zhǎng)期中降低了資金的使用效率，并且成為上世紀(jì)末日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期蕭條的重要原因之一。

[關(guān)鍵詞] 主銀行制日本金融危機(jī)銀行競(jìng)爭(zhēng)力

一、主銀行制度及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

日本主銀行制是指包括企業(yè)、銀行、其他金融機(jī)構(gòu)和管理當(dāng)局間一系列非正式的慣例、制度安排和行為在內(nèi)的公司融資和治理體制，主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容和關(guān)系：企業(yè)與其主銀行之間依賴(lài)與監(jiān)控、主銀行之間相互委托監(jiān)控、管理當(dāng)局與銀行之間委托監(jiān)控與接受監(jiān)督的相互關(guān)系。

在自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不完善、契約約束力普遍較弱、信息嚴(yán)重不完全和不對(duì)稱(chēng)，并且資金成為稀缺資源時(shí)，這種制度會(huì)得到很好的運(yùn)行。在這種制度下，強(qiáng)有力的“關(guān)系”取代了契約，并且可以產(chǎn)生比簡(jiǎn)單的基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的契約系統(tǒng)更好的效果。

對(duì)于一些長(zhǎng)期項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，在長(zhǎng)期內(nèi)，這個(gè)項(xiàng)目可能值得資助；但在短期中，這個(gè)項(xiàng)目的成本可能會(huì)超出公司的最大支付能力。在基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制中，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法將該項(xiàng)目未來(lái)的收益“內(nèi)部化”，或者獲得其他形式的補(bǔ)償，因此在短期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)就不太可能資助這一項(xiàng)目。而在主銀行制度下，基于對(duì)長(zhǎng)期 “關(guān)系”的信心，金融機(jī)構(gòu)會(huì)在短期內(nèi)提供一個(gè)比市場(chǎng)利率低的價(jià)格，而在長(zhǎng)期內(nèi)當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn)，可以承受更高的支出時(shí)，再通過(guò)高于市場(chǎng)利率的價(jià)格或其他形式對(duì)短期內(nèi)的損失加以彌補(bǔ)。

在這之中，關(guān)系銀行利用自己的壟斷權(quán)力建立了這樣一種機(jī)制：在正常情況下，銀行收取高于市場(chǎng)價(jià)格的利息，其中暗含的是，當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，金融機(jī)構(gòu)向公司提供一個(gè)低于市場(chǎng)價(jià)格的利率。這種基于“關(guān)系”體制比基于市場(chǎng)的體制傾向于提供更多的信用給新近成立的公司，尤其是在資助長(zhǎng)期內(nèi)帶來(lái)效益的項(xiàng)目上比基于市場(chǎng)的體制更為有效。就平均來(lái)說(shuō)，這種基于“關(guān)系”的體制向成立時(shí)間短的公司提供的貸款利率低于時(shí)間長(zhǎng)的公司。這樣，資源就可以從已經(jīng)較為成熟的公司轉(zhuǎn)移到剛剛成立的公司。

主銀行制度的貢獻(xiàn)在于：第一，主銀行制度使日本政府根據(jù)其產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)實(shí)現(xiàn)了對(duì)社會(huì)短缺資金的合理配置，保證了重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；第二，維持了金融穩(wěn)定和金融秩序，防止了過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的社會(huì)不經(jīng)濟(jì)、銀行破產(chǎn)和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩；第三，通過(guò)主銀行對(duì)企業(yè)的監(jiān)控和挽救，防止了企業(yè)的盲目經(jīng)營(yíng)和破產(chǎn)，保證了日本經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)；第四，培育了一批規(guī)模巨大、有一定競(jìng)爭(zhēng)能力的日本大型銀行集團(tuán)。

但是，如正如下文所分析的那樣，當(dāng)日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生變化時(shí)，這種制度的局限性就會(huì)逐漸暴露出來(lái)。

二、主銀行制的局限性

1.主銀行制度限制了銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，在長(zhǎng)期中損害了日本銀行競(jìng)爭(zhēng)力的提升?；凇瓣P(guān)系”的這種制度安排賦予金融機(jī)構(gòu)監(jiān)督和制約從它獲得貸款的公司的權(quán)利，從而保證金融機(jī)構(gòu)能獲得預(yù)期的報(bào)酬；這種權(quán)利的最簡(jiǎn)單形式就是金融機(jī)構(gòu)或明或暗地?fù)碛泄镜乃袡?quán)，金融機(jī)構(gòu)同時(shí)還是最主要的或是唯一的借款者、供應(yīng)商或顧客。在所有這些形式里，金融機(jī)構(gòu)都企圖通過(guò)對(duì)自己資助公司某種形式的壟斷來(lái)保障自身投資的收益，極大地提高了潛在的競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入成本。由于競(jìng)爭(zhēng)的缺乏導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)力低下使日本銀行在面臨金融自由化的沖擊時(shí)就顯得非常脆弱。

2.主銀行制度損害了價(jià)格信號(hào)的形成。在基于“關(guān)系”的制度安排下，借款者所面臨的僅僅是相關(guān)銀行管理者與借款者協(xié)商得出的價(jià)格。這樣，這種經(jīng)協(xié)商而得出的價(jià)格就可能會(huì)極大地偏離根據(jù)貸款所投入項(xiàng)目的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整而得到的價(jià)格。包含在價(jià)格中的信息會(huì)大大減少，價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)作用就會(huì)減弱，與銀行建立密切聯(lián)系的公司更容易從銀行獲得外部資金，因而對(duì)自身現(xiàn)金流的依賴(lài)程度較小。

3.主銀行制擾亂了資金的正常分配，在結(jié)束了高速發(fā)展，面臨著資金過(guò)剩之后，這種制度分配資金的效率大大下降。在20世紀(jì)90年代初，日本銀行增加了對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資。在1992年達(dá)到高峰時(shí)，日本銀行對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)的投資占到了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的五分之一。這時(shí)，盡管日本國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格一直下降而美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升，日本銀行還是縮減在美國(guó)的投資而把資金投入到國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)上。

4.在主銀行體制下，政府對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)，銀行對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)，政府一般不允許銀行破產(chǎn)，對(duì)困難銀行實(shí)行緊急援助和說(shuō)服其他銀行與之合并，銀行對(duì)困難企業(yè)進(jìn)行挽救，這就會(huì)使銀行和企業(yè)有理由冒更大的風(fēng)險(xiǎn)以追逐更大的利潤(rùn)，這樣就導(dǎo)致了社會(huì)不理智的投資行為，造成社會(huì)資源的浪費(fèi)和配置扭曲。從長(zhǎng)期來(lái)看，使金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累，直到政府不能承受繼續(xù)維持這種“穩(wěn)定”的成本，不再保持這種局面，這樣就會(huì)造成大規(guī)模的震蕩。

5.主銀行體制導(dǎo)致即使在明知貸款的償還大有疑問(wèn)的情況下，銀行仍然向無(wú)力清償債務(wù)的公司提供信用。這種現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因?yàn)橐韵聝牲c(diǎn):政府不希望大規(guī)模失業(yè)的發(fā)生而對(duì)銀行施加或明或暗的壓力，使其向經(jīng)營(yíng)狀況不佳的公司提供貸款;銀行自身傾向于隱藏來(lái)自客戶方面的問(wèn)題，因?yàn)槿绻贿@樣，銀行資金不足的情況就會(huì)暴露出來(lái)。

三、結(jié)論

主銀行制在特定的歷史時(shí)期曾經(jīng)對(duì)日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了重要作用，但是主銀行制也具有自身的內(nèi)部缺陷，它限制了銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，在長(zhǎng)期中損害了日本銀行競(jìng)爭(zhēng)力的提升和價(jià)格信號(hào)的形成，擾亂了資金的正常分配，降低了資金的配置效率，從而累積了金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并且成為上世紀(jì)末日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期蕭條的重要原因之一。

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