[摘要] “買者自負(fù)”作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)基本理念在我國(guó)金融產(chǎn)品投資領(lǐng)域被首次強(qiáng)調(diào)，其意義在于警示投資風(fēng)險(xiǎn)、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。而“買者自負(fù)”要實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果，投資者、商業(yè)銀行和監(jiān)管部門三方都必須“有所作為”。

[關(guān)鍵詞] 買者自負(fù)賣者有責(zé)監(jiān)管

2006年年底，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》，首次提出了“買者自負(fù)”的市場(chǎng)原則，其基本含義是“買者在市場(chǎng)上通過自身的行為獲得收益，同時(shí)也要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)”。但是，“買者自負(fù)”想要真正獲得預(yù)期效果，需要投資者更新傳統(tǒng)理財(cái)觀念、商業(yè)銀行嚴(yán)格承擔(dān)信息披露責(zé)任，以及監(jiān)管部門建立完善一系列配套制度。

一、買者應(yīng)自負(fù)

所謂“金融創(chuàng)新”指的是近年來我國(guó)商業(yè)銀行在傳統(tǒng)的存款、貸款、匯兌業(yè)務(wù)之外發(fā)展起來的新型業(yè)務(wù)，主要包括金融衍生品業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù)、銀行代客理財(cái)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等等。金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出既是為了滿足投資逐利的需求，也是銀行機(jī)構(gòu)拓展收入結(jié)構(gòu)多元化、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的迫切需要，在消費(fèi)者得到增值服務(wù)的同時(shí)，使銀行也得到中間業(yè)務(wù)收益，最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。

目前，商業(yè)銀行進(jìn)行了不斷改革，正在成為真正的金融企業(yè)。在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)是收益的代價(jià)。銀行金融創(chuàng)新產(chǎn)品的市場(chǎng)服務(wù)，是商業(yè)銀行與金融消費(fèi)者和投資者共同參與的市場(chǎng)活動(dòng)，所以買賣雙方在市場(chǎng)中是平等的主體，在雙方共享創(chuàng)新產(chǎn)品帶來收益的同時(shí)，也要共同承擔(dān)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。因此，“買者自負(fù)”這一理念的提出，旨在使投資者更審慎地對(duì)待投資，不要魚見餌而不見鉤、人見利而不見害。中國(guó)的金融投資者今后必須加強(qiáng)自我學(xué)習(xí)，充分認(rèn)識(shí)到金融產(chǎn)品與金融市場(chǎng)中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)自己的投資決策負(fù)責(zé)。在購(gòu)買新的金融產(chǎn)品時(shí)，不能只關(guān)注預(yù)期的高收益，還要了解其中蘊(yùn)涵的巨大風(fēng)險(xiǎn)，并充分認(rèn)識(shí)到高風(fēng)險(xiǎn)并不一定就會(huì)帶來高收益。

二、賣者亦有責(zé)

1.商業(yè)銀行應(yīng)提高創(chuàng)新產(chǎn)品的質(zhì)量和合規(guī)性?！百I者自負(fù)”對(duì)于鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)銀行金融創(chuàng)新邁出了很大的一步。但與外資銀行相比，中資銀行創(chuàng)新方面差距非常大。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新雖然越來越多，品質(zhì)尚屬低層次，還處在簡(jiǎn)單模仿外資銀行的階段。大多數(shù)銀行沒有專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新產(chǎn)品的開發(fā)、運(yùn)作以及長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和系統(tǒng)管理。中資銀行幾乎沒有金融產(chǎn)品的發(fā)明專利，主要是一些“實(shí)用新型”和“外觀專利”。國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品的同質(zhì)化也很嚴(yán)重，各家銀行的產(chǎn)品和服務(wù)大同小異，沒有個(gè)性化、有特色的產(chǎn)品和服務(wù)。一些銀行的產(chǎn)品只是外資銀行的“二道販子”，在設(shè)計(jì)和程序上都模仿外資銀行，只是名稱不同而已。更為嚴(yán)重的是，某些所謂金融創(chuàng)新產(chǎn)品不規(guī)范，大打政策“擦邊球”。金融創(chuàng)新的原則應(yīng)該是銀行自律守法，在《商業(yè)銀行法》的框架內(nèi)“創(chuàng)新”，遵守法律、法規(guī)的約束性規(guī)定，不得以金融創(chuàng)新為名，違反法律規(guī)定或變相逃避監(jiān)管。

我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，國(guó)內(nèi)銀行植根于本土文化，這是很大的優(yōu)勢(shì)。而銀行服務(wù)與文化有很密切的聯(lián)系，金融產(chǎn)品是有濃厚文化色彩的產(chǎn)品，我們應(yīng)在產(chǎn)品深度開發(fā)上下功夫，開發(fā)出帶有中國(guó)原創(chuàng)性的金融產(chǎn)品和服務(wù)，更好地滿足金融投資者日益增長(zhǎng)的需求。

2.金融創(chuàng)新產(chǎn)品要有充分的風(fēng)險(xiǎn)提示。銀行有風(fēng)險(xiǎn)提示的責(zé)任，對(duì)產(chǎn)品的已知缺陷和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)做全面披露，并以醒目、通俗的文字表達(dá)，向客戶準(zhǔn)確、公平、沒有誤導(dǎo)地進(jìn)行信息披露，盡可能避免客戶對(duì)所購(gòu)買的產(chǎn)品產(chǎn)生誤解。就如同買股票、買基金時(shí)提示的“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”。消費(fèi)者明白了后繼續(xù)買，這個(gè)責(zé)任應(yīng)該自負(fù)。這樣一方面是維護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益，也是銀行從法律方面保護(hù)自己。

三、監(jiān)管應(yīng)加強(qiáng)

1.監(jiān)管部門應(yīng)監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)信息披露透明，增進(jìn)公眾對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的了解。

推行“買者自負(fù)”理念有一個(gè)必要的前提，就是“買賣雙方的信息應(yīng)當(dāng)是完全對(duì)稱的”。實(shí)踐中，“買者自負(fù)”的原則應(yīng)更適用于信息掌握完善的機(jī)構(gòu)投資者。在現(xiàn)代西方國(guó)家的立法中，加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者、投資者等信息弱勢(shì)群體的保護(hù)已經(jīng)成為慣例。在金融、房產(chǎn)和教育等消費(fèi)領(lǐng)域，“買者自負(fù)”這一原則在西方國(guó)家已經(jīng)不再?gòu)?qiáng)化，法律認(rèn)為個(gè)人投資者是“信息弱勢(shì)群體”和非專業(yè)化，反而要求賣方倒舉證，以示清白。由此可見，監(jiān)管部門的監(jiān)管非常重要。在《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》中，就特別強(qiáng)調(diào)了商業(yè)銀行在創(chuàng)新活動(dòng)中承擔(dān)的信息披露責(zé)任和對(duì)客戶的盡職責(zé)任，這也是監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行金融創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管的重要內(nèi)容。另外，我國(guó)立法部門應(yīng)努力建立，如集團(tuán)訴訟、訴訟保險(xiǎn)、舉證責(zé)任倒置等有利于中小投資者的訴訟制度，惟此，才能真正保護(hù)中小投資者這一“信息弱勢(shì)群體”。

2.監(jiān)管部門有義務(wù)增進(jìn)公眾對(duì)“買者自負(fù)”原則的認(rèn)識(shí)，以提高公眾的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

監(jiān)管部門一方面應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行必須切實(shí)維護(hù)金融消費(fèi)者的利益，同時(shí)還應(yīng)積極推動(dòng)廣大金融投資者加強(qiáng)對(duì)這一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則的認(rèn)識(shí)，加大金融風(fēng)險(xiǎn)宣傳力度，提高社會(huì)公眾對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知能力，增強(qiáng)社會(huì)公眾的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，教育公眾投資者更審慎地選擇投資。這不僅有利于銀行更好地防范風(fēng)險(xiǎn)，還可以在全社會(huì)培育市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理念。

3.作為管理層，應(yīng)努力培育關(guān)于銀行和銀行產(chǎn)品的評(píng)論機(jī)構(gòu)以及投資策劃師、清算銀行的生長(zhǎng)土壤。

證券市場(chǎng)有很多第三方機(jī)構(gòu)，但評(píng)論銀行的機(jī)構(gòu)卻很少，如果加強(qiáng)第三方的輿論監(jiān)督，給老百姓更多風(fēng)險(xiǎn)投資的建議和提示，買賣雙方的矛盾就不會(huì)那么突出。另外，在成熟發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)、選擇產(chǎn)品通常是投資策劃師、經(jīng)紀(jì)人的任務(wù)，投資者的投資資金也是交給清算銀行托管，如果風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到上限，清算銀行將自動(dòng)平倉(cāng)，保證資金安全。中國(guó)的老百姓在提出自己的投資需求、明確所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)之后，也可以由專業(yè)的投資策劃師為其“量身訂做”選擇投資產(chǎn)品組合，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

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注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。