易憲容

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院

金融研究所研究員

2007年7月20日央行決定一年期存貸款利息上調(diào)0.27%。同時(shí)，國(guó)務(wù)院決定自8月15日起，將儲(chǔ)蓄存款利息所得個(gè)人所得稅的適用稅率由現(xiàn)行的20%調(diào)減為5%。以此來(lái)引導(dǎo)貨幣信貸和投資的合理增長(zhǎng)、調(diào)節(jié)和穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期、維護(hù)物價(jià)總水平基本穩(wěn)定、改變居民存款的負(fù)利率等。

對(duì)于這次宏觀調(diào)控組合拳的出臺(tái)，早就在市場(chǎng)的預(yù)料之中，因?yàn)?，從二季度的?shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論GDP增長(zhǎng)11.9%，六月份的CPI上升4.4%，還是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)28.5%，都表明當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)處于過(guò)熱之中。特別是CPI的快速上升，更是表明利息的上調(diào)勢(shì)在必行，否則，嚴(yán)重的負(fù)利率將影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

也就是說(shuō)，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不僅過(guò)熱，而且通貨膨脹壓力很大，早幾年所指的“高增長(zhǎng)、低通脹”經(jīng)濟(jì)格局開(kāi)始改變。而通貨膨脹過(guò)高必然會(huì)引到居民的生活。比如，通貨膨脹過(guò)高，居民手中的貨幣貶值，同樣貨幣購(gòu)買更少的東西。通貨膨脹率過(guò)高，居民存款就可能出現(xiàn)負(fù)利息。以6月份的CPI增長(zhǎng)4.4%計(jì)算，居民一年期存款利率為3.06%，加上利息稅，6月份居民的一年期存款利息為負(fù)1.952%。正是在這種情況下，央行加息及減少利息稅，就是要改變這種居民存款負(fù)利息的現(xiàn)狀，就是希望通過(guò)利息上調(diào)來(lái)遏制國(guó)內(nèi)CPI的上漲。

可以說(shuō)，根據(jù)2006年數(shù)據(jù)，全年的利息稅459億元。如果從8月15日利息稅下調(diào)15%，估計(jì)2007年全國(guó)居民就可增加收入180億元左右。這是由于利息稅減免直接獲得收益。利息稅的減少還不僅在于居民直接增加180億元的收入，而且還在于這種利息稅減少體現(xiàn)政府財(cái)富收入上向公正公平、向中低收入民眾傾斜。其意義是十分重要的。

因?yàn)?，?duì)于利息稅征收的問(wèn)題，社會(huì)上早就對(duì)這種稅收政策的不公平性嚴(yán)重質(zhì)疑，而針對(duì)這種質(zhì)疑，財(cái)政部的稅務(wù)總局的官員曾明確地出來(lái)表態(tài)，利息稅如何不能夠取消，這種利息稅如何的重要性，理由講了一大多堆，但是其中沒(méi)有一條能夠在學(xué)理上、經(jīng)驗(yàn)上成立的。這些人總是以為21世紀(jì)的中國(guó)民眾還是“阿斗”，只要一聽(tīng)他們糊弄就可以過(guò)去。但是，在這點(diǎn)上，中央政府還是明察秋毫，不為政府職能部門(mén)利益所動(dòng)。從這意義上說(shuō)，盡管目前國(guó)內(nèi)的問(wèn)題很多，有許多利益關(guān)系還得調(diào)整，但是中央政府確實(shí)在一點(diǎn)一滴地做，一點(diǎn)一滴地在改變目前中國(guó)財(cái)富分配上那些不合理不公正的事情。所以減少利息稅對(duì)民眾來(lái)說(shuō)意義十分重要。因此，我們每一個(gè)人都借政府之勢(shì)，有理有據(jù)地來(lái)保護(hù)自己的利益。

再就是，這次加息及減少利息稅之后，國(guó)內(nèi)居民的存款負(fù)利息是不是有所改變了，改變又有多少，改變后的情況又如何？在這次加息及減少利息稅之后，居民一年期存款利息為3.33%及利息稅下降為5%，如果8月份的通貨膨脹率保持在6月份的水平為4.4%，8月份居民的一年期存款利息仍然處為負(fù)1.2365%。也就是說(shuō)，這次加息及減利息稅之后，盡管居民存款的負(fù)利息情況有所改善，但負(fù)利息情況仍然十分嚴(yán)重。在嚴(yán)重的負(fù)利息的情況下，以目前國(guó)內(nèi)居民存款17萬(wàn)億元計(jì)算，一年中存款的居民還得補(bǔ)貼給銀行借款人近2100億元。因此，要改變目前這種國(guó)內(nèi)銀行居民存款的負(fù)利率現(xiàn)狀仍然是一個(gè)艱巨的任務(wù)。

同時(shí)，我們也應(yīng)該看到，這次加息不僅在于上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利息0.27%，而且在于改變利息在宏觀調(diào)控中的觀念，把利息調(diào)整作為一種常規(guī)性方式。也就是說(shuō)，央行這次加息并非是一次性，而是會(huì)把加息看作是一次常規(guī)性調(diào)整。既然加息是常規(guī)性，那么只要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)增長(zhǎng)過(guò)快、通貨膨脹率過(guò)高、居民的存款沒(méi)有改變負(fù)利息時(shí)，那么央行就會(huì)出手加息。如果以6月份的CPI為準(zhǔn)，那么居民的存款要恢復(fù)到正利息水平還得加幾次利息。因此，增加了市場(chǎng)與居民對(duì)央行加息的可預(yù)期性。在這樣的情況下，對(duì)居民的投資決策及消費(fèi)決策都會(huì)有不小的影響。

還有，盡管市場(chǎng)上有不少人都在說(shuō)加息對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)沒(méi)有什么影響，特別是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商在說(shuō)加息對(duì)他們的影響是微乎其微。但是，加息對(duì)進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)的居民來(lái)說(shuō)，無(wú)論是投資者還是消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，影響都會(huì)十分明顯的，甚至?xí)侵旅摹Ｒ驗(yàn)?，加息?duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響不僅在于對(duì)房地產(chǎn)供應(yīng)方有影響，而且在對(duì)房地產(chǎn)的需求方有影響。而且后者的影響更為直接與巨大。比如說(shuō)，你本金一元，利率復(fù)利為5%時(shí)，30年后一元的終值利息系數(shù)為4.322；利率為8%，30年后一元的終值利息系數(shù)為10.062；利率為10%時(shí)，30年后一元的終值利息系數(shù)為17.449。也就是說(shuō)，當(dāng)復(fù)利計(jì)算時(shí)，當(dāng)利率由5%上升到10%一倍時(shí)，其終值利息系數(shù)為4倍多。最簡(jiǎn)單的例子就是，如果你購(gòu)買房子總價(jià)為120萬(wàn)元，首期付款20萬(wàn)元，貸款100萬(wàn)元，分30年付清，貸款利率為10%，你每月按揭貸款8775.70元，30年后你連本帶利得總支付332萬(wàn)元，其中利息支付232萬(wàn)元?？梢哉f(shuō)，在復(fù)利的情況下，利率上升對(duì)房地產(chǎn)購(gòu)買者的成本影響會(huì)十分大的。

目前國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)，無(wú)論是投資者還是消費(fèi)者，不少進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)基本上都是通過(guò)銀行按揭方式進(jìn)入，而且不少按揭都是長(zhǎng)期按揭，如20年，30年。對(duì)于長(zhǎng)期按揭，無(wú)論每一次利息上調(diào)多少，其負(fù)擔(dān)也就不斷地增加。更何況如果利息進(jìn)入一個(gè)上升的周期時(shí)，其對(duì)按揭貸款者的影響更是會(huì)大。

這樣，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)投資者或消費(fèi)者考慮到利息風(fēng)險(xiǎn)，或把利息風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算其成本中去時(shí)，如果利息進(jìn)入上升的通道，那么房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資行為與消費(fèi)者行為都會(huì)改變。在這種情況下，不僅會(huì)改變房地產(chǎn)的供求關(guān)系，而且利息對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響自然顯現(xiàn)了。正是從這意義上說(shuō)，政府要改變目前負(fù)利息狀況，就得不斷地讓利息上調(diào)，而利息的上調(diào)或一旦利息進(jìn)入了一個(gè)上升的通道，它對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響將是巨大的。

還有加息對(duì)股市的影響、加息對(duì)銀行存款的影響、加息對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的影響，都會(huì)涉及居民生活的方方面面，希望我們的民眾多看看相關(guān)的評(píng)論，多增長(zhǎng)一些相關(guān)的知識(shí)，多獲得一些相關(guān)的信息，以便在金融市場(chǎng)的價(jià)格變化中找到較好讓自己財(cái)富保值增值的渠道?！?/p>

編輯：朱軍

利息稅

儲(chǔ)蓄存款在1999年10月31日前孳生的利息所得，不征收個(gè)人所得稅；在1999年11月1日至2007年8月14日孳生的利息所得，按照20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅；2007年8月15日后孳生的利息所得，按照5%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。也就是說(shuō)，儲(chǔ)蓄存款利息所得應(yīng)按政策調(diào)整前和調(diào)整后分時(shí)段計(jì)算，并按照不同的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。舉例如下：某儲(chǔ)戶在2005年1月1日存入3年期存款，應(yīng)該在2007年12月31日到期。該項(xiàng)存款2005年1月1日至2007年8月14日孳生的利息所得，按照20%的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅，而2007年8月15日至2007年12月31日孳生的利息所得，按照5%的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。儲(chǔ)戶在2007年8月15日以后存入銀行的儲(chǔ)蓄存款所孳生的利息，一律按5%的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。

這次加息不僅在于上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利息0.27%，而且在于改變利息在宏觀調(diào)控中的觀念，把利息調(diào)整作為一種常規(guī)性方式。