2007年10月13日，“東方電子”（000682）發(fā)布公告稱，6591名適格原告股民將獲得賠付，并于近期陸續(xù)分批辦理過戶手續(xù)。這意味著，因原告人數(shù)最多、訴訟標(biāo)的額最大，素有“中國(guó)股市第一案”之稱的“東方電子”虛假陳述民事訴訟案件，歷時(shí)4年半，終以6000多名中小股民獲得賠償告終。

“‘東方電子’股價(jià)在2000年達(dá)到登峰造極的地步，位列當(dāng)年滬深兩市漲幅第一，在資本市場(chǎng)上被譽(yù)為‘東方不敗’。” 原告代理律師之一、上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所律師宋一欣在辦案體會(huì)中這樣寫道。

可誰(shuí)也沒想到，這個(gè)“東方不敗”竟是人造泡沫，一擊即破。

“東方不敗”泡沫破滅

1997年1月21日，“東方電子”在深圳證券交易所上市，發(fā)行價(jià)為每股7.88元，上市當(dāng)天收盤價(jià)就漲至每股17.24元。到了當(dāng)年4月，其股價(jià)就再翻了一番，漲至每股34元。

股民梁先生回憶起當(dāng)時(shí)的情景唏噓不已：“那個(gè)時(shí)候的‘東方電子’一路看漲，誰(shuí)買不掙錢呀！”而在當(dāng)時(shí)，滬深兩市股價(jià)能上30元的股票并不多。

僅幾個(gè)月時(shí)間，“東方電子”便成了股民心中的“大牛股”，一路受到中小投資者的追捧。1998年除權(quán)后，股價(jià)調(diào)至每股20元，此后“東方電子”仍一路飛漲，最高價(jià)時(shí)竟?jié)q至每股60多元。

2001年，“東方電子”爆出高管財(cái)務(wù)造假問題：自1997年4月至2001年6月，先后通過虛開銷售發(fā)票、偽造銷售合同等手段，將1044萬(wàn)內(nèi)部職工股套現(xiàn)所獲收益和投入6.8億元資金炒股所獲收益中的15.95億元計(jì)入主營(yíng)收入。

同年7月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)著手調(diào)查“東方電子”違規(guī)事宜。這對(duì)于“東方電子”的股民們來(lái)說，無(wú)疑是個(gè)晴天霹靂。

一時(shí)間，“東方電子”拋盤壓頂，股價(jià)一路狂瀉，市值大幅縮水。股價(jià)跌至當(dāng)年最低價(jià)時(shí)，僅剩每股5元左右。

2001年10月12日，中央電視臺(tái)“證券時(shí)間”欄目播出題為《東方電子：原來(lái)如此！》的報(bào)道說：“‘東方電子’的業(yè)績(jī)到底有多少水分，雖然還有待權(quán)威部門的調(diào)查結(jié)論，但是，從我們的調(diào)查結(jié)果看，增發(fā)失敗、機(jī)構(gòu)減持以及連年股本擴(kuò)張，都不是公司股價(jià)下跌的根本原因，‘東方電子’高增長(zhǎng)背后的業(yè)績(jī)不實(shí)，才是股價(jià)從24元跌到6元多的真正原因所在。”

2002年5月8日，“東方電子”被深交所實(shí)行特別處理，戴上了“ST”帽子，被迫停牌。12月，“東方電子”原負(fù)責(zé)人隋元柏、高峰、方躍等人因編制虛假財(cái)會(huì)報(bào)告罪，分別被煙臺(tái)市中級(jí)人民法院判刑。而“東方電子”被確定的炒股收益10.39億元，在2004年歸還了東方電子集團(tuán)公司所有。此后，集團(tuán)公司把這筆錢的絕大部分都“送”給了煙臺(tái)東方電子信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司。

股價(jià)一下跌了75％，面對(duì)飛來(lái)橫禍的“東方電子”中小股民，欲哭無(wú)淚，有些人自認(rèn)倒霉，而有些人則堅(jiān)持要用法律武器為自己維權(quán)。

就在“東方電子”高管的刑事判決書生效時(shí)，這個(gè)長(zhǎng)達(dá)4年半的證券民事賠償維權(quán)案也拉開了序幕。

近7000股民狀告“東方電子”

“東方電子”證券民事賠償案件，從一開始就很曲折，從立案到審理都經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的過程。但案件程序每前進(jìn)一步，均與我國(guó)的證券法律制度改革有著密切的關(guān)系。

2002年底，許多股民都紛紛咨詢律師，如何才能告贏“東方電子”。但是，當(dāng)時(shí)國(guó)家還沒有出臺(tái)關(guān)于股票損失如何賠償?shù)挠嘘P(guān)具體法律條款，所以沒有律師有把握能打贏這場(chǎng)官司。那個(gè)時(shí)候，“東方電子”的很多股民都選擇了放棄。

2003年1月9日，最高人民法院頒布《關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》（證券界將其簡(jiǎn)稱為《1#8226;9規(guī)定》）。規(guī)定指出，如果上市公司虛假陳述，曾被證監(jiān)會(huì)或財(cái)政部處罰，或是被法院判定有罪，因此受到損失的股民可以向上市公司索賠。

上述規(guī)定一出臺(tái)，立刻一石激起千層浪。自2003年2月1日起，中國(guó)股市中的很多受害股民都紛紛拿起法律武器，把作出虛假陳述的上市公司告上法庭。

這其中，也包括“東方電子”的受害股民。“東方電子”案是第一起以刑事判決書起訴的證券民事賠償案件。

據(jù)宋一欣回憶，試水的第一起案件的原告是曹小妹等7位上海投資者。2003年2月8日，在《1#8226;9規(guī)定》生效后的第一時(shí)間（生效日是2月1日，但1日至7日是春節(jié)長(zhǎng)假），他將黃小妹等人的起訴材料送到了青島市中級(jí)人民法院。該院當(dāng)天便受理了案件。

浙江的“東方電子”中小股民，看了媒體的報(bào)道后也都激動(dòng)不已，可他們?nèi)匀粚?duì)能不能打贏官司心里沒底，又擔(dān)心官司沒打贏，還得付律師費(fèi)。

就在這時(shí)，浙江裕豐律師事務(wù)所提出，愿意墊付差旅費(fèi)為“東方電子”股民打官司。浙江裕豐律師事務(wù)所主任宓雪軍說，讓小股民抱成團(tuán)索賠，可以減少很多費(fèi)用，而且與被告協(xié)商起來(lái)也更加有話語(yǔ)權(quán)，股民的訴訟風(fēng)險(xiǎn)也隨之減小。此后陸陸續(xù)續(xù)有股民找上門來(lái)請(qǐng)求律師為他們伸張正義，討回公道和經(jīng)濟(jì)損失。

2003年3月，浙江第一批起訴“東方電子”的有155名原告，由宓雪軍和該所律師厲健等律師代理。據(jù)他們介紹，當(dāng)時(shí)的起訴材料多得驚人，重達(dá)60公斤。到青島市中級(jí)人民法院立案時(shí)，立案庭的一位法官說，“負(fù)責(zé)立案工作多年，律師帶著這么多材料來(lái)起訴的，還是頭一回碰到。”

此后，委托宓雪軍律師打官司的原告增加到233名。

從2003年開始，全國(guó)各地持有“東方電子”的股民也都陸續(xù)開始提出索賠要求，而且索賠人數(shù)不斷增長(zhǎng)。直到2005年1月底，該案訴訟時(shí)效到期，在青島中院立案的案件有2716起（部分為共同訴訟），起訴總標(biāo)的4.4242億元，訴訟費(fèi)1800萬(wàn)元，涉及原告達(dá)6989人。

因“東方電子”案是涉案原告人數(shù)最多、訴訟標(biāo)的額最大、案件總數(shù)最多的證券民事賠償案件，在國(guó)內(nèi)堪稱迄今為止最大的一起虛假陳述證券民事賠償案，銀廣夏案、錦州港案、大慶聯(lián)誼案等均無(wú)法與之比肩，故被稱為“中國(guó)股市第一案”。

大牛市催生破局良機(jī)

雖然已經(jīng)立案，但案件進(jìn)展一直很緩慢，可謂舉步維艱。

2003年9月23日，青島中院審理以青島一投資者為原告的案件，但并未作出判決。曹小妹等人為原告的案件，也只走了庭前證據(jù)交換的程序。在之后的3年里，該案一直未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這讓很多股民心灰意冷。

此間，青島中院曾表示，“東方電子”案因原告人數(shù)眾多，訴訟標(biāo)的高達(dá)4億多元，案情特別重大、疑難、復(fù)雜，需要等待最高人民法院的批復(fù)。

而在這幾年里，滬指經(jīng)歷了從1400點(diǎn)漲到1700點(diǎn)的短暫牛市，轉(zhuǎn)而走上1700點(diǎn)到998點(diǎn)的漫漫熊途。但“東方電子”股價(jià)卻一直處于6元以下，最低跌至1.66元。2005年7月以后，A股市場(chǎng)開始了恢復(fù)性上漲，并在2006年確立了長(zhǎng)期多頭行情，進(jìn)入了前所未有的大牛市?！皷|方電子”的股價(jià)也從2005年7月的1.66元漲到了2006年1月的2元多，并且還有繼續(xù)走高的跡象。

也許是敗也股價(jià)，成也股價(jià)。正是這一大牛市，催生了“東方電子”案的破局良機(jī)。

2006年1月6日，煙臺(tái)東方電子信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)秘書柳堯杰及代理律師請(qǐng)求青島中院主持調(diào)解，使得案件有了重大進(jìn)展。青島中院也要求“東方電子”在當(dāng)月25日前拿出具體可行的解決方案，并明確表示“此案不能再無(wú)限期拖延下去了，或調(diào)或?qū)彵M快給原告一個(gè)說法”。

同年8月，借“東方電子”公布股改方案之機(jī)，其控股股東東方電子集團(tuán)公司承諾，將以其持有的6021萬(wàn)股“東方電子”股票向原告履行65%的責(zé)任。同時(shí)，上述股改方案規(guī)定，方案通過后6個(gè)月內(nèi)，原被告雙方爭(zhēng)取完成和解。

據(jù)了解，最初原、被告雙方都不同意調(diào)解。原告急于拿到補(bǔ)償，認(rèn)為調(diào)解就是讓步，不想讓一分錢。被告則計(jì)劃通過一審、二審、執(zhí)行來(lái)拖延時(shí)間。

經(jīng)專家分析，如果按正常程序判決對(duì)原告是不利的：一是一審、二審、執(zhí)行是個(gè)漫長(zhǎng)的過程；二是如果判決把被告“壓垮”了，股民也拿不到什么補(bǔ)償；三是上市公司還有其他投資人和3000名職工的利益，也會(huì)因判決而無(wú)從保障。所以，調(diào)解實(shí)質(zhì)上是一個(gè)努力實(shí)現(xiàn)雙贏的過程，既維護(hù)了股民的合法利益，又維護(hù)了上市公司投資人和職工的利益。

據(jù)宋一欣回憶，談判初期在賠償方式上一直提以現(xiàn)金加股票方式。因?yàn)楫?dāng)時(shí)“東方電子”股價(jià)較低，原告投資者對(duì)純股票賠償方式缺少預(yù)期，按當(dāng)時(shí)的股價(jià)就算用盡“東方電子”的全部股票也不足以支撐解決全部案件。正是新一輪的大牛市行情，讓原告投資者對(duì)未來(lái)有了期望，使得用股票方式全面和解才有了可能，這樣也不會(huì)對(duì)上市公司產(chǎn)生太大的影響。因而，以和解破局，可謂占盡天時(shí)。

11個(gè)焦點(diǎn)逐個(gè)辯論

在多方面的共同努力下，“東方電子”案走上了和解之路，讓中小股民看到了獲賠的希望，但是和解之路也不是走得一帆風(fēng)順，在很多問題上原被告雙方分歧很大。訴訟時(shí)效到期后，原告律師多次與“東方電子”談判，但均因適格原告認(rèn)定、賠付率等問題上的分歧及其他原因，雙方的談判沒有取得成功。

2006年9月的一次開庭，審理了青島一律師代理的100名原告訴“東方電子”案，庭審共有11個(gè)爭(zhēng)議焦點(diǎn)：一、本案中被告是否可以被認(rèn)為存在虛假陳述行為？二、本案中有哪些責(zé)任主體？三、責(zé)任范圍有多大？四、誰(shuí)是虛假陳述行為的受益人？五、誰(shuí)是虛假陳述行為的受害者？六、虛假陳述揭露日如何認(rèn)定？七、是否要剔除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素？八、是否要考慮操縱股價(jià)因素與內(nèi)幕交易因素？九、如何計(jì)算投資損失？十、“東方電子”炒股收益能否歸其所有？十一、是否應(yīng)當(dāng)以法院調(diào)取的證券交易所電子數(shù)據(jù)為準(zhǔn)？

在數(shù)十輪的談判中，11個(gè)焦點(diǎn)問題始終是繞不開的結(jié)，一個(gè)一個(gè)問題辯論過來(lái)，仍然沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

2006年9月中下旬，因手中掌握了2/3以上的訴訟標(biāo)的，部分“東方電子”原告律師成立了“東方電子案全國(guó)原告律師團(tuán)”，并聯(lián)名發(fā)函請(qǐng)求青島中院召集、主持“東方電子”案和解和集體談判，盡最大可能維護(hù)中小股民的合法權(quán)益。

此后，他們還聯(lián)名向煙臺(tái)市委市政府、煙臺(tái)市國(guó)資委、“東方電子”發(fā)了相關(guān)函件，提出履行股改承諾，促進(jìn)案件全面解決的請(qǐng)求。

宓雪軍認(rèn)為，無(wú)論是從立案時(shí)間、雙方意愿、社會(huì)輿論還是從青島中院的審理進(jìn)程來(lái)看，“東方電子”案調(diào)解或判決結(jié)案的時(shí)機(jī)當(dāng)時(shí)均已基本成熟。

2007年5月，煙臺(tái)市國(guó)資委調(diào)整了東方電子集團(tuán)公司的領(lǐng)導(dǎo)班子，由楊恒坤先生出任東方電子集團(tuán)公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。至此，“東方電子”案的解決才發(fā)生了根本性的變化。

7月28日上午，“東方電子”案集中調(diào)解會(huì)議在青島市中院舉行，100多位原告代理律師和東方電子集團(tuán)公司董事長(zhǎng)楊恒坤到場(chǎng)，雙方終于簽訂了框架性調(diào)解協(xié)議，一一明確了11個(gè)焦點(diǎn)問題。

根據(jù)調(diào)解協(xié)議約定，適格原告將得到東方電子集團(tuán)公司以其持有的“東方電子”股票賠償，股票以每股人民幣6.39元計(jì)價(jià)。其中，最為重要的虛假陳述行為實(shí)施日、揭露日、基準(zhǔn)日三個(gè)時(shí)間，由青島中院依法確認(rèn)，賠償額度則以原告的實(shí)際損失扣除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)后得出。

據(jù)青島中院作出的民事調(diào)解書顯示，1997年7月14日為“東方電子”虛假陳述行為實(shí)施日；央視曝光的2001年10月12日為揭露日；自2001年10月13日起，“東方電子”累計(jì)成交量達(dá)到其可流通部分100%的日期為2001年12月18日，是投資差額損失計(jì)算的基準(zhǔn)日。

9月6日，青島市中級(jí)人民法院稱，除不適格原告外，其他人全部接受了調(diào)解。

至此，涉案標(biāo)的、涉案人數(shù)均有“中國(guó)股市第一案”之稱的“東方電子”案基本結(jié)束。由于訴訟時(shí)效和法理原因，那些沒有起訴的股民實(shí)際上已經(jīng)失去了獲得賠償?shù)臋C(jī)會(huì)。

中國(guó)股民維權(quán)路走出艱難一步

4年半前，宓雪軍和厲健共同代理了233名浙江中小股民，狀告上市公司“東方電子”虛假陳述，并提出了高達(dá)1130萬(wàn)余元的索賠。現(xiàn)在，他們代理的233名原告中有229名已調(diào)解結(jié)案，共獲得了774萬(wàn)元（以6.39元/股折合成股票約121萬(wàn)股）的賠償。

對(duì)此，一些股民感慨萬(wàn)千：“我們告贏了上市公司，感覺討回了公道！”“4年多了，想想肯定是沒戲了。沒想到，真是沒想到啊！我們終于能得到賠償了。”

8月25日，“東方電子”公告披露，公司已簽收《民事調(diào)解書》6591份，《民事裁定書》66份，約占全部證券市場(chǎng)虛假陳述案原告的95.2%。

10月12日，“東方電子”再次發(fā)表公告稱，公司已簽收適格原告的《民事調(diào)解書》6591份，并且將以其合法持有的公司股票以每股6.39元計(jì)價(jià)，向適格原告履行《民事調(diào)解書》中確定的賠償責(zé)任，上述賠償?shù)墓煞輰㈥懤m(xù)分批辦理過戶手續(xù)。

該案的和解率之高，是銀廣夏案和大慶聯(lián)誼案所無(wú)法比擬的。銀廣夏案中332名原告和解，1人撤訴，503人通過法院判決才得到解決；而大慶聯(lián)誼案中的案件幾乎都走完了一審、二審的全過程。

對(duì)于青島中院來(lái)說，一個(gè)受理了4年半，涉案近7000人的案件，在他們的辛苦努力下，終于達(dá)成調(diào)解，這是個(gè)來(lái)之不易的審理結(jié)果，開創(chuàng)了中國(guó)法院受理同類型案件人數(shù)最多的先河。

浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授戴志敏認(rèn)為，“東方電子”案以調(diào)解形式順利收官，這說明中國(guó)證券市場(chǎng)已日益走向成熟，法制也正逐漸健全，在一定程度上能夠有效保護(hù)投資者的利益。