不再為政策面因素所左右，不再追隨基金等機構(gòu)，歷史經(jīng)驗與課本知識正在被顛覆，這是一個“人人皆股神”的“散戶時代”。
　　
　　5月18日星期五，晚上7點多，郭子和幾個哥兒們正在飯桌上昏天黑地的侃著股票，特別是最近在B股市場上的輝煌戰(zhàn)績。突然，短信聲起，郭子的神色頓時凝重。
　　“央行又加息了，還同時上調(diào)了準備金率?！惫诱f。
　　酒桌上頓時沒了聲音，“那周一清（倉）嗎？”一個朋友問。郭子將剩下的半拉雞翅吃個精光，然后狠狠地說：“不賣！”
　　郭子并不是第一次經(jīng)受這樣的“煎熬”——盡管證券賬戶上的數(shù)字依舊在不斷上揚，但郭子心中的不安反而一日勝過一日——每次國家出臺新的調(diào)控政策，或者著名學者、重要官員發(fā)表警示言論，以及重大節(jié)假日和重要點位，對郭子來說都是一次心理折磨：“賣？還是不賣？”
　　5月18日18：38，中國人民銀行網(wǎng)站突然掛出消息：5月19日起，央行將上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.27個百分點；6月5日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點；5月21日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五。
　　這是央行自2006年以來第8次、今年以來第5次上調(diào)存款準備金率和自2004年以來第5次調(diào)整存貸款基準利率。但是，同時宣布上調(diào)存款準備金率和存貸款基準利率，卻是近10年來頭一遭。
　　5月21日，加息后首個交易日，滬指卻低開高走，一度創(chuàng)出4083.42點的歷史新高，深綜指、深成指、滬深300指數(shù)等均紛紛創(chuàng)出新高。當日收盤，滬指報4072.23點，上漲41.97點，深成指報12269.20點，上漲169.1點，兩市成交量也明顯放大。
　　從1993年到2005年，歷次加息都會引發(fā)股市下跌甚至暴跌，但是進入瘋狂的2006年以后，已經(jīng)連續(xù)四次，加息后股指卻顛覆經(jīng)驗與課本而收紅?！吧舻牧α俊痹诓粩啾蛔C明。
　　“我在3000點的時候清了一次倉，可我賣掉的股票幾乎天天漲，少賺幾萬塊。兩周之后，我又殺了進去?！惫痈嬖V《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977)，“我有一哥兒們都幾進幾出了，快折騰死了?！?br/>　　在市場狂熱的同時，焦慮確實越來越重，清倉又復倉的老股民比比皆是，新股民也變得謹慎。據(jù)深交所最新發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年以來，在深圳A股大約有340萬空賬戶，這些賬戶或者屬于清空了賬戶的老股民，或是從未做過交易的新股民。
　　
　　“五一之前，很多朋友都清了倉，我挺住了，我堅信還會漲，結(jié)果我賺了。4000點我也挺過來了，我又賺了?！惫铀坪蹊F了心，“這次我還賭不賣！”
　　郭子又賭對了——5月23日，滬指以4173.71點收盤。
　　
　　散戶“兇猛” 股市“說”不下去了
　　
　　長久以來，中國股市深受政策面因素的影響。高層官員的各種講話、專家權(quán)威的重要言論一直都是左右股價漲跌的重要力量。
　　相信很多老股民對1996年12月16日《人民日報》題為《正確認識當前股票市場》的社論記憶猶新。這篇“提示股市風險”的特約評論員文章將股市定性為“不正常和非理性的”，當天上證指數(shù)暴跌9.91%，除個別小盤股外，幾乎所有股票全日封死跌停。次日又跌了9.44%，然后是連日暴跌，一個由社論引發(fā)的熊市由此開始。
　　1999年6月，《人民日報》又發(fā)表“特約評論員”文章，稱當時的股市上漲是“正常的”。隨后，幾乎失去信心的中國股市，終于出現(xiàn)了難得的數(shù)日上漲。
　　但時過境遷，今日之股市的漲跌很難由言論來控制，政策面的措施也似乎越來越難以抑制股民瘋狂的神經(jīng)。
　　5月初，央行行長周小川公開表示了對資產(chǎn)價格和股市泡沫的擔憂。但對于央行行長難得一開的金口良言，狂熱的投資者并未予以理會。就在周小川言論的第二天，股指反而上漲近3%，再度創(chuàng)下歷史新高。
　　事實上，近期已有多位官員、知名學者和業(yè)界權(quán)威公開對目前股價水平發(fā)出了警告。相關(guān)的監(jiān)管部門也頻頻出臺調(diào)控措施：央行繼續(xù)收縮流動性，證監(jiān)會甚至兩度發(fā)布通知提示風險。眾多機構(gòu)也幾乎一致認為目前A股市場估值過高、風險巨大，并大幅減倉。
　　然而，在眾多利空消息的背景下，整個市場依然維持上漲，并屢創(chuàng)新高。上證指數(shù)從1000點到2000點，用了近18個月，而從3000點到4000點，僅僅用了48個交易日。
　　在這背后，是無畏的新股民執(zhí)著、狂熱地涌入股市。根據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責任公司的最新統(tǒng)計，截至2007年5月17日，滬深兩市股票總市值達到了17.43萬億，總開戶數(shù)達到9773.12萬戶，約占總?cè)丝跀?shù)的7％，這還不包括間接持有股票的人。最新一期《股市月度資金報告》顯示：截至4月末，A股市場存量資金達到驚人的9800億元。
　　不知是因為“狼來了”的聲音一直未斷而恐懼疲勞，還是無知無畏而樂觀過度，“08年奧運會之前，國家不會讓股市垮掉?！弊C券交易大廳內(nèi)蔓延著這樣的聲音，“說不定會一直延續(xù)到2010年世博會。”
　　
　　散戶成股市資金主力
　　
　　在過去的4個月內(nèi)，個人投資者持有的流通市值比例從52%提高到62%。特別是4月份，接近2500億的存量資金流入A股市場，其中只有約830億元左右來自機構(gòu)投資者，其余1600億為個人資金的貢獻，散戶資金與機構(gòu)資金的比例為2：1。
　　本月，來自申銀萬國的一份研究報告顯示了上述事實。
　　而據(jù)Wind資訊對深交所有關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，今年3月，機構(gòu)投資者的持股占比首次出現(xiàn)了環(huán)比下降。在全部23個一級行業(yè)中，有19個行業(yè)出現(xiàn)了機構(gòu)持股份額下降的狀況。
　　這在過去一年多的牛市行情中，是從未出現(xiàn)過的。事實上，就在去年年末，滬深兩市的資金還有九成以上來自于機構(gòu)投資者。但短短幾個月時間，隨著大量新資金的流入，A股市場的格局發(fā)生了重大變化，由機構(gòu)主宰變?yōu)樯舻奶煜隆?br/>　　除了股票以外，在其它金融衍生品市場的交易中，個人投資者也完全占據(jù)了上風。以權(quán)證為例，由于風險較大，投資者要求具備相當?shù)膶I(yè)知識，權(quán)證市場本來應該是機構(gòu)主導的陣地?？墒聦嵤牵诮衲昵?個月，個人投資者的權(quán)證交易份額已經(jīng)從95%上升到97%以上，其他機構(gòu)的合計交易量不足3個百分點。本應“另類”的權(quán)證，儼然成了大眾“消費品”。
　　
　　“人人都是股神”
　　
　　隨著這個“散戶化”時代的到來，越來越多的“專業(yè)”人士和老股民開始“看不懂了”，因為它已經(jīng)顛覆了以往固有的歷史經(jīng)驗與課本知識。A股的走勢也越來越詭異，資金驅(qū)動性的上漲使得大盤走勢異常蹊蹺。
　　過去，基金、QFII一直是散戶追逐的對象；而如今，機構(gòu)正在被散戶所拋棄。基金減持、QFII離場引發(fā)的不再是散戶的跟進而是嘲笑，“打敗基金經(jīng)理”、“跑贏機構(gòu)”已經(jīng)成了散戶新的豪言。
　　散戶也并非盲目自大，因為基金公司等機構(gòu)投資者的重倉股滯漲，而散戶比較熱衷的低價股、題材股卻大漲，已經(jīng)成為如今市場的一大特征。
　　基金經(jīng)理們也在痛苦地追著散戶調(diào)整投資方向，并開始熱衷于短線操作。什么“價值投資”、什么“巴菲特”，通通不再符合“牛市邏輯”。機構(gòu)和學者們也不再喜歡預測大盤和指數(shù)，因為在形勢大好中預測災難，太需要勇氣。
　　另一個奇怪的現(xiàn)象是：新股民的業(yè)績普遍好過老股民，什么也不懂的大媽不一定輸給金融系的高材生，似乎真的進入了一個“人人都是股神”的時代。
　　中信證券研究部主管、首席策略分析師程偉慶博士在接受《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977)采訪時，基本同意這種“散戶時代”的說法和上述現(xiàn)象，但他認為這是一個“基金和散戶相互的過程?！?br/>　　
　　程偉慶認為，因為從去年10月份以后，各個行業(yè)業(yè)績的相對位置發(fā)生了很大變化，大量新資金的涌入，也改變了以前的市場狀況，特別是投資熱點。
　　“由于之前曾經(jīng)有一波機構(gòu)的行情，以配置為主、以價值主線為主的行業(yè)性配置基本完成了。在這種情況下，機構(gòu)就可以去追逐一些熱點性的東西，從結(jié)構(gòu)性的投資走向消息性的投資?！彼f。
　　“現(xiàn)在的波動比以前要大，甚至一天之內(nèi)就會出現(xiàn)大幅波動，這實際上為短線操作提供了一個可能。再加上現(xiàn)在又是一個以消息為主的投資風格，也為短線提供了空間和現(xiàn)實條件?！?br/>　　但程偉慶認為，未來幾個月，如果估值結(jié)構(gòu)和盈利結(jié)構(gòu)再發(fā)生大的變動，可能又是一個機構(gòu)化的行情。
　　“謹慎”是程偉慶給個人投資者的操作建議，“對于股市是否過熱，大家都在講是‘結(jié)構(gòu)性泡沫’。這好像沒有回答，但其實是個最好的回答。”程偉慶說，“機會始終有，泡沫也確實存在，但并不是全市場的。”
　　“即使有泡沫可能也要隔上兩到三個月才會破滅，或者才會出現(xiàn)振蕩的跡象?，F(xiàn)在只能是定性地說是結(jié)構(gòu)性泡沫，什么時候市場會出現(xiàn)比較明顯的下跌和振蕩，很難判斷?！彼f。
　　資料
　　
　　網(wǎng)絡(luò)流傳的新股民之歌
　　 ——《死了都不賣》
　　把股票當成是投資才買來
　　一漲一跌都不會害怕掉下來
　　不理會大盤是看好或看壞
　　只要你翻倍我才賣
　　我不聽別人安排
　　憑感覺就買入賺錢就會很愉快
　　享受現(xiàn)在別一套牢就怕受失敗
　　許多奇跡中國股市永遠存在
　　
　　死了都不賣
　　不給我翻倍不痛快
　　我們散戶只有這樣才不被打敗
　　死了都不賣
　　不漲到心慌不痛快
　　投資中國心永在
　　
　　就算深套也不賣
　　不等到暴漲不痛快
　　你會明白賣會責怪
　　心態(tài)會變壞
　　到頂部都不賣
　　做股民就要不搖擺
　　不怕套牢或摘牌
　　股票終究有未來
　　
　　配文
　　
　　一位股市散戶的來信
　　股市2004 VS 股市2007
　　——冰火兩重天
　　
　　編輯同志：您好！
　　我是《中國經(jīng)濟周刊》的讀者，也是一位老股民，股市的大起大落，我經(jīng)歷了好幾次，我相信，物極必反。
　　2004年，在上市公司上半年利潤增長40%，預計全年業(yè)績增長30%，以及中國GDP總量從1992年2.6萬億元增長為2003年的11.66萬億元的形勢下，中國股市卻出現(xiàn)了一破凈資產(chǎn)、二破發(fā)行價、三破面值、四破非流通股轉(zhuǎn)讓價、五破5年滬深綜指1302點和323點低點、六破10年市盈率低點的“反?！爆F(xiàn)象。
　　而今天，股市又走到了另一個極端。在監(jiān)管部門、業(yè)界權(quán)威、知名學者不斷發(fā)出危險警告，以基金、券商為代表的機構(gòu)投資者大幅減倉的情況下，奮不顧身的股民卻推動著股指依然昂首向上。而且，股市里彌漫著一種不正常的氣氛，一些人不上班專職炒股，“08年奧運會之前股市不會下跌”的論調(diào)風行。我覺得，這種過分的“火爆”也同樣不正常。
　　在2004年股市低迷與今天股市高漲時，我各拍攝了一組照片，對比性很強，或許對于今天的人們有點啟發(fā)。
　　安徽電信器材貿(mào)易工業(yè)公司 金家煌
　　
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