股票名稱：中國(guó)鋁業(yè)

股票代碼：601600

所屬行業(yè)：金屬冶煉加工

個(gè)股特色：新股，資源整合，三地上市

中國(guó)鋁業(yè)通過(guò)合并山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)，實(shí)現(xiàn)了大陸、香港、紐約三地上市，在做大主業(yè)和注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的背景下，無(wú)疑將成為世界級(jí)的鋁業(yè)航母。

中國(guó)鋁業(yè)是2007年4月30日上市的一顆新星，從登陸A股市場(chǎng)開始，便受到資本市場(chǎng)的大力追捧，機(jī)構(gòu)大舉建倉(cāng)，股價(jià)穩(wěn)定上揚(yáng)，即使是在5月30日的暴跌次日，中國(guó)鋁業(yè)便已逆市拉紅連創(chuàng)新高，充分證明了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的底蘊(yùn)所在。

中國(guó)鋁業(yè)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁土礦開采，氧化鋁、原鋁的生產(chǎn)及銷售?？偣杀?28.86億股，流通A股11.48億股，

流通H股39.4億股。

中國(guó)鋁業(yè)是全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商、第四大原鋁生產(chǎn)商，是國(guó)內(nèi)最大氧化鋁和原鋁運(yùn)營(yíng)商。2006年生產(chǎn)氧化鋁952.4萬(wàn)噸、原鋁193.6萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為270億元（對(duì)外銷售）和332億元。公司現(xiàn)有967萬(wàn)噸的氧化鋁生產(chǎn)能力和278萬(wàn)噸的電解鋁生產(chǎn)能力，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的42.4％和23.6％。原鋁國(guó)際市場(chǎng)占有率8%。

中國(guó)鋁業(yè)控股公司具有上下游一體化優(yōu)勢(shì)，公司具有突出的資源優(yōu)勢(shì)，截至2006年底，公司控制鋁土礦資源量為6.3億噸，占中國(guó)已探明鋁土礦資源量的25%。按現(xiàn)有的供礦結(jié)構(gòu)，可支持現(xiàn)有氧化鋁生產(chǎn)規(guī)模30年以上，鋁業(yè)公司產(chǎn)業(yè)鏈最完整，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)。

鋁業(yè)整合

值得一提的是，中國(guó)鋁業(yè)目前的控股股東——中國(guó)鋁業(yè)公司（簡(jiǎn)稱中鋁公司）通過(guò)發(fā)行12.367億股A股，全部用于換股實(shí)現(xiàn)了吸收合并山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)鋁業(yè)公司在大陸、香港、紐約三地上市，在資產(chǎn)市場(chǎng)和國(guó)際化進(jìn)程快速發(fā)展。

換股合并前，中國(guó)鋁業(yè)公司擁有11家分公司、17家子公司和多家合營(yíng)參股公司，具備900萬(wàn)噸氧化鋁的產(chǎn)能和248萬(wàn)噸原鋁的生產(chǎn)能力；2006年氧化鋁產(chǎn)量952萬(wàn)噸，原鋁產(chǎn)量193萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)最大的氧化鋁和原鋁運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)鋁業(yè)目前擁有山東鋁業(yè)71%股權(quán)和蘭州鋁業(yè)28%股權(quán)。中國(guó)鋁業(yè)的總股本達(dá)到128.87億股。

此次換股合并，不僅減少了國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，符合國(guó)際上鋁業(yè)由大公司主導(dǎo)發(fā)展的趨勢(shì)，也在中鋁公司內(nèi)部有效降低同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易，進(jìn)一步發(fā)揮中國(guó)鋁業(yè)資源整合的協(xié)同效應(yīng)，使公司鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈更均衡，這符合中國(guó)鋁業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。更為公司在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)運(yùn)作創(chuàng)造了條件。

值得一提的是，最近中國(guó)鋁業(yè)又展開對(duì)包鋁的收購(gòu)整合，打造國(guó)家級(jí)的鋁業(yè)航母已是呼之欲出。

資產(chǎn)注入引爆增長(zhǎng)空間

由于控股公司的強(qiáng)大背景，吸收合并后的中國(guó)鋁業(yè)具有持續(xù)資產(chǎn)注入能力。根據(jù)公司的規(guī)劃，其控股公司-中國(guó)鋁業(yè)公司擬在國(guó)內(nèi)建設(shè)和發(fā)展12個(gè)具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的鋁工業(yè)基地，使氧化鋁、原鋁的產(chǎn)量和綜合實(shí)力都保持或進(jìn)入世界同行業(yè)前三位。

同時(shí)，吸收合并后的中鋁公司于2006年12月18日出具承諾函，承諾“自中國(guó)鋁業(yè)股票在上海證券交易所上市交易后，中國(guó)鋁業(yè)公司將擇機(jī)注入優(yōu)質(zhì)鋁業(yè)資產(chǎn)（包括但不限于電解鋁、鋁加工等業(yè)務(wù)的資產(chǎn)和股權(quán)），促進(jìn)中國(guó)鋁業(yè)進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈”。

公司于2007年4月18日又出具《關(guān)于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的補(bǔ)充承諾函》，承諾將于2007年年底前收購(gòu)連城鋁業(yè)的原鋁業(yè)務(wù)，在公司Ａ股上市后一年內(nèi)解決與銅川鑫光的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，擇機(jī)整合包頭鋁業(yè)的原鋁業(yè)務(wù)。

按照中國(guó)鋁業(yè)控股公司發(fā)展計(jì)劃，到2010年，氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)大到1700萬(wàn)噸（含海外控制的氧化鋁產(chǎn)量400萬(wàn)噸/年），預(yù)計(jì)年復(fù)合增長(zhǎng)率為21%，原鋁產(chǎn)能達(dá)到500萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為37%。

并且，實(shí)現(xiàn)了三地上市后，控股公司在國(guó)際資本市場(chǎng)上擁有較強(qiáng)的融資能力。近年來(lái)公司加大對(duì)海外資源投資力度，與澳大利亞、巴西、越南、幾內(nèi)亞等國(guó)合作項(xiàng)目進(jìn)展順利。中國(guó)鋁業(yè)在澳洲東北部昆士蘭州建設(shè)24億美元鋁土礦項(xiàng)目預(yù)計(jì)鋁土礦資源量可達(dá)4.2億噸，擬建氧化鋁廠規(guī)模為210萬(wàn)噸/年。中國(guó)鋁業(yè)近日宣布60億元收購(gòu)秘魯銅業(yè)公司，公司在資源與原材料加工領(lǐng)域的全球發(fā)展空間在不斷擴(kuò)大。

吸收合并前的山東鋁業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁土礦開采，氧化鋁、原鋁的生產(chǎn)及銷售。按照正常的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)所做出的估價(jià)，采用目前價(jià)格的市盈率和PB指標(biāo)等指標(biāo)處于合理范圍。

并且中國(guó)鋁業(yè)公司具有國(guó)際龍頭地位，該公司還擁有許多非鋁資產(chǎn)，如銅、鈦、稀有金屬等資產(chǎn)，這些都可能成為注入資產(chǎn)，因此該公司的發(fā)展空間將會(huì)很大，理應(yīng)享有比行業(yè)均值更高的估值水平。