何　東

中美之間如何解決巨額貿(mào)易逆差引發(fā)的匯率爭(zhēng)議，仍將是今后一段時(shí)間國(guó)際金融市場(chǎng)密切關(guān)注的話題。

正當(dāng)中美兩國(guó)金融、貿(mào)易問題摩擦不斷時(shí)，8月8日英國(guó)《每日電訊報(bào)》(The Daily Telegraph)的報(bào)道《中國(guó)威脅“核選擇”拋售美元》引起了全世界的關(guān)注。這篇文章稱中國(guó)政府暗示：如果美國(guó)通過對(duì)中國(guó)采取貿(mào)易制裁來迫使人民幣盡快升值，中國(guó)將有可能對(duì)所持巨額美國(guó)國(guó)債進(jìn)行拋售。消息一出，世界各大媒體爭(zhēng)相轉(zhuǎn)載，美元與世界主要貨幣的比價(jià)當(dāng)天應(yīng)聲大跌，美國(guó)總統(tǒng)布什、財(cái)政部長(zhǎng)保爾森紛紛就此事發(fā)言。

傳聞?wù)?/p>

據(jù)《每日電訊報(bào)》稱，近日兩位中國(guó)“官員”首次警告，如果美國(guó)為了懲罰中國(guó)操縱人民幣匯率而對(duì)中國(guó)進(jìn)行制裁，中國(guó)政府將可能動(dòng)用它的1.33萬億美元外匯儲(chǔ)備作為抗擊美國(guó)國(guó)會(huì)向人民幣升值施壓的“政治武器”。報(bào)道聲稱，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(zhǎng)夏斌在解讀政府政策時(shí)指出，中國(guó)外匯儲(chǔ)備應(yīng)被用作與美國(guó)談判的“棋子”。而中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)助理何帆則向《中國(guó)日?qǐng)?bào)》(China Daily)表示，要讓人們知道北京可以選擇讓美元崩潰，而且具有這一能力。他說：“中國(guó)已經(jīng)積累了大量美元，當(dāng)中有相當(dāng)部分是美國(guó)國(guó)債，對(duì)維持美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位貢獻(xiàn)很大。俄羅斯、瑞士和一些其他國(guó)家已經(jīng)降低美元持有量?！彼J(rèn)為只要人民幣對(duì)美元匯率保持穩(wěn)定，中國(guó)不大可能跟風(fēng)。一旦人民幣大幅升值(可能導(dǎo)致美元的大幅貶值)，中國(guó)央行就會(huì)被迫拋售美元?！?/p>

報(bào)道認(rèn)為，若中國(guó)政府在目前美元接連跌破數(shù)個(gè)歷史支撐位的時(shí)候采取這一措施，將可能引發(fā)一場(chǎng)美元崩盤，還會(huì)大大刺激美元債券收益，重?fù)羝Ｈ醯拿绹?guó)樓市，并可能讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。據(jù)估計(jì)，在中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，超過9000億美元是以美國(guó)債券形式持有的。雖然透露消息的是兩位“智庫(kù)”人物，但中國(guó)政策的改變常常由重要智庫(kù)和學(xué)界宣布。

這篇報(bào)道很快被《華盛頓郵報(bào)》、法新社等多家媒體轉(zhuǎn)載、評(píng)論，有些網(wǎng)站還將其列入“突發(fā)新聞”，震動(dòng)了美國(guó)政經(jīng)兩界。

當(dāng)天，很少談?wù)摻?jīng)貿(mào)問題的布什在接受?？怂剐侣勲娨暸_(tái)采訪時(shí)罕見地強(qiáng)調(diào)：“如果這是中國(guó)政府的立場(chǎng)，他們那樣做是魯莽的?！彼J(rèn)為中國(guó)此舉對(duì)自己造成的傷害將要超過美國(guó)，雙方應(yīng)該通過誠(chéng)懇、有效的方式解決分歧，如透過中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話。布什同時(shí)質(zhì)疑這個(gè)報(bào)道的消息源能在多大程度上代表“中國(guó)國(guó)家主席的辦公室”。

美國(guó)參議院外交關(guān)系委員會(huì)主席、民主黨參議員拜登趁機(jī)“借題發(fā)揮”：要不是布什進(jìn)行了這么一場(chǎng)沒有必要的戰(zhàn)爭(zhēng)，我們?cè)趺磿?huì)落得欠中國(guó)1萬億美元的窘境。我們應(yīng)當(dāng)立即停止戰(zhàn)爭(zhēng)，削減我們的赤字，確保我們不再欠中國(guó)這么多錢。而此言正中希拉里之意，表示“百分之一百地同意他的建議”。

美國(guó)聯(lián)邦參議院金融委員會(huì)共和黨首席參議員葛拉斯里則在11日致函中國(guó)駐美大使周文重，要求他明確澄清日前兩位中國(guó)金融官員提出以拋售美元報(bào)復(fù)美國(guó)貿(mào)易制裁的說法，不代表中國(guó)政府官方立場(chǎng)。葛拉斯里在信中說：“美國(guó)不會(huì)因?yàn)檫@種威脅，而停止鼓勵(lì)中國(guó)實(shí)行匯率市場(chǎng)化的步驟?！?月26日，美國(guó)參議院財(cái)政委員會(huì)以壓倒性多數(shù)票通過了一項(xiàng)法案，提出如果一個(gè)國(guó)家貨幣的匯率在被認(rèn)定為有“根本性偏差”后未進(jìn)行重估，則可對(duì)該國(guó)實(shí)施反傾銷懲罰，葛拉斯里是法案發(fā)起人之一。

但剛剛結(jié)束中國(guó)訪問行程的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森卻表示，如果有一百件事情要擔(dān)心，這是他最不擔(dān)心的事。他回應(yīng)CNBC的記者：“坦率地說，這是無稽之談。我已和非常具有代表性的一群中國(guó)高層官員會(huì)面。中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系對(duì)兩國(guó)都很重要，也對(duì)雙方都有廣大助益，中國(guó)想要強(qiáng)化穩(wěn)固這個(gè)關(guān)系。”

保爾森說，中國(guó)是美國(guó)政府財(cái)政債券的第二大持有國(guó)，但是中國(guó)所持有的美國(guó)債券比一天的交易量都還少得多，美國(guó)擁有廣闊的、流動(dòng)的市場(chǎng)，歡迎中國(guó)投資美國(guó)。任何國(guó)家對(duì)美國(guó)的直接投資，都是對(duì)美國(guó)的信心投票。

斷章取義

8月10日一早，何帆接受《新民周刊》采訪時(shí)表示，《每日電訊報(bào)》的記者為了擴(kuò)大影響和吸引眼球，對(duì)他的話斷章取義。

“3月份我寫了《警惕匯率問題成為中美之間打不開的死結(jié)》一文，8月7日中國(guó)的英文報(bào)紙《中國(guó)日?qǐng)?bào)》加以摘登，而英國(guó)《每日電訊報(bào)》又進(jìn)行了‘再創(chuàng)作。事實(shí)上我一直強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)是匯率改革長(zhǎng)期對(duì)中國(guó)有利。中國(guó)政府在匯率改革方面一直是在逐步調(diào)整，有自己的全局安排。美國(guó)不能把匯率改革的任務(wù)簡(jiǎn)單化、政治化。如果把匯率改革簡(jiǎn)單等同于人民幣升值，不僅美國(guó)不會(huì)從中獲利，也會(huì)導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步縮水，這可能會(huì)迫使中國(guó)加快拋售美國(guó)的國(guó)庫(kù)券。事實(shí)上近些年包括俄羅斯、瑞士等國(guó)家紛紛大量減持美元，而中國(guó)一直比較保守，仍然保持著美元為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這對(duì)維持美元的國(guó)際貨幣地位是一種極大的支持?！?/p>

何帆還說《每日電訊報(bào)》錯(cuò)誤地使用了official一詞?！捌鋵?shí)我不是官員，而是一名研究人員。中國(guó)的學(xué)者都是比較獨(dú)立的，并沒有在為中國(guó)政府吹風(fēng)。”

夏斌則表示，將拋售美國(guó)國(guó)債作為經(jīng)濟(jì)談判的籌碼，只是他早在今年4月就完成了的一份報(bào)告中的一條建議，針對(duì)的是美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義，《中國(guó)日?qǐng)?bào)》近日刊登后，被《每日電訊報(bào)》“加工”得如此危言聳聽，也令他始料未及。

其實(shí)，類似的“國(guó)債門”事件早在2004年年底就曾上演?！缎旅裰芸仿?lián)系到了現(xiàn)在英國(guó)杜倫大學(xué)東亞系任教的張志超教授。他回憶說，2004年11月25日，中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)委員余永定曾在上海財(cái)經(jīng)大學(xué)舉辦過一次學(xué)術(shù)講座。臺(tái)下有人提問美元下跌對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備影響，他基于美國(guó)數(shù)據(jù)，回答說在中國(guó)5000多億美元外匯儲(chǔ)備中，美國(guó)國(guó)庫(kù)券占不到2000億美元。且從數(shù)據(jù)看，美元資產(chǎn)所占比例減少，因此中國(guó)是充分考慮到分散風(fēng)險(xiǎn)的。沒想到一位本地的財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)記者當(dāng)即將此番純學(xué)術(shù)性的言論捅了出去，并稱中國(guó)已開始減少外匯儲(chǔ)備中的美元資產(chǎn)，又被一些國(guó)外媒體渲染為“中國(guó)開始拋售美元”，立刻在國(guó)際市場(chǎng)上掀起恐慌。第二天國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生劇烈動(dòng)蕩，美國(guó)國(guó)債和美元對(duì)世界主要貨幣比價(jià)馬上全線下跌。

無獨(dú)有偶。2006年年初國(guó)家外匯管理總局局長(zhǎng)胡曉煉一句“要優(yōu)化外匯儲(chǔ)備”，激起外界對(duì)中國(guó)可能拋售美國(guó)國(guó)債的猜測(cè)，并隨即引來時(shí)任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)的斯諾1月10日高調(diào)回應(yīng)“不怕中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債”。2007年6月美國(guó)財(cái)政部公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月中國(guó)減持了58億美元的美國(guó)國(guó)債，一場(chǎng)有關(guān)中國(guó)會(huì)不會(huì)大規(guī)模減持美國(guó)國(guó)債的風(fēng)波又鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。不少分析揣測(cè)，中國(guó)一直在增持美國(guó)國(guó)債，4月份罕見地減持，可能標(biāo)志著某種新趨勢(shì)。

市場(chǎng)行為

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部7月19日發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，繼4月中國(guó)減持58億美元美國(guó)國(guó)債后，5月又減持了66億美元。中國(guó)連續(xù)兩個(gè)月減持美國(guó)國(guó)債，總計(jì)金額超出百億美元，是至少7年來最大減幅。此時(shí)“國(guó)債門”引人關(guān)注可以理解，但多位學(xué)者認(rèn)為中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債乃是正常的市場(chǎng)行為，無需大驚小怪。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授劉福祥認(rèn)為，隨著美元持續(xù)走軟，美元資產(chǎn)漸漸受到冷落，為了保全資產(chǎn)，中國(guó)肯定會(huì)出售一些美國(guó)國(guó)債，以減少美元貶值帶來的損失。北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉也指出，中國(guó)匯率制度改革帶來人民幣對(duì)美元匯率的溫和升值，因此有必要減持一些美元資產(chǎn)。之所以減持美國(guó)國(guó)債，是因?yàn)槟壳懊涝闹虚L(zhǎng)期利率走勢(shì)難以判斷，存在較大的不確定性。目前美元的前景不被看好，而中國(guó)外匯儲(chǔ)備中絕大多數(shù)是美元資產(chǎn)，美元一旦出現(xiàn)較大幅度的貶值，中國(guó)將受到損失。事實(shí)上這種擔(dān)心并非僅來自中國(guó)，英國(guó)、俄羅斯等國(guó)央行也有同樣的擔(dān)心。當(dāng)前減持美國(guó)國(guó)債的并非中國(guó)一家，美國(guó)的盟國(guó)英國(guó)的減持力度更大，僅4月份就減持了124億美元。

西方輿論近來一直對(duì)這種正常的減持行為投以“不正常”的關(guān)注，忽略世界各國(guó)都減持美元資產(chǎn)的事實(shí)，刻意用警惕的語氣渲染中國(guó)“會(huì)憑借持有大量美元資產(chǎn)而對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)施壓”。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共管理系副教授張智新認(rèn)為：“美國(guó)不少人希望外匯儲(chǔ)備龐大的中國(guó)加大對(duì)美國(guó)資本和金融市場(chǎng)的投資，以此為美國(guó)社會(huì)這艘‘超級(jí)福利航母注入動(dòng)力。但中國(guó)的投資卻有自己的利益判斷，這讓不少美國(guó)利益團(tuán)體高度警惕，于是迅速借助輿論向中國(guó)傳導(dǎo)壓力也就不足為奇了?！?/p>

張志超教授曾經(jīng)的論斷如今依然適用：“鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益高漲的影響力，如果一旦證實(shí)中國(guó)開始拋棄美元，很有可能引發(fā)國(guó)際拋售美元風(fēng)潮。這也正是美國(guó)朝野對(duì)中國(guó)是否會(huì)拋售美元極為敏感的原因。可以想見，圍繞這一問題形形色色的‘關(guān)注，或多或少含有美國(guó)方面想對(duì)中國(guó)政策底線‘摸底的成分。”

何帆則認(rèn)為近幾年“中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債”風(fēng)波不斷，緣于美國(guó)國(guó)內(nèi)政治的需要。目前希拉里正在“關(guān)鍵時(shí)期”大打“中國(guó)牌”，“中國(guó)威脅讓美元崩潰”的報(bào)道正好迎合了“中國(guó)威脅論”。

希拉里正把“美國(guó)正依靠于中國(guó)投資者”作為其2008年總統(tǒng)大選的中心主題。她不止一次地在演說中警告說：“中國(guó)和日本持有很多美國(guó)債券，要防止美國(guó)成為北京、上?；驏|京經(jīng)濟(jì)決策的人質(zhì)。”“在我們一直想解決貿(mào)易和赤字時(shí)，他們已經(jīng)購(gòu)買了我們的國(guó)債，實(shí)際上他們正變成我們的銀行家?！薄盀槭裁次覀儾荒芡χ毖迕鎸?duì)中國(guó)?因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在是我們的債主!”

中國(guó)不會(huì)隨意行事

無論如何，幾位學(xué)者說了點(diǎn)自己的看法，就頻頻掀起那么大的波瀾，這表明一方面美元確實(shí)存在壓力，另一方面也證實(shí)，人民幣匯率問題正在風(fēng)口浪尖。

繼7月26日美國(guó)參議院財(cái)政委員會(huì)通過了匯率制裁法案后，8月1日，參議院銀行委員會(huì)以17∶4的投票結(jié)果通過了一項(xiàng)議案，嚴(yán)格政府對(duì)“貨幣操縱”的界定，取消一項(xiàng)曾使布什政府得以免對(duì)中國(guó)采取行動(dòng)的政府豁免權(quán)。

短短一周內(nèi)，美國(guó)國(guó)會(huì)就通過了兩項(xiàng)針對(duì)人民幣匯率的議案，這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。中國(guó)人民大學(xué)美國(guó)研究中心主任時(shí)殷弘認(rèn)為：“如果目前中美貿(mào)易逆差的形勢(shì)得不到扭轉(zhuǎn)，美國(guó)國(guó)會(huì)就有可能在今年年底或者明年年初通過嚴(yán)重?fù)p害中美貿(mào)易的法案?！?/p>

但絕大多數(shù)的美國(guó)專家認(rèn)為，即使中國(guó)擁有不少籌碼，也絕對(duì)不會(huì)隨意將這些籌碼作為政治工具使用。

美國(guó)企業(yè)研究所的常駐研究員、前金融服務(wù)公司所羅門美邦的董事總經(jīng)理兼新興經(jīng)濟(jì)體的首席策略師拉赫曼說：“中國(guó)一直擁有通過拋售它所持有的大量美國(guó)政府債券來干擾美國(guó)市場(chǎng)的能力。但是我不認(rèn)為他們?cè)谀壳罢娴臅?huì)這樣做。他們想做的是提醒美國(guó)國(guó)會(huì)議員，如果他們要繼續(xù)

推動(dòng)針對(duì)中國(guó)的帶有保護(hù)主義傾向的立法，中國(guó)就可以通過出售美國(guó)政府債券來進(jìn)行報(bào)復(fù)?！?/p>

北京大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院朱鋒教授認(rèn)為“拋售美元”的觀點(diǎn)肯定不代表政府的政策。在中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系如此密切，特別是人民幣和美元匯率掛鉤的情況下，將拋售美元作為解決中美經(jīng)貿(mào)爭(zhēng)端的過激手段，不但對(duì)中國(guó)沒有任何好處，中國(guó)也將遭受比美國(guó)更大的損失。

中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師何志成表示：“如果真有這樣的官員，不僅是中國(guó)的不幸，也是世界的不幸?，F(xiàn)在的世界其實(shí)是中國(guó)與全球合作的世界，也是中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)密切合作的世界。如果因?yàn)槿嗣駧艆R率問題導(dǎo)致中美合作的鏈條斷裂，不僅中美兩國(guó)將遭受損失，全世界的損失可能也很慘重。更重要的是，許多更大的事情都不能辦了?！?/p>

新華社記者12日就西方媒體稱中國(guó)“威脅實(shí)施拋售美元”一事采訪了中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人。人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：美元在國(guó)際貨幣體系中占有重要的地位，包括美國(guó)政府債券在內(nèi)的美元資產(chǎn)，是我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資的重要組成部分。中國(guó)是國(guó)際金融市場(chǎng)上負(fù)責(zé)任的投資者，我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理以安全、流動(dòng)、收益為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并主要考慮我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國(guó)際貨幣體系的演進(jìn)、國(guó)際資本及外匯市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)等多種因素，確定貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這位負(fù)責(zé)人還表示，中美兩國(guó)之間有著密切的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，這不僅對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，也對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展有著重要作用。我國(guó)一貫重視并積極促進(jìn)中美經(jīng)貿(mào)往來的和諧發(fā)展，重視通過正常渠道加強(qiáng)溝通和交流，包括通過中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話等方式，增進(jìn)理解，形成共識(shí)。

目前中美兩國(guó)正在為解決貿(mào)易摩擦進(jìn)行積極的溝通。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)亨利?保爾森、商務(wù)部長(zhǎng)卡洛斯?古鐵雷斯和貿(mào)易代表蘇姍?施瓦布，都不贊成在人民幣匯率問題上采取單邊措施、通過立法手段解決與外國(guó)的分歧。保爾森警告說：“把貿(mào)易當(dāng)作替罪羊，實(shí)施保護(hù)主義政策，只會(huì)使情況變得更糟?！毙〔际矂t在8日示好說，他不認(rèn)為中國(guó)的廉價(jià)商品是個(gè)問題，這幫助美國(guó)消費(fèi)者抵御了通貨膨脹的威脅，“這在我們面對(duì)能源價(jià)格高企時(shí)更為難能可貴。”

但面對(duì)美國(guó)國(guó)會(huì)的“宣戰(zhàn)”姿態(tài)，夾在中間的美國(guó)政府能不能“化干戈為玉帛”，的確是一個(gè)考驗(yàn)。