張　銳

國(guó)際原油價(jià)格從2003年年中開始一路走高，直至在2006年7月創(chuàng)造了每桶78美元的歷史紀(jì)錄。無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展生態(tài)都無(wú)一例外地受到了高油價(jià)的持續(xù)侵蝕。

然而，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)拖著沉重的步伐進(jìn)入2007年時(shí)，卻意外聽(tīng)到了國(guó)際石油市場(chǎng)傳來(lái)令人興奮的消息。從2007年年初至今，全球原油期貨價(jià)格累計(jì)跌幅已超過(guò)10%，目前，紐約原油期貨價(jià)格徘徊在51美元左右，為20個(gè)月來(lái)最低點(diǎn)。而一個(gè)讓人們樂(lè)于聽(tīng)到的聲音是，今年國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格可能跌破每桶30美元大關(guān)。

這種趨勢(shì)進(jìn)而迫使石油經(jīng)紀(jì)人和交易所投機(jī)商紛紛拋出石油期貨訂單，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲而降，即便連世界主要產(chǎn)油地區(qū)中東緊張局勢(shì)加劇的消息也不能阻而止之。

仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)，石油價(jià)格在近期出現(xiàn)少有的回落可能并非偶然。進(jìn)入2006年下半年，油價(jià)下跌幅度已經(jīng)達(dá)到了20%，跌落至當(dāng)年年初的水平。而導(dǎo)致這種反轉(zhuǎn)局勢(shì)的根本原因則是市場(chǎng)投機(jī)主體的行為的被動(dòng)變化。

過(guò)去幾年間，世界石油市場(chǎng)投機(jī)行為的獲益者主要有三股勢(shì)力：石油出口國(guó)通過(guò)控制產(chǎn)量助長(zhǎng)了市場(chǎng)投機(jī)、發(fā)達(dá)國(guó)家的石油壟斷企業(yè)直接或間接參與市場(chǎng)投機(jī)、部分發(fā)達(dá)國(guó)家政府對(duì)市場(chǎng)投機(jī)的縱容。

然而，當(dāng)高油價(jià)已經(jīng)威脅到國(guó)家的物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，包括發(fā)達(dá)國(guó)家在內(nèi)的所有政府力量都不約而同地選擇了向石油市場(chǎng)投機(jī)勢(shì)力開炮痛擊。特別是美國(guó)政府對(duì)石油公司壟斷行為的查處，國(guó)際能源署、七國(guó)集團(tuán)對(duì)油價(jià)上漲的關(guān)注客觀上鉗制和銷蝕了市場(chǎng)投機(jī)主體對(duì)油價(jià)的操縱力。

當(dāng)然，全球經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)感謝2007年給自己帶來(lái)的幸運(yùn)。在國(guó)際油價(jià)陰跌不止的行情下，習(xí)慣于拿起減產(chǎn)武器以制造阻力的歐佩克接受了沙特單方面暫不減少產(chǎn)量的意愿，國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格一時(shí)失去了往日的羈絆而自行下跌。

當(dāng)下，全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的嚴(yán)重失衡日益成為世界諸國(guó)所必須共同面對(duì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。在全球頭號(hào)貿(mào)易大國(guó)美國(guó)的貿(mào)易赤字中，其2/3源自于石油進(jìn)口和與亞洲及其他發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易，很顯然，日益壯大的石油美元實(shí)際上成為貿(mào)易失衡的始作俑者之一。

問(wèn)題的關(guān)鍵在于，新增石油美元主要用來(lái)大量購(gòu)買海外金融資產(chǎn)，這種結(jié)局實(shí)質(zhì)上意味著石油出口國(guó)不停地向工業(yè)化國(guó)家借錢以獲取利息（投資收益）。在這種情況下，全球國(guó)際收支失衡不斷加劇。不僅如此，由于許多石油出口國(guó)仍將本幣牢牢盯住美元，這就意味著，盡管油價(jià)飛漲，這些產(chǎn)油國(guó)的貨幣匯率卻一路走低，進(jìn)而可能遏制其進(jìn)口需求，妨礙全球貿(mào)易再平衡。

石油價(jià)格的跌落則可以極大地抑制以上不平衡現(xiàn)象的進(jìn)一步發(fā)展。一方面，油價(jià)的下跌意味著石油進(jìn)口國(guó)尤其是產(chǎn)生大量逆差的發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部消費(fèi)需求能力的增強(qiáng)。一個(gè)值得觀察的經(jīng)濟(jì)曲線是，無(wú)論是美國(guó)還是歐盟，伴隨著自去年下半年油價(jià)開始下滑，雙雙國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的消費(fèi)需求得到了意外的提振。其中美國(guó)2006年第四季度國(guó)內(nèi)消費(fèi)支出總額增幅從三季度的3.1%上升了3.4%，而歐盟的個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)率在全年達(dá)到了2.2%。

石油價(jià)格的掉頭直下固然令人興奮，但截至目前還沒(méi)有人敢于挺直腰桿地說(shuō)國(guó)際油價(jià)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)期的下降通道，至于未來(lái)每桶30美元的油價(jià)也只是部分人的一廂情愿。與次相反，唱多石油價(jià)格的言論則甚囂塵上。

作為高油價(jià)之“擁躉”的高盛至今仍然恪守油價(jià)可能升至每桶105美元的立場(chǎng)，國(guó)際投資大師吉姆·羅杰斯再次唱響了“油價(jià)破百”的理論。所有的一切說(shuō)明，石油價(jià)格存在著重新翻牌的可能。

石油需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其增長(zhǎng)是支撐油價(jià)可能高揚(yáng)的根本性力量。拋開將來(lái)的供求因素不論，眼下下降的石油價(jià)格將會(huì)越來(lái)越明顯地遭遇多種抗擊力量的阻撓。作為全球最大產(chǎn)油組織的歐佩克盡管暫且擱置了減產(chǎn)的計(jì)劃，但在油價(jià)下行面前絕不會(huì)放棄減產(chǎn)的武器。

還有俄羅斯因素。俄經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，一旦油價(jià)跌破40美元，俄羅斯將引發(fā)銀行、建筑和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的嚴(yán)重危機(jī)。正因如此，俄羅斯能源部準(zhǔn)備與石油公司一道通過(guò)減產(chǎn)來(lái)阻撓油價(jià)的進(jìn)一步下跌。俄羅斯目前每天生產(chǎn)970萬(wàn)多桶原油，出口大約500萬(wàn)桶，出口量占全球的12％。因此，俄羅斯真要揚(yáng)舉減產(chǎn)的利器，國(guó)際油價(jià)很難不蕩起波瀾。

最后，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于油價(jià)走勢(shì)仍然是一根緊繃的弦。除了伊朗核問(wèn)題懸而不決、伊拉克武裝沖突不斷等構(gòu)成了國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)潛在的恐慌威脅之外，圍繞著能源問(wèn)題所引發(fā)的國(guó)與國(guó)之間的暗中角力以及國(guó)內(nèi)政策的調(diào)整都無(wú)時(shí)無(wú)刻不在觸動(dòng)著國(guó)際原油市場(chǎng)的脆弱神經(jīng)。