交易成本過(guò)高，最直接的結(jié)果，就是“劣幣驅(qū)逐良幣”，真正的守法者“玩不起”了

5月30日，財(cái)政部宣布自當(dāng)日起上調(diào)證券（股票）交易印花稅稅率，由0.1%調(diào)整為0.3%。市場(chǎng)隨之震蕩，跌勢(shì)異常兇猛。

中國(guó)股市終于開(kāi)始調(diào)整了，建議大家慎重地對(duì)待年內(nèi)的行情，當(dāng)政策面發(fā)生突變，市場(chǎng)劇烈震蕩的時(shí)候，最好的辦法是關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，防范市場(chǎng)“過(guò)度調(diào)整”。

從5月30日到6月1日，A股市場(chǎng)“慘烈”收?qǐng)?，大盤跌幅8%，但是個(gè)股跌得很慘，累計(jì)跌幅超過(guò)交易所規(guī)定的“異動(dòng)”標(biāo)準(zhǔn)、并且發(fā)布異動(dòng)警示的股票，達(dá)到820只；下跌家數(shù)、點(diǎn)數(shù)，以及當(dāng)周成交量，雙雙刷新記錄。

6月4日，兩市超過(guò)半數(shù)的股票跌停；6月5日，上證探到了本輪下跌的底部3404點(diǎn)，滬深兩市在盤中只有25只股票是紅盤，1000多只股票“撞板跌?！?。

在私下場(chǎng)合，人們已經(jīng)用“股災(zāi)”形容“5·30事件”；直到6月5日下午收市，在網(wǎng)絡(luò)博客和其他言論渠道，仍然充斥著各種傳言與猜測(cè)……

市場(chǎng)調(diào)整，只說(shuō)明在短期內(nèi)，大資金對(duì)于印花稅的上升相對(duì)謹(jǐn)慎。在我看來(lái)，印花稅的上調(diào)，是一個(gè)長(zhǎng)線的利空因素。在股票與資金“雙管制”市場(chǎng)里，對(duì)苦苦掙扎過(guò)來(lái)的人來(lái)說(shuō)，誰(shuí)能想得到交易稅的上調(diào)，將會(huì)為這個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)什么？

首先，根據(jù)業(yè)內(nèi)計(jì)算：截至5月30日，5月份平均每天成交額為3169億元；如果以后的成交額保持這個(gè)水平，每個(gè)交易日股民要繳納印花稅19億元；2006年，共有240個(gè)實(shí)際交易日，今年相差不會(huì)很多，那么，計(jì)算到明年的5月底，僅僅印花稅一項(xiàng)，可以達(dá)到4560億元——相當(dāng)于2006年國(guó)家總稅收的13%。

不算不知道，一算嚇一跳。以當(dāng)前真實(shí)的散戶交易成本計(jì)算，在滬深股市，現(xiàn)在只須交易56次以后，你的交易金，就被吞蝕完畢。舉例來(lái)說(shuō)，如果你的本金有兩元錢，每次拿出一元錢為交易金，買賣股票，算你不虧不賺，那么交易56次以后，你的交易費(fèi)用累計(jì)，大約就是一元錢。

其次，2006年，上市公司的利潤(rùn)總和為3892億元，其中屬于流通股部分的利潤(rùn)只有大約800億元。也就是說(shuō)，2006年上市公司的全部利潤(rùn)尚且不夠交付印花稅。

交易成本過(guò)高，最直接的結(jié)果就是“劣幣驅(qū)逐良幣”，真正的守法者，確實(shí)玩不起，特別是當(dāng)趨勢(shì)走熊的時(shí)候，個(gè)別券商就會(huì)重新走上與客戶“對(duì)賭”的老路，甚至“私設(shè)盤房”。其中的風(fēng)險(xiǎn)之大不言而喻。

其三，5月23日，出于對(duì)股市、股民負(fù)責(zé)，財(cái)政部、國(guó)稅總局聯(lián)手出面辟謠，語(yǔ)調(diào)堅(jiān)定地告訴大家，“不會(huì)調(diào)高印花稅”。然而，就在辟謠后的“第7日”，調(diào)高印花稅的政策竟然在30日零時(shí)宣布“開(kāi)始實(shí)行”，頗有點(diǎn)神出鬼沒(méi)的味道，以“半夜雞叫”的手段給了市場(chǎng)一個(gè)猝不及防。

我們的國(guó)家，特別是政府機(jī)構(gòu)，更應(yīng)當(dāng)維護(hù)市場(chǎng)的大環(huán)境，嚴(yán)格各項(xiàng)制度，在任何路段，前車“猛踩剎車”之前，必須示意一下后車，必須給個(gè)信號(hào)，防止后車追尾，發(fā)生重大交通事故。

可以這么說(shuō)，以我們今天的技術(shù)條件，完全可以滿足更高的信息管理。再重要的政策也應(yīng)當(dāng)有一個(gè)提前量，否則，市場(chǎng)就會(huì)失去方向，失去節(jié)奏與步調(diào)，進(jìn)而失去信心。

當(dāng)然，市場(chǎng)總會(huì)有突發(fā)事件，但我們可以借鑒海外的經(jīng)驗(yàn)，比如“9·11事件”發(fā)生時(shí)，華爾街以長(zhǎng)期休市來(lái)應(yīng)對(duì)。我們也要有危機(jī)意識(shí)，也有必要建立相應(yīng)的休市條款，建立安全機(jī)制、“熔斷機(jī)制”。該休市時(shí)必須休市，從而把不可預(yù)見(jiàn)的外界沖擊所帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)降至最小。

其四，在社會(huì)心理學(xué)上，有一個(gè)解釋，我們稱其為“退場(chǎng)效應(yīng)”。比如有很多人參加一個(gè)大型聚會(huì)，時(shí)間持續(xù)已經(jīng)很久，但大家表面上仍然保持社交的禮儀，誰(shuí)都不好意思提議先走。正在這時(shí)候，看見(jiàn)主人起身，這時(shí)，幾乎所有的人都感到總算可以結(jié)束了，于是紛紛起身告辭，然后一哄而散。事后主人說(shuō)，“其實(shí)我只是想去洗手間而已。”

在我看來(lái)，“5·30事件”也觸發(fā)了非常類似的退場(chǎng)效應(yīng)，市場(chǎng)之所以發(fā)生短線風(fēng)險(xiǎn)，這就是最重要的原因之一。如果大家都這么想了，只需要一件看上去非常不起眼的小事，甚至比印花稅更小的小事，也足以將其觸發(fā)。

其五，在我國(guó)，長(zhǎng)期以來(lái)資本市場(chǎng)一直都受“歧視”。表面上看地位似乎無(wú)可挑剔，但是實(shí)際上股市并不“受寵”，也不“當(dāng)家”，“5·30事件”就是最新的證明。

對(duì)于我國(guó)如此龐大的低檔產(chǎn)品制造能力、無(wú)限供給的勞動(dòng)力、對(duì)自然資源無(wú)限制的消耗力以及近乎于病態(tài)的分配體制，已經(jīng)形成了前所未有的接近于“空白”的國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求；除了中國(guó)股市，所有的行業(yè)都在消費(fèi)人民幣，這就等于是從中國(guó)股市借錢出去。如果中國(guó)股市就此走熊，再也借不出錢的時(shí)候，就會(huì)摧毀最后的消費(fèi)資源。

當(dāng)然，如果股市自身的發(fā)展有問(wèn)題，那就不是跌不跌、或是押大還是押小的問(wèn)題，而是其他性質(zhì)的問(wèn)題了。