2006年12月1日在北京的一個(gè)會(huì)議間隙，本刊采訪了中國(guó)國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘先生。就最近備受關(guān)注的中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否需要調(diào)控等問(wèn)題進(jìn)行了交談。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)樂(lè)觀但是需把握機(jī)會(huì)

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的看法，哈繼銘認(rèn)為：短期調(diào)控、股價(jià)上下波動(dòng)是很正常的，但是中長(zhǎng)期趨勢(shì)是向上的。可以預(yù)見(jiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)再扛五年、十年不成問(wèn)題。之所以這么說(shuō)，切入點(diǎn)就是：以中國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)情況和日本20世紀(jì)70年代經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行對(duì)比。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速、收入水平提高、工業(yè)結(jié)構(gòu)、外貌狀態(tài)以及升值壓力等都和日本20世紀(jì)70年代經(jīng)濟(jì)發(fā)展有相似之處。但值得我們注意的是：這些只是表象，最根本的原因就是人口結(jié)構(gòu)的變化。

20世紀(jì)40年代的日本，人口出生率很高，這個(gè)時(shí)期出生的人到了70年代，已經(jīng)是成年。成家立業(yè)需要購(gòu)買資產(chǎn)，但其父輩留下來(lái)的資產(chǎn)并不寬裕，所以資產(chǎn)價(jià)格必然上升。當(dāng)其進(jìn)入生育年齡，此時(shí)日本的人口出生率已經(jīng)逐步回歸正常。而他們的下一代在繼承資產(chǎn)時(shí)卻發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)在數(shù)量上的增多，所以資產(chǎn)價(jià)格在20世紀(jì)90年代的時(shí)候就出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)。

中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)同樣也經(jīng)歷了這樣的過(guò)程。20個(gè)世紀(jì)五六十年代，中國(guó)的出生率很高，那一代人如今正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的棟梁，其消費(fèi)需求很強(qiáng)，成為房地產(chǎn)、汽車等高檔消費(fèi)品的主要消費(fèi)群體。于是中國(guó)出現(xiàn)了消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，資產(chǎn)價(jià)格上升的過(guò)程。但同樣，在今后的五年到十年情況可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)逆轉(zhuǎn)，就像當(dāng)年的日本經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的資產(chǎn)價(jià)格下降的壓力。

另外，出口結(jié)構(gòu)方面也需要更多的關(guān)注。日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展導(dǎo)致人工成本越來(lái)越高，于是產(chǎn)生需要以機(jī)器替代人的動(dòng)力，出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和出口結(jié)構(gòu)的升級(jí)。在六七十年代的日本出口結(jié)構(gòu)中，機(jī)械和運(yùn)輸設(shè)備所占比例不斷提高，而食品、服裝等消費(fèi)品出口逐漸下降，高污染的鋼鐵鋁銅也逐漸下降。

現(xiàn)在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)出現(xiàn)同樣的趨勢(shì)。問(wèn)題的關(guān)鍵是，這個(gè)趨勢(shì)是否能持續(xù)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的收入水平雖然比日本、韓國(guó)、新加坡低很多，但是在出口結(jié)構(gòu)方面，我們不僅僅是和越南、孟加拉這樣的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)也在和那些收入水平比中國(guó)高很多倍的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)然這不是結(jié)束，只是一個(gè)開(kāi)始。

出口結(jié)構(gòu)在宏觀上帶來(lái)的結(jié)果就是進(jìn)口替代，進(jìn)口會(huì)越來(lái)越少，出口越來(lái)越多。中國(guó)的鋼、玻璃、鋁過(guò)去是進(jìn)口，現(xiàn)在都已出口。而且中國(guó)的出口質(zhì)量也在不斷提高，通過(guò)設(shè)計(jì)對(duì)比技術(shù)含量指標(biāo)(也就是產(chǎn)品是哪些國(guó)家出口的，這些國(guó)家人均GDP值，把它們出口含量進(jìn)行權(quán)重之后加權(quán)得出的指標(biāo))就會(huì)發(fā)現(xiàn)：1995年，中國(guó)只有拖拉機(jī)的表現(xiàn)比較好，日本有很多產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。但是10年之后，中國(guó)在7項(xiàng)技術(shù)質(zhì)量很高的產(chǎn)品中都占有優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，目前日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍然領(lǐng)先于中國(guó)，而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已是中國(guó)正在不斷努力的方向。

目前，在美國(guó)市場(chǎng)上，中國(guó)出口產(chǎn)品正在不斷地侵吞著日本和韓國(guó)的出口份額。1996年，中國(guó)的出口占比是6．5％，2005年達(dá)到了14．6％，有趣的是1996年日本的出口占比正好是14．6％，而現(xiàn)在下降到8．3％。中國(guó)出口產(chǎn)品中，機(jī)械和運(yùn)輸出口商品發(fā)展得非?？欤项愪撲X等出口發(fā)展也很快，但其中有治理環(huán)境、節(jié)能方面的問(wèn)題，政府需要通過(guò)一些政策進(jìn)行控制。

20世紀(jì)70年代，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)軌、結(jié)構(gòu)升級(jí)的同時(shí)，給股市帶來(lái)怎樣的回報(bào)呢?1968年到1980年，日本股市漲了五倍，精密儀器、電子設(shè)備成為領(lǐng)跑行業(yè)，服裝、食品等行業(yè)落在后面，而房地產(chǎn)的迅速發(fā)展也是在后來(lái)才出現(xiàn)的。1968年到1989年，是日本股市的頂峰，其中的領(lǐng)軍行業(yè)便是運(yùn)輸、服務(wù)、港口以及信息通用，而房地產(chǎn)在20世紀(jì)80年代才異軍突起。但由于70年代發(fā)展過(guò)于緩慢，所以整體看來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)的表現(xiàn)并不突出。

目前，中國(guó)的股票市值也已翻了一倍，領(lǐng)先行業(yè)也有和日本類似的特征，如金融、機(jī)械、商業(yè)，體現(xiàn)了金融改革、出口結(jié)構(gòu)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的重大變化，重化工業(yè)板塊領(lǐng)跑的現(xiàn)象已經(jīng)基本過(guò)時(shí)了。

以上便是中國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和日本20世紀(jì)70年代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的諸多相似之處，此時(shí)中國(guó)面臨的問(wèn)題將是：隨著中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)像日本一樣嚴(yán)重下跌么?答案是否定的。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并不完全等同于日本20世紀(jì)70年代，兩者的不同之處恰恰造就了中國(guó)將會(huì)未老先富。

中國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和日本20世紀(jì)70年代的情況主要有以下三方面區(qū)別：中國(guó)的城市化率比較低；中國(guó)面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)；以及關(guān)于利潤(rùn)率水平的分析。由于這些因素，中國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和20個(gè)世紀(jì)六七十年代日本的情況是不一樣的，具有更好的、緩漲緩降的趨勢(shì)。

由于中國(guó)的城市化比率較低，將來(lái)城市化的空間很大。這一點(diǎn)可以為資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)可能出現(xiàn)的下降提供一些支持。如果中國(guó)面臨資產(chǎn)價(jià)格下降，例如：房地產(chǎn)價(jià)格下降，城市人口很難從父輩手里接過(guò)資產(chǎn)，但是農(nóng)村的人口可以流動(dòng)到城市，幫助城市人從上一輩手里接下資產(chǎn)，所以城市化的過(guò)程本身就是對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的緩沖期。

中國(guó)同時(shí)還面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的問(wèn)題，日本當(dāng)時(shí)的動(dòng)力是勞動(dòng)力成本上升，需要一定的機(jī)器來(lái)替換人。中國(guó)現(xiàn)在則是消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，所以對(duì)于高檔消費(fèi)品的需求也驅(qū)動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看起來(lái)和很多發(fā)達(dá)國(guó)家類似，尤其是出口結(jié)構(gòu)，這樣就使得中國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)。所以，人民幣的穩(wěn)步升值可能不至于對(duì)企業(yè)的出口造成很大的影響。

關(guān)于利潤(rùn)率的分析問(wèn)題，中國(guó)現(xiàn)在的企業(yè)，利潤(rùn)率水平在不斷地提高。背后的原因有資本拉動(dòng)的因素，但是最主要的不在于此，而是全員勞動(dòng)生產(chǎn)力提高的因素。這使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與許多亞洲金融危機(jī)增長(zhǎng)很快的國(guó)家產(chǎn)生較大區(qū)別。因?yàn)橹袊?guó)這幾年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)飛快的發(fā)展，給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)很多機(jī)會(huì)。另外，中國(guó)引進(jìn)外資，帶來(lái)了管理水平的提高，市場(chǎng)營(yíng)銷渠道的拓寬，使企業(yè)以更快的速度進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，獲得盈利。僅靠融資，提高工人數(shù)量的方法，企業(yè)是無(wú)法參與到國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)的。而這也正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)區(qū)別于其他國(guó)家的根本之處。

利潤(rùn)只是一個(gè)表象，然而背后到底是什么因素推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)呢?如果把中國(guó)所有工業(yè)企業(yè)附加值增長(zhǎng)分解成四部分：第一部分是資本升華，只是靠資本投入造成的；第二部分是人力素質(zhì)、教育資本的提高產(chǎn)生的；第三部分就是人力資本的增加造成的：第四部分是全要素勞動(dòng)生產(chǎn)力(TFP)，它在中國(guó)的工業(yè)企業(yè)當(dāng)中貢獻(xiàn)最大，一般來(lái)說(shuō)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中TFP貢獻(xiàn)達(dá)到30％，而對(duì)工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，占比則達(dá)到60％。

由于這些區(qū)別，中國(guó)和六七十年代的日本情況又是不一樣的，會(huì)有更好的趨勢(shì)，緩漲緩降。人口結(jié)構(gòu)的變化引領(lǐng)資產(chǎn)價(jià)格的變化，短期波動(dòng)不可避免，短期調(diào)控會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)不會(huì)改變。保守地說(shuō)，未來(lái)10年中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格還會(huì)有很大的上升空間，中國(guó)人很可能會(huì)做到未老先富。

政府調(diào)控不過(guò)市場(chǎng) 市場(chǎng)再?gòu)?qiáng)擰不過(guò)自然規(guī)律

對(duì)決策者來(lái)說(shuō)，研究背后的結(jié)論歸根結(jié)底就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)需不需要調(diào)控?有人說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很快，為什么要調(diào)控呢?也有人說(shuō)，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是下降的，當(dāng)然要調(diào)控，因?yàn)閷?lái)銀行是絕對(duì)要出壞賬的。實(shí)際上，這兩個(gè)觀點(diǎn)都存在片面性。中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)是有條件的，要素價(jià)格偏低，而要素價(jià)格偏低的時(shí)候，企業(yè)就沒(méi)有、向更高行業(yè)轉(zhuǎn)移的動(dòng)力，我們把中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)理解為各自為政，也就是各行業(yè)自己在努力提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。但我們還應(yīng)該注意到跨行業(yè)的轉(zhuǎn)移。然而，轉(zhuǎn)移因素幾乎是沒(méi)有的。因?yàn)槠髽I(yè)自身的在本行業(yè)里已經(jīng)掙了很多錢，還能有轉(zhuǎn)移的需求嗎?但企業(yè)沒(méi)有意識(shí)到，它們是在要素價(jià)格扭曲的情況下掙錢的，沒(méi)有向技術(shù)含量更高的行業(yè)轉(zhuǎn)移的動(dòng)力是沒(méi)有遠(yuǎn)見(jiàn)的表現(xiàn)。所以利潤(rùn)固然是好，調(diào)控更需要。

樂(lè)觀同時(shí) 看到問(wèn)題

在未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中，人口結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，必須防患于未然。雖然中國(guó)有城市化的進(jìn)程問(wèn)題，可能會(huì)給資產(chǎn)價(jià)格向下壓力提供一定緩沖，但是這個(gè)力量并不夠。所以，經(jīng)濟(jì)不能過(guò)熱，要吸取日本的教訓(xùn)，調(diào)控很重要。即使企業(yè)的利潤(rùn)很高，但我們還是要看到企業(yè)基本上沒(méi)有從低附加值向高附加值轉(zhuǎn)移。企業(yè)本身在目前的要素價(jià)格上已經(jīng)能賺錢，他就沒(méi)有動(dòng)力追求向更高的附加值轉(zhuǎn)移。所以我們的調(diào)控是要實(shí)現(xiàn)這個(gè)轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提高，而不僅僅是數(shù)量的提高。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于上升空間，我們也有可能未老先富。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展再扛五年、十年不成問(wèn)題。