京東方減持冠捷科技股份之舉的表層意圖是緩解資金壓力; 而更深層的用意是，在京東方、上廣電、龍騰光電三方TFT-LCD業(yè)務(wù)整合后的公司中獲得更多主導(dǎo)權(quán)。

當(dāng)2003年京東方斥資10.5億港幣收購(gòu)冠捷科技26.36％的股份、成為冠捷科技第一大股東的時(shí)候，沒(méi)有人會(huì)料到3年后的今天，京東方會(huì)做出如此“無(wú)奈之舉”——以減持股的方式套現(xiàn)。

1月23日，京東方宣布減持2億股冠捷股份，交易額達(dá)到10.6億港幣，京東方降為冠捷第二大股東。

京東方明確表示，此次股權(quán)出售意在獲得資金和改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。但有分析人士認(rèn)為，京東方此舉的表層意圖是緩解資金壓力; 而更深層的用意是，在京東方、上廣電、龍騰光電三方TFT-LCD業(yè)務(wù)整合后的公司中獲得更多主導(dǎo)權(quán)。

京東方在公告中表示，京東方、上廣電、龍騰光電三方還要就專業(yè)化公司的組建和發(fā)展戰(zhàn)略等共同開(kāi)展工作。因?yàn)楦鶕?jù)三方之前的約定，如果今年6月30日之前沒(méi)有就整合事項(xiàng)達(dá)成一致，之前簽署的《意向書(shū)》將終止。

這也意味著，國(guó)內(nèi)面板業(yè)者已經(jīng)向整合的方向邁進(jìn)。但是各地政府、各個(gè)廠商都有自己的想法，整合能否順利進(jìn)行還存在很大的變數(shù)。在這場(chǎng)或明或暗的爭(zhēng)奪領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的斗爭(zhēng)中，手中的資金就是最有力的武器。

緊繃的資金鏈

2003年8月，京東方斥資10.5億港幣成為冠捷科技第一大股東。當(dāng)時(shí)，京東方看中的是冠捷科技巨大的液晶顯示器產(chǎn)能，而冠捷自身也面臨著面板供應(yīng)不足的問(wèn)題，雙方恰能形成互補(bǔ)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從2003～2005年，冠捷科技從京東方的采購(gòu)金額分別為1.24億美元、1.58億美元和1.55億美元，冠捷科技的采購(gòu)也成為京東方營(yíng)收的重要來(lái)源。

當(dāng)時(shí)多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是一樁不錯(cuò)的交易，但同時(shí)又對(duì)京東方的資金能力表示了擔(dān)憂。因?yàn)閮H僅半年之前，京東方剛以3.8億美元收購(gòu)了韓國(guó)現(xiàn)代顯示株式會(huì)社的TFT—LCD業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士紛紛質(zhì)疑，京東方的資金鏈能否支撐下去？

事實(shí)上，2003年底，京東方的負(fù)債率就高達(dá)74.28％; 從2004年第三季度開(kāi)始，京東方就陷入了長(zhǎng)期的虧損;截至2006年9月底，京東方公司總虧損接近40億元。

從其財(cái)報(bào)也可以看出，TFT-LCD顯示器業(yè)務(wù)是導(dǎo)致虧損的主因。京東方一直寄希望于液晶面板的價(jià)格回升，以此改善公司的虧損狀況。然而，面板的價(jià)格持續(xù)走低，15英寸LCD面板價(jià)格從去年10月的108美元降到1月中旬的97美元，而且這一趨勢(shì)還將持續(xù)一段時(shí)間。

顯而易見(jiàn)，由于面板產(chǎn)業(yè)宏觀環(huán)境不好，資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)70%的京東方還將繼續(xù)承受虧損，此次減持實(shí)為緩解巨大資金壓力的無(wú)奈之舉。

但僅僅是如此嗎？

投資分散 實(shí)力弱小

TFT-LCD產(chǎn)業(yè)是一個(gè)不折不扣的“吞金”產(chǎn)業(yè)。

業(yè)內(nèi)分析人士告訴記者，一條五代線的投資約為10億美元，每年還要持續(xù)投入約3000萬(wàn)美元進(jìn)行技術(shù)改造。隨著代線的提高，投資額也會(huì)增加，夏普去年8月投產(chǎn)的第八代線就耗費(fèi)了150億元。

國(guó)內(nèi)的幾家面板廠，在資金上無(wú)不捉襟見(jiàn)肘。2005年底開(kāi)始，上廣電NEC追加了4億美元進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，資金來(lái)自銀行貸款。截至目前，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行已為京東方提供了總額達(dá)4.4億美元的資金支持，尤其是近期，配合北京市政府的支持政策，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行為京東方五代線完善項(xiàng)目又提供了11.2億元軟貸款支持。

此外，還有山東東營(yíng)的六代線，TCL、創(chuàng)維等投資的聚龍光電項(xiàng)目等，每一項(xiàng)投資都在數(shù)億元。

這正是國(guó)內(nèi)面板投資的現(xiàn)狀: 越來(lái)越多的省市不顧基礎(chǔ)條件、產(chǎn)業(yè)環(huán)境的差異，紛紛提出重點(diǎn)發(fā)展光電產(chǎn)業(yè)。政府的態(tài)度又影響了銀行對(duì)企業(yè)的貸款，這導(dǎo)致有限的投資分散到了多個(gè)項(xiàng)目中，而每個(gè)拳頭的力量都不大。

有分析師指出，政府的支持和銀行的貸款只是“輸血”，企業(yè)還需增強(qiáng)自己的“造血”功能，才不會(huì)陷入“拆西墻補(bǔ)東墻”的資金困境。

而國(guó)內(nèi)面板廠商“抱團(tuán)打天下”成為一種解困的辦法。

產(chǎn)業(yè)整合 尚存懸念

從去年8月開(kāi)始，由信息產(chǎn)業(yè)部牽頭的專項(xiàng)調(diào)查組先后走訪了廣東、北京和上海三地，并提出政府應(yīng)在面板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮主導(dǎo)作用。至此，一直放任面板產(chǎn)業(yè)自由發(fā)展的政府開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)介入，并認(rèn)為面板業(yè)到了“政府不支持不行”的地步。

業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，政府的強(qiáng)力介入導(dǎo)致了三家合并局面的出現(xiàn)。合并如果成功，將可以形成面板產(chǎn)業(yè)的規(guī)模效應(yīng)。這三家面板廠均以五代線為主，且切割顯示器面板多是15英寸、17英寸及19英寸。一旦合并，三家累計(jì)產(chǎn)能約達(dá)20萬(wàn)片，與友達(dá)現(xiàn)有五代線31萬(wàn)片、奇美電20.5萬(wàn)片的產(chǎn)能差距不大。在面板價(jià)格持續(xù)走低的情況下，三方的合并有利于形成企業(yè)“抱團(tuán)”效應(yīng)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

有消息說(shuō)，提供了巨額貸款給這些面板廠的銀行，也是促成此次三家面板廠整合的力量之一。原因很簡(jiǎn)單，如果規(guī)模不大、投資分散、內(nèi)地面板產(chǎn)業(yè)整體盈利能力不佳，勢(shì)必影響貸款的歸還。

但是，北京、上海、江蘇昆山，哪一個(gè)地方會(huì)成為合并后的企業(yè)所在地？京東方、上廣電、龍騰光電，誰(shuí)又會(huì)在合并企業(yè)里占據(jù)主導(dǎo)地位？上廣電集團(tuán)對(duì)記者表示，三方約定，除了公告之外，都不會(huì)對(duì)外發(fā)表言論。然而，私底下的明爭(zhēng)暗斗不可避免。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，京東方此次減持冠捷股份，其目的也是增加可支配資金、增強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)。

評(píng)論:著眼產(chǎn)業(yè)鏈布局

多年來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈配套不完善、上游核心組件生產(chǎn)能力的缺失一直是制約內(nèi)地面板發(fā)展的桎梏。目前，占液晶顯示器成本比重最大的幾個(gè)部件，包括彩色濾光片、驅(qū)動(dòng)IC、背光板、偏光板及玻璃基板等，日本廠商的占有率都在80%以上，在這些方面，內(nèi)地幾乎為零。

現(xiàn)階段，上游原材料成本的控制日漸成為面板企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。以液晶電視的成本構(gòu)成為例，75%以上都來(lái)自玻璃基板等原材料。為了獲取更大的利益，產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了整體向上游遷徙的趨勢(shì)，TCL、創(chuàng)維等彩電企業(yè)成立聚龍光電、向面板生產(chǎn)延伸是如此，京東方等面板企業(yè)向更上游的玻璃基板、彩色濾光片等零部件延伸也是如此。

隨著面板生產(chǎn)的整合，相應(yīng)的上游產(chǎn)業(yè)鏈配套也會(huì)更集中，不至于再出現(xiàn)北京和上海爭(zhēng)奪美國(guó)康寧玻璃基板生產(chǎn)線的局面。當(dāng)然，前提還是三家企業(yè)能夠達(dá)成一致的協(xié)議。（文/陳淑娟）