[摘要] 隨著資本市場的不斷發(fā)展和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，信息使用者對上市公司財務(wù)信息披露質(zhì)量提出了更高、更嚴(yán)的要求。推動和引導(dǎo)我國自愿性信息披露工作的開展，將具有十分重要的意義。本文闡述了自愿性信息披露的價值、影響自愿性信息披露的主要因素，并對上市公司自愿性信息披露戰(zhàn)略進(jìn)行探討，分析企業(yè)核心能力信息自愿披露的實現(xiàn)方式。

[關(guān)鍵詞] 自愿性信息披露信息披露戰(zhàn)略核心能力

自20世紀(jì)90年代以來，國內(nèi)外資本市場上出現(xiàn)的一系列會計信息造假案件使我們不得不面對這樣一個事實——僅有單一的強(qiáng)制性信息披露機(jī)制并不能保證公司會計信息披露的充分透明和公允性。為了更好地體現(xiàn)財務(wù)信息的質(zhì)量要求，揭示企業(yè)最具相關(guān)性的信息成為財務(wù)報告改革必須面對的問題。

一、自愿性信息披露的價值分析

從監(jiān)管的角度看，上市公司信息披露分為強(qiáng)制性披露和自愿性披露。強(qiáng)制性信息披露是指按照公認(rèn)會計原則和其他相關(guān)法律、法規(guī)的要求必須在財務(wù)報告中披露信息；自愿性信息披露是公認(rèn)會計原則和有關(guān)法律法規(guī)未作要求，上市公司基于公司形象、投資者關(guān)系、回避訴訟風(fēng)險等動機(jī)主動披露信息。推動和引導(dǎo)我國上市公司自愿性信息披露工作的開展具有十分重要的意義：

1.促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的改善。自愿性信息披露可減少大股東與小股東之間嚴(yán)重的信息不對稱問題。同時，債權(quán)人可以更多地了解企業(yè)狀況，能促進(jìn)債權(quán)人治理的有效性，改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。

2.提高公司信息的完整性和可靠性。

3.降低公司資本成本與債務(wù)成本。由于信息風(fēng)險會隨著披露程度的提高而降低，如果缺乏必要的信息，投資者和債權(quán)人對公司經(jīng)營前景不了解，就會要求很高的資本價格。而當(dāng)上市公司披露信息以幫助資本提供者理解和評價公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險時，資本提供者要求的報酬率會相應(yīng)降低。

4.增強(qiáng)公司股票流動性和提高股票價格。上市公司披露自愿性信息，極大地提高了資本市場交易的透明度促進(jìn)了價格機(jī)制在資源配置方面的充分發(fā)揮，可減少投資者的信息搜集成本，降低信息的不對稱程度，使投資者更愿意購買該公司的股票，從而加快公司股票的市場流動性，提高股票價格。

5.有助于樹立公司社會責(zé)任方面的良好形象。

二、影響自愿性信息披露的主要因素

影響自愿性信息披露的主要因素是：

1.公司規(guī)模。公司規(guī)模與自愿性信息披露質(zhì)量之間存在顯著的正相關(guān)性。通過自愿性信息披露與外部利益關(guān)系人進(jìn)行溝通，是塑造大公司良好社會形象和改善公司信譽的有效手段。

2.股權(quán)集中度。所有權(quán)集中程度與公司自愿性信息披露質(zhì)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，自愿性信息披露有助于削弱大股東剝削小股東的能力。

3.公司業(yè)績。上市公司自愿披露信息的程度受公司業(yè)績的影響。當(dāng)公司有很好的業(yè)績時，其自愿性信息披露的意愿就高;相反，當(dāng)公司業(yè)績下滑或虧損時，其就會盡量拖延不報或者隱瞞不報。

4.行業(yè)差異。上市公司自愿性信息披露主要圍繞公司的核心能力展開。由于行業(yè)之間的差異性，不同行業(yè)公司的核心能力會有很大的區(qū)別，進(jìn)而導(dǎo)致自愿性信息披露的內(nèi)容有很大的不同。

5.強(qiáng)制性信息披露制度的完善程度。強(qiáng)制性信息披露制度的完善與相應(yīng)的市場監(jiān)管對自愿性信息披露有著兩方面的作用:一是減少自愿披露，二是在強(qiáng)制披露信息的質(zhì)量不高、市場監(jiān)管不力的情況下，企業(yè)管理當(dāng)局會采用自愿披露信息的方式來給資本市場發(fā)出信號，以期獲得適當(dāng)?shù)姆从?，在這種情況下自愿披露的信息就會增加。

三、上市公司自愿性信息披露的戰(zhàn)略選擇

信息披露是一把雙刃劍，恰當(dāng)有效地自愿性披露信息既可能會給公司帶來收益，也可能會增加公司的成本或造成不利影響。因此，為了使自愿性信息披露取得積極效果，上市公司進(jìn)行自愿性信息披露時應(yīng)遵循成本效益原則，制定適當(dāng)?shù)呐稇?zhàn)略，充分考慮影響公司持續(xù)競爭優(yōu)勢的因素，將核心能力信息納入企業(yè)信息披露戰(zhàn)略的范圍。在保護(hù)公司商業(yè)秘密的基礎(chǔ)之上確保信息披露的效果和質(zhì)量。

核心能力信息的自愿披露必須以核心能力的科學(xué)確認(rèn)為前提，目前比較流行的觀點是從資產(chǎn)角度來確認(rèn)企業(yè)的核心能力。具體而言，就是從非有形資產(chǎn)的形成和流動過程出發(fā)辨識企業(yè)中具有特殊價值的非有形資產(chǎn)，進(jìn)而確認(rèn)企業(yè)的核心能力。它包括三個步驟:1.明晰企業(yè)非有形資產(chǎn)的形成、流動過程和運行規(guī)律;2.找出在企業(yè)的非有形資產(chǎn)的形成和流動過程中，哪些非有形資產(chǎn)對企業(yè)的價值創(chuàng)造起關(guān)鍵作用，特別是企業(yè)內(nèi)部特有的、隱性的、蘊含于整個企業(yè)組織之中的非有形資產(chǎn);3.在非有形資產(chǎn)的流動過程中，哪些非有形資產(chǎn)對非有形資產(chǎn)本身的創(chuàng)造、融合和內(nèi)部交換發(fā)揮重要作用，能夠創(chuàng)造特有非有形資產(chǎn)的知識和技能是核心能力難以模仿復(fù)制的重要原因，也是企業(yè)核心能力的內(nèi)在基礎(chǔ)。從核心能力角度分析，非有形資產(chǎn)主要分為四大類:市場資產(chǎn)、人力資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)資、基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)。在這些非有形資產(chǎn)中，人力資產(chǎn)是整個企業(yè)運行的基礎(chǔ)，市場資產(chǎn)和基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)是企業(yè)贏取競爭優(yōu)勢的核心，而知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)是企業(yè)競爭優(yōu)勢的一種外在體現(xiàn)。

四、總結(jié)

當(dāng)前，自愿性信息披露已經(jīng)成為公司展示“核心競爭力”，改善投資者關(guān)系，描繪公司未來的有效途徑。在屬于新興資本市場的我國，自愿性信息披露同樣存在著生存與發(fā)展的土壤，在資本市場全球化發(fā)展的大環(huán)境下，我國上市公司自愿性披露將呈增長趨勢，它將隨著自愿性信息披露監(jiān)督機(jī)制的建立及上市公司自愿性披露戰(zhàn)略地位的不斷提升而逐步走向成熟。