[摘要] 新修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，公允價(jià)值是衍生金融工具的惟一計(jì)量屬性，這是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則里程碑式的變化。但會(huì)計(jì)理論界和實(shí)務(wù)工作者對此褒貶不一。筆者針對新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對衍生金融工具公允價(jià)值的規(guī)定發(fā)表一些看法。

[關(guān)鍵詞] 衍生金融工具計(jì)量屬性公允價(jià)值新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》

2006年2月15日，中國財(cái)政部發(fā)布了新修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，由一項(xiàng)基本準(zhǔn)則和38項(xiàng)具體準(zhǔn)則組成，其中，為規(guī)范金融工具、衍生金融工具的確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告和披露，新發(fā)布四項(xiàng)具體準(zhǔn)則，即《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號—金融工具確認(rèn)和計(jì)量》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號—金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號—套期保值》及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號—金融工具列報(bào)》，規(guī)定公允價(jià)值是衍生金融工具的唯一計(jì)量屬性，這相對于原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系來說是里程碑式的變化。但會(huì)計(jì)理論界和實(shí)務(wù)工作者對此褒貶不一。筆者針對新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對衍生金融工具公允價(jià)值的規(guī)定發(fā)表一些意見。

一、衍生金融工具的定義及特征

衍生金融工具產(chǎn)生于上世紀(jì)70年代末80年代初的西方發(fā)達(dá)資本主義國家，70年代以來，由于金融自由化與由此而導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)加大，以及受到高通貨膨脹和石油危機(jī)的沖擊，西方國家市場價(jià)格的波動(dòng)加劇。需要一種能夠分散風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，這樣，衍生金融交易就應(yīng)運(yùn)而生，隨之出現(xiàn)了衍生金融工具;20世紀(jì)90年代，我國金融體制改革的發(fā)展，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)日益突出，為了減少和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)成保值或盈利目的，要求金融市場提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，衍生金融工具在我國出現(xiàn)并得到廣泛使用。衍生金融工具在世界范內(nèi)的運(yùn)用給國際金融市場帶來了新的活力，己成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系中一個(gè)非常重要的有機(jī)組成部分；衍生金融工具對會(huì)計(jì)工作帶來了重大影響，如何制定與衍生金融工具有關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則成為會(huì)計(jì)中的一個(gè)難題。

何為衍生金融工具？1998年12月，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IASC在其發(fā)布的國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IAS39《金融工具:確認(rèn)和計(jì)量》對衍生金融工具定義為，衍生工具是指具有以下特征的金融工具:（1）其價(jià)值隨特定利率、證券價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)或類似變量的變動(dòng)而變動(dòng);（2）不要求初始凈投資或與對市場條件變動(dòng)具有類似反映的其他類型合同相比，要求較少的凈投資;（3）在未來日期結(jié)算。

衍生金融工具是從原生金融工具中派生出來的新型金融工具，衍生金融工具市場與原生金融市場有著密不可分的聯(lián)系，衍生金融是在原生金融高度發(fā)展的前提下金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。衍生金融工具是金融市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高級形式，是很典型的、低成本的公共市場，是有效率、公平的資本市場，也是投資者進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的有效場所。

衍生金融工具的價(jià)值是從可以運(yùn)用衍生金融工具進(jìn)行買賣的股票、債券等基本金融工具的價(jià)值變動(dòng)中衍生出來的。按照交易方法及特點(diǎn)，可以將衍生金融工具分為四類:(1)金融遠(yuǎn)期，主要包括遠(yuǎn)期外匯合同、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等;(2)金融期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨;(3)金融期權(quán);(4)金融互換，主要有貨幣互換和利率互換。

衍生金融工具具有以下特征:（1）衍生性；衍生金融工具一般以一個(gè)或幾個(gè)原生金融工具作為標(biāo)的，由于是在原生金融工具之上派生出來的產(chǎn)品，因此衍生金融工具的價(jià)值主要受原生金融工具價(jià)值變動(dòng)的影響，其價(jià)值由作為標(biāo)的的基本金融工具的價(jià)格變動(dòng)決定；無論衍生金融商品的形式多么復(fù)雜，它都不可能憑空產(chǎn)生，獨(dú)立存在，它總要依存于原生金融工具，這是衍生工具最根本的特征。譬如，股票期權(quán)是以股票作為標(biāo)的，股票期權(quán)的價(jià)格隨股票價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，離開股票，股票期權(quán)無法單獨(dú)存在。（2)高收益與高風(fēng)險(xiǎn)性并存；衍生金融工具是以基礎(chǔ)工具的價(jià)格為基礎(chǔ)，不必繳清相當(dāng)于相關(guān)資產(chǎn)的全部價(jià)值的資金，只要繳納一定比例的押金或保證金，便可進(jìn)行交易，市場的參與者運(yùn)用少量資金就可以控制巨大資金量的交易合約，衍生金融工具交易具有“杠桿效應(yīng)”，只要操作得當(dāng)，價(jià)格變化預(yù)測無誤，便可以以較少的投資成本帶來十倍甚至數(shù)十倍的巨額收益。具有其他同類合同無法比擬的高收益。衍生金融工具本身是為了規(guī)避商品價(jià)格和金融價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。其本身又存在高度的風(fēng)險(xiǎn)，對于衍生金融工具來說，至少存在以下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn):①市場風(fēng)險(xiǎn);②流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);③結(jié)算風(fēng)險(xiǎn);④運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)；⑤法律風(fēng)險(xiǎn)。（3）市場價(jià)格的明確性和定價(jià)中的非確定性；絕大部分金融資產(chǎn)(如期貨、期權(quán)等)，都可以在市場上取得明確的市場交易價(jià)格，企業(yè)可以隨時(shí)以這一交易價(jià)格轉(zhuǎn)讓所持有的金融資產(chǎn)或償還已承擔(dān)的金融負(fù)債。但是，衍生金融工具的價(jià)值是從其他金融工具“衍生”出來的，其本身的結(jié)構(gòu)又比較復(fù)雜，具有定價(jià)中的非確定性特點(diǎn)，對它進(jìn)行定價(jià)和計(jì)量都比較困難。

二、公允價(jià)值是衍生金融工具惟一的計(jì)量屬性

所謂計(jì)量屬性，是指被計(jì)量客體的特性或外在表現(xiàn)形式。2006年中國財(cái)政部在新發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中，將計(jì)量屬性表述為五種屬性:(1)歷史成本;(2)重置成本;(3)可變現(xiàn)凈值;(4)現(xiàn)值;(5)公允價(jià)值。

長期以來，在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，按歷史成本計(jì)量資產(chǎn)，是一條最重要的基本原則，成為傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)最普遍接受的計(jì)價(jià)觀念；但是，歷史成本計(jì)量屬性也存在明顯的缺點(diǎn):（1）不適于作經(jīng)營或投資決策;（2）不能反映企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況;（3）不能真實(shí)反映企業(yè)的損益。

我們評價(jià)所采取的計(jì)量屬性在什么情況下才比較恰當(dāng)，主要的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)看它是否符合計(jì)量對象的特點(diǎn)。隨著資產(chǎn)、負(fù)債形式的不斷創(chuàng)新，歷史成本原則已不能適用于所有的計(jì)量對象，在現(xiàn)代財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中遭到越來越多的質(zhì)疑。公允價(jià)值計(jì)量屬性日益受到人們的重視。

公允價(jià)值，在FASB第7號概念公告中指“在當(dāng)前的非強(qiáng)迫或非清算的交易中，自愿雙方之間進(jìn)行資產(chǎn)（或負(fù)債）的買賣（或發(fā)生與清償）的價(jià)格?！蔽覈臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則對公允價(jià)值所下定義是：“在公平交易中，熟悉情況的交易雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~?！?/p>

公允價(jià)值的定義各有差異，都揭示了其本質(zhì)，公允價(jià)值的本質(zhì)是一種基于市場信息的評價(jià)，是市場而不是其他主體對資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值的認(rèn)定。

以公允價(jià)值代替歷史成本更符合衍生金融工具的本質(zhì)，由于衍生金融工具大都具有非?；钴S的市場，其價(jià)值能隨時(shí)得到反映，企業(yè)可以隨時(shí)得到衍生金融工具的公允價(jià)值信息，幫助決策者做出決策；公允價(jià)值反映了金融工具中未來現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值的估計(jì)，有助于信息使用者對未來作出合理的預(yù)測，并有利于驗(yàn)證以前所作預(yù)測的合理性。衍生金融工具不要求初始凈投資，或只要求較少的初始凈投資， 且在未來結(jié)算，衍生金融工具從合約簽定到最終交割或平倉，需要持續(xù)一段時(shí)間，且其價(jià)值會(huì)隨著金融市場行情的變化而不斷變化， 歷史成本對衍生金融工具的這種價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是無法反映的，因此以歷史成本作為計(jì)量屬性，顯然不能客觀、公允地反映衍生金融工具的價(jià)值。歷史成本計(jì)量模式不適用于衍生金融工具，歷史成本不是金融工具理想的計(jì)量屬性，因?yàn)閷ρ苌鹑诠ぞ叨裕瑲v史成本既不相關(guān)也不可靠；公允價(jià)值才是金融工具理想的計(jì)量屬性，使會(huì)計(jì)信息更具有相關(guān)性，提高了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

我國新制定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》準(zhǔn)則中明確規(guī)定：企業(yè)初始確認(rèn)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債，應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量。企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值對金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。

三、如何利用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量

運(yùn)用公允價(jià)值作為衍生金融工具的計(jì)量屬性，是我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的重大突破，是計(jì)量屬性的一次偉大創(chuàng)新，必將對金融市場、資本市場帶來難以預(yù)期的影響；要運(yùn)用好衍生金融工具這把“雙刃劍”，必須對公允價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確合理的計(jì)量。由于衍生金融工具品種繁多且不斷更新，應(yīng)視其種類、特點(diǎn)、階段采用靈活的方法估計(jì)衍生金融工具公允價(jià)值。

以公允價(jià)值為計(jì)量屬性，對衍生金融工具交易中所形成的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債進(jìn)行計(jì)量時(shí)，需分幾個(gè)階段，既要進(jìn)行初始計(jì)量又要進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。在初始確認(rèn)時(shí)，歷史成本與公允價(jià)值一致。后續(xù)計(jì)量時(shí)，從理論上講，應(yīng)區(qū)分以下幾種情況:(1)、存在活躍市場的衍生金融工具公允價(jià)值的確定；公允價(jià)值衍生金融工具存在活躍市場的，活躍市場中的報(bào)價(jià)可以用于確定其公允價(jià)值?；钴S在市場中的報(bào)價(jià)，指易于定期從交易所、定價(jià)服務(wù)機(jī)構(gòu)等獲得的價(jià)格，且代表了在公平交易中定期實(shí)際發(fā)生的市場交易的價(jià)格。 (2)不存在活躍市場的衍生金融工具公允價(jià)值的確定；在不活躍的市場上如果市場缺乏活性、不存在可觀察的市價(jià)時(shí)，需要根據(jù)市場環(huán)境運(yùn)用現(xiàn)值技術(shù)、期權(quán)計(jì)價(jià)模型等技術(shù)方法估計(jì)衍生金融工具的公允價(jià)值。在運(yùn)用現(xiàn)值技術(shù)對衍生金融工具進(jìn)行計(jì)量時(shí)，要將未來現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率算成現(xiàn)在的現(xiàn)金價(jià)值，可按如下步驟進(jìn)行:①估計(jì)未來現(xiàn)金流量；②測定未來現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)；③測定貨幣的時(shí)間價(jià)值。期權(quán)計(jì)價(jià)模型是指通過資產(chǎn)的估價(jià)技術(shù)所得到的公允價(jià)值，能反映出企業(yè)在計(jì)量日的市場狀況下在正常公平交易中售出一項(xiàng)資產(chǎn)所能得到的金額或通過負(fù)債的估價(jià)技術(shù)所得到的公允價(jià)值. Black-Scholes公式的期權(quán)定價(jià)模型是一種比較有效的期權(quán)計(jì)價(jià)模型。Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式數(shù)學(xué)表達(dá)式如下:

C=SN(d1)-Ke-nN(d2)

P=Ke-nN(d2)-SN(-d1)

d1=Ln(S/K)+(+0.5Q2)t/ R

(d2)=(d1)-Rt

式中:C:看漲期權(quán)價(jià)格

P：看跌期權(quán)價(jià)格

S：當(dāng)期股票市價(jià)

K：期權(quán)執(zhí)行價(jià)格(協(xié)議價(jià)格)

R:無風(fēng)險(xiǎn)利率

Q股票收益率標(biāo)準(zhǔn)差

t：期權(quán)到期的時(shí)間(用年表示)

N(d1)、N(d2))分別是d1、d2的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。

運(yùn)用公允價(jià)值對衍生金融工具進(jìn)行計(jì)量，要求有一個(gè)成熟的信息系統(tǒng)，有較完善的機(jī)構(gòu)定期發(fā)布相關(guān)信息，有很多公允市價(jià)和相應(yīng)的行業(yè)參考價(jià)格、模型、指數(shù)和參數(shù)；當(dāng)前中國資本市場和金融市場不斷完善，市場價(jià)格不斷成熟，信息數(shù)據(jù)逐漸可以在一個(gè)公開的網(wǎng)絡(luò)或者相應(yīng)全國性行業(yè)價(jià)格平臺(tái)披露，能給公允價(jià)值提供一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)或者評價(jià)，在我國運(yùn)用公允價(jià)值對衍生金融工具進(jìn)行計(jì)量，條件已基本具備。

本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。