[摘要] 中國的外匯儲備近幾年強勁增長，中國的外匯儲備是不是過多？本文通過研究，闡述外匯儲備的適度規(guī)模范圍，大額的外匯儲備給中國帶來的利弊，大額外匯儲備如何管理等問題。

[關(guān)鍵詞] 外匯儲備規(guī)模

一、概述

國際儲備包括，一國的黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和特別提款權(quán)。對于中國來說，外匯儲備占國際儲備的絕大部分，所以，用來描述國際儲備的模型同樣適用于外匯儲備。

二、與外匯儲備有關(guān)的各種指標(biāo)體系

1.外匯儲備/進(jìn)口

根據(jù)美國經(jīng)濟學(xué)家特里芬指出，一國的儲備對進(jìn)口的比例一般以40%為適度，低于30%就需采取調(diào)節(jié)措施，最低不能小于20%。如果按特里芬提出的全年儲備對進(jìn)口額的比例計算，約為25%左右，即一國的儲備量應(yīng)以滿足3個月的進(jìn)口額為宜。中國在1989年以前的比例是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于這個數(shù)字的，這說明那時中國的外匯儲備不能保證進(jìn)口支付。但是自從1990年以后，中國的這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于標(biāo)準(zhǔn)比例，有的甚至超過了進(jìn)口額。

2.外匯儲備/外債

該指標(biāo)反映一國外匯儲備對全部外債的清償能力。該比例在30%～50%之間最為合理，通常取40%左右的水平。中國在1993年以前是基本上小于30%，而從1994年以后，中國都大于50%。

外匯儲備與短期外債之比。這是衡量一國快速償債能力的重要指標(biāo)，國際上一般用儲備與短期債務(wù)的比例來檢測預(yù)防性需求，它也是債務(wù)國對外融資舉債的重要保證，它以1位警戒線。中國的這一比例中國的這一比例在1988年以前是小于100%的，這說明當(dāng)時中國的外債清償能力是嚴(yán)重不足的。在1989年以后，這一比例就遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于100%，這有利于中國對外借款和增強債權(quán)人的信心。

3.利潤匯出比率

每年，外國投資者都要將投資經(jīng)營的一部分利潤匯出。根據(jù)我國的實際情況，外商直接投資企業(yè)的利潤匯出比例，通常為外商直接投資余額的 10%～15%。

三、我國適度外匯儲備規(guī)模模型的實證分析

根據(jù)我國學(xué)者武劍構(gòu)造的模型指綜合考慮進(jìn)口用匯、外債、貨幣供應(yīng)量、利潤匯出，這四方面的因素，來分析外匯儲備的適度規(guī)模。

OFR= FR=α1×M＋α2×D＋α3×FDI+A

其中:OFR—外匯儲備的最優(yōu)規(guī)模

FR—對外匯儲備的基本需求，α1×M —進(jìn)口用匯，α2×D—外債用匯，α3×FDI—外國直接投資的累計余額，A—國家干預(yù)外匯市場的用匯需求。

α1—維持正常進(jìn)口的時間(以年為單位)，α2—外債還本付息比例，α3—外國直接投資企業(yè)匯出利潤比例。

根據(jù)中國近年來的實際情況并參照國際慣例：

20%≤α1≤30%；8%≤α2≤12%；8%≤α3≤12%；50≤A≤100；Imp，Deb，F(xiàn)DI 取當(dāng)年數(shù)值。

來源

表最有外匯儲備的合理規(guī)模（單位：億美元）

武建認(rèn)為，中國的外匯儲備明顯偏大，大于最優(yōu)外匯儲備的范圍。

四、中國大額外匯儲備的利弊

中國外匯儲備作用是，龐大的外匯儲備可以起到調(diào)解短期國際收支不平衡，并可防止金融市場波動，增強國家清償能力、提高國內(nèi)人民幣信心、應(yīng)付可能的金融風(fēng)險、維護(hù)國家經(jīng)濟金融安全有著重要的作用。

中國大額外匯儲備的成本是，犧牲了自己國民消費和投資的機會向外國(主要是美國)提供低息融資，充當(dāng)了他國用匯的現(xiàn)金流，放棄了在中國的高投資資本收益率來換回了外國國債或其它債券的低回報率。對人民幣升值產(chǎn)生巨大的壓力，引起通貨膨脹。

五、我國外匯儲備的管理

1.擴大內(nèi)需和提高外匯儲備的投資收益

國家可以放開我國緊缺資源的物資進(jìn)口配額，降低進(jìn)口稅率，鼓勵大量進(jìn)口緊缺資源物資；擴大進(jìn)口先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)設(shè)備的免稅范圍，鼓勵企業(yè)大量進(jìn)行技術(shù)改造，加大石油和礦產(chǎn)等戰(zhàn)略物資的進(jìn)口。制定中國對外投資發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵出口創(chuàng)匯。

2.調(diào)整我國外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

我國的外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)是以美元為主，但在資產(chǎn)方面要擴大投資項目，不僅僅是美國國債，也可嘗試其它收益性高的中長期債券。

3.調(diào)整中國貨幣的匯率制度

提高中國貨幣競爭力和人民幣匯率制度改善是我國外匯管理的關(guān)鍵因素。

4.對貿(mào)易結(jié)匯的管理

放松經(jīng)常項目中對企業(yè)和個人外匯管理，增加售匯數(shù)量，滿足企業(yè)和個人的用匯、促進(jìn)對外經(jīng)濟貿(mào)易。

參考文獻(xiàn)：

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[3]武劍:我國外匯儲備規(guī)模的分析與界定.經(jīng)濟研究，1998 年第 6 期