中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林首次回應(yīng)“2月27日滬深股市暴跌，隨后全球主要股市普遍下挫，您如何看?”的問題時(shí)指出，各國股市主要受國內(nèi)因素的影響，同時(shí)也根據(jù)國際化程度不同相互有影響。但中國股市現(xiàn)在規(guī)模比較小，國際化程度也不夠高，實(shí)際上不可能也不會(huì)有這樣的影響。

尚福林是在前日出席十屆全國人大五次會(huì)議開幕式前接受記者采訪時(shí)做上述表示的。

2月26日，上證綜指首度站穩(wěn)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，27日，滬深股市放量暴跌，雙雙創(chuàng)下1997年以來單日最大跌幅，隨后亞歐美主要股市相繼重挫，當(dāng)時(shí)被媒體稱為“黑色星期二”。

尚福林表示，這次股市出現(xiàn)的大幅下跌情況，源于市場內(nèi)在的運(yùn)行規(guī)律。對(duì)于“A股市場下跌震動(dòng)全球股市”的說法，他表示反對(duì)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，尚福林關(guān)于下跌由市場內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律主導(dǎo)的判斷，實(shí)質(zhì)上否定了政策面出現(xiàn)變化導(dǎo)致股指下跌的可能。

在尚福林作出澄清之前，中國國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松也曾經(jīng)指出，此次環(huán)球股市隨A股巨幅下挫，一個(gè)重要的原因在于全球投資者對(duì)中國股市缺乏了解，誤把股市調(diào)整視為中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大衰退的信號(hào)。

他說，在中國經(jīng)濟(jì)日益崛起、試圖打造有國際影響力的金融市場的今天，國際市場增進(jìn)對(duì)中國股票市場的研究和了解，是減少此類沖擊的重要舉措。

另外，經(jīng)過市場的一番爭論之后，市場人士普遍認(rèn)為，引發(fā)這波國際股災(zāi)的主要元兇，應(yīng)是近年國際盛行的日元套利交易大量平倉所致。

由于日本經(jīng)濟(jì)過去長期處于通貨緊縮，日本央行長期維持“零利率”政策，以刺激景氣復(fù)蘇。但由于日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力道遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后美國，美國聯(lián)儲(chǔ)局升息腳步大幅超越日本，使得近年美日兩國利差持續(xù)擴(kuò)大，許多私募基金、對(duì)沖基金等投資人藉日元超低利率進(jìn)行大量融資，在國際貨幣市場進(jìn)行利差交易(carry trade)。

理論上，投資人借進(jìn)目前利率僅有0.5％(在工業(yè)國家中最低)的日元，轉(zhuǎn)而購買利率5.25％的美元資產(chǎn)，就享有將近5％的高額利潤；利率3.5％的歐元資產(chǎn)、5.25％的英鎊資產(chǎn)，也都是利差交易者的投資標(biāo)的。

不過，這些利差交易人不會(huì)只乖乖的僅從事利差交易，還會(huì)把相關(guān)資金轉(zhuǎn)入股市，追求更豐厚的資本利得。過去幾年適逢國際股市處于歷史相對(duì)低檔，配合歐美及新興市場經(jīng)濟(jì)逐步從公元兩千年之后的經(jīng)濟(jì)泡沫復(fù)蘇，這樣的獲利模式大致可行，維持“低風(fēng)險(xiǎn)，高獲利”的狀態(tài)。

可是，隨著今年初各國主要股市紛紛來到歷史高點(diǎn)，而美國經(jīng)濟(jì)成長開始趨緩，甚至美國聯(lián)儲(chǔ)局前主席格林斯潘警告美國經(jīng)濟(jì)有可能在今年底步入衰退，股市疑慮大幅升高，加上日本央行去年告別“零利率”政策之后，最近第二度升息，日元利率已經(jīng)來到O.5％，與美國之間的利差逐步縮小，迫使日元套利交易人率先減碼屬于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的股市頭寸。

由于市場預(yù)期日本央行未來仍將持續(xù)升息，而美國聯(lián)儲(chǔ)局今年下半年可能會(huì)有小幅降息動(dòng)作，美日兩國之間的利差未來可望持續(xù)縮小。而近期美元走貶、日元升值，更讓日元套利交易人加速平倉，以償還日元貸款，避免日元升值侵蝕原有的獲利。