摘要：近幾年來(lái)，理論界興起了研究電子貨幣的熱潮，并且取得了較大的成果。本文試圖從電子貨幣對(duì)我國(guó)中央銀行及央行貨幣政策的影響兩個(gè)方面對(duì)近年來(lái)我國(guó)電子貨幣研究狀況作一簡(jiǎn)要的梳理和評(píng)述，以期推動(dòng)我國(guó)電子貨幣理論與實(shí)踐的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：電子貨幣；中央銀行；貨幣政策；述評(píng)

中圖分類號(hào)：F820文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428（2007）06-0038-02

一、電子貨幣對(duì)中央銀行的影響

綜合國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究，電子貨幣對(duì)中央銀行的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

(一)貨幣發(fā)行主體地位

學(xué)界主要有兩種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，我國(guó)《信用卡業(yè)務(wù)管理辦法》雖然對(duì)經(jīng)營(yíng)信用卡業(yè)務(wù)做出了明確的規(guī)定，但對(duì)諸如公交卡、校園卡、VIP卡、優(yōu)惠卡、打折卡、會(huì)員卡等其他類型的電子貨幣并沒(méi)有作出一個(gè)明確、清晰的界定。當(dāng)前電子貨幣發(fā)行主體主要是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，還有是一些特別發(fā)行公司的非銀行機(jī)構(gòu)（如維薩和國(guó)際信用卡組織），電子貨幣發(fā)行主體的多元化使中央銀行作為“發(fā)行的銀行”地位受到了挑戰(zhàn)。另一種觀點(diǎn)恰恰相反，認(rèn)為目前發(fā)行的所謂電子貨幣其實(shí)是現(xiàn)金替代物，這種形式的電子貨幣發(fā)行對(duì)央行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)不會(huì)造成沖擊?！皩?duì)央行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)形成真正沖擊的是可以無(wú)限背書(shū)的電子本票和電子支票，一旦技術(shù)成熟，這種形式的電子貨幣將徹底顛覆央行貨幣發(fā)行的壟斷?！?/p>

（二）鑄幣稅收入的流失

學(xué)者們普遍認(rèn)為電子貨幣對(duì)鑄幣稅存在著影響。如張成虎基于電子貨幣的發(fā)行沖擊了央行貨幣發(fā)行主體地位這樣的認(rèn)識(shí)，認(rèn)為目前電子貨幣主要由銀行機(jī)構(gòu)、非銀行金融機(jī)構(gòu)和非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行，對(duì)于發(fā)行紙幣的中央銀行來(lái)說(shuō)，意味著其鑄幣稅的流失。尹龍持與之大致相同的觀點(diǎn)，認(rèn)為鑄幣稅“受影響程度與中央銀行在競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行中的地位、通貨使用的范圍相關(guān)。中央銀行發(fā)行的電子貨幣競(jìng)爭(zhēng)力越弱、現(xiàn)金使用的范圍越大，鑄幣稅減少的程度就嚴(yán)重。”而梁立俊從電子貨幣不會(huì)對(duì)央行貨幣發(fā)行主體地位帶來(lái)沖擊的理論前提出發(fā)，認(rèn)為商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)增加發(fā)行電子貨幣，如果這種電子貨幣在支付過(guò)程中不是同步結(jié)算，從支付到結(jié)算的時(shí)段內(nèi)，這種電子貨幣充當(dāng)了貨幣的職能，商業(yè)銀行在發(fā)行這種電子貨幣的過(guò)程中獲得了鑄幣稅收入。

(三)金融體系的監(jiān)管功能

科技進(jìn)步使得非銀行金融機(jī)構(gòu)加入到貨幣創(chuàng)造的行列，更加混淆了它和商業(yè)銀行之間本來(lái)就模糊不清的界限，也迫使中央銀行重視和加強(qiáng)對(duì)銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

但是對(duì)電子貨幣，尤其是電子現(xiàn)金發(fā)行主體的認(rèn)定和監(jiān)管問(wèn)題會(huì)使得中央面臨兩難境地，“一方面，由于中央銀行對(duì)電子貨幣發(fā)行權(quán)的非壟斷降低了其金融調(diào)控的能力，故中央銀行希望采取措施加強(qiáng)對(duì)電子貨幣發(fā)行的控制權(quán)。”“另一方面，如果這樣，其結(jié)果必然會(huì)挫傷民間發(fā)行主體推動(dòng)電子貨幣運(yùn)用的積極性，阻礙電子貨幣的發(fā)展?！彼裕胄腥绾螀f(xié)調(diào)二者的關(guān)系，有效地對(duì)金融體系進(jìn)行監(jiān)管是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。

從上述分析中不難發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們更多的還是從宏觀上對(duì)電子貨幣作出一般性分析，對(duì)電子貨幣的界定也只是停留在傳統(tǒng)的狹義的電子貨幣，還沒(méi)有深入實(shí)踐對(duì)迫切需要解決的問(wèn)題進(jìn)行探討。比如說(shuō)，隨著網(wǎng)絡(luò)的迅速發(fā)展，網(wǎng)上虛擬貨幣的出現(xiàn)對(duì)中央銀行及其貨幣政策產(chǎn)生了哪些影響?如何有效地消解這些影響？學(xué)者們對(duì)此深入的探討不多。

二、電子貨幣對(duì)貨幣政策的影響

(一)對(duì)貨幣供給和貨幣需求的影響

趙家敏教授認(rèn)為：“電子貨幣可以產(chǎn)生貨幣創(chuàng)造，也可能導(dǎo)致通貨膨脹，但會(huì)受到制約被限制在一定程度”。他基于交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求模型的分析認(rèn)為“普及電子貨幣和電子結(jié)算技術(shù)可達(dá)到降低貨幣需求余額的效果?！?/p>

唐平認(rèn)為在普及電子貨幣初期，由于現(xiàn)金還不能完全被銀行存款替代，rr(支票存款法定準(zhǔn)備金率)、rr1(非交易存款法定準(zhǔn)備金率)、e(銀行超額準(zhǔn)備金率)、t(非交易存款與支票存款的比率)的變化幅度要大過(guò)c(流通中現(xiàn)金與支票存款的比率)的變化幅度，這時(shí)乘數(shù)有變小的趨勢(shì)。乘數(shù)m的變小說(shuō)明在中央銀行改變相同基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量時(shí)，社會(huì)創(chuàng)造的狹義供應(yīng)量M1會(huì)變小。在電子貨幣流通和使用后，貨幣的流通速度加快和變現(xiàn)能力增強(qiáng)，貨幣周轉(zhuǎn)周期將大大縮短。因此，在短期內(nèi)，人們?yōu)榻灰讋?dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)所預(yù)留的貨幣量占實(shí)際收人的比例將減少。

(二)對(duì)貨幣政策的中介目標(biāo)和操作工具的影響

劉自強(qiáng)等人認(rèn)為，貨幣政策的中介目標(biāo)一般是使用M1和M2，但由于電子貨幣的發(fā)行不是集中的和一次性的，而是分散的和連續(xù)性的，這就使貨幣總量的測(cè)算變得十分困難。而對(duì)于貨幣政策的操作工具而言，最常用的是公開(kāi)市場(chǎng)操作，但由于電子貨幣多由私人發(fā)行，因此損失了鑄幣收入的中央銀行就可能會(huì)面臨缺乏足夠的資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行大規(guī)模貨幣吞吐操作的問(wèn)題。

(三)對(duì)貨幣政策有效性的影響

李成等人認(rèn)為電子貨幣的出現(xiàn)和發(fā)展使中央銀行依靠這些貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的有效性受到影響。主要表現(xiàn)在：第一、網(wǎng)絡(luò)銀行中涉及存款準(zhǔn)備金的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的比重不斷下降，在純網(wǎng)絡(luò)銀行中這一比重已接近50%，中央銀行存款準(zhǔn)備金作用力度大大下降；第二，商業(yè)銀行可以通過(guò)增發(fā)電子貨幣規(guī)避中央銀行提高再貼現(xiàn)率以縮減信貸規(guī)模的制度約束；第三，電子貨幣使中央銀行資產(chǎn)負(fù)債大量縮減，很有可能使中央銀行因缺乏足夠的資產(chǎn)負(fù)債而不能適時(shí)進(jìn)行大規(guī)模貨幣吞吐操作，從而減弱公開(kāi)市場(chǎng)操作的時(shí)效性和靈活性。

應(yīng)該說(shuō)我國(guó)學(xué)者在電子貨幣對(duì)我國(guó)貨幣政策影響方面的研究是較為深刻，但是其缺陷也是顯而易見(jiàn)的。其一，提出問(wèn)題有余，解決問(wèn)題不足。學(xué)者們對(duì)電子貨幣的發(fā)展所帶來(lái)的挑戰(zhàn)，如對(duì)貨幣供給和貨幣需求的影響以及央行貨幣政策的有效性等問(wèn)題有了清晰的認(rèn)識(shí)，并作了比較系統(tǒng)全面的分析，但對(duì)于如何有效地解決或規(guī)避這些問(wèn)題的策略分析稍顯不足，即使有學(xué)者論及了這些問(wèn)題，也只是概括性的、宏觀的，缺乏詳細(xì)而有針對(duì)性的論述。其二，宏觀理論研究有余，實(shí)證性研究不足。目前，我國(guó)學(xué)界對(duì)于電子貨幣給貨幣政策帶來(lái)挑戰(zhàn)的研究主要為學(xué)究式的，從抽象的理論泛泛而談的研究不少，能立足國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀做調(diào)查研究的可謂鳳毛麟角，因而其針對(duì)性和可操作性就在打折扣。鑒于此，如何立足于國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、電子技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀，將電子貨幣理論與我國(guó)的實(shí)際相結(jié)合，提出應(yīng)對(duì)電子貨幣挑戰(zhàn)的具體策略，將是學(xué)者們下一步研究的重心。

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