中國(guó)第一大航空公司南方航空（上海交易所代碼：600029）1月26日發(fā)布預(yù)盈公告，宣告2006年全年實(shí)現(xiàn)盈利。

這家公司在2005年曝出了17.94億元的歷史最大虧損，即便在2006年上半年也依然巨虧8.35億元。但當(dāng)年三季度已一扭頹勢(shì)，當(dāng)期盈利達(dá)12.88億元。

這一方面得益于國(guó)內(nèi)民航市場(chǎng)全面回暖，且占據(jù)航空公司最大成本的航油價(jià)格已連續(xù)大幅下調(diào)；另一方面，隨著控股大股東南航集團(tuán)的委托理財(cái)大案在去年中進(jìn)入司法審理，南航已逐步走出了過(guò)往的陰影，并在過(guò)去兩年中推行了一系列市場(chǎng)化改革。

“治病需要時(shí)間，不管水平高低，我這個(gè)醫(yī)生還是很努力的?！?月24日，南方航空董事長(zhǎng)劉紹勇在廣州總部接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說(shuō)。

利好還不止于此。同樣在這新年的第一個(gè)月，有關(guān)國(guó)家將向三大國(guó)有航空公司注資的消息不脛而走。據(jù)傳，注資總額160億元，南航、國(guó)航和東航將分獲30億元用于補(bǔ)充資本金。南航、東航還將額外獲得36億元、34億元補(bǔ)貼，用于補(bǔ)償早年并購(gòu)西北航空和北方航空而背負(fù)的債務(wù)。

盡管“三大”的官方渠道很快對(duì)上述傳聞?dòng)枰苑裾J(rèn)，但公司股價(jià)已持續(xù)飆升。知情人士透露，國(guó)家注資是三大航空公司的普遍愿望，目前已有實(shí)際操作，傳聞并非毫無(wú)緣由。

與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)也有“將三大國(guó)有航空公司合為一家”的主張，“這樣可以做大做強(qiáng)，在航權(quán)逐步放開(kāi)的市場(chǎng)上與國(guó)際巨頭們競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

如今看來(lái)，占據(jù)國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)80％的三大航空公司正在復(fù)蘇。這也是自2000年受命重組背負(fù)沉重包袱、2003年遭遇SARS重襲以來(lái)，三家國(guó)有航空巨頭的發(fā)展新契機(jī)。

“改革也適合在較好的年景里實(shí)施?！睒I(yè)內(nèi)權(quán)威人士表示。

注資傳聞

作為此次注資傳聞的背景，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任李榮融在2006年12月表示，國(guó)家應(yīng)在軍工、電網(wǎng)電力、民航、煤炭等重大戰(zhàn)略領(lǐng)域保持控制力，由國(guó)有資本絕對(duì)控股。

南方航空至今尚未提出股改方案，在很大程度上與上述戰(zhàn)略有關(guān)?！澳壳澳虾郊瘓F(tuán)持股上市公司50.3％，既然要保持國(guó)有絕對(duì)控股，就使得我們無(wú)法采取送股的股改方案；南航集團(tuán)又沒(méi)有錢(qián)，無(wú)法用現(xiàn)金對(duì)價(jià)方式補(bǔ)償流通股東?！蹦戏胶娇斩麻L(zhǎng)劉紹勇向《財(cái)經(jīng)》記者表示，“所以，我們正和國(guó)資委等部門(mén)密切協(xié)調(diào)，商討股改的可行方案?！?/p>

業(yè)內(nèi)分析人士指出，可行方案之一是由南航集團(tuán)收購(gòu)上市公司的部分流通股，或者增資擴(kuò)股。這樣，一來(lái)可以減少對(duì)流通股東的補(bǔ)償成本，二來(lái)亦可在未來(lái)可能的送股安排后繼續(xù)保持絕對(duì)控股地位，但前提是南航集團(tuán)必須擁有足夠的自有資金。

盡管南航集團(tuán)已在2006年實(shí)現(xiàn)盈利，但劉紹勇承認(rèn)集團(tuán)的凈資產(chǎn)是“負(fù)數(shù)”。因此，“國(guó)家注資南航集團(tuán)算是一種合乎邏輯的選擇。”分析師稱。而且，迫于南方航空必須在今年盡早完成股改，注資已顯緊迫。

另一國(guó)有巨頭東航對(duì)于國(guó)家注資的企盼絲毫不亞于南航。2006年下半年，一系列公司丑聞、業(yè)績(jī)虧損等壞消息頻頻從東航傳出，員工士氣已跌至谷底。

2006年8月，東方航空（上海交易所代碼：600115）披露上半年巨虧14.62億元；9月，民航總局副局長(zhǎng)李軍改任東方航空控股股東——東航集團(tuán)的黨組書(shū)記兼副總裁；10月，東方航空發(fā)布公告，宣布原公司副總經(jīng)理吳九洪、原子公司中貨航總經(jīng)理佟國(guó)照因涉嫌違紀(jì)，被紀(jì)檢部門(mén)控制。

近十年來(lái)，東方航空董事長(zhǎng)變更四任，總裁五次易人。外界認(rèn)為，頻繁的人事更替已嚴(yán)重影響到東航經(jīng)營(yíng)思路的持續(xù)性。盡管在2006年三季度實(shí)現(xiàn)盈利4.92億元，但投行人士認(rèn)為，東航在2006年的全年虧損已無(wú)疑。

2006年以來(lái)，有關(guān)東航的引資傳聞一直不斷，與新加坡航空公司的談判也確有多時(shí)，卻遲遲未見(jiàn)分曉。知情人透露，東航負(fù)債率在三大航空公司中最高，高達(dá)90％，因此在引進(jìn)外資的談判過(guò)程中處于不利地位，“現(xiàn)在賣給外資，賣不出一個(gè)好價(jià)錢(qián)。”相形之下，國(guó)家注資之于東航顯然是雪中送炭。

在三大航空公司中規(guī)模第二的國(guó)航，其經(jīng)營(yíng)狀況好于南航和東航，但德意志銀行近期的一份分析報(bào)告指出，國(guó)航雖無(wú)近憂，但有遠(yuǎn)慮；其機(jī)隊(duì)規(guī)模、航線網(wǎng)絡(luò)、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)都需要大規(guī)模的提高，甚至應(yīng)該考慮兼并一些小航空公司。由此，更多的資金注入對(duì)國(guó)航同樣大有裨益。

風(fēng)險(xiǎn)猶存

國(guó)家注資也許尚待時(shí)日，但國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)于三大航空公司的戰(zhàn)略定位已讓市場(chǎng)增添了信心。1月8日，德意志銀行的分析報(bào)告對(duì)南航從“持有”調(diào)高至“買(mǎi)入”，對(duì)東航從“沽售”調(diào)高至“持有”，同時(shí)維持國(guó)航“買(mǎi)入”不變。其調(diào)整的主要原因，正在于三大航空公司受到國(guó)家政策的支持，以及獲得國(guó)家注資的可能性。

三大航空公司中，國(guó)航因其與香港國(guó)泰航空的交叉持股而處于優(yōu)勢(shì)。業(yè)內(nèi)也相信2008年奧運(yùn)會(huì)對(duì)總部設(shè)在北京的國(guó)航最為有利。

南航在國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)份額最大，占30％左右?！笆袌?chǎng)不是大了就行，我們要做強(qiáng)做優(yōu)?！眲⒔B勇說(shuō)。

2006年上半年，南航集團(tuán)的賬外委托理財(cái)問(wèn)題被公之于眾，這家總資產(chǎn)超過(guò)700億元的國(guó)有航空巨頭的內(nèi)部治理弊端暴露無(wú)遺。丑聞之后，南航試圖通過(guò)內(nèi)部體制轉(zhuǎn)型，力求轉(zhuǎn)變。

“扁平化是我們組織轉(zhuǎn)型的一個(gè)基本目標(biāo)?！眲⒔B勇說(shuō)，“同時(shí)，我們要發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)展為規(guī)模網(wǎng)絡(luò)型航空公司?！?/p>

為實(shí)現(xiàn)規(guī)模網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，南航在2006年完成了龐大的購(gòu)機(jī)計(jì)劃，分別向波音定購(gòu)了30架737飛機(jī)，向空客定購(gòu)了50架A320飛機(jī)。此外，還投入10.9億元完善其北京基地，并斥巨資定購(gòu)5架A380飛機(jī)，意在從北京始發(fā)國(guó)際航班。

同時(shí)，南航正在與法航、大韓航空等數(shù)家國(guó)外航空公司接觸，準(zhǔn)備在貨運(yùn)領(lǐng)域引入戰(zhàn)略合作者，成立貨運(yùn)合資公司。

但投行分析師認(rèn)為，盡管目前出現(xiàn)了有利于航空業(yè)的因素，但這主要受益于航油價(jià)格的大幅下調(diào)。與其他行業(yè)相比，全球航空業(yè)歷來(lái)只有1％至2％的微利。

2006年8月，在經(jīng)歷了持續(xù)數(shù)年的上漲后，國(guó)際原油價(jià)格開(kāi)始下跌，至今降幅已達(dá)22％。瑞士信貸的分析報(bào)告認(rèn)為，雖然三大航空公司的股價(jià)均呈上漲趨勢(shì)，但已有潛在的政策風(fēng)險(xiǎn)，例如燃油附加費(fèi)可能繼續(xù)削減。

2007年1月14日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)出通知，將國(guó)內(nèi)航油價(jià)格每噸下調(diào)90元。三天后，發(fā)改委再次發(fā)出通知，相應(yīng)降低國(guó)內(nèi)航線的燃油附加費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：800公里以下航段由每位乘客60元降至50元；800公里以上航段由100元降至80元。

三大航空公司的命運(yùn)一直脫離不了對(duì)于國(guó)家政策的依賴。而面對(duì)日益開(kāi)放的市場(chǎng)，面對(duì)日益增加的市場(chǎng)進(jìn)入者，三大航空公司內(nèi)部已有合并之吁。

合并構(gòu)想

自2005年3月民營(yíng)背景的奧凱航空首航以來(lái)，至今已有近十家民營(yíng)航空公司出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)航線上。多數(shù)公司都以低成本為經(jīng)營(yíng)策略，以廉價(jià)機(jī)票爭(zhēng)奪市場(chǎng)。

盡管規(guī)模還遠(yuǎn)不足以抗衡三大航空公司，但民營(yíng)航空的低價(jià)促銷已令后者深感頭痛，國(guó)內(nèi)航線的利潤(rùn)也被不斷攤薄。

真正強(qiáng)有力的對(duì)手還非民營(yíng)航空，隨著國(guó)內(nèi)航權(quán)的逐步放開(kāi)，三大國(guó)有航空公司已迫切感受到來(lái)自國(guó)際巨頭的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

目前，新加坡航空、大韓航空、漢莎航空等多家境外航空公司已在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)找到合作伙伴，在多個(gè)合資貨運(yùn)公司中實(shí)際持股達(dá)到49％，并對(duì)運(yùn)營(yíng)擁有相當(dāng)?shù)目刂茩?quán)。客運(yùn)方面，外航也不遺余力地尋求進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)民營(yíng)航空與外航的合作正在不斷涌現(xiàn)。

在國(guó)際市場(chǎng)上，三大航空公司所占份額至今微乎其微。為了參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)航于2006年加入“星空聯(lián)盟”，南航也加入了另一國(guó)際航空聯(lián)盟“天合聯(lián)盟”，東航也正在與“寰宇一家”組織接觸。同時(shí)，三家公司紛紛在2006年增開(kāi)國(guó)際航線，力圖增大國(guó)際航班在主營(yíng)業(yè)務(wù)中的比重。

然而在部分業(yè)內(nèi)高層看來(lái)，這一切舉措還不足夠?！叭蠛娇展究梢钥紤]合并為一個(gè)航空集團(tuán)，以更強(qiáng)有力的姿態(tài)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

其中一個(gè)大膽的構(gòu)想是，先由國(guó)務(wù)院國(guó)資委成立一個(gè)航空控股總公司，取代目前的南航集團(tuán)、中國(guó)航空集團(tuán)和東航集團(tuán)，成為三大航空公司惟一的控股大股東；下一步，由航空控股總公司收購(gòu)三大航空公司的流通股，予以“私有化”；最后，將三大航空公司合并重組為一家國(guó)有航空公司，再行整體上市。

支持者的理由，是鑒于全球航空業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，利潤(rùn)下滑。2005年全球民航業(yè)虧損高達(dá)30億美元，組建超大型航空公司已成為避免“內(nèi)耗”，增強(qiáng)各國(guó)航空競(jìng)爭(zhēng)力的有效手段。英國(guó)、法國(guó)等歐洲國(guó)家早已形成了以一家特大型航空公司為主的市場(chǎng)格局。同時(shí)，美國(guó)也正在逐步組建超大型航空公司。

“三分天下的格局已經(jīng)不能適應(yīng)形勢(shì)需求了?！币晃粯I(yè)內(nèi)分析師對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，“競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，本來(lái)一個(gè)時(shí)段只飛一個(gè)航班，現(xiàn)在要飛三個(gè)航班，客座率很低，這對(duì)航油、飛機(jī)和機(jī)場(chǎng)資源都是一種浪費(fèi)。成立一家超大航空集團(tuán)，才能形成真正的規(guī)?；?jīng)營(yíng)，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

但也有反對(duì)者指出，此舉是民航改革的回頭路，當(dāng)年將“中國(guó)民航”拆分為三大航空公司就是為了引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，避免行業(yè)壟斷。如果三大航空公司本身不能改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高運(yùn)營(yíng)效率，行政主導(dǎo)的合并之舉只會(huì)延續(xù)低效。