摘要：人民幣匯率制度改革，堪稱2005年全球經(jīng)濟(jì)最激動人心的事件之一。整個國際社會都在熱議人民幣升值以后對中國乃至對世界經(jīng)濟(jì)的影響。面對突如其來的眾多的外匯理財產(chǎn)品，老百姓該如何購買外匯理財產(chǎn)品，如何防范投資風(fēng)險，本文探討了中國個人外匯理財發(fā)展之現(xiàn)狀，問題以及提出相關(guān)的投資建議。

關(guān)鍵詞：個人外匯理財現(xiàn)狀；類型和特點(diǎn)；風(fēng)險；建議

中圖分類號：F830.73 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-949X(2007)－04-0053-02

外匯是一種金融資產(chǎn)，投資者選擇它，是因?yàn)樗転橥顿Y者帶來某種收益。在選擇持有一國貨幣還是持有另一國貨幣時，首先是考慮哪一種貨幣帶來的收益最大，這種收益是由其金融市場的利率所決定的，受該國的政治穩(wěn)定程度、宏觀經(jīng)濟(jì)水平和政府貨幣政策等因素的影響。

1994年至2005年7月21日，我國一直實(shí)行有管理的浮動匯率制度，實(shí)際采取了釘住美元的相對固定匯率制，2005年7月21日我國根據(jù)變化的國內(nèi)外情況，劉匯率制度進(jìn)行改革，宣布實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率制度。2005年11月24日，國家外匯管理局發(fā)布公告，在銀行間外匯市場引入美元做市商制度，并決定2006年初推出即期詢價交易方式。為深化外匯管理體制改革，2006年4月14日國家調(diào)整了六項(xiàng)外匯管理政策。自我國實(shí)行匯率改革以來，人民幣穩(wěn)步升值，面對人民幣升值與國家外匯管理政策的調(diào)整，老百姓投資外匯的熱情空前高漲，希望投資外匯獲得豐厚的回報，但是缺乏對外匯市場的認(rèn)識和新出臺外匯管理政策的深刻理解，投資外匯又面臨著很大的風(fēng)險。老百姓該如何購買外匯理財產(chǎn)品，如何防范投資風(fēng)險，本文探討了中國個人外匯理財發(fā)展之現(xiàn)狀，問題以及提出相關(guān)的投資建議。

一、我國個人外匯投資理財現(xiàn)狀

目前，我國外匯市場上，可用于個人外匯交易的幣種以美元、日元、德國馬克、港幣等為主，起存門檻較低，有最初的10000美元，1000美元到最近的100美元。大約超過五成的外匯投資者對美元進(jìn)行投資，近六成外匯投資者用于外匯交易的金額在2000美元或2萬港幣以上，交易金額在2000美元或2萬港幣以下的占40％。這說明投資者將大量外匯資會投資于外匯市場，他們對外匯交易市場的前景充滿信心。但是我國一直實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制政策，人們普遍對個人外匯買賣市場認(rèn)識不深，投資者缺乏對市場環(huán)境、交易的運(yùn)作及相關(guān)外匯知識的了解。銀行根據(jù)國際外匯市場行情進(jìn)行報價，由于受國際上政治、經(jīng)濟(jì)等因素的影響，匯價處于劇烈波動之中，因而無論進(jìn)行個人實(shí)盤外匯買賣還是購買外匯理財產(chǎn)品均存在一定的風(fēng)險，外匯理財產(chǎn)品其實(shí)質(zhì)是投資者投資衍生產(chǎn)品市場從而獲得高于外幣儲蓄存款的收益，因而受利率和匯率的波動影響較大。早期的外匯理財產(chǎn)品主要是個人外匯結(jié)構(gòu)性存款，近年來受人民幣匯率改革、美聯(lián)儲不斷加息、本外幣存款存在較大利差等因素影響，商業(yè)銀行外匯理財市場口趨活躍、品種正逐步豐富。憑借股市和金市的高溫，一些銀行紛紛推出了一批與石油、股指、金價、利率等多個專業(yè)指標(biāo)掛鉤的外匯理財產(chǎn)品。如中國建設(shè)銀行的“匯得盈”，中國銀行的“匯聚寶”，中國農(nóng)業(yè)銀行的“匯利豐”和工商銀行的“匯財通”等，絕大多數(shù)銀行都承諾，如果達(dá)到條件，最高收益會突破10％，甚至更高，外匯理財產(chǎn)品的收益率也大幅提高。

二、外匯理財產(chǎn)品的類型和特點(diǎn)

各家銀行的外匯理財產(chǎn)品實(shí)際上都是一種結(jié)構(gòu)性存款。高收益率是這類產(chǎn)品吸引客戶的關(guān)鍵所在，同前外匯產(chǎn)品的年收益率在2％—6％之間。根據(jù)銀行承諾收益率的方式，我們可以將外匯理財產(chǎn)品分為收益固定型產(chǎn)品、與利率掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、與匯率掛鉤的產(chǎn)品、與利率期間掛鉤的產(chǎn)品四種類型：

個人外匯理財產(chǎn)品具有一下特點(diǎn)：

風(fēng)險性。外匯理財產(chǎn)品突破了我國現(xiàn)有的利率管制，給客戶固定或浮動的預(yù)期收益，或兩者的組合收益。浮動利率的外匯理財產(chǎn)品，取決于國際市場的變化。浮動利率的外匯產(chǎn)品有可能高于外匯存款利率，但也有可能低于外匯存款利率，甚至為零。

保本性。個人外匯理財產(chǎn)與外匯存款的相似之處是能夠保證本金的安全，有些行推出得到外匯理財產(chǎn)品是用客戶的外匯定期存款的部分或全部利息買入制定市場的金融衍生工具或期權(quán)，客戶在到期日獲得100％的本金保障之余，還有機(jī)會獲取較普通定期存款更高的投資匯報，特別是固定收益的外匯理財產(chǎn)品較為明顯。

大眾化。相對于外匯結(jié)構(gòu)行存款，期權(quán)交易等外匯產(chǎn)品而言，個人外匯理財產(chǎn)品突出了大眾化。而個人外匯理財產(chǎn)品的起存點(diǎn)低，投資門檻低，適合普通外匯持有者。

不對稱性?？蛻襞c銀行擁有的權(quán)利不對稱。就外匯存款而言，存款的期限由客戶自由選擇，而絕大部分外匯理財產(chǎn)品，銀行擁有提前中止產(chǎn)品期限的權(quán)利，而客戶沒有。在這種情況下，客戶除面臨信用風(fēng)險，市場風(fēng)險，操作風(fēng)險，法律風(fēng)險外，還承受了資金流動性風(fēng)險，即使客戶有中止權(quán)的外匯理財產(chǎn)品，也體現(xiàn)“高收益，高風(fēng)險”原則。

三、外匯理財產(chǎn)品的風(fēng)險分析與防范

1.法律風(fēng)險

個人外匯理財產(chǎn)品是金融企業(yè)與投資者之間的信托法律契約。銀行在推銷外匯理財產(chǎn)品時，客戶經(jīng)理往往只強(qiáng)調(diào)“最高收益率”，銀行給出的收益率僅僅是“預(yù)期”的收益率，也就是說有這種高收益的可能性但這并不能代表投資者所能獲得的真實(shí)收益率，一方面，銀行承諾的高收益往往附加了許多限制條件，另一方面銀行本身面臨著很大的風(fēng)險，大部分外匯理財產(chǎn)品的交易中止權(quán)掌握在銀行，銀行作為交易者要承擔(dān)國際市場交易風(fēng)險，同時還要承擔(dān)投資風(fēng)險。一旦國際市場出現(xiàn)大幅度的波動而銀行又沒有預(yù)測到，就會產(chǎn)生損失，客戶的收益率就不可能達(dá)到。因此，投資者購買這類外匯理財產(chǎn)品時要細(xì)讀其中的條款，防止法律風(fēng)險。

2.期限風(fēng)險

絕大部分外匯理財產(chǎn)品，銀行擁有提前中止產(chǎn)品期限的權(quán)利，購買這類外匯理財產(chǎn)品的客戶一般不得提前贖回，因此在時間上投資者應(yīng)該考慮產(chǎn)品的期限風(fēng)險，如果銀行將提前中止權(quán)交給了客戶，這就需要客戶了解國際金融市場，具備相關(guān)的國際金融知識，并且擁有一定的風(fēng)險防范能力，在國際市場發(fā)生變化的情況下有效的實(shí)施提前中止權(quán)，減少經(jīng)濟(jì)損失。

3.市場風(fēng)險

外匯理財產(chǎn)品主要投資于國際金融市場的外幣結(jié)構(gòu)性存款、貨幣掉期、高等級債券、歐洲商業(yè)票據(jù)、拆放境外同業(yè)等產(chǎn)品，也存在較大的市場風(fēng)險。目前外資銀行推出的理財產(chǎn)品，有的與香港紅籌股掛鉤，有的與新興市場債券掛鉤，有的與商品指數(shù)以及國際市場黃金、石油掛鉤。目前，美國聯(lián)邦儲備基金利率已達(dá)4.5％，且市場普遍有進(jìn)一步上升的預(yù)期，隨著美元與人民幣利差的進(jìn)一步拉大，許多商業(yè)銀行通過各利匯率、利率工具，投資境外衍生產(chǎn)品以提高資產(chǎn)收需率和資產(chǎn)配置效率的意愿比較強(qiáng)烈，一旦市場出現(xiàn)大的逆轉(zhuǎn)，外幣理財市場將面臨較大的風(fēng)險。由于我國商業(yè)銀行缺少自己的產(chǎn)品模型和對沖技術(shù)，大部分產(chǎn)品都是依靠外資銀行設(shè)計、報價、風(fēng)險對沖，缺乏自主創(chuàng)新能力，也存在一定風(fēng)險。因此客戶要選擇信譽(yù)好的理財產(chǎn)品。

四、對個人外匯投資者的幾點(diǎn)建議

下而根據(jù)中國外匯市場的現(xiàn)狀筆者提出一下幾點(diǎn)投資建議：

1、做好外匯新政下的理財規(guī)劃

首先是積累一定的外匯投資經(jīng)驗(yàn)，掌握了一定的投資技巧，如果進(jìn)行外匯投資，要計算外匯投資收益率是否能夠大于人民幣理財投資收益率加上人民幣升值帶來的收益。如果前者大于后者可以嘗試進(jìn)行外匯方面的投資。如果持有人存款的目的是用于投資，包括教育投資(如留學(xué)費(fèi))，結(jié)匯就沒有很大的必要。

2、購買固定收益的外匯理財產(chǎn)品

購買固定收益的外匯理財產(chǎn)品就如同將美元存入銀行一樣，客戶承受的風(fēng)險相對較小。隨著美聯(lián)儲連續(xù)加息，美元理財產(chǎn)品的收益也是水漲船高。

需要注意的是，購買這類外匯理財產(chǎn)品的客戶一般不得提前贖回，因此在時間上投資者應(yīng)考慮對于美元的流動性的需求，雖然期限較長的外匯理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率較高，但隨著存款利率的上升，客戶美元投資的機(jī)會成本也隨之上升，外匯理財產(chǎn)品的投資優(yōu)勢就相應(yīng)的減弱。

3、選擇掛鉤收益的外匯理財產(chǎn)品

這類理財產(chǎn)品是通過掛鉤國際間匯率、利率、黃金價格以及各種國際市場指數(shù)來獲得收益，如中國銀行推出的“金易求金”產(chǎn)品收益與國際金價掛鉤、交通銀行推出的“亞洲貨幣籃子”產(chǎn)品收益與亞洲貨幣匯率掛鉤等等?？蛻糍徺I這類理財產(chǎn)品并不能確定固定的回報，有時可能會獲得上不封頂?shù)氖找?，但是也會因國際市場表現(xiàn)不佳而受到損失。相對來說，月前中國推出的外匯理財產(chǎn)品一般都是采用保本的方式，投資者最大的損失也就是一個機(jī)會成本(人民幣投資收益與升值收益之和)。

4、關(guān)注國內(nèi)B股市場

因?yàn)樗且酝鈳庞媰r的金融資產(chǎn)，人民幣匯率的變動將使得國內(nèi)的持有人在一定的資產(chǎn)上遭受損失，不過影響是有限的，這主要是由于B股、H股都是以美元或者港幣等標(biāo)價的人民幣資產(chǎn)，一旦人民幣升值這些資產(chǎn)也會隨之升值，所以B股、H股的價值也會相應(yīng)的增加，從而能對沖人民幣升值效應(yīng)。

責(zé)任編輯：劉應(yīng)平