身居胡潤富豪榜，肩負銀行負債累累，嚴介和眼前是難以跨越的“太平洋”

嚴介和一直是中國企業(yè)界的“明星人物”，在媒體面前。他的言行更具“娛樂”味道。

不知道是否巧合，胡潤選擇在神六飛船上天的同日揭開了2005年百富榜，這次發(fā)榜最引人注目的莫過于黑馬富豪嚴介和。此前嚴介和遠沒有今天這般出名，自從被胡潤“點了名”后，嚴介和的知名度一下子高了很多。在胡潤的榜單上，嚴介和的個人財富從2004年的15億元飆升至2005年的125億元，排名由第66位像變戲法一樣成為榜眼。

在公開資料上看，嚴介和1960年生于江蘇淮安，1987年通過公開招標相繼租賃3個瀕臨倒閉的集體企業(yè)，任廠長、經(jīng)理、站長等。1992年，注冊成立淮安引江建筑工程公司，任董事長，并掘到第一桶金800萬元。1995年，注冊成立江蘇太平洋工程有限公司，任董事長，注冊資金1．05億元，任董事局主席兼總裁。2002年注冊成立中國太平洋建設(shè)集團有限公司，任董事局主席兼總裁。太平洋建設(shè)相繼并購了17家國有大中型企業(yè)，總資產(chǎn)達到60億元，成員企業(yè)46家。

在中國，太平洋建設(shè)是惟一擁有國家公路和市政工程兩個總承包一級資質(zhì)的民營建筑施工企業(yè)。目前集團擁有10萬名員工，是中國擁有員工數(shù)最多的民營企業(yè)。

對于蕓蕓眾生。胡潤的富豪榜或許是有趣的談資：但對于富豪們來說，則心情比較復雜，有的富豪期待上榜借以提升名氣，有的富豪則躲避不及唯恐曝光，因為自從楊斌以來，多位富豪入榜后即先后落馬，似乎成了一個怪圈。

而嚴介和上榜后，也受到了多次質(zhì)疑，他的運作模式也遭到抨擊。但從一開始，嚴介和就主動曝光，接觸各類媒體，造出一個陽光富豪的形象，但如今他卻遇到了抹不去的黑暗。

BT模式：鐵餅失速?

太平洋建設(shè)集團的主營業(yè)務(wù)是工程建設(shè)和企業(yè)并購，在2003年之前并未有大動作，但從2003年開始則開始大規(guī)模全國擴張。

太平洋建設(shè)集團一直以BT模式生存，即帶資建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施后移交業(yè)主，再由業(yè)主分期還款。假設(shè)太平洋集團為某城市建設(shè)一個耗資1億元的項目，市政府有關(guān)部門只需付30％左右首付款，其余款項可按工程進度逐年支付。一般而言，地方政府會為該項目提供支付擔保，風險并不大。

但是嚴介和的真正用意是通過BT建設(shè)，并和當?shù)卣⒘己玫暮献麝P(guān)系，從而能夠以很低的成本收購當?shù)貒衅髽I(yè)，由太平洋重組后，或自己經(jīng)營或出售獲利。

所以，這是一個以基礎(chǔ)建設(shè)為表面，而以資本運作為內(nèi)核的組合拳。在出名之后，有人追溯他的歷史：嚴介和從1996年就開始在欠發(fā)達蘇北地區(qū)搞BT模式，嚴介和通過低價收購國企并重組來實現(xiàn)利潤最大化，相比于做實業(yè)賺錢方式，后一種資本運作顯然要更輕松，而且來錢速度要快得多。就是借助這樣的方式，嚴介和3年之間瘋狂并購了60多家國有企業(yè)，創(chuàng)造了企業(yè)年增長率高達1300％的驚人業(yè)績。

但是發(fā)展快并不等于沒有問題，只是尚未暴露出來而已。嚴介和正是在收購國有企業(yè)上面栽了大跟斗，收購的胃口很大，卻忽視了企業(yè)自身的消化能力。

在收購前，太平洋建設(shè)集團對于被收購企業(yè)，很少進場做盡職調(diào)查，不管各自所處行業(yè)相差多么懸殊，不需要提供收購可行性研究報告，不考慮地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀。嚴介和吃得太快，但是整合能力跟不上，造成的直接后果是收購與整合國企的成功概率很低。

在高峰階段，嚴介和還打破了以往單個企業(yè)收購模式，改成了多家企業(yè)一起并購的打包模式。然而，收購如此多的企業(yè)，嚴介和需要從太平洋建設(shè)集團投入大量資金，一旦這些資金不能很快產(chǎn)生現(xiàn)金流，就會出現(xiàn)資金危機。

這就像一個被大力擲出的鐵餅，在空中做一個拋物線飛行，必須保持很高的速度才可以維持住高度，而一旦失速，沉重的鐵餅則會急速下墜。由于收購后的管理和經(jīng)營出現(xiàn)問題，BT模式的危機開始顯現(xiàn)出來。

債務(wù)危機揭露了什么

或許是預知了即將到來的危機，或許是當上富豪榜后感覺到高處不勝寒。在今年5月份召開的北京大學“2006創(chuàng)業(yè)中國高峰論壇”上，嚴介和聲稱自己已經(jīng)辭去太平洋建設(shè)集團董事局主席一職，他透露：5月1日我已經(jīng)辭去了上述職務(wù)，今年的富豪榜上不會再有我的名字了，我要開始兌現(xiàn)早已籌劃好的退休生活。

或許有些晚了，自上富豪榜后一直小麻煩不斷的嚴介和隨后開始遭遇到大麻煩。由于太平洋建設(shè)集團將履約保證金劃走，項目卻未交付，湖南當?shù)爻邪讨車庥?月2日將嚴介和告上湖南省汨羅市人民法院。不過這個問題被嚴介和輕易地化解了，太平洋建設(shè)集團答應(yīng)給付周國光130萬元，達成庭外和解。

但隨后，因太平洋建設(shè)集團或下屬企業(yè)不能按期償還到期債務(wù)，各地法院的封條向嚴介和紛至沓來。截至9月21日，短短半年多時間里，蘇州市中級人民法院、南通市中級人民法院、南京市中級人民法院先后5次查封了嚴介和的12處住宅，絕大多數(shù)甚至已經(jīng)被重復凍結(jié)3次以上。

這些訴訟的原告，大多為各地商業(yè)銀行，他們很多都認為嚴介和與通常的騙貸不同，他更多是在利用政府信譽做生意。作為太平洋建設(shè)集團實際控制人，嚴介和往往親自參與和銀行之間的信貸談判。在用母公司為下屬企業(yè)提供擔保的同時，嚴介和很多時候個人同時連帶擔保。

太平洋建設(shè)集團利用政府信譽向銀行貸款，利用銀行短期貸款啟動項目，再靠占用下游供貨商或工程隊資金，最終獲得政府的長期回款。整個太平洋建設(shè)集團及其下屬公司的借款總額約在4億元左右。

這個模式其實風險很大，國外BT項目大多有風險投資做后盾，一般不采用銀行短期貸款。利用當?shù)卣庞毛@得貸款，如果當?shù)仄髽I(yè)整合不好，很容易影響到承包的工程，在資金鏈緊張之際，拖欠下游資金則成為致命的隱患。

如何脫身

值得注意的是，這位胡潤榜的二號富豪，并未進入福布斯的榜單，而福布斯的入榜門檻僅為5億元人民幣。因為在這樣一家實力雄厚的企業(yè)中，總部大樓是租的，汽車和房產(chǎn)是按揭的，總部職員只有十幾人。

然而，在9月27日嚴介和卻發(fā)布聲明：太平洋建設(shè)集團本身負債僅為1，3億元，加上旗下六大集團總負債為3，82億元。對于擁有100多億元資產(chǎn)的太平洋集團來說，如此的整體負債情況是非常正常的。

但是銀行面對這一切，難以再信任口若懸河的嚴介和，銀行一面稱要堅決要回收貸款本息，但另一面也在感嘆恐怕讓嚴介和還利息都很難。

目前來看，嚴介和的窘境已經(jīng)暴露出來，今后獲得貸款會難上加難，那么如果鐵餅失去了速度后果會怎么樣呢7太平洋建設(shè)集團的100多億資產(chǎn)有幾分真金白銀？嚴介和是能全身而退辦教育，還是先上法庭作被告，都是不容樂觀的。