外資并購：一場全民大爭論

如果說2005年中國經(jīng)濟界最具影響力的事件是“郎咸平風(fēng)暴”的話，那么今年至今，有關(guān)外資并購的大爭論是對當(dāng)前中國經(jīng)濟最具沖擊力的事件，這將對中國經(jīng)濟的未來走向和法制建設(shè)產(chǎn)生深刻影響。

8月8日，中國商務(wù)部緊急發(fā)布2006年第10號令稱，再次發(fā)布修訂后的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，并自2006年9月8日起施行。這一規(guī)定成為目前最為權(quán)威的操作規(guī)范，但是，我們也應(yīng)該看到，以上規(guī)范性法律文件的效力等級不高，沒有一部可以上升到法律層面，只是一些政策或部門規(guī)章。在系統(tǒng)性，科學(xué)性和可操作性方面存在嚴重缺憾。

事實上，針對外資并購對中國經(jīng)濟的沖擊和威脅，近年來，特別是今年，中國先后發(fā)布了《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作的意見》、《關(guān)于進一步規(guī)范國有企業(yè)改制工作的實施意見》、《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》、《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》、《合格境外機構(gòu)投資者》、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》、《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》等等。

但是，一系列的文件規(guī)章并沒有遏制業(yè)界、學(xué)界的恐慌。今年兩會，這一問題得到了一次總爆發(fā)，這也拉開了外資并購問題公開大爭論的序幕。

拉開這一序幕的是全國政協(xié)委員，原國家統(tǒng)計局局長李糖水。李德水指出，隨著我國開放程度的不斷提高，并受1995年以來國際新一輪跨國并購浪潮影響，跨國公司對華投資方式出現(xiàn)一些新情況，新特點。主要是從合資、臺作到獨資建廠，再到大舉并購我國發(fā)展?jié)摿^大的優(yōu)秀企業(yè)。這是跨國公司一項戰(zhàn)略性的重大舉措，而且來勢很猛。

必須絕對控股，必須是行業(yè)龍頭企業(yè)，預(yù)期收益必須超過15％，這三個“必須”是一些跨國公司目前在華并購戰(zhàn)略的基本要求。他們對一般國企拼命壓價，對好企業(yè)不惜高價收購。從公開披露的外資并購中國企業(yè)案例看，來自美國的跨國公司最多(占30．2％)，歐盟企業(yè)次之(占27．3％)，其余為東盟和日本等國的企業(yè)。

一些跨國公司認為，現(xiàn)在是收購中國企業(yè)的最好時機，收購價格正像中國的勞動力一樣，比歐美低得大多；還可以利用中國企業(yè)原有的銷售網(wǎng)絡(luò)，原材料和能源供給渠道以及品牌，再加上外商的資本和技術(shù)就可以逐步實現(xiàn)壟斷中國市場的目標。

據(jù)調(diào)查，目前，國際啤酒巨頭已基本瓜分中國啤酒企業(yè)；可口可樂通過品牌戰(zhàn)略，已使其飲料、濃縮液在我國市場占有很大份額；寶潔在中國的公司除上海沙宣是合資企業(yè)外，其余9家已全部獨資；歐萊雅只用50天就整合了中國護膚品牌“小護士”；我國大型超市的80％以上已被跨國公司納入囊中。

進入2006年外資更是頻頻出手，不斷大手筆收購中國的鋼鐵、銀行、水泥、啤酒等企業(yè)股權(quán)，一時間中國的各行各業(yè)都彌漫著濃厚的外資并購氣息。

3月7日華新水泥發(fā)布公告稱，擬向豪西盟(HolchinB．V．)定向增發(fā)1．6億股A股，后者由此成為其控股股東，豪西盟也成為運用《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》收購中國上市公司的第一個吃螃蟹者。

短短4個月，就有5家外資機構(gòu)直接或間接入股國內(nèi)水泥類上市公司，引來了一片驚嘆的同時，有關(guān)外資將瓜分中國水泥產(chǎn)業(yè)的憂慮也隨之而生，外資并購可能危及國家經(jīng)濟安全的談?wù)撝饾u蔓延開來．

據(jù)了解，跨國公司大舉進軍我國大型制造業(yè)，并購重點直奔我國工程機械業(yè)，電器業(yè)等領(lǐng)域的骨干企業(yè)、龍頭企業(yè)。

李德水說：“跨國公司來華并購企業(yè)原是市場行為，本無可厚非。中國繼續(xù)積極利用外資的政策不會改變，也不應(yīng)改變。只要符合雙方利益、有利于中國經(jīng)濟發(fā)展而不影響國家經(jīng)濟安全的外資來華并購，我們?nèi)魏螘r候都歡迎。但是，必須堅決制止任何試圖壟斷中國市場的惡意并購。任何一個主權(quán)國家都不會允許這樣的事情發(fā)生。德國法律明確規(guī)定，禁止導(dǎo)致收購方產(chǎn)生或強化市場壟斷地位的并購行為。加拿大規(guī)定，超過兩億美元的并購協(xié)議必須經(jīng)過政府批準后方可生效。美國政府和國會對外國并購更是層層把關(guān)、多道設(shè)防?！?/p>

許多學(xué)者進一步指出，如果聽任跨國公司的惡意并購自由發(fā)展，中國民族工業(yè)的自主品牌和創(chuàng)新能力將逐步消失，國內(nèi)龍頭企業(yè)的核心部分、關(guān)鍵技術(shù)和高附加值就可能完全被跨國公司所控制，甚至作為建設(shè)創(chuàng)新型國家的主體——一大批骨干企業(yè)也將不復(fù)存在。那樣，我們將會出現(xiàn)核心技術(shù)缺乏癥。跨國公司只會將商品生產(chǎn)中最沒有附加利潤的部分，比如組裝環(huán)節(jié)，最耗費能源和原材料、最易造成污染環(huán)境的環(huán)節(jié)放在中國。而公司利潤和新創(chuàng)造財富的絕大部分將會被跨國公司所拿走。在國際產(chǎn)業(yè)分工的總體格局中，我們就只能充當(dāng)打工者的角色。在這種發(fā)展模式下，看起來GDP增長很快、規(guī)模也很大，但卻是“虛胖”。

李德水的一番炮轟引起了在場的國務(wù)院總理溫家寶的高度關(guān)注，隨后溫家寶召集金人慶，周小川、劉明康、尚福林等經(jīng)濟官員召開一次緊急會議。面對國務(wù)院總理溫家寶，李德水做了題為《繼續(xù)積極有效利用外資不斷提高對外開放水平》的發(fā)言。

隨著高層的關(guān)注、系列規(guī)章的緊急出臺、全國網(wǎng)民的“添火加材”爭論，迅速在全國各大媒體延燒。徐工改制的“博客門事件”成為本次風(fēng)波的最高潮。

2006年6月6日開始至7月22日，三一重工股份有限公司(以下簡稱三一重工)執(zhí)行總裁向文波在博客里連發(fā)30篇文章，對凱雷徐工機械實業(yè)有限公司(以下簡稱凱雷徐工)并購徐工集團工程機械有限公司(以下簡稱徐工機械)案提出質(zhì)疑，認為凱雷徐工收購徐工機械存在國有資產(chǎn)賤賣，并威脅中國國家經(jīng)濟安全，愿意溢價30％收購徐工機械。

博客的內(nèi)容一經(jīng)發(fā)表，立即撥動了國人的敏感神經(jīng)。2006年6月21日，徐工集團化名“響云霄”開博論戰(zhàn)，正式參與“博斗”，博客風(fēng)波不斷擴散，引發(fā)業(yè)界、財經(jīng)界、新聞界、上市公司及其監(jiān)管部門和法律界人士嚴重關(guān)注。“每天均有大量學(xué)者、傳媒人、企業(yè)管理者及網(wǎng)友開博論戰(zhàn)，其勢熱火朝天”。這便是凱雷徐工并購徐工機械的“博客門”事件。

有人認為，“這場博客風(fēng)波不僅僅是大型國企改制路徑之爭還是中國首次從國家經(jīng)濟安全的角度審視外資并購”，認為“向文波祭起了民族產(chǎn)業(yè)的大旗”。三一重工的執(zhí)行總裁向文波也因此注定成為2006年度網(wǎng)絡(luò)和外資并購史上的一個“符號”人物，凱雷徐工并購徐工機械案也被網(wǎng)絡(luò)輿論和整個媒體界推到了國家經(jīng)濟安全的“風(fēng)口浪尖”上。外資并購徐工機械“博客門”事件也引起了決策層的注意，其影響已經(jīng)初現(xiàn)，因此產(chǎn)生的思考和帶來的法律，政策層面的變化將繼續(xù)對外資并購國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)生深遠的影響。

“博客門”公案

10個月的漫長爭論與等待之后，

雖然凱雷徐工并購案依然沒有任何明確的消息，但其間的風(fēng)波卻已是驚動朝野。

由商務(wù)部、國務(wù)院國資委等六部委同時發(fā)布的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》(下稱《規(guī)定》)近日再次成為炙手可熱的話題。這似乎意味著，凱雷集團收購徐工機械一案也將有規(guī)可循。

該《規(guī)定》將從今年9月8日起執(zhí)行，而徐工集團上報凱雷的收購方案已經(jīng)事隔多日。但是，值得注意的是，新規(guī)定的部分細節(jié)也透露出商務(wù)部等審批機關(guān)對外資并購的審批態(tài)度有所轉(zhuǎn)變。

面對一邊正在商討磋商中的海外著名私募資金凱雷，一邊正在使出渾身解數(shù)積極爭取的國內(nèi)民營企業(yè)三一重工，徐工無論轉(zhuǎn)向哪邊，路都不是那么好走。

徐工“公案”

8月13日，郎咸平在出席他的新書《模式》的首發(fā)式時，再次放言：“現(xiàn)在討論凱雷收購徐工是否應(yīng)該，我覺得是浪費我時間?！?/p>

這位一直以直言著稱的香港學(xué)者說：“我的態(tài)度很明確，國內(nèi)這么好的一個裝備制造業(yè)，怎么能賣給一個財務(wù)投資者呢?要知道，財務(wù)投資者往往都是‘撈一把就走的主’，他哪里會考慮一個企業(yè)的長遠發(fā)展。”

凱雷并購徐工集團，也許引發(fā)爭議是必然的。徐工是中國本土最優(yōu)秀的機械工業(yè)裝備大企業(yè)，在國內(nèi)同行業(yè)中是名副其實的“老大”。而凱雷財團，是資產(chǎn)排名世界第六的私募股權(quán)基金，其投資目標多是各國軍火、能源、金融、電信等“命脈行業(yè)”。

為什么中國的好企業(yè)非要賣給一個動機可疑的老外?向文波輕描淡寫的幾句話，就點燃了網(wǎng)絡(luò)世界所積蓄的熱情。他說：“看到一些外國資本利用財務(wù)制度的漏洞、產(chǎn)權(quán)交易的不規(guī)范大肆收購中國企業(yè)，整合中國的市場資源，我感到心痛?！?/p>

而他提出的方案則令人驚奇而興奮：“三一重工是行業(yè)內(nèi)最大的民營企業(yè)，體制上和徐工有互補性，可以幫助它完成改制的愿望。這是徐工最需要的東西。改制并不一定要借助美元完成，人民幣也可以?！?/p>

從6月6日開始，三一集團執(zhí)行總裁向文波在其博客上連續(xù)發(fā)表二十來篇文章，從行業(yè)及國家經(jīng)濟安全、民族工業(yè)品牌的保護與自主創(chuàng)新等角度“炮轟”徐工改制，并兩次“舉牌”表示愿以比凱雷高出1／3的價格收購徐工，徐工改制進入“三國演義”的時代。

向文波在博客中表露的民族情節(jié)，激起了眾多網(wǎng)友的共鳴。不少網(wǎng)友以“義憤填膺”、“憂國憂民”、“反對收購”等為名跟帖支持向文波的觀點，反對將優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)廉價賣給外資。

在新浪網(wǎng)針對“三一叫板凱雷收購徐工”的專項調(diào)查中，截至記者發(fā)稿時，46．63％的網(wǎng)友認為三一此舉的目的為了達到企業(yè)迅速擴張目的，37．87％的網(wǎng)友認為是為了保證重點企業(yè)不被外資控制，13．48％的網(wǎng)友認為是“為了炒作、趁機拉升二級市場股價”。而在“是否支持三一叫板凱雷收購徐工”的調(diào)查中，高達85．73％的網(wǎng)友明確表示支持三一，而只有10．79％表示反對。對于這一事件的結(jié)果，52．7％的網(wǎng)友認為三一將在徐工收購事件中勝出，遠遠高于凱雷25．51％的支持率。另外，73．26％的網(wǎng)友表示看好三一成功收購徐工的發(fā)展未來。

不論是三一的向文波，還是相關(guān)專家，以及網(wǎng)上種種理智或者過激的言論，所有跡象表面，徐工改制事件已經(jīng)變成了一樁“公案”。

向文波導(dǎo)演“博客門”

爭論的高潮，是6月6日向文波的博客。

“賣什么都可以，但‘賣國’不行?！边@位三一重工執(zhí)行總裁在其私人博客里從愛國主義的高度談戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。此前，這位去年成功策劃了三一重工股改的“急先鋒”已經(jīng)在國內(nèi)知名網(wǎng)站新浪上通過聊教育、談股改等話題獲得了大量點擊率。

作為國內(nèi)工程機械的后起之秀，民營企業(yè)三一自1994年進入重工制造領(lǐng)域后，憑借行業(yè)良好的發(fā)展機遇、較好的運行機制和長期致力于品牌建設(shè)等原因迅速成長。2005年，三一的銷售額達到58億元，其中混凝土機械達到20億元，居全國第一位。

兩天之后，向文波寫下“三億美元，三一能否收購徐工”一文，將三一的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)與中國工程機械行業(yè)的標志性企業(yè)徐工的改制聯(lián)系起來。隨后，他以平均兩天完成1篇日志的速度，分別從行業(yè)及國家經(jīng)濟安全、民族工業(yè)品牌的保護與自主創(chuàng)新、國有資產(chǎn)交易價格的公允性、三一收購徐工的可行性等方面對徐工的改制進行質(zhì)疑和探討。

而在沉默十天之后，“徐工員工”注冊了以“響云霄”為名的博客，開始正面迎戰(zhàn)。在眾多媒體和網(wǎng)民的推波助瀾下，一場關(guān)于徐工改制的“全民大討論”開始了。

雙方討論的主要問題有：徐工是否屬國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)；凱雷獲得徐工機械85％的股權(quán)，是否會影響到國家的產(chǎn)業(yè)安全和經(jīng)濟安全；如何保護和培養(yǎng)中國擁有全球競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，做大做強民族企業(yè)，將中國建成一個創(chuàng)新型國家；徐工放棄31．98億元報價的摩根大通而選擇報價相對低的凱雷，是徐工出于綜合考慮還是被賤賣；如何從產(chǎn)權(quán)交易層面建立規(guī)范的國有資產(chǎn)交易程序，確保國家利益不受損害等。

向文波希望此類并購有實際可操作性，他說：“我早就想好了，即使辭去三一重工執(zhí)行總裁職務(wù)，我也要抗爭到底，”“否則，它的‘示范’效應(yīng)所帶來的惡果將無法估計?！?/p>

而徐工方面認為，徐工不屬國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，徐工也沒有被“賤賣”，“向文波在完全不了解信息的情況下不斷推測猜疑，其意圖不過是為商業(yè)競爭披上了美麗的外衣”。

盡管有媒體和網(wǎng)民稱向為“攪局者”，但這并不妨礙他成為部分人心目中“愛國主義的代言人”、“國家產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)的捍衛(wèi)者”。外界評述向是一個“明星總裁”，認為其個人攢得的“人氣指數(shù)”超過了其作為總裁的影響力。

“如果以凱雷方式，我可以負責(zé)任地講，明天簽合同，后天三一就可以付款！”向文波在博客中斥責(zé)徐工被“賤賣”，同時兩次“舉牌”愿意拿4億美元來購買徐工。7月5日，三一重工也就此發(fā)布相關(guān)公告，稱母公司三一不久將向有關(guān)部門遞交一份與徐工合作的提議。

但徐工從正面拒絕了三一的收購行為。徐工科技(股票代碼：000425)發(fā)布公告稱，“在國家有關(guān)部門的審批過程中，不與任何其他投資者就徐工機械改制事宜進行任何談判或協(xié)商。”

“三一的報價當(dāng)時是倒數(shù)一、二位的，現(xiàn)在徐工和凱雷已經(jīng)簽約，三一再來說比凱雷高30％加價收購，也不符合國有產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則。”徐工新聞發(fā)言人王慶祝說，向文波所說的是杠桿收購，通過股權(quán)、債券、銀行貸款來收購風(fēng)險很大，杠桿收購失敗的先例太多了。

在徐工并購案中，博客、商業(yè)競爭、跨國并購、國家經(jīng)濟安全等話題終于有了如此親密的第一次接觸。

“博客門”與股市信息披露

一個博客將一樁原本幾乎是板上釘釘?shù)耐赓Y并購案攪入了僵局，也留下了一個值得思索的問題：當(dāng)博客等新的傳播媒介出現(xiàn)并對資本市場造成一定影響的時候，如何有效地監(jiān)管。

三一舉牌徐工，也觸動了三一重工二級市場敏感的“神經(jīng)”。向文波的“博客行為”之后，三一重工股價在不到一個月時間內(nèi)被拉高了50％。結(jié)合此前的“增持”“利潤增長”等利好消息發(fā)出，半年多的時間里，三一重工二級市場的最高價接近最低價的3倍。而此前，向文波在公司多次以新聞發(fā)言人的身份出現(xiàn)。

“我的言論可能引起了股價的一些變化，但我可以發(fā)誓：這不是我的初衷!”向文波激動地對記者說，試圖從二級市場去探討他的目的，這是件無聊的事。他認為，公司股票二級市場表現(xiàn)較好，這與整個行業(yè)的復(fù)蘇有很大關(guān)系，“中聯(lián)重科、徐工科技、香江控股等工程機械行業(yè)的股票不都漲了二、三倍嗎?”

一年之前的2005年6月10日三一重工來說是個意義非凡的日子，作為國內(nèi)股市第一家通過股權(quán)分置改革方案的上市公司，這一日被記入歷史。

“三一重工依然是贏家。如果徐工改制擱淺，三一重工最大的競爭對手元氣大傷，誰會獲益?在我看來，這本來就是一個陰謀”，徐工的一位人士表示。

對于“陰謀論”的說法，恐怕難以定論，但總裁博客是否涉嫌信息披露違規(guī)，向文波此舉的確容易讓人詬病。

6月8日，G三一的收盤價是10．89元。6月12日，向文波更是在博客中表示愿意出4億美元競購徐工，G三一和徐工機械控股的徐工科技股價立刻雙雙大幅上揚，出于G三一的股價異動，上海證券交易所要求三一重工出具說明性公告。公司在公告中稱，向文波的觀點是一種博客行為，表達的是個人對徐工改制的看法，尚未上升到實質(zhì)性推動階段，且是三一集團對徐工集團的收購意向，而非上市公司“G三一”。

7月5日，三一重工發(fā)布公告稱，正式向有關(guān)部門遞交了《三一集團有限公司關(guān)于請求與徐工集團工程機械有限公司合作的報告》?？毓晒蓶|參與資產(chǎn)并購是上市公司的重大事項，但提前一個月公司總裁就在博客上透露有關(guān)信息，是否同信息披露原則相悖?

有投資界人士質(zhì)疑，“利用博客作為信息發(fā)布的平臺，是個很巧妙的計劃，醉翁之意不在酒。依我看，三一本意就是攪局，也不會實現(xiàn)通過正規(guī)的渠道發(fā)布信息。”他還向記者透露，證監(jiān)會和交易所的人士對此次博客風(fēng)波非常關(guān)注，正在研究如何完善信息披露的機制。

徐工改制一案最終會水落石出，但留下一個更值得思索的問題是，當(dāng)博客等新的傳播媒介出現(xiàn)并對資本市場造成一定影響的時候，如何有效地監(jiān)管?

外資收購臨界點

徐工集團內(nèi)部并非沒有不同的聲音。今年6月初，原徐工集團總經(jīng)理付健被一紙公函調(diào)到了徐州市政府下轄的徐州市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司擔(dān)任總經(jīng)理。在公司改制的這個時候，對于這個結(jié)果，付健對媒體稱“覺得很突然，同時也覺得耐人尋味”。他個人看法是不能簡單地認為徐工現(xiàn)在選擇凱雷是唯的一途徑，應(yīng)該還有其他的選擇。但具體情況他不愿多言。

記者曾致電凱雷董事總經(jīng)理祖文萃詢問凱雷的看法，得到的答案只有三個字：“不知道。”

王巖松希望通過凱雷的參與能夠幫助徐工機械實現(xiàn)“資本社會化，經(jīng)營國際化”，“我們的目標是在香港上市，徐工自己到香港去上市，可能就是2塊錢1股，凱雷把徐工機械控股后去香港上市，可能就是10塊錢1股?！蓖跽f：“投資者要看你的背景嘛?！?/p>

但他能否如愿以償還有很大的變數(shù)。

顯而易見的是，國家在外資大型資產(chǎn)并購這一塊似乎都是有意放慢了。持續(xù)了9個多月的凱雷并購徐工方案目前仍無最后批復(fù)。有知情人士透露，該方案被商務(wù)部返回修改好幾次了，“仍需完善”。

6月28日，《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》被外界認為“適時出臺”，該意見于去年9月在國務(wù)院常務(wù)會議上討論并原則通過，文件在今年2月由國務(wù)院正式發(fā)布。

“博客門”事件的最終結(jié)果如何?向文波到底是保護民族工業(yè)的功臣還是借機拖垮國有企業(yè)的罪人，歷史會做出最為公正的評價。只是為什么會在這個時候蹦出個“博客門”事件，則是一個意味深長的問題。

改革開放之初，由于缺少經(jīng)濟發(fā)展所急需的資金，吸引外資成了國家和各級地方政府發(fā)展經(jīng)濟的首選。為了推動本地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展，各地方政府不惜血本競相拋出各項優(yōu)惠政策，以圖獲得外資青睞。毋庸諱言，這種不惜成本的引資政策在開放初期為推動我國的經(jīng)濟發(fā)展做出過巨大的貢獻。然而，隨著我國國民經(jīng)濟的高速增長和國力的大幅增強，這種不惜成本吸引外資的方式值得深思。

根據(jù)最新統(tǒng)計資料顯示，2006年上半年我國財政收入接近2萬億元大關(guān)，外匯儲備額9400億美元，在這種大背景下，如何正確和恰當(dāng)?shù)匚赓Y，促使外資投向于我國國民經(jīng)濟升級轉(zhuǎn)型所急需的技術(shù)創(chuàng)新方向轉(zhuǎn)移，這已成為擺在政府面前亟待解決的問題。倘若是放任外資肆意收購我國的工業(yè)制造企業(yè)中的龍頭企業(yè)，則目前為世人稱許的“中國制造”將淪為外資的外包廠，這和國家力圖從“中國制造”走向“中國創(chuàng)造”的大政方針相違。

今年“兩會”上，“兩會”代表就對外資大肆收購我國工業(yè)行業(yè)的龍頭企業(yè)表現(xiàn)出了深深的憂慮，也正是在此背景下，國務(wù)院在6月出臺了《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》，對外資并購我國相關(guān)行業(yè)企業(yè)作出限制，鼓勵國內(nèi)企業(yè)走自主型創(chuàng)新發(fā)展之路，而不要再回到“以市場換技術(shù)”的老路上去。

“盡管向文波用這個新政策來支持他的立場，但該政策的實際影響還不得而知。”《華爾街日報》的記者如此評述。而觀察人士結(jié)合卡特彼勒收購廈門廈工、花旗及凱雷等財團收購廣東發(fā)展銀行等案例分析，“所有交易都被有意放慢了”。

境外一些媒體甚至將此事與最近在美國發(fā)生的兩件事聯(lián)系在一起。一是中海石油收購加州聯(lián)合石油公司(Unocal Corp．)計劃失敗，二是美國政府部門借安全審查之名阻止使用聯(lián)想集團生產(chǎn)的電腦，聯(lián)想集團目前擁有以前屬于IBH的個人電腦業(yè)務(wù)，有評論認為：“事態(tài)的發(fā)展凸顯出海外投資者在中國面臨的不確定性”，“徐工的命運已成對華投資的一塊‘試金石’”。

廈工、柳工等一批國內(nèi)工程機械的著名企業(yè)從去年開始也屢屢傳出被外資窺視的消息，談及三一集團與徐工集團最近的爭執(zhí)，同行的語氣都非常謹慎。

“站在行業(yè)內(nèi)看，所謂的收購熱潮可能沒有局外人看到的這樣熱鬧，”柳工機械股份有限公司董事會秘書王祖光說，“徐工被三一收購的可能性不大，難以判斷的是這件事將如何收場?！敝劣诹?，“不像徐工那樣有資金壓力，暫時還沒有引資計劃。”

廈門工程機械股份有限公司董事會秘書洪再春則表示，“沒什么看法，該怎么樣政府會下結(jié)論。”

向左還是向右?

在商務(wù)部、國務(wù)院國資委等六部委的新《規(guī)定》中，第二十五條中明確指出，外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)設(shè)立外商投資企業(yè)，除本規(guī)定另有規(guī)定外，審批機關(guān)應(yīng)自收到規(guī)定報送的全部文件之日起30日內(nèi)，依法決定批準或不批準。決定批準的，由審批機關(guān)頒發(fā)批準證書。

有關(guān)人士表示，這說明對外資審批的過程中，各審批單位會及時做出一個結(jié)論性的意見。他說：“從規(guī)定中可以看出，大部分的程序徐工集團都走過了?！睋?jù)記者了解，徐工集團手頭的工作是，已經(jīng)遞交了7月商務(wù)部聽證會的補充材料，公司高層們都在靜觀其變。

之前，徐工并購案的焦點之一就是徐工機械被并購后是否會影響國家經(jīng)濟安全這一問題。新《規(guī)定》有明確定義：即“外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)并取得實際控制權(quán)，涉及重點行業(yè)、存在影響或可能影響國家經(jīng)濟安全因素或者導(dǎo)致?lián)碛旭Y名商標或‘中華老字號’的境內(nèi)企業(yè)實際控制權(quán)轉(zhuǎn)移的，當(dāng)事人應(yīng)就此向商務(wù)部進行申報”。

所以，徐工的一位人士認為，徐工并購項目并不涉及到《規(guī)定》中所稱的國家經(jīng)濟安全因素。從行業(yè)產(chǎn)品看，其也不存在影響或者可能影響國家經(jīng)濟安全因素的問題。從銷售額看，整個工程機械行業(yè)的年銷售額是1200億元，還不如美國卡特彼勒一家公司的年銷售額，也不如江蘇電力公司的一年銷售額。同時，其占機械工業(yè)總的銷售額比例也僅為3％。

不過，事情卻并非那么簡單。“無論選擇哪一方，可能都會引起示范效應(yīng)”，海通證券分析師葉志剛對記者表示。他說，此次的并購會成為隨后大規(guī)模并購的示范樣本，因而無論是徐工并入哪一方都不容易選擇。

對于目前徐工比較傾向的凱雷，葉志剛認為，凱雷在國資委和商務(wù)部的審批面前不會那么容易通過。畢竟全流通條件下，外資并購我國國有機械骨干企業(yè)并沒有成功的先例。雖然外資控股我國國有骨干企業(yè)并不會像向文波所說的威脅國家安全那么嚴重，但如果凱雷成功控股徐工82％的股權(quán)，那么隨之而來的可能是外資瘋狂并購我國大型國有龍頭企業(yè)。從長期看，“掃蕩式并購”對我國國民經(jīng)濟將產(chǎn)生不良影響。

萬聯(lián)證券經(jīng)濟分析師向進則認為，由三一來收購徐工無論從國家利益上，還是從國民工業(yè)發(fā)展上，都是最優(yōu)的選擇，“這將比外資收購更有利于國民工業(yè)的發(fā)展”。

知情人士表示，相關(guān)部門遲遲未批準該項交易，是擔(dān)心徐工控股權(quán)落入競爭對手手中。而從徐工方面最近的表態(tài)來看，這個限制現(xiàn)在似乎并不成問題，凱雷已經(jīng)接受了這個“苛刻”的條件?？梢?，情況或許已經(jīng)發(fā)生了一些變化。

銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾表示，從一般意義上說，外資并購不應(yīng)該被盲目否定，因為在國企現(xiàn)有的管理體制下，國企本身并沒有辦法通過市場化的途徑達到公司治理改革，也不利于國有資產(chǎn)的保值增值。不過，她還表示，國內(nèi)民營企業(yè)應(yīng)該獲得包括融資、并購等方面更大的空間，才能成長為不只是規(guī)模上的世界500強。

上海隆瑞投資顧問公司執(zhí)行董事尹中余表達了更多的看法。他認為，目前國家對于外資并購“過于慷慨”。國家的現(xiàn)代化，并不僅僅指GDP財富的增長，更隱含民族競爭力的增強。此外，想“以市場換技術(shù)”甚至靠外資來拯救國企，事實證明是行不通的。他最后表示，從聯(lián)想、TCL等先行者的成功經(jīng)驗看，員工持股是一個可行的辦法。

但顯然，不論最終結(jié)果如何，是利用外資還是被外資利用?怎么協(xié)調(diào)好外資并購過程中方方面面的問題?這樣的討論還會繼續(xù)很長一段時間。

不過，可以預(yù)期的是：向左，還是向右，無論選擇哪一方，都將會為隨之而來的并購浪潮開啟一扇大門。

外資并購不能威脅國家經(jīng)濟安全

江翔宇

從年初開始凱雷集團欲控股徐工集團到近日“三一重工”也欲收購徐工集團，外資并購成為廣泛關(guān)注的焦點。今年是中國WTO過渡期的最后一年，今年以后大量的外資將大規(guī)模向中國進入，步伐會加快，規(guī)模會增大。隨著它們的進入，對中國的產(chǎn)業(yè)安全和經(jīng)濟安全肯定會帶來一些影響，而凱雷收購徐工案正是在這樣的背景下引人注目。

近年來，外資并購作為一種優(yōu)化資源配置，促進市場競爭和產(chǎn)業(yè)水平提高的有效方式，在中國日益增加，但是并未引起此次這樣的關(guān)注，究其原因，主要是“徐工集團”是國內(nèi)該行業(yè)的龍頭企業(yè)，可能造成壟斷，同時其所在的裝備制造業(yè)被很多人認為是戰(zhàn)略性行業(yè)，關(guān)系國家經(jīng)濟安全。筆者認為，目前從徐工在國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的地位，很難說凱雷收購徐工機械是構(gòu)成一般意義上的壟斷，目前看這個問題更多是從是否影響國家經(jīng)濟安全的角度。從立法的角度出發(fā)，有兩點思考：

1、這場爭執(zhí)現(xiàn)在的焦點，也是決策部門決斷的關(guān)鍵點。主要是如何看待徐工機械的產(chǎn)業(yè)地位，其是否允許外資絕對控般，這個并購包括徐工到底在整個國家的產(chǎn)業(yè)安全里面占有什么樣的地位?是不是到了很重要的地位?裝備工業(yè)是國家的基礎(chǔ)工業(yè)，6月19日，國務(wù)院在西安召開振興裝備業(yè)工作會議，有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)指出：“裝備制造業(yè)是基礎(chǔ)性，戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，體現(xiàn)了一個國家的綜合國力、科技實力和國際競爭力，”并且強調(diào)“要把振興裝備制造業(yè)放在突出重要的戰(zhàn)略位置”。但是外界對這個行業(yè)的了解能有多少呢。徐工的主要產(chǎn)品是挖掘機．裝卸機、壓路機，從純粹行業(yè)角度來看，夠不夠?qū)哟翁岬絿业膽?zhàn)略產(chǎn)業(yè)地位。這是一個首要問題。如果涉及國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，關(guān)乎國家經(jīng)濟安全，顯然不能批準；同時由于徐工機械是國有企業(yè)，根據(jù)國有資產(chǎn)戰(zhàn)略性重組的思路，國有企業(yè)有退有進，在一般的競爭性領(lǐng)域退出，而在關(guān)系國民經(jīng)濟命脈的關(guān)鍵行業(yè)和主要領(lǐng)域則要繼續(xù)存在和發(fā)展。裝備制造業(yè)的國有龍頭企業(yè)的如此退出是否符合國有企業(yè)改革的大方向?

我們需要對外資并購行為做出理性的判斷，不能將維護國家經(jīng)濟安全無限放大，并以此為名，對正常的市場并購行為采取不當(dāng)?shù)南拗拼胧?，也不宜作出情緒化的判斷，以“惡意”這種含有道德評判的字眼來判斷一項商業(yè)行為的發(fā)生。但是我們必須對關(guān)系國家經(jīng)濟安全有清晰的界定，而這一理性判斷前提的缺失是導(dǎo)致目前爭論的重要原因。目前并沒有法律明確規(guī)定這一問題，2005年施行的新版《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》作為政府規(guī)章對裝備制造業(yè)的規(guī)定可操作性不強，給投資者的信息并不明確，同時這不是單獨針對外資并購的產(chǎn)業(yè)政策，2003年施行的《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》也沒有對什么是影響國家經(jīng)濟安全作出明確規(guī)定，2006年頒布實施的《國務(wù)院關(guān)于振興裝備制造業(yè)的若干意見》提出“大型重點骨干裝備制造企業(yè)控股權(quán)向外資轉(zhuǎn)讓時應(yīng)征求國務(wù)院有關(guān)部門的意見”，但僅是作出程序規(guī)定，并未給出判斷標準。建議對《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》和《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》等立法加緊調(diào)研，進行修改，細化涉及國家經(jīng)濟安全，限制外資進入的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

我們還應(yīng)看到，在外資并購方面，到底由誰來判斷一項并購是否危及國家經(jīng)濟安全，也是還未明確的事情。在中國，所謂關(guān)系國家經(jīng)濟命脈的領(lǐng)域，大多掌握在中央企業(yè)手中，這些企業(yè)都在國務(wù)院國資委的管轄之下，但是國資委身在局中，顯然并不適合作為裁決者判斷外資對旗下企業(yè)的收購是否影響到了經(jīng)濟安全。近日據(jù)香港文匯報報道，權(quán)威人士透露，目前國務(wù)院正醞釀成立一個由國家發(fā)改委牽頭，由商務(wù)部、財政部、國家外管局、工商局等聯(lián)合參與的、類似于外資審查委員會的部際聯(lián)席會議，對重大外資并購項目進行審查。如果確有類似這樣的一個組織來審查，其結(jié)果是具有一定權(quán)威性的。

2、應(yīng)該支持民營企業(yè)參與相關(guān)企業(yè)的重組?！秶鴦?wù)院關(guān)于振興裝備制造業(yè)的若干意見》要求“鼓勵裝備制造企業(yè)之間、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間、企業(yè)與科研院所之間的聯(lián)合、重組，通過多種途徑培育大型企業(yè)集團?！边@實際上是對民營企業(yè)參與聯(lián)合、重組的支持，鼓勵民族產(chǎn)業(yè)的壯大。在我國進行國有資產(chǎn)戰(zhàn)略重組，調(diào)整國有經(jīng)濟布局的過程中，國有經(jīng)濟將從一部分領(lǐng)域退出，這樣顯然需要大量的非國有資本進入，承接國有資本退出留下的經(jīng)濟發(fā)展空間。外資和民資是兩種非國有資本，對于涉及國家經(jīng)濟安全的并購，顯然只能向民資或者其他國資開放，而那些不涉及國家經(jīng)濟安全的并購可以向外資、民資同時開放，而對于可能造成壟斷的并購顯然都要禁止。其實對外資并購的類似限制在美國這種發(fā)達國家同樣存在，中海油失手優(yōu)尼科、海爾飲恨美泰克等一系列中國公司海外收購計劃受阻都是例證。在并購的領(lǐng)域，應(yīng)當(dāng)改變對外資的超國民待遇，對外資和民營資本實行國民待遇。目前由于外資企業(yè)可以享有稅收等方面的優(yōu)惠政策，外資并購?fù)葍?nèi)資并購更有優(yōu)勢，這也使得一些企業(yè)并不愿意被民營資本并購，甚至一些地方明確提出了外資優(yōu)先的并購政策，這有悖于并購應(yīng)當(dāng)遵循的市場準則，也使內(nèi)資企業(yè)喪失了低成本進入一些過去未開放領(lǐng)域的機會。

當(dāng)然，我們也要看到，從民營企業(yè)自身角度，民資目前還處于比較弱的位置，往往沒有足夠?qū)嵙?，再加上自身素質(zhì)障礙、企業(yè)目標與政府目標不完全一致等原因，參與并購的能力相對較弱，因此應(yīng)當(dāng)從政策和法制保障等方面扶持民營企業(yè)的發(fā)展。