李國(guó)旺

這樣的思維方式實(shí)際上不斷強(qiáng)化了證券投資者的心理誘導(dǎo),無(wú)論是內(nèi)心沖動(dòng)還是集體無(wú)意識(shí)下的群體強(qiáng)迫,做多,無(wú)論是否有道理,總是在中國(guó)證券市場(chǎng)中不斷循環(huán)上演?

股指期貨即將登場(chǎng),將許多沒(méi)有做過(guò)期貨的股票投資者心里撓得癢癢的,大家都覺(jué)得發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)來(lái)臨了?多數(shù)股民已經(jīng)做起了美麗的夢(mèng)?

多年以來(lái),滬深股市中的股民們股票買賣的一個(gè)顯著特點(diǎn)是過(guò)分自信下的短線操作,尤以今年入市的新股民為最?在牛市行情的勁風(fēng)吹拂下,好像操作股票是一件很容易的事情?短線操作成功強(qiáng)化了他們的自信,加上股市先買后賣的做多習(xí)慣,使得眾多股民想跳到金融期貨的圈子里面來(lái),而做多是他們的行為共同特點(diǎn)?

有個(gè)股指期貨研究迷告訴我說(shuō),如果股指期貨一開(kāi)盤,他不僅自己做多,更要?jiǎng)訂T其圈子內(nèi)的朋友做多?他說(shuō),中國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了幾千年的短缺經(jīng)濟(jì),中華民族內(nèi)心世界中具有“搶占資源”的沖動(dòng),比如上世紀(jì)80年代對(duì)商品的哄搶,造成物價(jià)飛漲,90年代股市重開(kāi)時(shí)對(duì)“老八股”也有類似籌碼操作行為等等,至于對(duì)封閉式基金上市初期的瘋狂炒作,股改以來(lái)對(duì)權(quán)證的做多行為都是具體的鮮活案例?他說(shuō),對(duì)于新的金融品種,只要是買進(jìn),成功的概率就很高?

他的話很有代表性?這樣的思維方式實(shí)際上不斷強(qiáng)化了證券投資者的心理誘導(dǎo),無(wú)論是內(nèi)心沖動(dòng)還是集體無(wú)意識(shí)下的群體強(qiáng)迫,做多,無(wú)論是否有道理,總是在中國(guó)證券市場(chǎng)中不斷循環(huán)上演?

當(dāng)然,如果從教科書(shū)上的理論知識(shí)分析,上述股指期貨研究迷的觀點(diǎn)是荒謬的,因?yàn)楣芍钙谪浶星榈淖兓c真實(shí)的股指漲跌呈正相關(guān)?比如滬深300股指行情的波動(dòng),還要與其成分股的股票行情漲跌相聯(lián)系?300只股票的行情少有在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上都出現(xiàn)共同升跌,怎么可能買進(jìn)做多就賺錢呢?再者,具體股票的漲跌,其影響300指數(shù)的分量有多重,又都不一樣,投資者更難于掌握其是否升跌及其幅度了?

但是,由于期貨市場(chǎng)實(shí)行T+0的交易制度,如果時(shí)間上的可能性與市場(chǎng)的人心向背相結(jié)合,表面上看起來(lái)不可能的?非理性的行為可能出乎意料地操作成功?因?yàn)門+0制度就提供了這樣的機(jī)會(huì),即使指數(shù)期貨在一定時(shí)間區(qū)域內(nèi)的趨勢(shì)與現(xiàn)實(shí)的指數(shù)出現(xiàn)差異,只要大家在新的指數(shù)產(chǎn)品出來(lái)的時(shí)間,不僅做多期貨,同時(shí)又做多現(xiàn)貨,現(xiàn)貨行情的走勢(shì)可以使其在期貨上獲得更大的利益?

當(dāng)然,這種操作需要連續(xù)不斷地提供大量資金,而且其操作主要集中于可以影響指數(shù)走向的股票上?只要這種力量足夠強(qiáng)大,從眾效應(yīng)就會(huì)起作用,特別是大盤藍(lán)籌股出現(xiàn)補(bǔ)漲的條件下,大資金可能出現(xiàn)一種與理論相反的操作,即在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)上共同做多,從而將套期保值的概念和操作模式推翻?他們面臨的可能風(fēng)險(xiǎn)是由于行情出現(xiàn)過(guò)度的波動(dòng),交易所對(duì)交易進(jìn)行“熔斷”處理,迫使非理性行為回歸理性?

不過(guò),投資金融期貨,是不會(huì)先考慮行情過(guò)分變化的反作用的,如果上述假設(shè)的操作果然出現(xiàn),在世界金融期貨歷史上將會(huì)是“創(chuàng)新之舉”,為監(jiān)管部門提供了新的管理空間?因?yàn)槿绻顿Y者與金融理論所揭示的套期保值行為相反,但實(shí)際上他們是成功的話,我們就得仔細(xì)研究中國(guó)金融產(chǎn)品投資者的行為邏輯,他們的投資習(xí)慣,他們的心理路徑?

如果幾千萬(wàn)股民加盟金融期貨,在他們做多的心理定勢(shì)下,要么使中國(guó)金融期貨出現(xiàn)與眾不同的市場(chǎng)特色,要么這些投資者群體形成一股與游戲規(guī)則設(shè)計(jì)愿望相反的力量,即投資者兩面下注,但是多數(shù)投資者是做多?

在投資者教育沒(méi)有深入人心的時(shí)候,即使出現(xiàn)兩面做多的情形,也不過(guò)是股指期貨市場(chǎng)行情巨大波動(dòng)必然要經(jīng)過(guò)的階段,一旦在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)做空與做多,或者做多與做空有機(jī)結(jié)合進(jìn)行套期保值更有利時(shí),投資者自然會(huì)很快學(xué)會(huì)如何更好地保護(hù)自己,而不是一味地做多?