第一起直屬國(guó)務(wù)院國(guó)資委的大型央企“火線重組”。是什么導(dǎo)致了危機(jī)？給誰(shuí)帶來(lái)了機(jī)會(huì)？

進(jìn)入11月，中國(guó)華源集團(tuán)有限公司（下稱華源集團(tuán)或華源）重組方案的計(jì)劃進(jìn)入最后階段。直屬國(guó)務(wù)院國(guó)資委的一百多家中央企業(yè)近年來(lái)彼此合并重組案并不少見(jiàn)，但迫于深重危機(jī)而不得不在國(guó)資委主持下“火線重組”的，這是第一例。

一位華源集團(tuán)高管層人士向《財(cái)經(jīng)》證實(shí)，與華源同屬央企的中國(guó)誠(chéng)通控股公司（下稱誠(chéng)通控股）即將受國(guó)務(wù)院國(guó)資委的委托重組華源集團(tuán)。重組涉及資金50億元，其中25億元作為新增資本金注入，另25億元以華源向誠(chéng)通控股定向發(fā)行可轉(zhuǎn)股債的形式注入；資金來(lái)源，則是正在安排中的誠(chéng)通控股向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款。

2005年以來(lái)，總資產(chǎn)572億元、旗下?lián)碛衅呒疑鲜泄镜娜A源集團(tuán)不斷曝出資金危機(jī)。9月以后，伴隨多家債權(quán)銀行起訴，“華源危機(jī)”達(dá)致頂峰。期間，倒閉、托管、重組的各色傳言不絕如縷，至今方有階段性結(jié)論。

華源集團(tuán)總部設(shè)于上海，隸屬國(guó)務(wù)院國(guó)資委，向來(lái)有著顯赫的“央企”身份，2004年曾以494.61億元營(yíng)業(yè)收入位列中國(guó)1000家大企業(yè)集團(tuán)第29位。但其為何會(huì)陷入如此險(xiǎn)地？

華源集團(tuán)成立于1992年，13年來(lái)的發(fā)展堪稱一部“并購(gòu)史”。公司創(chuàng)辦人、現(xiàn)年60歲的周玉成多年來(lái)以集團(tuán)董事長(zhǎng)、總裁身份掌舵華源。正是在周的引領(lǐng)下，以紡織業(yè)起家的華源在13年間發(fā)動(dòng)各種并購(gòu)近90起，總資產(chǎn)從創(chuàng)立之初的1.4億元增至如今的572億元，所涉產(chǎn)業(yè)早已跳出紡織一隅，拓展至農(nóng)業(yè)機(jī)械、醫(yī)藥等全新領(lǐng)域。

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，華源更以“大生命產(chǎn)業(yè)”示人，躍居為中國(guó)最大的醫(yī)藥集團(tuán)。早年賴以起家的紡織，以及自1996年以來(lái)高調(diào)打造的“中國(guó)農(nóng)機(jī)航空母艦”，已經(jīng)很少提及。外界看到的，這已是一個(gè)脫胎換骨、仿佛奇跡般完成蛻變的“新華源”。

而今天華源的凄風(fēng)苦雨證明，在風(fēng)光之時(shí)被捧為“并購(gòu)先生”的華源掌舵人周玉成，搭建的只是一座空中樓閣。今年9月以來(lái)因債權(quán)銀行起訴而集中爆發(fā)的“華源危機(jī)”，堪稱其13年狂飆突進(jìn)般的并購(gòu)擴(kuò)張的必然后果。

也正是在這場(chǎng)驟然而至的危機(jī)中，外界方始窺見(jiàn)貌似強(qiáng)大的華源的真實(shí)一面——

13年來(lái)，華源集團(tuán)僅以區(qū)區(qū)數(shù)億元資本金為基礎(chǔ)，高度依賴銀行貸款支撐，在其日益陌生的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，不斷復(fù)制名為“并購(gòu)－重組－上市－整合”，實(shí)則有并購(gòu)無(wú)重組、有上市無(wú)整合的模式。這一“大躍進(jìn)”式的擴(kuò)張，雖然被周自命為“自覺(jué)擔(dān)當(dāng)了調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主導(dǎo)力量”，到了必然的衰竭期，這場(chǎng)輕取冒進(jìn)的冒險(xiǎn)該結(jié)束了。

導(dǎo)火索

2005年初，華源集團(tuán)曾有“產(chǎn)權(quán)置換重組”意向。2月，向國(guó)務(wù)院國(guó)資委提交重組方案，即上海國(guó)資委將所持上海醫(yī)藥集團(tuán)（下稱上藥集團(tuán)）30％股份轉(zhuǎn)予華源——此前華源已持股上藥40％，股權(quán)受讓后將增持至70％——占絕對(duì)控股地位；作為交換，上海市國(guó)資委及其控股企業(yè)將增持華源集團(tuán)股份，達(dá)致絕對(duì)控股。由此，華源集團(tuán)將由央企轉(zhuǎn)為上海市國(guó)資委下轄企業(yè)。

《財(cái)經(jīng)》獲悉，上述置換重組設(shè)計(jì)一度接近定案，但最終被擱置，轉(zhuǎn)以國(guó)務(wù)院國(guó)資委增資控股方向。個(gè)中緣由，與華源所遇系列突發(fā)事件相關(guān)。

2005年對(duì)華源而言，既是謀求重組破局之年，也是多事之秋；多年來(lái)以巨額舉貸實(shí)現(xiàn)快速并購(gòu)擴(kuò)張的華源，此時(shí)已是不堪任何波折。接近其高層的人士向《財(cái)經(jīng)》透露，“華源危機(jī)”導(dǎo)火索有二——

其一，是5月、6月間財(cái)政部進(jìn)行“2004年會(huì)計(jì)信息真實(shí)度檢查”，檢查主要針對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，另選兩家重點(diǎn)企業(yè)，華源集團(tuán)即是其中一家?！斑@次檢查其實(shí)是例行巡檢，但外界對(duì)近年飛速擴(kuò)張的華源本有資金緊張、隨時(shí)斷裂的擔(dān)憂，此次例行檢查遂被視為華源危機(jī)爆發(fā)的前兆?！?/p>

其二，是9月中旬上海銀行對(duì)華源一筆1.8億元貸款到期。此筆貸款是當(dāng)年華源為收購(gòu)上藥集團(tuán)而貸，因年初財(cái)政部檢查事件，加之銀行信貸整體收緊，作為華源最大貸款行之一的上海銀行擔(dān)心華源無(wú)力還貸，遂加緊催收貸款。

上海銀行不僅是華源集團(tuán)最大貸款銀行之一，同時(shí)還持有其7.765％股權(quán)，為第五大股東。上海銀行“逼債”，導(dǎo)致華源貸款銀行整體催收貸款，并引發(fā)多起訴訟，華源集團(tuán)旗下多家上市公司股權(quán)相繼被凍結(jié)。

《財(cái)經(jīng)》獲悉，華源集團(tuán)歷年的并購(gòu)擴(kuò)張，很大程度上依賴銀行貸款。2002年為收購(gòu)上藥集團(tuán)，曾向上海銀行、浦東發(fā)展銀行等銀行組成的銀團(tuán)專項(xiàng)貸款6億元；集團(tuán)的銀行貸款長(zhǎng)年維持在近60億元的規(guī)模，2005年以來(lái)，因部分銀行收貸，集團(tuán)貸款余額縮減至約43億元。而納入華源集團(tuán)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的11家核心企業(yè)，其整體銀行負(fù)債逾250億元。

在華源啟動(dòng)并購(gòu)擴(kuò)張?jiān)缙?，因其顯赫的央企身份，注定有著便于從國(guó)家銀行貸款的天然優(yōu)勢(shì)，事實(shí)也正是如此。在長(zhǎng)年的銀企合作中，華源及其領(lǐng)導(dǎo)人周玉成與多家銀行結(jié)成了非同一般的緊密關(guān)系?！爸钡浇衲?月上海銀行逼債起訴前，他還以為這一關(guān)仍可以像以往一樣，是可以度過(guò)去的?！币晃恢槿苏f(shuō)。

但對(duì)長(zhǎng)年扶持華源開(kāi)疆拓土的銀行來(lái)說(shuō)，近年急速擴(kuò)張的金融及產(chǎn)業(yè)界巨頭，如德隆、格林柯?tīng)柕鹊霓Z然倒塌，正如一場(chǎng)場(chǎng)接連上演的驚心動(dòng)魄的鬧劇，往日的資本奇跡、產(chǎn)業(yè)神話不復(fù)存在，銀行開(kāi)始重新關(guān)注自身的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)昔日的親密伙伴投以審慎的目光。銀行對(duì)華源“能量”的質(zhì)疑，其實(shí)早自2002年其大舉借貸收購(gòu)上藥集團(tuán)即已開(kāi)始，而當(dāng)2004年華源再度大手筆購(gòu)進(jìn)北京醫(yī)藥集團(tuán)（下稱北藥集團(tuán)）后，債權(quán)銀行的質(zhì)疑日益加重。

“今年9月‘華源風(fēng)波’集中爆發(fā)前，據(jù)稱當(dāng)時(shí)上海各家銀行行長(zhǎng)專門(mén)碰頭，一致認(rèn)為周玉成膽子太大，貸款過(guò)多，再不收貸必有風(fēng)險(xiǎn)?！币晃恢檎咄嘎?，“當(dāng)時(shí)，周玉成正在國(guó)外，華源集團(tuán)又在公開(kāi)招聘總裁，群龍無(wú)首之際，加劇了債權(quán)銀行對(duì)華源的不信任感?！?/p>

陳疴

13年以前，周玉成以紡織工業(yè)部政策法規(guī)司司長(zhǎng)身份，赴上海組建紡織部浦東開(kāi)發(fā)辦公室，華源應(yīng)運(yùn)而生。

在擔(dān)任紡織部政策法規(guī)司司長(zhǎng)之前，周玉成還擔(dān)任過(guò)安徽省紡織工業(yè)廳副廳長(zhǎng)。在許多人看來(lái)，周的這一背景在很大程度上主導(dǎo)了華源的發(fā)展方向和命運(yùn)?！八M(jìn)入的領(lǐng)域，很多都是長(zhǎng)期委頓的傳統(tǒng)國(guó)有產(chǎn)業(yè)，比如紡織和農(nóng)機(jī)。他希望通過(guò)并購(gòu)重組，完成產(chǎn)業(yè)整合，為國(guó)家、社會(huì)和國(guó)企員工盡一份責(zé)任。”一位接近周玉成的人士告訴《財(cái)經(jīng)》。

華源的13年歷史，幾乎就是在周玉成發(fā)明的一系列口號(hào)指引下的一部收購(gòu)史。

創(chuàng)立伊始，華源推出的第一個(gè)口號(hào)是“打造中國(guó)華源長(zhǎng)江工業(yè)走廊”。

其時(shí)，國(guó)內(nèi)紡織業(yè)在國(guó)內(nèi)已被視做“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，華源并購(gòu)上海及周邊省份諸多紡織企業(yè)，其資產(chǎn)置入華源股份（上海交易所代碼：600094）、華源發(fā)展（上海交易所代碼：600757）兩家上市公司，號(hào)稱“貫通紡織產(chǎn)業(yè)鏈”。

時(shí)不數(shù)年，華源獲得了一個(gè)新的口號(hào)——“打造中國(guó)農(nóng)機(jī)的航空母艦”。從1996年起的三年間，從零開(kāi)始，華源一口氣并購(gòu)了近十家農(nóng)機(jī)企業(yè)，全面進(jìn)入農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)。其間，華源將農(nóng)機(jī)資產(chǎn)包裝后，于1998年以凱馬B股（上海交易所代碼：900953）上市。

華源整合紡織、農(nóng)機(jī)兩大行業(yè)之舉，一度是國(guó)企并購(gòu)的表率。

也正是從染指農(nóng)機(jī)板塊開(kāi)始，初嘗勝果的周玉成及其統(tǒng)率的華源愈加沉迷于縱橫捭闔的產(chǎn)業(yè)整合，在廣闊新天地開(kāi)疆拓土的雄心與膽色也愈發(fā)豪壯——天地間處處是資本運(yùn)營(yíng)高手的舞臺(tái)！

“企業(yè)家就是要賭一賭的?！敝苡癯烧f(shuō)。

2000年起，周又產(chǎn)生了更為宏大的構(gòu)思。“當(dāng)時(shí)周的腦海里構(gòu)想出一個(gè)‘倒Y’型產(chǎn)業(yè)架構(gòu)：上端是石油化工業(yè)，由此衍生出的兩枝分別是紡織和制藥，何不打破紡織與醫(yī)藥？”一位了解周玉成的人士告訴記者。

此后，華源揮師醫(yī)藥業(yè)，2002年起步伐加大。當(dāng)年，其以11億元購(gòu)入上藥集團(tuán)40％股份；2004年，再以13億元持有北藥集團(tuán)40％股權(quán)。南北兩大醫(yī)藥集團(tuán)并入，令華源系資產(chǎn)規(guī)模由之前的150億元，驟增至逾500億元。

周玉成13年間并購(gòu)難以勝數(shù)，自然體會(huì)到并購(gòu)杠桿的諸多妙處，但他至今不理解或者沒(méi)有遵循的，卻是幾個(gè)相當(dāng)質(zhì)樸的真理，諸如“戰(zhàn)略不等于能力”、“收購(gòu)不等于整合”、“規(guī)模不等于效益”、“上市不等于成功”等等。如果不能創(chuàng)造利潤(rùn)，以“概念”先行，將相同類型的資產(chǎn)加加減減后拼在一起上市，本身只不過(guò)是一個(gè)上世紀(jì)90年代初一度相當(dāng)流行但早被證明為短壽的資本游戲。因?yàn)樗蛔阋灾我粋€(gè)企業(yè)。

華源頹勢(shì)很早就已呈現(xiàn)出來(lái)。自1999年起，因經(jīng)營(yíng)不善，旗下農(nóng)機(jī)企業(yè)虧損嚴(yán)重，華源開(kāi)始逐步退出農(nóng)機(jī)業(yè)，至今年5月已告全線退出。農(nóng)機(jī)產(chǎn)業(yè)旗艦凱馬B股如今已轉(zhuǎn)型生產(chǎn)輕型卡車，農(nóng)機(jī)板塊的突進(jìn)以失敗告終。

同樣自1999年起，因紡織業(yè)整合難有起色，在華源集團(tuán)內(nèi)部已呈邊緣化。當(dāng)年華源大舉進(jìn)軍醫(yī)藥，志在打通醫(yī)藥和紡織兩大產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)生整合效應(yīng)，“兩條腿走路”。但至今，整合效應(yīng)未顯，紡織板塊日頹，醫(yī)藥板塊內(nèi)部亦難有協(xié)同。2004年收購(gòu)北藥集團(tuán)之舉，當(dāng)時(shí)被譽(yù)為“蛇吞象”的典范，其實(shí)更像是華源故伎重施的驚險(xiǎn)一躍。

一方面是舉貸擴(kuò)張，一方面是效益不彰，“華源危機(jī)”事實(shí)上一直潛伏。當(dāng)并購(gòu)發(fā)動(dòng)機(jī)所燃燒的油料——銀行貸款——終于被阻斷之時(shí)，這家13年來(lái)從未停止過(guò)奔騰的并購(gòu)戰(zhàn)車終于熄火。

國(guó)資委接手

身處危機(jī)之中的華源于今年5月公開(kāi)宣布招聘總裁，是為國(guó)務(wù)院國(guó)資委主持下向全球招聘國(guó)企負(fù)責(zé)人的首例。

不久，30位入圍者在國(guó)務(wù)院國(guó)資委的組織下參加了封閉性考試，考題之一，是請(qǐng)考生評(píng)價(jià)華源年初上報(bào)的“產(chǎn)權(quán)置換重組”方案。

原中國(guó)紡織機(jī)械（集團(tuán)）董事長(zhǎng)張杰參加了這次考試?！拔业膽?yīng)答是：為何不能以國(guó)務(wù)院國(guó)資委主導(dǎo)重組華源？中央本應(yīng)比上海擁有更多的資源?！睆埥軐?duì)《財(cái)經(jīng)》說(shuō)。

幾乎與此同時(shí)，原華源集團(tuán)改由上海國(guó)資委控股的重組方案中止，華源重組由國(guó)務(wù)院國(guó)資委主導(dǎo)。

四個(gè)多月后，9月26日下午，這位44歲的前中國(guó)紡織機(jī)械（集團(tuán)）董事長(zhǎng)被正式任命為華源集團(tuán)總裁，周玉成仍擔(dān)任集團(tuán)董事長(zhǎng)。與周玉成相似，張杰同樣出身于前紡織部官員，長(zhǎng)年擔(dān)任國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人。華源正在最后階段的重組方案，看來(lái)正符合這位新任總裁當(dāng)初的答題思路。

在張杰上任十天以前，9月16日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與國(guó)家國(guó)資委簽訂了《支持中央企業(yè)改革和發(fā)展開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議》，由誠(chéng)通控股與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行達(dá)成《開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議》。國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任李榮融、副主任邵寧，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行行長(zhǎng)陳元，以及誠(chéng)通控股董事長(zhǎng)馬正武均出席了簽字儀式。誠(chéng)通控股，正是此番受托重組華源集團(tuán)的另一國(guó)務(wù)院國(guó)資委所屬央企。

華源一位高層人士告訴《財(cái)經(jīng)》，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與國(guó)資委達(dá)成一攬子合作協(xié)議，向國(guó)資委選定的兩家國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司——誠(chéng)通控股及國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司（下稱國(guó)開(kāi)投）——授信。這位人士所稱的授信額度頗為驚人?？偸谛蓬~度達(dá)到500億元之巨，“國(guó)開(kāi)投將獲300億元授信，誠(chéng)通將獲200億元授信，其中50億元專項(xiàng)用于華源重組?！?/p>

公開(kāi)資料顯示，華源集團(tuán)現(xiàn)有資本金9.07億元，股東21家。其中，國(guó)資委持股9.136％。前述高層人士還透露，目前華源集團(tuán)股東權(quán)益約為25億元，誠(chéng)通控股注資25億元之后，將在增資后的華源集團(tuán)持股50％。誠(chéng)通所獲國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行另外25億元的專項(xiàng)貸款，以購(gòu)買華源集團(tuán)可轉(zhuǎn)股債的形式注入華源，以啟動(dòng)華源的銀行債務(wù)重組。

度過(guò)迫在眉睫的債務(wù)危機(jī)之后，華源下一步將引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者，目前有意向的境外投資方有三家，分別來(lái)自美國(guó)、新加坡和印尼。

為重組需要，華源集團(tuán)已委托德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)集團(tuán)資產(chǎn)做審計(jì)?！按龑徲?jì)報(bào)告出臺(tái)后，我們將與境外投資者進(jìn)行正式洽談，確定具體投資金額、參股比例，2006年底之前將最終完成引資?！?/p>

國(guó)資委官員告訴記者，重組期間，華源的人事暫不做調(diào)整。

重組者誠(chéng)通

重組方誠(chéng)通控股，與華源集團(tuán)背景頗多相近之處。

誠(chéng)通同樣成立于1992年，原為物資部（后為內(nèi)貿(mào)部）屬企業(yè)，在政府機(jī)構(gòu)調(diào)整取消內(nèi)貿(mào)部之后不復(fù)部屬企業(yè)身份，名義上的主業(yè)為物流，但多年間在市場(chǎng)上頗為進(jìn)取，出手很多，曝光率很高，且爭(zhēng)議亦如是。在國(guó)務(wù)院國(guó)資委所屬169家央企中，誠(chéng)通序號(hào)為61，截至2004年末總資產(chǎn)80.23億元。

今年6月13日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委下發(fā)通知，選擇誠(chéng)通控股、國(guó)開(kāi)投兩家央企進(jìn)行國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司試點(diǎn)，其使命為“搭建國(guó)有資產(chǎn)重組和資本運(yùn)作平臺(tái)，探索中央企業(yè)非主業(yè)資產(chǎn)及不良資產(chǎn)市場(chǎng)化、專業(yè)化運(yùn)作和處置的路子”。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委尋求恰當(dāng)?shù)墓ぞ咭酝七M(jìn)央企結(jié)構(gòu)調(diào)整，其實(shí)已有時(shí)日。國(guó)資委主任李榮融曾在年初的央企負(fù)責(zé)人會(huì)議上表示，“最急切的是要有一個(gè)平臺(tái)，幫助一些企業(yè)退出。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的功能就是提供了一個(gè)平臺(tái)。”

彼時(shí)李榮融所稱“企業(yè)退出”，指的首先是央企主輔分離。在國(guó)資委研究中心企業(yè)改革與發(fā)展研究部部長(zhǎng)王志綱看來(lái)，試點(diǎn)的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司主要是幫助一些大型央企進(jìn)行主輔分離，對(duì)分離的輔業(yè)進(jìn)行整合和改造，“合并同類項(xiàng)”。

重組華源之前，誠(chéng)通曾于今年8月間接收了中國(guó)普天信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司下屬八家公司的劃轉(zhuǎn)移交，并托管中國(guó)寰島（集團(tuán)）公司。國(guó)開(kāi)投則早于年初托管了中國(guó)包裝總公司。

誠(chéng)通之所以被選定為兩家試點(diǎn)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司之一，據(jù)記者采訪多位國(guó)務(wù)院國(guó)資委官員，得知原因有二。

第一個(gè)原因是，誠(chéng)通姿態(tài)“比較積極”。誠(chéng)通網(wǎng)站發(fā)表的一篇總裁洪水坤4月初的講話，特地提及誠(chéng)通“有一項(xiàng)新興成長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，就是馬正武董事長(zhǎng)親自主持，爭(zhēng)取國(guó)資委資產(chǎn)公司試點(diǎn)，謀求在中央企業(yè)重組中扮演重要的角色”。誠(chéng)通于2004年成立新元資產(chǎn)管理公司，其使命即為“負(fù)責(zé)主輔分離改制企業(yè)”。

第二個(gè)原因是，誠(chéng)通有“資產(chǎn)重組經(jīng)驗(yàn)”。據(jù)稱，誠(chéng)通旗下新華通投資發(fā)展有限公司成立多年，專責(zé)處理誠(chéng)通內(nèi)部的不良資產(chǎn)，前后處置資產(chǎn)金額達(dá)60億元之巨，還曾與GE資本及美林證券合作，為后者在國(guó)內(nèi)拍得的銀行不良資產(chǎn)包做盡職調(diào)查。

然而，新華通不良資產(chǎn)處置的記錄，其實(shí)相當(dāng)斑駁。新華通公司董事長(zhǎng)蘇自平于2004年11月9日被正式批捕，則是因?yàn)樯嫦訉⑵飘a(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入其實(shí)際控制的公司。

據(jù)報(bào)道，檢察機(jī)關(guān)以了解情況的名義傳喚蘇自平時(shí)，他帶了八名隨從前往。檢察機(jī)關(guān)最終動(dòng)用了20多名法警才控制住局面。當(dāng)日，在蘇自平隨身所帶的銀行卡及家中的馬桶水箱內(nèi)，發(fā)現(xiàn)了160萬(wàn)元存款及現(xiàn)金。

誰(shuí)埋單？

自今年中以來(lái)，特別是“華源危機(jī)”爆發(fā)以后，“國(guó)資委-國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司平臺(tái)-國(guó)企重組”的格局設(shè)計(jì)已然清晰。其最大的挑戰(zhàn)是——這一模式所需要的資源從何而來(lái)？

國(guó)開(kāi)行與國(guó)資委今年9月間所簽協(xié)議已經(jīng)揭示了答案所在。國(guó)資委一位官員告訴記者，國(guó)開(kāi)行與國(guó)資委所簽的金融合作協(xié)議是“一種探索”。國(guó)開(kāi)行對(duì)大型企業(yè)的改制“比較支持，比較感興趣”。

不過(guò)，在謹(jǐn)慎地向信貸部門(mén)證實(shí)之后，國(guó)開(kāi)行新聞處官員告訴《財(cái)經(jīng)》，對(duì)于重組華源，國(guó)開(kāi)行“支持是要支持的”，但此宗50億元貸款尚在研究之中，“并未最后確定”。

他還向記者解釋，作為一個(gè)政府部門(mén)，國(guó)資委不可能為貸款提供擔(dān)保，但“一旦50億資金有風(fēng)險(xiǎn)的話，國(guó)資委會(huì)采取協(xié)調(diào)措施來(lái)想辦法使企業(yè)還錢(qián)”。

他不愿意透露具體措施是什么，只是說(shuō)會(huì)牽涉到很多問(wèn)題，“很復(fù)雜”。

一位國(guó)資委直屬央企負(fù)責(zé)人告訴《財(cái)經(jīng)》，國(guó)開(kāi)行對(duì)國(guó)資委試點(diǎn)的兩家國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司授信，以及對(duì)于央企結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持，與國(guó)資委正在努力推進(jìn)中的國(guó)有資本預(yù)算是有聯(lián)系的。

所謂“國(guó)有資本預(yù)算”，是指對(duì)政府在一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)性收支活動(dòng)的計(jì)劃。早在國(guó)資委籌劃建立時(shí)，就有學(xué)者倡言建立國(guó)有資本預(yù)算制度。國(guó)資委成立后，也多次表示將逐步建立國(guó)有資本預(yù)算體系，使國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者真正實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

一旦國(guó)有資本預(yù)算得以推行，多年來(lái)國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)留存于企業(yè)內(nèi)部的傳統(tǒng)就將被打破，將上交一定比例的利潤(rùn)給國(guó)資委。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》了解，國(guó)有資本預(yù)算制度的實(shí)施需要在部際之間及國(guó)務(wù)院層面取得共識(shí)。原計(jì)劃于今年實(shí)現(xiàn)，“現(xiàn)在看來(lái)要變成明年”。一位國(guó)資委官員說(shuō)。

這位官員還設(shè)想，在國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算建立之后，除了參與企業(yè)分紅，企業(yè)國(guó)有資本的減持收入也將是一個(gè)重要的收入來(lái)源。相應(yīng)地，支出主要是三個(gè)方面，即支付改革成本、支付監(jiān)管費(fèi)用，以及企業(yè)重大投資支出。

至于所采用的平臺(tái)，除了誠(chéng)通、國(guó)開(kāi)投，將來(lái)還會(huì)有別的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司出現(xiàn)；類似寶鋼集團(tuán)、一汽集團(tuán)這樣的產(chǎn)業(yè)控股公司，“也可以是一種國(guó)資運(yùn)作平臺(tái)?！?/p>

然而《財(cái)經(jīng)》從財(cái)政部官員處獲得的冷淡反應(yīng)，說(shuō)明上述國(guó)資委官員的估計(jì)可能過(guò)于樂(lè)觀。財(cái)政部企業(yè)司一位官員直截了當(dāng)?shù)乇硎荆旱谝唬瑖?guó)有資本預(yù)算還只是學(xué)者的討論，最多不過(guò)是一種“政府部門(mén)在行使職能前的準(zhǔn)備預(yù)演工作”；第二，“我們財(cái)政部還沒(méi)有提到這個(gè)事情?！?/p>

世界銀行北京代表處的一位專家則向《財(cái)經(jīng)》證實(shí)了財(cái)政部在此議題上的謹(jǐn)慎態(tài)度，“他們極少參加這一主題的研討會(huì)，就算來(lái)了，也只是聽(tīng)，不說(shuō)?！边@位專家認(rèn)為，國(guó)資委作為國(guó)資所有者代表，當(dāng)然有權(quán)要求國(guó)有企業(yè)上交部分利潤(rùn)。但是，國(guó)有資本預(yù)算應(yīng)當(dāng)是政府財(cái)政預(yù)算的一部分，其制定應(yīng)當(dāng)經(jīng)由既定的法律程序，最終由全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)。如果國(guó)有資本預(yù)算變成獨(dú)立于政府財(cái)政預(yù)算之外的“第二預(yù)算”，“這個(gè)方向就是錯(cuò)誤的”。

11月7日，國(guó)資委主持召開(kāi)了“中央企業(yè)不良資產(chǎn)責(zé)任認(rèn)定和處理工作經(jīng)驗(yàn)交流會(huì)”。國(guó)資委主任李榮融在會(huì)上披露，2004年中央企業(yè)清產(chǎn)核資清出各類資產(chǎn)損失3521.2億元，估算可回收金額約為800億元至900億元。

他說(shuō)，國(guó)資委正在組織力量研究制定《中央企業(yè)資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度》，要建立資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度，落實(shí)資產(chǎn)損失責(zé)任。