不久前閉幕的“中央經(jīng)濟工作會議”確定了我國2005年將實施財政與貨幣政策的“雙穩(wěn)健”組合。會議明確提出：“為保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，必須合理確定經(jīng)濟增長的預期目標”“要實行穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策，繼續(xù)控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模的過快增長。”這標志著，1998年以來“穩(wěn)中求進”的宏觀調(diào)控目標及與之相對應(yīng)的積極財政政策與穩(wěn)健貨幣政策的組合已結(jié)束使命，“進中求穩(wěn)”成為新的調(diào)控目標。

主持人：中央經(jīng)濟工作會議提出的“雙穩(wěn)健”宏觀調(diào)控政策，符合我國現(xiàn)階段經(jīng)濟形勢發(fā)展和宏觀調(diào)控的客觀需要，是一次科學的相機抉擇。您認為積極財政政策淡出的原因是什么？

吳軍：從理論方面看，在經(jīng)濟處于低迷狀態(tài)下啟動積極的財政政策，是一種擴張性的“反周期”政策操作。而一旦基本實現(xiàn)“反周期”調(diào)控的目標，擴張性政策的淡出就是一種必然的選擇。因為無論是擴張政策或是緊縮政策，都會在一定的時滯后產(chǎn)生效應(yīng)，并且這種政策效應(yīng)會形成很強的慣性，可能會使經(jīng)濟增長的可持續(xù)性受到損害。因此，擴張性政策生效、并同時預見到潛在的通貨膨脹壓力加大和可能使經(jīng)濟問題向相反方向演化之時，積極的財政政策就應(yīng)該逐漸淡出。

賈康：自1998年至2003年，擴張性的“積極財政政策”成為中國財經(jīng)領(lǐng)域一道引人注目的風景線，對于抵御亞洲金融危機的沖擊、化解國民經(jīng)濟運行周期低迷階段的種種壓力，保持經(jīng)濟社會平穩(wěn)發(fā)展，作用顯著，功不可沒。但擴張政策畢竟是宏觀“反周期”操作適用于經(jīng)濟低迷階段的政策類型，隨著2003年中國國民經(jīng)濟終于走過由相對低迷向穩(wěn)定高漲的拐點，GDP增長速度跨入9％以上的區(qū)間，并在2004年一季度繼續(xù)高攀9.7％，人們對于投資過旺、經(jīng)濟偏熱的關(guān)注迅速上升，宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整變化便成為必然，財政政策的轉(zhuǎn)型也就是十分必要的事情了。

主持人：下一步的財政政策為何要從“積極”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，同時使目前的“穩(wěn)健的貨幣政策”轉(zhuǎn)向“財政貨幣政策雙穩(wěn)健”呢？

吳軍：結(jié)合我國國民經(jīng)濟運行的現(xiàn)實情況來看，積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策相配合的調(diào)控模式在前幾年我國經(jīng)濟發(fā)展過程中確實起到了非常重要的作用。到2002年以后，我國經(jīng)濟已基本上擺脫了通貨緊縮的陰影，走出了有效需求不足的低谷，實現(xiàn)了經(jīng)濟的良性循環(huán)，呈現(xiàn)出健康發(fā)展態(tài)勢。2003年，在有效需求不足問題和通貨緊縮現(xiàn)象得到了進一步緩解、經(jīng)濟迅速回升的形勢下，出于CPI和PPI的上漲及其他一系列經(jīng)濟現(xiàn)象的綜合分析，針對所預見到的潛在的通貨膨脹壓力和經(jīng)濟過熱問題，在繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策的同時，使作用于刺激經(jīng)濟增長的擴張性的財政政策逐步淡出，顯然是客觀經(jīng)濟形勢的必然要求。

并且，進入2004年之后，我國經(jīng)濟出現(xiàn)了局部過熱的問題。盡管政府通過采取一系列的措施對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)整，也取得了明顯的成效。但也不難看到，我國的宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了一些新的矛盾和問題：一方面，雖然從9月開始有所緩和，但生產(chǎn)資料價格仍在高位運行，消費物價指數(shù)CPI也連續(xù)4個月高于5％；同時，不斷攀升的國際原油價格也加劇了國內(nèi)通貨膨脹預期；另一方面，由于前期貨幣政策措施操作存在某些偏差、尤其是信貸窗口指導業(yè)務(wù)力度失當，致使信貸投放和貨幣供應(yīng)量增長速度下降過大過快，對下一步經(jīng)濟運行產(chǎn)生較強的緊縮性影響。在這樣一種形勢下，繼續(xù)采取擴張性的財政政策對鞏固已取得的宏觀調(diào)控的成效并解決這“兩難”問題是極為不利的。

還有一個方面不容忽視：逐漸減少經(jīng)濟對財政的依賴，是與市場化相一致的。由此釋放出來的民間資本空間和市場化機制的優(yōu)勢足以彌補財政支持減少帶來的影響。更長遠地看，這是一種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，具有長遠的發(fā)展意義。

賈康：2004年年初，黨中央、國務(wù)院采取一系列相應(yīng)的宏觀調(diào)控措施，其中包括收緊貨幣政策控制銀根，嚴掌土地政策控制“地根”，嚴肅處理“鐵本事件”以儆效尤等等。在財政政策方面，也做出了一系列以柔性手段為主，但果斷、及時的調(diào)整。

首先，于2004年年初的本年度財政預算安排中，將上年1400億元的長期建設(shè)國債規(guī)模調(diào)減到1100億元。其次，對一些以國債籌資的建設(shè)項目的資金撥付進度有意放緩。第三，對由預算資金撥款支持的基本建設(shè)項目，在支出進度上，作了有意的控制。第四，顯著強化財政資金使用中的結(jié)構(gòu)導向，結(jié)合貫徹科學發(fā)展觀的協(xié)調(diào)統(tǒng)籌要求，大力支持農(nóng)業(yè)、公共醫(yī)療、就業(yè)、社會保障、環(huán)境保護等重點領(lǐng)域的資金投入。第五，積極醞釀和推行稅制改革與完善的操作方案。第六，為促進外貿(mào)出口，財政部門會同有關(guān)部門積極推進出口退稅機制改革等。

財政稅收政策的這些調(diào)整變化，實質(zhì)內(nèi)容為三點：一是政府總量擴張的調(diào)減和淡出；二是對結(jié)構(gòu)優(yōu)化的注重與“有保有控”區(qū)別對待；三是在抓住時機深化改革、完善管理方面的積極進取。

財政部部長金人慶2004年5月在上海表示，中國宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)良好，已經(jīng)走出通貨緊縮的陰影，今后可采取中性的財政政策，有保有控，確保中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)步健康發(fā)展。這一關(guān)于財政政策的新表述，可以說是把較豐富的政策調(diào)整內(nèi)容，從政策轉(zhuǎn)型的角度提綱挈領(lǐng)地作了勾畫。

我國從實行了6個年頭的擴張性積極財政政策轉(zhuǎn)為中性財政政策導向，其中的基本政策含義是認為宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢變化之后，現(xiàn)階段還不宜簡單采取“全面緊縮”的調(diào)控方法，既不能“不轉(zhuǎn)彎”，又不能“急轉(zhuǎn)彎”，而應(yīng)當是在穩(wěn)健把握之下著力協(xié)調(diào)，在調(diào)減擴張力度中區(qū)別對待，即“有保有控”。按科學發(fā)展觀實施公共財政職能，既有不少“越位”需要退出，又有許多“缺位”和“不到位”需要填補和加強。

去年11月上旬，財政部常務(wù)副部長樓繼偉進一步對下一年度的政策定位作了表述。他表示，“擴張性財政政策2004年已在轉(zhuǎn)變，財政部已向中央建議2005年轉(zhuǎn)向松緊適度的穩(wěn)健財政政策”。

主持人：中央經(jīng)濟工作會議提出2005年實行“雙穩(wěn)健”的財政貨幣政策的積極意義，不少官員、專業(yè)人士和學者進行了闡述和探討。但也有學者認為，其中有些問題還值得深入研究和思考。

曾康霖：的確是這樣。我認為這里包括兩個方面。首先，提出穩(wěn)健的財政政策，究竟比積極的財政政策有什么實質(zhì)性的變化，意味著什么？我認為，積極的財政之策不是經(jīng)濟學上的概念，經(jīng)濟學上的概念是擴張的財政之策，所謂擴張就是推行赤字預算的政策。從這個角度說，實行穩(wěn)健的財政政策后是否就消除了財政赤字呢？有關(guān)部門表示說，“繼續(xù)保持一定的赤字規(guī)模和長期建設(shè)國債規(guī)模，是堅持發(fā)展是黨執(zhí)政興國第一要務(wù)的要求，也是保持一定宏觀調(diào)控能力的需要”。這就是說，實行穩(wěn)健的財政政策不等于不發(fā)債，不等于消滅財政赤字。既然這樣，提法的改變意味著什么呢？我認為它意味著：經(jīng)濟的發(fā)展不要指望主要靠政府投資；政府要著力調(diào)控、協(xié)調(diào)發(fā)展；而經(jīng)濟發(fā)展的速度也不是越高越好。

其次，如果說保持貨幣供給量的增長與經(jīng)濟增長相適應(yīng)是穩(wěn)健貨幣政策的重要內(nèi)容，則要分析來年在貨幣供給量中，哪些與當年的經(jīng)濟增長直接相關(guān)，哪些與經(jīng)濟增長不直接相關(guān)。我的思考是：排除滯后效應(yīng)因素，相當一部分由于收購外匯使外匯儲備增加而增加的貨幣供給量與當年的經(jīng)濟增長不直接相關(guān)甚至不相關(guān)。此外，用于“收攤子”“填窟窿”而投放的貨幣與經(jīng)濟的增長也不相關(guān)。

主持人：從以上專家們的分析可以看出，積極的財政政策的淡出是一種必然，“雙穩(wěn)健”政策替代積極的財政政策也是適應(yīng)我國現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展需要的必然途徑。那么，在今后的幾年中，“雙穩(wěn)健”的財政貨幣政策應(yīng)該如何實施呢？

賈康：具體來看，當前和今后一段時間財稅政策轉(zhuǎn)型中的重點包括：

1、調(diào)減總量擴張力度的同時，控制赤字，增收節(jié)支，并要將把握好“有保有控”的區(qū)別對待作為關(guān)鍵，服務(wù)于科學發(fā)展觀統(tǒng)籌兼顧的要求。政府資金使用的重點，應(yīng)集中于國家發(fā)展規(guī)劃確立的戰(zhàn)略發(fā)展目標和農(nóng)林水、生態(tài)保護與國土整治、西部開發(fā)與東北老工業(yè)基地振興的重點項目，以及與公共衛(wèi)生體系、教育、科技進步、社會保障關(guān)系密切的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和配套條件建設(shè)。

2、政策調(diào)整要與建立和完善公共財政框架相適應(yīng)，政府首要考慮的應(yīng)是市場能否有效提供公共產(chǎn)品（公益品）與公共服務(wù)。對一般競爭性、營利性的投資項目，政府資金應(yīng)退出，以盡可能充分地發(fā)揮市場在這些領(lǐng)域中配置資源的優(yōu)勢。應(yīng)注重通過各種手段的實施，為市場主體公平競爭、優(yōu)勝劣汰提供政策平臺和制度平臺，增強經(jīng)濟內(nèi)生增長力量和微觀主體的自我發(fā)展能力，并將這些納入“五個統(tǒng)籌”的宏觀環(huán)境之中。

3、近年長期建設(shè)國債資金投入的重心和在建項目應(yīng)繼續(xù)予以關(guān)注，以保持必要的政策連續(xù)性。要嚴格控制新開工建設(shè)項目，堅決制止低水平重復建設(shè)和過度超前建設(shè)。要擴大國債資金實行工程招標采購、集中支付的范圍，提高國債資金的使用效益，保證工程質(zhì)量。長期建設(shè)國債的相關(guān)政策調(diào)整應(yīng)當和稅收政策的調(diào)整相一致。

4、注重調(diào)節(jié)收入分配，改善社會預期、鼓勵消費，并積極合理調(diào)整區(qū)域經(jīng)濟關(guān)系，逐步為解決“三農(nóng)”問題和全面建設(shè)小康社會創(chuàng)造條件。

5、大力深化改革，積極推進實質(zhì)性的制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。通過創(chuàng)新做大經(jīng)濟與財源“蛋糕”，這應(yīng)成為長期的不懈追求。政策轉(zhuǎn)型中應(yīng)不斷改進、完善稅制與稅收征管，審時度勢深化省以下財政體制改革和配套推進“金財工程”“金稅工程”，把短期調(diào)節(jié)和中長期的改革與結(jié)構(gòu)優(yōu)化有機結(jié)合，使體制創(chuàng)新與管理創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新相互推動。

吳軍：作為一種經(jīng)濟的宏觀調(diào)控模式，財政政策和貨幣政策要有明確的總體取向，對財政政策和貨幣政策在其各自內(nèi)部結(jié)構(gòu)上要求“有松有緊”。

當前的貨幣政策在保持必要的連續(xù)性和相對的穩(wěn)定性之外，還應(yīng)具有一定的靈活性和應(yīng)變性。具體應(yīng)該關(guān)注以下幾個因素 ：1、密切關(guān)注居民消費物價指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)資料價格指數(shù)（PPI）和經(jīng)濟走勢。由于PPI的上漲預期，帶來CPI很大的不確定性，因此，作為貨幣政策，必須具備一定的前瞻性和靈活性。2、考慮整個社會總體流動性偏低的情況。由于多年貨幣供應(yīng)量增長偏快的積累，目前中國M2與當年GDP的比例接近200％，這在任何國家都是非常少見，因此潛在的通貨膨脹壓力非常之大，對經(jīng)濟、金融的穩(wěn)定非常不利。因此，在2005年的貨幣政策目標的安排中，M2增速與GDP增長、CPI漲幅之和之間的差距應(yīng)該縮小。3、觀察利率調(diào)整的效果。

在調(diào)控實踐中，上調(diào)利率是一個非常敏感的問題：物價上漲所帶來的負利率問題，對央行產(chǎn)生了很大的上調(diào)利率壓力；而上調(diào)利率又存在著很大的問題。本次經(jīng)濟過熱和通貨膨脹問題，主要發(fā)生在生產(chǎn)資料生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。事實上，消費品的有效需求不足問題還只是有所緩解。如果上調(diào)利率，可能會在抑制局部投資過熱的同時，遏制了消費品需求；并且，目前人民幣升值的壓力很大，而人民幣利率本來就高于美元、歐元及日元等貨幣的利率，上調(diào)利率可能會增強人民幣的升值壓力。因此，運用利率工具還需謹慎。2004年10月份央行對存貸利率進行微調(diào)是貨幣政策進入轉(zhuǎn)折點的標志，具有一定的“宣示效應(yīng)”，即央行通過加息向市場發(fā)出了一個信號彈，試圖改變公眾的預期。如果公眾預期政府將進一步加息，可能會有助于遏制投資過熱。

主持人：的確，我們必須保持清醒的頭腦。當前加強和改善宏觀調(diào)控取得的成效還是階段性的，經(jīng)濟運行中的矛盾和問題仍然比較突出，還存在不少長期積累、制約全局的深層次矛盾和問題。

曾康霖：轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式、加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、推進協(xié)調(diào)發(fā)展、加快完善體制機制刻不容緩，需要堅持不懈地努力。我認為實行“雙穩(wěn)健”的財政貨幣政策，以下幾個問題必須特別關(guān)注。第一，實行“雙穩(wěn)健”的財政貨幣政策后，政策還要不要保經(jīng)濟增長？有人說實行積極的財政政策主要是“保增長”，實行穩(wěn)健的財政政策主要是“保協(xié)調(diào)”。這樣的說法有點新鮮。問題是：發(fā)展還是不是執(zhí)政興國的第一要務(wù)？回答這個問題是肯定的。因為中國人多，每年有3000～4000萬勞動力要就業(yè)，不發(fā)展，怎么解決這一問題。一般說來，經(jīng)濟增長與就業(yè)正相關(guān)，據(jù)統(tǒng)計，國民經(jīng)濟每增長1個百分點，可提供70萬～100萬個就業(yè)崗位。但如果經(jīng)濟增長與就業(yè)的正相關(guān)度弱，甚至負相關(guān)，則可以預言，就業(yè)人口增加，解決就業(yè)問題的難度加大。

第二，實行穩(wěn)健的財政政策意味著經(jīng)濟的增長不像過去那樣主要靠政府拿錢，但推動經(jīng)濟增長，錢總是要拿的。不主要靠政府拿錢，靠誰拿呢，靠銀行、靠民間、靠外資。所以，實行這一政策，首先要考慮推動經(jīng)濟的發(fā)展，靠什么渠道拿錢來推動，而考察靠什么渠道拿錢來推動，就要分析我國當前的融資形勢和企業(yè)家的投資意向。當前的融資形勢，概括地說，資金分布極不均衡，流動性差，風險度高。一方面要取得銀行貸款難；另一方面民間資金又大量存在；外資內(nèi)流，內(nèi)資外流。在這種狀況下，要靠民間資金、外資來推動經(jīng)濟發(fā)展比較難。這是制度、政策、機制、意識決定的。所以，可以做這樣的假定：財政政策變了，貨幣政策沒變，如果靠政府推動中國經(jīng)濟增長的格局難變，這樣，經(jīng)濟增長仍然是政府推動，但主要靠銀行拿錢。

第三，實行“雙穩(wěn)健”的財政貨幣政策，為的是加強宏觀調(diào)控，而宏觀調(diào)控的目標之一是防止通脹，但必須認識到能夠存在無通脹的經(jīng)濟增長。這個問題要引起我們經(jīng)濟學界、金融學界的重視。無通脹的經(jīng)濟增長為什么會存在？當代的經(jīng)濟理論一定要隨著時代的發(fā)展有所前進，因為按照凱恩斯的觀點，經(jīng)濟增長、就業(yè)增加、通貨膨脹是同步的，但在現(xiàn)實生活中這三者是不同步的。為什么不同步？我講四點理由：（1）按凱恩斯理論有需求拉動型通貨膨脹，如果經(jīng)濟增長不能增加人們的收入，不能啟動需求就會存在無通脹的經(jīng)濟增長；（2）按凱恩斯理論有成本推動型經(jīng)濟增長，如上游產(chǎn)品價格傳遞不到下游產(chǎn)品，成本推動這方面受到阻礙，也會存在無通脹的經(jīng)濟增長；（3）價格上漲由誰來買單，如由政府買單，則會存在無通脹的經(jīng)濟增長，這種情況在我國是存在的，最典型的案例就是我國商品低價出口，低價出口后對出口商品實行價格補貼、退稅，這是由政府來買單；（4）如果價格上漲由銀行來買單，也會存在無通脹的經(jīng)濟增長?，F(xiàn)實經(jīng)濟生活中，房地產(chǎn)炒作大多是用銀行的錢，如果炒作破裂，銀行的錢就還不了，形成呆賬。這樣發(fā)展下去也會存在無通脹的經(jīng)濟增長。

第四，有人說“雙穩(wěn)健”的財政貨幣政策的核心是“松緊適度，著力協(xié)調(diào)，放眼長遠”。這從道理上說不錯，但要知道：（1）即使在市場經(jīng)濟國家當代財政貨幣政策調(diào)控的效應(yīng)也是有限的；（2）況且我國還需要建立健全市場經(jīng)濟制度；（3）我國現(xiàn)階段完全靠市場經(jīng)濟那一套調(diào)控是不行的，效果也不會理想；（4）必須面對現(xiàn)實，加強宏觀調(diào)控在相當大的程度上還得靠行政手段，靠民主、法制，靠“立黨為公，執(zhí)政為民”。

由此可見，2005年政府采取的“雙穩(wěn)健”的財政貨幣政策是與我國現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展的需要相一致的，具有深刻的意義。但如何根據(jù)經(jīng)濟運行的變化運用市場化的手段進行適時的調(diào)整，輔以一些行政管制，克服由此帶來的負面影響，是實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的更為艱巨的任務(wù)。