對(duì)中海油而言，決定能否成功收購(gòu)美國(guó)第九大石油公司UNOCAL（下稱優(yōu)尼科，參見(jiàn)《財(cái)經(jīng)》2005第13期“中海油‘世紀(jì)收購(gòu)’揭幕”）的時(shí)點(diǎn)，正漸漸接近。

6月29日，優(yōu)尼科正式?jīng)Q定，將在8月10日召開特別股東大會(huì)，對(duì)于雪佛龍（Chevron）提出的收購(gòu)案進(jìn)行表決。但這個(gè)懸念很可能不會(huì)等到最后一刻才揭曉。圍繞此次收購(gòu)進(jìn)行的“7月戰(zhàn)役”，無(wú)疑將在很大程度上成為決定性的“勝負(fù)手”。

有權(quán)威消息來(lái)源告訴《財(cái)經(jīng)》，最快在7月10日星期一，優(yōu)尼科董事會(huì)會(huì)對(duì)中海油的收購(gòu)要約做出正式回應(yīng)。這位接近中海油的知情人士表示“樂(lè)觀”。

據(jù)悉，如果中海油能夠?yàn)榻灰椎淖罱K完成提供某種程度的擔(dān)保，并且愿意根據(jù)美國(guó)監(jiān)管部門將來(lái)的可能要求，對(duì)一些具體的條款做出修改，優(yōu)尼科董事會(huì)有望做出積極的回應(yīng)。

但是，即使優(yōu)尼科董事會(huì)做出完全有利于——或者部分有利于中海油的選擇，對(duì)于中海油董事長(zhǎng)兼CEO傅成玉而言，距離如釋重負(fù)的感覺(jué)或仍相去甚遠(yuǎn)。

“船未出海之前，你永遠(yuǎn)想像不到風(fēng)和霧有多大。”這句西方的諺語(yǔ)，或許也正適用于這起標(biāo)的已經(jīng)高達(dá)185億美元的收購(gòu)案。

攻防第一回合

6月23日，就在優(yōu)尼科收到中海油正式的收購(gòu)要約的同一天，它也從另外一個(gè)買家——雪佛龍那里拿到了豁免權(quán)，即在股東大會(huì)正式投票表決收購(gòu)案之前，允許優(yōu)尼科與中海油及其代表進(jìn)行談判。之前，由于受到4月4日與雪佛龍達(dá)成協(xié)議的約束，優(yōu)尼科在未得到許可的情況下，不得與其它可能的收購(gòu)者展開正式談判。

同一天，美國(guó)國(guó)會(huì)41名議員聯(lián)合致函美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)約翰斯諾，呼吁其采取行動(dòng)，阻止中海油的收購(gòu)。

僅僅三天之后，6月27日，美國(guó)眾議院能源和貿(mào)易委員會(huì)主席，來(lái)自美國(guó)傳統(tǒng)的產(chǎn)油地得克薩斯州的共和黨議員喬巴頓，以及該委員會(huì)能源和空氣質(zhì)量分會(huì)主席、同樣來(lái)自得州的共和黨議員拉爾夫霍爾，共同致函美國(guó)總統(tǒng)布什，呼吁阻止這一“以任何標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看都是錯(cuò)誤”的交易。

同時(shí)，該信件還抄送給了財(cái)政部長(zhǎng)斯諾、能源部長(zhǎng)波德曼、國(guó)務(wù)卿賴斯、商務(wù)部長(zhǎng)古鐵雷斯、總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策助理哈博德以及總統(tǒng)國(guó)家安全事務(wù)助理哈德利。上述所有致函對(duì)象，除了美國(guó)總統(tǒng)和能源部長(zhǎng)，均為美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）的成員。

但也就在同一天，傅成玉正式致函美國(guó)國(guó)會(huì)，主動(dòng)表示中海油歡迎CFIUS對(duì)該交易進(jìn)行審查。

6月28日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾在接受CNBC電視臺(tái)采訪時(shí)明確表示，美國(guó)對(duì)該交易的審查將僅限于國(guó)家安全方面，不會(huì)受到更寬泛的外交和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的影響。

6月29日，在美國(guó)貿(mào)易委員會(huì)批準(zhǔn)了雪佛龍與優(yōu)尼科的合并案之后，美國(guó)證監(jiān)會(huì)也正式清除了兩家公司的合并障礙，允許雪佛龍通過(guò)增發(fā)普通股的方式收購(gòu)優(yōu)尼科。按照協(xié)議，在雪佛龍共計(jì)165億美元的報(bào)價(jià)中，25％為現(xiàn)金支付，其余通過(guò)增發(fā)新股來(lái)支付。

得到證監(jiān)會(huì)的批復(fù)后，當(dāng)日優(yōu)尼科宣布，將于8月10日召開特別股東大會(huì)，正式表決雪佛龍?zhí)岢龅氖召?gòu)案。

6月30日，美國(guó)眾議院以333票對(duì)92票通過(guò)決議，禁止財(cái)政部使用自己擁有的任何基金，去“推薦批準(zhǔn)”中海油交易。在以398票對(duì)15票同時(shí)通過(guò)的另外一個(gè)不具約束力的決議中，則表達(dá)了對(duì)該交易可能會(huì)削弱美國(guó)國(guó)家安全的憂慮，并要求布什總統(tǒng)對(duì)該交易進(jìn)行審查。

7月1日，中海油正式提議CFIUS，對(duì)該交易進(jìn)行提前審查，并重申該收購(gòu)對(duì)美國(guó)國(guó)家安全并不構(gòu)成任何實(shí)質(zhì)性威脅。

在接受美聯(lián)社的采訪時(shí)，優(yōu)尼科的新聞發(fā)言人則表示，目前公司尚無(wú)馬上向CFIUS提出審查請(qǐng)求的考慮。

同一天，針對(duì)一些媒體稱，由于懷疑中海油在交易中從中國(guó)政府獲得不當(dāng)補(bǔ)貼、雪佛龍有意要求WTO介入的說(shuō)法，雪佛龍正式予以否認(rèn)，稱無(wú)意向世貿(mào)組織申訴。

7月6日，傅成玉在《亞洲華爾街日?qǐng)?bào)》撰文。在長(zhǎng)達(dá)1500多字、以“為什么美國(guó)在擔(dān)心？”為題的文章中，他再次強(qiáng)調(diào)，自己從美國(guó)南加州大學(xué)獲得碩士學(xué)位后，在國(guó)際石油公司工作了13年，其中大部分時(shí)間是在美國(guó)公司?！昂芏嗤鈬?guó)公司都在美國(guó)擁有更重要的石油資產(chǎn)，比如煉油廠等。”他暗示，即使扣除優(yōu)尼科在美國(guó)擁有的比較敏感的中游資產(chǎn)，也不會(huì)損害兩家公司合并帶來(lái)的巨大好處。

7月7日，正在蘇格蘭格倫伊格爾斯參加“八國(guó)集團(tuán)峰會(huì)”（G8）的美國(guó)總統(tǒng)布什，也首次就中海油收購(gòu)案正式表態(tài)：“這（CFIUS的審查）是美國(guó)政府用來(lái)分析交易的一個(gè)過(guò)程。我最好不發(fā)表任何評(píng)論，讓這個(gè)過(guò)程繼續(xù)下去?！?/p>

飛越“國(guó)會(huì)山”？

從一開始，中海油就堅(jiān)持這完全是一起商業(yè)交易，不愿意過(guò)多地與政治牽涉；也是從一開始，美國(guó)媒體認(rèn)定這是一起典型的“MCI+政治”的組合拼盤，終究難以跳脫“國(guó)會(huì)山”的影子。

MCI為美國(guó)最大的長(zhǎng)途和數(shù)據(jù)通信運(yùn)營(yíng)商，其出售也曾引發(fā)美國(guó)兩大通訊公司VERIZON和QWEST在資本市場(chǎng)上長(zhǎng)達(dá)三個(gè)多月的激烈絞殺。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，“國(guó)會(huì)山”并不僅僅是一個(gè)外在約束因素，它已經(jīng)成了擺在談判桌上的現(xiàn)實(shí)籌碼。在中海油承諾比雪佛龍多支付的20億美元中，應(yīng)該有很大部分是用于補(bǔ)償這一風(fēng)險(xiǎn)成本的。

但這足以平衡潛在的政治風(fēng)險(xiǎn)么？其中的焦點(diǎn)，自然集中在美國(guó)跨部門委員會(huì)CFIUS身上。

目前，該委員會(huì)有12名成員，除了作為主席的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾，以及上面提及的國(guó)務(wù)卿、商務(wù)部長(zhǎng)、總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策助理以及總統(tǒng)國(guó)家安全事務(wù)助理，還包括美國(guó)司法部長(zhǎng)、國(guó)防部長(zhǎng)、管理與財(cái)政辦公室主任、美國(guó)貿(mào)易代表、經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席、科技政策辦公室主任以及國(guó)土安全部長(zhǎng)。

CFIUS成立于1975年，是財(cái)政部主持下的一個(gè)跨部門機(jī)構(gòu)，最初擁有八名成員，主要職責(zé)是監(jiān)控和評(píng)估外商投資對(duì)美國(guó)的影響，屬于一個(gè)不具備太多約束力的機(jī)構(gòu)。

但到1988年，根據(jù)對(duì)1950年《國(guó)防產(chǎn)品法案》進(jìn)行修正的“?？松鹆_里奧”條款，美國(guó)總統(tǒng)對(duì)該委員會(huì)重新授權(quán)。委員會(huì)在接到外資收購(gòu)美國(guó)公司的報(bào)告后，可根據(jù)上述條款，決定此收購(gòu)行為是否需要進(jìn)行國(guó)家安全問(wèn)題確認(rèn)，甚至進(jìn)一步的調(diào)查；一旦調(diào)查結(jié)束，委員會(huì)將向總統(tǒng)提交一份報(bào)告，提出自己的建議。

1993年，根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)決議，委員會(huì)的成員增加了科技政策辦公室主任、總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策助理以及總統(tǒng)國(guó)家安全事務(wù)助理；2003年2月又增加了國(guó)土安全部長(zhǎng)。

根據(jù)1993年通過(guò)的修正案，任何外國(guó)政府控股的公司收購(gòu)美國(guó)公司，都需要進(jìn)行審查。中海油于2001年同時(shí)在紐約和香港上市，但其70.64％的股份仍然為國(guó)有股，因此CFIUS的審查是法定程序。

自1988年以來(lái)，CFIUS拒絕批準(zhǔn)或者收購(gòu)方在審查壓力下主動(dòng)放棄的僅有三起案例，均無(wú)一例外與中國(guó)（含香港）直接或間接相關(guān)。

1990年，中國(guó)航空技術(shù)進(jìn)出口總公司打算收購(gòu)總部位于MAMCO公司，后者主要為波音公司生產(chǎn)民用飛機(jī)零部件。就在CFIUS對(duì)該交易進(jìn)行前期審查時(shí)，中航技公司主動(dòng)撤回了收購(gòu)申請(qǐng)。

1999年，在經(jīng)過(guò)一次延長(zhǎng)期的審查之后，CFIUS否決了美國(guó)休斯公司向總部位于香港的亞太移動(dòng)通信衛(wèi)星公司出售衛(wèi)星的請(qǐng)求。

2003年，香港和記黃埔欲聯(lián)手新加坡電信收購(gòu)環(huán)球電訊。但即使在對(duì)方案做出一次修改之后，仍未被CFIUS接受。在該委員會(huì)決定展開為期45天的全面審查之后，和記黃埔宣布放棄。

然而，因上述諸般案例而對(duì)中海油收購(gòu)持悲觀態(tài)度，也并無(wú)必要。畢竟，近年來(lái)，隨著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)一步密切以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化，雖然政治上和民間情緒上的羈絆仍然存在，但市場(chǎng)層面對(duì)于中國(guó)企業(yè)收購(gòu)行為的判斷已經(jīng)漸趨理性，以及“去意識(shí)形態(tài)化”。

就在今年3月，在經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的審查之后，CFIUS仍提前批準(zhǔn)了聯(lián)想集團(tuán)對(duì)IBM個(gè)人電腦部門的收購(gòu)。這也是迄今為止，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)完成的對(duì)美國(guó)企業(yè)金額最大的一起收購(gòu)案。

一個(gè)“偽問(wèn)題”

仔細(xì)辨析美國(guó)政治家提出的種種說(shuō)法，即使在美國(guó)媒體看來(lái)，也多有“疑問(wèn)手”。

首先被指責(zé)的，是中海油的國(guó)有控股公司身份。但在石油領(lǐng)域，國(guó)有控股公司并不是中國(guó)的特例。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，目前全球大概有一半的油氣儲(chǔ)量都控制在國(guó)有公司手中。

在過(guò)去20多年來(lái)，美國(guó)政府還從未阻止過(guò)對(duì)其石油資產(chǎn)的收購(gòu)，不管這些公司是來(lái)自法國(guó)、挪威、巴西，還是俄羅斯、委內(nèi)瑞拉乃至沙特，其中也不乏國(guó)有公司。

過(guò)于渲染中海油的這一身份，即使在美國(guó)國(guó)內(nèi)也存在爭(zhēng)議。美國(guó)國(guó)家外交貿(mào)易委員會(huì)總裁比爾萊恩施在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)也表示：“我不認(rèn)為70％的（國(guó)有）股權(quán)是個(gè)大問(wèn)題。”瑞歇目前還是美中安全審查委員會(huì)的成員之一。

若論優(yōu)尼科在美國(guó)的資產(chǎn)一旦被中海油掌控，有可能危及美國(guó)的能源安全的說(shuō)法，看起來(lái)更像一場(chǎng)“政治秀”。7月11日出版的美國(guó)《新聞周刊》中，專欄作家羅伯特塞繆爾森就呼吁政府不要介入，“美國(guó)目前每天的石油產(chǎn)量為730萬(wàn)桶，而優(yōu)尼科只有5.7萬(wàn)桶。”

在公開聲明以及隨后接受美國(guó)媒體采訪時(shí)，中海油的傅成玉均表示，目前在美國(guó)的油氣產(chǎn)出都將繼續(xù)在美國(guó)市場(chǎng)銷售，“不會(huì)把資源拿到海外去”。

惟一有些敏感的，可能正如傅成玉所言，是一些中游資產(chǎn)。目前，優(yōu)尼科在美國(guó)擁有部分管道運(yùn)輸資產(chǎn)權(quán)益，以及一些可能用于美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的終端設(shè)施。

根據(jù)美國(guó)能源部下屬的能源情報(bào)署的統(tǒng)計(jì)，外國(guó)公司目前擁有美國(guó)28％的煉油能力、原油產(chǎn)量的14％，以及天然氣產(chǎn)量的12％。尤其是煉油能力和天然氣產(chǎn)量的份額，在過(guò)去的20年內(nèi)幾乎都翻了一番。若以上述標(biāo)準(zhǔn)做比較，中海油即使在收購(gòu)之后不剝離這部分資產(chǎn)，也遠(yuǎn)不足以沖擊美國(guó)的石油安全。

對(duì)于中國(guó)政府希望“鎖定”（Lock up）資源、從而會(huì)影響到全球石油自由貿(mào)易的說(shuō)法，美國(guó)眾多媒體也紛紛提出了質(zhì)疑。6月30日《華爾街日?qǐng)?bào)》就旗幟鮮明指出：中國(guó)根本不足以“鎖定”資源。

優(yōu)尼科超過(guò)七成的油氣資產(chǎn)都集中在亞洲以及里海地區(qū)，如在泰國(guó)、孟加拉，都已經(jīng)與當(dāng)?shù)赜脩艉炗喠碎L(zhǎng)期合同；在印度尼西亞的天然氣資產(chǎn)倒有可能用于供應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)。但即使雪佛龍收購(gòu)了優(yōu)尼科，這些天然氣也一樣會(huì)供應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)。

實(shí)際上，從2003年10月開始，雪佛龍就一直尋求與中海油簽訂一個(gè)長(zhǎng)達(dá)25年的天然氣供應(yīng)合同，把澳大利亞高更項(xiàng)目出產(chǎn)的天然氣出口到中國(guó)東部沿海。該交易總價(jià)值可能高達(dá)220億美元，刷新澳大利亞單筆出口貿(mào)易的記錄。目前，雪佛龍不僅是該項(xiàng)目的作業(yè)者，更持有50％的權(quán)益，?？松梨诤陀⒑蓺づ苿t分別持有25％的權(quán)益。

另外一個(gè)焦點(diǎn)，是擔(dān)心優(yōu)尼科擁有一些深?？碧郊夹g(shù)。一旦中海油收購(gòu)成功，可能將其潛在用于軍事用途。

實(shí)際上今年4月，澳大利亞的礦業(yè)公司必利必通就收到美國(guó)國(guó)防部的禁令，不允許其在中國(guó)應(yīng)用一種先進(jìn)的成像系統(tǒng)來(lái)探礦，理由是該系統(tǒng)可能會(huì)用于改良“潛艇”技術(shù)。

在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)，中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征承認(rèn)，目前中海油以及國(guó)內(nèi)其它石油公司，更長(zhǎng)于淺?？碧胶烷_發(fā)。收購(gòu)優(yōu)尼科之后，將有利于中海油進(jìn)一步發(fā)展深海開發(fā)能力。但他同時(shí)表示，即使不收購(gòu)優(yōu)尼科，中國(guó)石油公司仍然可以選擇諸如巴西石油公司這樣的合作伙伴。“關(guān)鍵是要拋棄冷戰(zhàn)思維，和平利用深海資源?！辈苷f(shuō)。

被注定的“誤讀”？

中海油肯定是一家最為西方化的中國(guó)國(guó)有控股企業(yè)，董事會(huì)用英語(yǔ)召開，很多高層管理人員都有海外以及國(guó)際性公司從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

傅成玉則可能是最開放、最具西方色彩的國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人之一。不管教育背景還是從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，傅成玉都無(wú)可挑剔。甚至其個(gè)人愛(ài)好都符合西方典型企業(yè)家的形象。

因此，在很多國(guó)外媒體看來(lái)，中海油幾乎成了集合中西兩種色調(diào)的典范，是所有中國(guó)企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)都值得借鑒的“樣板”。

但這并不足以消除中海油被誤讀的宿命。在美國(guó)政治家看來(lái)，即使傅成玉用最規(guī)范的方式，強(qiáng)調(diào)為“股東創(chuàng)造價(jià)值”，也可以理解為簡(jiǎn)單地聽命于中國(guó)政府，因?yàn)檎恰白畲蠊蓶|”。

即使在中國(guó)國(guó)內(nèi)，中海油也承受著另外一種誤讀。自2002年以來(lái)，中海油先后成功進(jìn)行了五次收購(gòu)（包括一次變相增持），收購(gòu)總金額達(dá)到了14.5億美元，總市值從最初的60億美元增長(zhǎng)到目前的260億美元（截止到今年7月7日的收盤價(jià)計(jì)算）。雖然中海油從未刻意強(qiáng)調(diào)過(guò)這些收購(gòu)的意義，但仍被貼上中國(guó)能源“走出去戰(zhàn)略”的“標(biāo)桿企業(yè)”的標(biāo)簽。

在曹遠(yuǎn)征看來(lái)，故事最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)其實(shí)并不是那些大而化之的背景，而是一個(gè)“中國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)故事”。

在此前的收購(gòu)中，一些油氣資產(chǎn)的收購(gòu)，可能導(dǎo)致單位操作成本的波動(dòng)以及資金的緊張；但這在很大程度上，也是所有的國(guó)家石油公司走向地區(qū)性公司、最終走向全球性石油公司的必經(jīng)之路。收購(gòu)優(yōu)尼科，顯然是中海油超越國(guó)家石油公司，邁向亞太地區(qū)石油公司的關(guān)鍵性步伐。

即使現(xiàn)在油價(jià)高企，即使會(huì)帶來(lái)巨大的整合壓力以及財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，中海油仍然愿意做此“驚險(xiǎn)的一躍”。

畢竟，對(duì)于中海油而言，優(yōu)尼科并不陌生。早在2003年，中海油就曾和優(yōu)尼科等公司簽署協(xié)議，共同開發(fā)位于東海的西湖凹陷氣田。優(yōu)尼科和英荷殼牌雖然最后選擇了退出，但兩家公司之間的關(guān)系并未由此了斷。

實(shí)際上，與跨國(guó)石油公司的融合經(jīng)驗(yàn)，中海油也并不缺乏。即將于今年10月正式投產(chǎn)的中海殼牌南海石化項(xiàng)目，總投資金額達(dá)到43億美元，也是迄今外商在中國(guó)金額最大的單一項(xiàng)目投資。中海油在其中的表現(xiàn)，受到了其外方合作伙伴英荷殼牌的普遍認(rèn)同。

7月7日，在接受路透社采訪時(shí)，雪佛龍明確否認(rèn)了一些媒體的猜測(cè)，稱中海油并沒(méi)有退出澳大利亞高更項(xiàng)目的談判；談判之所以推遲，是由于項(xiàng)目本身的復(fù)雜性，這與兩家競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科一事并不相干。

此外，在2003年5月，由于原有股東行使優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，導(dǎo)致中海油和中石化分別以6.15億美元的價(jià)格收購(gòu)里?？ㄉ掣身?xiàng)目1/12的權(quán)益一事受挫，中海油仍然表現(xiàn)出對(duì)足夠的理解和尊重態(tài)度。

因此，只要在公平的條件下進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，即使受挫，投資銀行人士分析，中海油也不會(huì)意氣用事，做出不符合股東利益的決策。

至于認(rèn)為中海油會(huì)以高更項(xiàng)目來(lái)要挾雪佛龍的猜測(cè)，“完全是基于成見(jiàn)，而不是基于常識(shí)”，一位與中海油關(guān)系密切的投資銀行人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示：“即使該項(xiàng)目出現(xiàn)反復(fù)，也肯定是純粹的商業(yè)原因，與競(jìng)購(gòu)事件沒(méi)有關(guān)系?！?/p>

誰(shuí)能贏得時(shí)間？

對(duì)于23歲的中海油，雪佛龍絕對(duì)不是一個(gè)容易對(duì)付的對(duì)手。其董事長(zhǎng)兼CEO戴維奧萊利在公司內(nèi)部浸淫多年，這個(gè)愛(ài)爾蘭人2001年一上臺(tái)，就導(dǎo)演了與德士古公司的驚天合并案。

更何況，即使在市場(chǎng)之外，也永遠(yuǎn)不要低估這樣的對(duì)手的智慧?！缎侣勚芸肺竦刂赋?，雪佛龍可以指責(zé)對(duì)手從政府獲得了貸款補(bǔ)貼，但它也正好可以煽動(dòng)政治情緒，剛好扯平。

雖然在時(shí)間上雪佛龍占了先手，但其中的關(guān)鍵因素，仍在于優(yōu)尼科董事會(huì)的抉擇。如果董事會(huì)能在很短的時(shí)間內(nèi)決定接受中海油的收購(gòu)請(qǐng)求，則可望為該交易盡快通過(guò)CFIUS的審查起到積極作用。

由于整個(gè)審查過(guò)程必要時(shí)最長(zhǎng)可達(dá)90天，欲在8月10日優(yōu)尼科特別股東大會(huì)之前完成整個(gè)審查過(guò)程的可能性較小。但即使不能全部完成，只要能盡快推進(jìn)這一進(jìn)程，并且在8月10日前呈現(xiàn)出良好的跡象，對(duì)于優(yōu)尼科的股東而言，都將是一個(gè)重要的投票參考因素。

但是，一旦優(yōu)尼科董事會(huì)拒絕中海油的收購(gòu)提議，則恐演變成“惡意收購(gòu)”，其成功的可能性無(wú)論從市場(chǎng)角度還是從當(dāng)前政經(jīng)情勢(shì)看，都將變得極小。且不說(shuō)優(yōu)尼科也有自己的“毒丸計(jì)劃”，從技術(shù)上基本封殺了這一可能。

從目前的跡象來(lái)看，中海油的收購(gòu)要約很可能有條件地獲得優(yōu)尼科董事會(huì)的接受；即便如此，也還遠(yuǎn)不到樂(lè)觀的時(shí)候。至于一旦如此，中海油與雪佛龍會(huì)否展開價(jià)格戰(zhàn)，目前還是個(gè)謎，雖然雪佛龍否認(rèn)這種可能性，認(rèn)為目前的價(jià)格已經(jīng)具有足夠的吸引力。但在歷史上，VERIZON收購(gòu)MCI最終付出的價(jià)格，比最初的報(bào)價(jià)高出了25％，其時(shí)VERIZON也是信誓旦旦否認(rèn)會(huì)卷入價(jià)格競(jìng)賽。這或許也是今天優(yōu)尼科的股東最希望看到的。

業(yè)內(nèi)人士分析，雪佛龍完全有能力提高價(jià)格，因?yàn)樗鼘?duì)于這一資產(chǎn)肯定不會(huì)輕易放棄。2004年，雪佛龍的探明油氣儲(chǔ)量下滑了11％，儲(chǔ)量替代率更只有18％，遠(yuǎn)低于業(yè)界平均水平，對(duì)于一家油氣公司，面臨的壓力可想而知。而中海油的這一指標(biāo)為173％，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2004年優(yōu)尼科的儲(chǔ)量替代率只有96％，但考慮到其擁有的不少區(qū)塊潛力巨大，在加大資本投入和市場(chǎng)開發(fā)之后，有望實(shí)現(xiàn)突破性的增長(zhǎng)。

中海油的收購(gòu)資金來(lái)源包含了母公司、商業(yè)銀行以及財(cái)務(wù)顧問(wèn)的組合，顯示出資金方面存在一定的壓力。但在接受美國(guó)《華盛頓郵報(bào)》采訪時(shí)，傅成玉沒(méi)有否認(rèn)提高收購(gòu)價(jià)格的可能性，很顯然，誰(shuí)也不知道中海油最后的“底牌”。

會(huì)真的出現(xiàn)“白武士”嗎？6月27日，美國(guó)奧本海默分析師就指出，優(yōu)尼科對(duì)于英荷殼牌不失為一個(gè)好的收購(gòu)對(duì)象，因?yàn)樵谶^(guò)去三年中，殼牌的探明儲(chǔ)量下降了19％；根據(jù)2004年的產(chǎn)量計(jì)算，其儲(chǔ)采比只有8.4，遠(yuǎn)低于業(yè)界平均水平，公司高層也把提高儲(chǔ)量替代率作為核心目標(biāo)來(lái)對(duì)待。

參與收購(gòu)一家資產(chǎn)主要集中在勘探和開采領(lǐng)域的公司，雖不能治根但也是一個(gè)選擇。更何況，殼牌與中海油一直有著良好的合作關(guān)系，并且對(duì)中國(guó)天然氣市場(chǎng)也一直雄心勃勃。

或許好戲真的剛剛開始。