雖然美國總在強調“強勢美元”，但作為真正硬通貨的石油和黃金，在美元貶值的過程中使美國的一些利益集團受益匪淺是毋庸置疑的

自2003年初至今，美元匯率指數(shù)已跌至84.21，重返1995年水平，美元匯率下降幅度接近18.4%。一般認為美元匯率指數(shù)在100為均衡匯率水平，所以目前美元匯率已處于較為嚴重的低估狀態(tài)。有業(yè)內人士甚至預測，美元可能暴跌至1歐元兌2美元。

一位資深美國外交官在和經濟學家盛洪教授交談時表示：發(fā)現(xiàn)兩人居然在一個問題上達成共識：現(xiàn)在不是美元會不會崩盤的問題，而是什么時候崩盤的問題。

這是市場經濟規(guī)律，還是美國操縱，背后另有其圖？無論美國真正的目的是什么，美國好萊塢的“吸血鬼”大片已經開始在現(xiàn)實中上演。

下跌，沒有盡頭

美元疲軟的若干原因中，財政赤字是其一。

克林頓政府在削減聯(lián)邦財政赤字方面曾取得過巨大成功。在他離任時，美聯(lián)邦財政尚有1273億美元的盈余。但由于小布什上臺后，大規(guī)模推行減稅政策，導致美國戰(zhàn)后最長周期的經濟增長時期宣告結束。另一方面，小布什上臺以后推行反恐政策，發(fā)動了對阿富汗和伊拉克的戰(zhàn)爭，使它的財政支出急劇增加，造成了美國財政收支狀況的惡化。到2004財政年度，聯(lián)邦財政赤字已達到4130億美元，債務余額達到70000多億美元，占GDP的比重超過了國際公認的警戒線（60%）。

其二，是經常項目收支逆差的空前惡化。從1992年到2001年的10年間，美平均的經常收支赤字是1899億美元。2002年經常項目赤字達到4739億美元，2003年達到5307億美元。預計2004年將突破6000億美元。

此外，外國對美國的直接投資急劇減少。過去，之所以在財政狀況和經常項目收支惡化的情況下，美元能保持堅挺，在很大程度上得意于外國直接投資的流入。1998年，外國對美國的直接投資是1744億美元，1999年是2834億美元，2000年是3140億美元，進入2001年，由于全球的直接投資進入低潮，外國對美國的直接投資明顯減少。2003年更比2002年減少了44.9%。這使美經常收支失衡更加嚴重，美元暴跌風險進一步加大。

而中國社會科學院金融研究所周茂清博士認為，在未來一段時間，美元匯率的下降通道似乎還沒有走到盡頭。

首先，布什連任以后將繼續(xù)推行減稅和反恐的政策。

布什在年終新聞發(fā)布會上的新的任期政策也強調了這點。布什表示，他將于2005年初提交一個與時代相符的預算，為軍隊提供所需資金，保衛(wèi)國土。美國將增加駐伊美軍人數(shù)，加速訓練伊拉克安全部隊和繼續(xù)追捕“恐怖分子和抵抗分子”。這將使財政收支惡化的狀況進一步繼續(xù)。

其二，過去中東產油國把大量的美元投到美國去，購買美國國債，這也是支撐美元匯率的重要原因。布什連任后，意味著和中東石油國的關系將進一步惡化。這將促使這些國家更多的采用歐元結算的方式來增加它們的外匯儲備，從而對美元穩(wěn)定造成嚴重沖擊。

“迄今我們還未發(fā)現(xiàn)一種反對看跌美元的明確論據(jù)，”紐約研究公司IDEA global的外匯策略師肖恩·卡婁說，“市場覺得，美國決策者們并不認為美元疲軟。”

放任，誰來受益

最令市場失去信心的是，美國對美元疲軟實行的放任態(tài)度。

2004年11月17日，美國財長斯諾在訪問歐洲時的講話意味深長。他說，“歷史表明，對任何貨幣強加以非市場化價格的做法都將是得不償失的，而且也不會持久?！彼闹v話引起了歐洲廣泛的猜測和評論。解釋的結果就是美國將對美元的貶值采取放任的態(tài)度，而且不會出臺強有力的干預措施。這就進一步加大了人們對美元暴跌的預期。

埃及經濟學家阿明曾經將美國金融體系形容為“吸血鬼”，因為它汲取了全球最多的凈儲蓄。英國《經濟學人》雜志和《金融時報》文章認為，美元的大幅貶值是美國的一種“變相賴債”，通過貶值來“宰”外國投資者不會有什么政治代價，因為外國人沒有美國選舉的投票權。

摩根士丹利亞太區(qū)首席經濟學家謝國忠認為，美國推低美元的主要目的，是通過犧牲其他國家的經濟增長來推動美國經濟的持續(xù)、強勁增長。

據(jù)分析，小布什連任后，尤其是頭兩年，為了給國民制造一個好印象，會不惜一切搞好經濟。2004年12月20日，小布什在白宮舉行的年終新聞發(fā)布會上闡述了他第二任期內的政策主張，也強調保持美國經濟增長是政府的一個主要目標。

美元走軟是符合美國的國家利益的。美元貶值可以拉動出口的增加，使國際收支逆差的狀況有所扭轉，同時通過出口來推動經濟增長。美元貶值還會減輕美國的債務，畢竟現(xiàn)在美國的總負債是GDP的四倍。

張碧瓊教授認為，美國放任美元貶值也是美國權衡政治收益和成本后的結果。

美元貶值使得石油和黃金價格大幅上漲。業(yè)內人士認為，小布什在第一個任期內使黃金重新有了生氣，金價上漲70%，小布什是繼里根、老布什和克林頓之后，第一個使金價抬頭的總統(tǒng)，他連任的消息使金價上升6%。因此有人認為，小布什能夠連任，在一定程度上離不開黃金利益集團的投票支持。目前，已經有越來越多的機構投資者加入到看好黃金的行列，對黃金的需求正大幅增加。同時，從2003年底開始，油價已經持續(xù)了將近一年的上升趨勢。

雖然美國總在強調“強勢美元”，但作為真正的硬通貨石油和黃金，在美元貶值的過程中使美國相關的利益集團受益非淺是毋庸置疑的。

姑息，誰來埋單

20世紀80年代的美元貶值曾經導致著名的《廣場協(xié)議》，國際社會聯(lián)合干預，扭轉了美元的頹勢。當時多數(shù)人士認為，《廣場協(xié)議》是美國的陰謀。

但不僅如此。中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究室張斌博士在看當時日本財政大臣的回憶錄時發(fā)現(xiàn)，當初是日本主動找到美國協(xié)商，提出的升值幅度甚至遠遠大于市場預期。

但是這一次面對美元貶值，國際社會鮮有作為，相反都打著自家的小算盤。

俄羅斯也是美國保護石油和黃金利益集團的受益者。因此，雖然俄羅斯和美國在很多問題上有分歧，但作為石油和黃金生產大國，它們這一次的利益是一致的。

那么，在美國繼續(xù)放任美元貶值的情況下，歐洲會否采取措施直接干預外匯市場？

荷蘭央行行長日前表示，對歐洲而言，歐元走強并非一無是處，至少減弱了油價飛漲的影響。盡管歐元升值幅度過大顯然會影響歐洲的經濟增長，但荷蘭財政大臣赫里特·扎爾姆表示，歐元的升值“在可接受的范圍內演變”。

更何況美元在外匯市場中是主導貨幣，市場的占有量非常大，因此如果得不到國際社會的聯(lián)合行動，市場預期無法明顯改善，干預美元外匯市場的結果極有可能是血本無歸。當年的《廣場協(xié)議》正是一種改變市場預期的聯(lián)合行動。

因此歐洲即使想干預，也未必有能力干預。不能改變，就只能埋單。

據(jù)統(tǒng)計，各國中央銀行的外匯儲備有63.8%是美元資產，亞洲國家和地區(qū)的外匯儲備尤其多。日本6000億，中國大陸5000多億，香港地區(qū)2000億，臺灣省1000億，亞洲人擁有全部外國持有美國國債的一半。日本人、中國人和其他亞洲人已超過歐洲人，成為美國證券最大的海外投資者，因而亞洲國家和地區(qū)將是這次美元貶值的最大的埋單者。

有人估算，日本的美元資產會因這次美元貶值縮水近2000億美元；如果按照外匯儲備中60%資產為美元資產計算，若美元貶值30%，中國的外匯儲備縮水也近千億。

中國國家外匯管理局新聞發(fā)言人表示，如果不轉換幣種或不實際使用，匯率變化帶來的儲備價值增減只具有會計上的賬面意義，并非立即發(fā)生的損益。雖然只是賬面損失，但實際上美元的減持工作早已經開始。

不過專家建議，不能等到美元大幅貶值時大量的減持美元，尤其是中國外匯儲備數(shù)量較大，在外匯市場上大量沽空美元，會引起美元的進一步下跌，減持應該有計劃地謹慎地進行。

第一次美元危機：爆發(fā)于1973年～1976年間，美元從20世紀50年代的美元短缺淪落為70年代時的美元泛濫，美元危機的爆發(fā)標志是美元和黃金的徹底脫鉤以及布雷頓森林體系的崩潰。

第二次美元危機：爆發(fā)于1985年～1987年間，當時，美國經濟飽受滯脹之苦，而日本、歐洲經濟的崛起迫使美元相對于其他貨幣大幅度貶值，美元危機的爆發(fā)標志是《廣場協(xié)議》的簽署和美國股市的股災，美國也在此后從凈債權國淪落為凈債務國。