在投資界風(fēng)起云涌的1980年代，西奧多·福斯特曼（Theodore Forstmann）是華爾街的一個(gè)傳奇人物：他并非進(jìn)行交易最多的私人股權(quán)投資商，也不是動(dòng)用資金最大者，但幾乎沒(méi)有人比他更擅長(zhǎng)杠桿收購(gòu)（leverage buyout）——這項(xiàng)技能正是在他和亨利·克拉維斯（Henry Kravis）等人的持續(xù)不斷的操作中形成的。

在哥哥托尼（Tony Forstmann）創(chuàng)辦的福斯特曼－萊夫公司（Forstmann Leff）短期工作過(guò)一段時(shí)間后，1978 年，西奧多·福斯特曼與弟弟尼克（Nick Forstmann）以及懷特－威爾德公司（White Weld）的前投資銀行家布萊恩·利特爾（Brian Little）共同創(chuàng)辦了福斯特曼－利特爾（Forstmann Little）。從那時(shí)起，他就給人以精力充沛，容易感情用事，說(shuō)話口無(wú)遮攔，隨心所欲的印象。

從創(chuàng)立合伙人公司之初，福斯特曼就有一個(gè)大膽的想法：杠桿收購(gòu)時(shí)，不再依賴保險(xiǎn)公司這樣的中介商，而是創(chuàng)立自己的債務(wù)基金。這種后來(lái)被稱為“夾層債務(wù)”（Mezzanine Debt）的金融手段加快了交易運(yùn)作的速度，并有助于投資者全面控制交易。當(dāng)然，這也意味著更大的風(fēng)險(xiǎn)，但福斯特曼幾乎很少失手，1984年收購(gòu)的汽水公司Dr Pepper就讓福斯特曼的股權(quán)投資人得到了900%以上的投資回報(bào)，更讓他聲名遠(yuǎn)揚(yáng)。

將福斯特曼的點(diǎn)金術(shù)顯現(xiàn)至極至的，是1990年代復(fù)興灣溪飛機(jī)公司（Gulfstream Aerospace）的經(jīng)歷。

因?yàn)?980年代的經(jīng)濟(jì)衰退，生產(chǎn)高貴私人飛機(jī)的灣溪遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)，一度瀕臨破產(chǎn)。雖然無(wú)數(shù)企業(yè)家曾心醉于灣溪4型飛機(jī)，但因看不清未來(lái)十年的經(jīng)濟(jì)走向，沒(méi)有人敢輕易接受它。1990 年，福斯特曼－利特爾公司以 8.25 億美元的價(jià)格購(gòu)進(jìn)灣溪，同時(shí)宣布福斯特曼本人出任公司首席執(zhí)行官，并再次為灣溪公司注入了 2.36 億美元。

利用這筆投資，灣溪推出了后來(lái)風(fēng)靡美國(guó)富人圈的“灣溪5型”飛機(jī)。到了1996年，灣溪上市公募，兩年后賣給了通用動(dòng)力公司（General Dynamics）。1999 年，當(dāng)福斯特曼－利特爾公司獲準(zhǔn)拋售手中所持的通用動(dòng)力股票時(shí)，其投資回報(bào)為31億美元。

2000年的時(shí)候，福斯特曼－利特爾公司的6支基金已經(jīng)在 21 年里籌集到了逾 80 億美元的資金，每支基金都為各自的投資者賺到了錢。平均每支福斯特曼－利特爾權(quán)益基金為其公司絕大多數(shù)的退休基金投資者創(chuàng)造了近 60% 的年均回報(bào)率。最讓人瞠目結(jié)舌的是，福斯特曼－利特爾利用杠桿收購(gòu)買下的公司幾乎無(wú)一例外都實(shí)現(xiàn)了盈利。許多在別的杠桿收購(gòu)者看來(lái)幾乎是不可能進(jìn)行改造的公司，在他手里變成了營(yíng)業(yè)額數(shù)十億美元的成功企業(yè)。

但賣掉灣溪后，福斯特曼面臨抉擇。他已經(jīng)年屆六旬卻還是單身，雖然身家將近 10 億美元，但他也越發(fā)孤單：利特爾已于五年前離開了福斯特曼－利特爾公司，公司的絕大部分老員工也已離去，2001年尼克·福斯特曼病逝更加深了他的這種感受。

與此同時(shí)，私人股權(quán)投資業(yè)也正在變革之中，傳統(tǒng)的單槍匹馬做交易越來(lái)越難，尋找暗藏著的機(jī)遇、賺取超額回報(bào)也越來(lái)越難。更讓福斯特曼感到狼狽的是，他后期下注的兩家科技公司McLeod 和XO因技術(shù)和電信泡沫破裂而股價(jià)一落千丈。雖然幾經(jīng)福斯特曼的斡旋，McLeod股價(jià)有所好轉(zhuǎn)。但是關(guān)于福斯特曼已經(jīng)跟不上時(shí)代的說(shuō)法也開始流行。一位長(zhǎng)年來(lái)與其多次共事的銀行家說(shuō): “他就像一位曾經(jīng)實(shí)力超群的田徑選手，如今已經(jīng)跑完了最后一圈?！?/p>

不久前福斯特曼在哈佛商學(xué)院的風(fēng)險(xiǎn)資本和私人股本投資俱樂(lè)部（Venture Capital and Private Equity Club）談?wù)撍饺斯杀就顿Y的早期歷史。他神情凝重地對(duì)臺(tái)下的學(xué)生說(shuō)：“現(xiàn)在，我已經(jīng)是落后于時(shí)代的巨人了?！?/p>