本文是2004年8月陳久霖在《求是》雜志上發(fā)表文章《中國(guó)不是高油價(jià)的制造者而是受害者》的摘要，文中不乏他對(duì)油價(jià)上漲原因和未來走勢(shì)的精辟論述，中航油投機(jī)交易失敗后，我們回過頭來看陳久霖的觀點(diǎn)，難免感嘆：想得這么明白，怎還做出這等糊涂事！

最近，原油價(jià)格不斷飆漲，8月19日紐約原油價(jià)格又創(chuàng)歷史新高，上升到每桶48.70美元，而2003年與2002年原油平均價(jià)格則分別為每桶31美元和每桶26美元。這意味著現(xiàn)在的油價(jià)比2003年的原油平均價(jià)格每桶上漲了17.7美元或57.1%，與2002年相比，每桶則上漲了22.7美元，或87.31%。

投機(jī)炒作是當(dāng)前國(guó)際油價(jià)上漲的主要推手

實(shí)際上，國(guó)際油價(jià)與非商業(yè)交易商的倉位頭寸有很大的聯(lián)系，自去年11月以來美國(guó)紐約期貨交易所的投機(jī)交易一直是多頭大于空頭，致使油價(jià)居高不下。雖然美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局8月10日第二度調(diào)高利率，但升息幅度甚微，不足以使資金抽離石油期貨市場(chǎng)。投機(jī)資金的兩個(gè)基本炒作題材，就是石油需求增長(zhǎng)和石油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。許多投機(jī)者從中挖掘并有意炒作一些消息，不斷調(diào)整自己的盤位，以謀取暴利。這從油價(jià)近兩年來的走勢(shì)便可一窺端倪。

美國(guó)攻打伊拉克的時(shí)候，許多投機(jī)商看好契機(jī)，使油價(jià)在2002年底開始上漲。從那以后，油價(jià)就一直呈上升趨勢(shì)。起初，價(jià)格的上揚(yáng)據(jù)說是因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心恐怖分子襲擊，導(dǎo)致伊拉克無法完成石油出口計(jì)劃所致。接著，市場(chǎng)又以美元對(duì)歐元疲軟為借口推高油價(jià)；最后市場(chǎng)又開始擔(dān)心股市以及商品交易市場(chǎng)的情況，因?yàn)樗鼈兊钠鹇渑c石油價(jià)格密切相關(guān)。然而，當(dāng)所有這些因素明朗化后，根據(jù)規(guī)律應(yīng)該下跌的油價(jià)，卻仍然繼續(xù)攀升。很明顯，投機(jī)商只將注意力集中在石油供應(yīng)可能中斷或停止的危險(xiǎn)上，而所有可能使油價(jià)回落或已清楚的市場(chǎng)利好消息則被他們忽略和回避。這使得油價(jià)在投機(jī)商的操作下，如泡沫般地越吹越大。

據(jù)估計(jì)，石油期貨市場(chǎng)真正的需求方只占交易總量的30%，其余均為套利者。今年3月5日，美國(guó)商業(yè)期貨交易委員會(huì)提供的數(shù)字顯示，2月17日，所謂非商業(yè)性的原油采購(包括對(duì)沖基金和其他金融投資)交易量竟達(dá)約7000萬桶。據(jù)近期路透社的一份調(diào)查顯示，分析家們估計(jì)投機(jī)因素使美國(guó)市場(chǎng)的原油價(jià)格每桶上升大約8美元。

由此可見，“在決定石油市場(chǎng)的走勢(shì)中，供求關(guān)系基本面已經(jīng)由相互作用的多種因素所替代”，市場(chǎng)動(dòng)蕩在很大程度上是心理因素所導(dǎo)致的，而市場(chǎng)投機(jī)行為則助長(zhǎng)了油價(jià)的持續(xù)攀升。

油價(jià)的未來走勢(shì)

從理論上講，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)取決于基本供求關(guān)系的變化，而實(shí)際上，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)卻并不單純，已不完全是資源產(chǎn)品價(jià)格的表象。從當(dāng)前全球石油需求量、庫存量、歐佩克的增產(chǎn)能力、供應(yīng)態(tài)勢(shì)和國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)來看，油市形勢(shì)面臨諸多變數(shù)和復(fù)雜因素，近期油價(jià)取向恐怕難以回落到人們期待的價(jià)位。

我認(rèn)為從短期來看，促使油價(jià)堅(jiān)挺的因素依然存在，這主要包括中東局勢(shì)仍然動(dòng)蕩，俄羅斯尤科斯石油公司欠稅風(fēng)波尚未平息，美國(guó)煉油生產(chǎn)能力不足，其它產(chǎn)油國(guó)可能發(fā)生供應(yīng)中斷，以及某些不可預(yù)知且極易動(dòng)搖市場(chǎng)信心事件的發(fā)生。尤其是石油投機(jī)行為并沒有受到遏制，必將推動(dòng)油價(jià)在高位振蕩。正如紐約PIRA能源公司總裁格爾茨坦所說，過去，只要增加石油生產(chǎn)便能緩解地理政治對(duì)石油市場(chǎng)造成的沖擊，“但目前所有的不穩(wěn)定因素都將立即影響油價(jià)”。

但物極必反，盛極必衰。從總體和長(zhǎng)期來看，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，原油價(jià)格恢復(fù)到“生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)都能接受的水平”則是必然規(guī)律。對(duì)此，全球第一大石油出口國(guó)沙特阿拉伯已經(jīng)發(fā)出了明確的信息，王儲(chǔ)阿卜杜拉希望原油價(jià)格維持在合理水平，并稱只要“條件允許”，利雅得將盡量增加油產(chǎn)。

從近期來看，我們雖然不能阻止恐怖分子的破壞，但某些因素的出現(xiàn)還是可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)的，消除人們對(duì)國(guó)際石油供應(yīng)受到威脅的擔(dān)憂，可能促成被扭曲的國(guó)際油價(jià)在近期內(nèi)緩慢回落。這些因素包括：石油輸出國(guó)組織增產(chǎn)的滯后效應(yīng)可能顯現(xiàn)、汽油需求高峰隨著夏天結(jié)束而過去、消費(fèi)國(guó)石油庫存可望增加、高油價(jià)對(duì)需求可能產(chǎn)生一定的抑制作用、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的降溫。從長(zhǎng)期來看，油價(jià)高漲勢(shì)必引起通貨膨脹，使全球經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰，經(jīng)濟(jì)萎縮必然導(dǎo)致石油需求減少，從而促使供求關(guān)系受到調(diào)整；猖狂的石油投機(jī)活動(dòng)違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律，損害石油市場(chǎng)秩序，最終會(huì)引起國(guó)際社會(huì)的規(guī)范和約束，從而使油價(jià)上漲中的投機(jī)成分受到遏制；長(zhǎng)期高油價(jià)促使消費(fèi)國(guó)節(jié)約能源，提高能源使用效率并加大開發(fā)替代能源，從而使石油的消耗控制在一定的增長(zhǎng)范圍之內(nèi)。相信經(jīng)過這樣的市場(chǎng)調(diào)節(jié)和各方較量后，石油價(jià)格將回落到可以接受的合理范圍。但是，在可以預(yù)見的未來，昔日低油價(jià)的好景恐難再現(xiàn)。

陳久霖個(gè)人簡(jiǎn)介

出生于1961年，畢業(yè)于北京大學(xué)。

1997年，陳被派接手管理中國(guó)航油(新加坡)股份有限公司。在陳的管理下，公司一舉扭虧為盈，并于2001年在新加坡交易所主板掛牌上市。中國(guó)航油的凈資產(chǎn)由1997年的16.8萬美元猛增至2003年的1.28億美元，增幅高達(dá)761倍。公司也曾獲頒新加坡上市公司“最具透明度”企業(yè)。2002年，在新加坡掛牌的中資企業(yè)當(dāng)中，陳久霖以490萬新元(約合人民幣1600萬元)的薪酬高居榜首，當(dāng)時(shí)被新加坡人譽(yù)為“打工皇帝”。2003年10月，陳久霖被“世界經(jīng)濟(jì)論壇”評(píng)選為“亞洲經(jīng)濟(jì)新領(lǐng)袖”。

中航油董事會(huì)今年11月30日發(fā)布公告，中止陳久霖新加坡公司總裁和執(zhí)行董事的職務(wù)。

陳久霖語錄

中航油事發(fā)前

投機(jī)性的貿(mào)易我們還是不敢做的。（2003）

狡兔都還有三窟呢，何況我們已經(jīng)是年屆十歲的跨國(guó)企業(yè)！公司的油品貿(mào)易并不是“單程票”，而是現(xiàn)貨與期貨、紙貨（交易所之外的期貨）相互配合，現(xiàn)貨虧，期貨賺；近期與遠(yuǎn)期交叉作業(yè)，賣近期，買遠(yuǎn)期，反之依然；公司整體持倉與個(gè)別交易員持盤反向操作，個(gè)別交易員虧錢，公司整體賺錢。（2003）

中航油事發(fā)后

出現(xiàn)這種情況，完全是違背我個(gè)人的意志的，是我完全不愿意看到的結(jié)果。在這個(gè)問題上，我應(yīng)該是所有人員中最痛苦的一個(gè)，我所承受的壓力是所有人員中最大的。世界上沒有任何人會(huì)忍心親手毀掉自己付出心血?jiǎng)?chuàng)造起來的事業(yè)。

縱有千千罪，我心坦然對(duì)。竭忠為大眾，失誤當(dāng)自悔。

風(fēng)蕭蕭兮易水寒，壯士一去不復(fù)還，人生本有終歸路，何須計(jì)較長(zhǎng)與短。

我的情況與里森不一樣。我不是里森。

我是農(nóng)民的兒子。最壞的情況是，幾年后，我會(huì)回(中國(guó))種地。