疲軟的美元對美國短期有利，但長期而言沒什么好處。

由于美國的預(yù)算赤字和經(jīng)常項(xiàng)目赤字異常龐大，美元進(jìn)一步衰退似乎不可避免。弱勢美元能夠增加出口和創(chuàng)造工作位置。但從長遠(yuǎn)來看，如果下滑趨勢不能扭轉(zhuǎn)，全世界的日子都不好過。

美元是基準(zhǔn)世界貨幣，是其他貨幣的量度標(biāo)準(zhǔn)。在通常情況下，其他貨幣都競相向美國經(jīng)濟(jì)力量的象征——美元靠攏。但最近，這種關(guān)系出現(xiàn)了顛倒。美元不斷下跌，并且看起來異常疲軟。美元的這種下跌，反映了持有43％的美國國家債券的國際投資者的擔(dān)心。

惡性循環(huán)

在11月2日布什再次當(dāng)選總統(tǒng)之后，投資者將資金向別的地方轉(zhuǎn)移的趨勢變得明顯。投資者擔(dān)心布什允諾的政策在他的第二任期無法兌現(xiàn)，從而使已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄的聯(lián)邦預(yù)算赤字進(jìn)一步加大，導(dǎo)致較高的利率和較低的美國股票和債券價值。

這種惡性循環(huán)的結(jié)果是：由于貨幣貶值，使美國從其他國家進(jìn)口商品和服務(wù)更加昂貴，從而刺激通貨膨脹。為了極力喚回投資者，在一個國家的貨幣貶值的時候，中央銀行通常是采取提高利率的做法。但任何人都記得上個世紀(jì)七十年代的經(jīng)驗(yàn)：提升利率和通貨膨脹的結(jié)合，可能是一杯有破壞性的“經(jīng)濟(jì)雞尾酒”。

目前，美國的通貨膨脹在控制范圍之內(nèi)。在確保經(jīng)濟(jì)增長不會過熱的情況下，美聯(lián)儲能夠緩慢而有序地提升短期利率。同時，美國的長期利率也將緩慢上升。

幾家歡樂幾家愁？

疲軟的美元在短期內(nèi)有一些好處。它可以降低高得非常危險的貿(mào)易赤字，并且能夠提高工作位置的增長速度——特別是在一些關(guān)鍵性領(lǐng)域，例如制造業(yè)。當(dāng)美國自己的商品和服務(wù)比其他國家提供的商品和服務(wù)更便宜的時候，需求將會上升。這就會增加國內(nèi)的機(jī)床、小汽車，甚至紡織品的產(chǎn)量。

但疲軟的美元造成的危險不是均勻地分布的——特別是這一次。它是歐洲和亞洲的許多國家最大的擔(dān)心。

日本和其他的亞洲國家依靠出口拉動經(jīng)濟(jì)增長。它們經(jīng)受不了提升價格，因?yàn)槿魏螕p害美國經(jīng)濟(jì)的事情也會直接損害它們。這些國家的公司抑制價格，就會降低它們的利潤率。

比美國經(jīng)濟(jì)狀況糟得多的歐洲，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)自己處于困境之中。根據(jù)預(yù)測，明年歐洲的經(jīng)濟(jì)將增長1.8％到2.8％。美國經(jīng)濟(jì)將增長大約3.5％。預(yù)期歐洲各國的政府預(yù)算赤字占GDP的百分比將比美國高。法國的失業(yè)率是9.9％，美國是5.5％。由于便宜的美元對歐洲的出口形成壓力，歐洲國家將不得不設(shè)法刺激國內(nèi)對商品和服務(wù)的需求，最明顯的辦法就是削減利率。但歐洲中央銀行擔(dān)心通貨膨脹，對采取這種行動非常敏感。

在歐洲遇到麻煩的時候，中國固定它的貨幣與美元的比價。按照中國與世界貿(mào)易組織的協(xié)定，直到2008年，它都不必讓它的貨幣浮動。也就是說，直到那時，它都可以享受便宜的貨幣可能帶來的經(jīng)濟(jì)增長。

在這種情況下，美國沒有任何理由為它的美元下跌高興。在全球經(jīng)濟(jì)中，美國需要一個強(qiáng)大的買得起它的商品——例如飛機(jī)的歐洲市場，以保持它的經(jīng)濟(jì)增長。在今后幾年，疲軟的美元對美國可能有利，但在長期消耗它的貿(mào)易伙伴的情況下，對它是沒有好處的。