在剛剛過去的2004年年底，上海和深圳兩個交易所分別推出了ETF產(chǎn)品和LOF產(chǎn)品，陌生的產(chǎn)品名稱不僅讓很多中小投資者感到一頭霧水，就連一些機(jī)構(gòu)投資者也并不清楚它們到底有什么特點(diǎn)。究竟如何認(rèn)識它們，它們之間的區(qū)別與聯(lián)系何在？投資者又該如何選擇？

ETF又稱為交易所交易基金，LOF又稱為上市型開放式基金。兩者的共同之處在于都同時具備了場外和場內(nèi)的交易方式，為投資者提供了套利的可能。

兩者的不同之處在于，LOF本質(zhì)上是對開放式基金交易方式的創(chuàng)新，是為開放式基金增加了一個新的交易平臺。其更重要的現(xiàn)實(shí)意義還在于，LOF為“封轉(zhuǎn)開”提供了技術(shù)手段，同時，LOF的場內(nèi)交易減少了贖回壓力，對凈值的穩(wěn)定有一定幫助。而ETF則是一種全新的交易品種，是基金產(chǎn)品本身的創(chuàng)新，隨著市場的發(fā)展以及交易手段的完善，還可能衍生出一系列的相關(guān)產(chǎn)品，如股指期貨、認(rèn)股權(quán)證等等。

在具體的設(shè)計(jì)規(guī)則上，ETF產(chǎn)品和LOF產(chǎn)品更有多方面的區(qū)別。首先，ETF產(chǎn)品本質(zhì)上都是指數(shù)型的開放式基金，是被動管理型基金產(chǎn)品，具有稅收優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和交易靈活的特點(diǎn)；而LOF則可能是指數(shù)型基金，也可能是主動管理型基金產(chǎn)品。其次，在申購和贖回時，ETF交換的是基金份額和“一籃子”股票，而LOF交換的則是現(xiàn)金。第三，ETF產(chǎn)品可以實(shí)時進(jìn)行套利，而LOF在跨市場套利時受到轉(zhuǎn)托管的限制，無法隨時進(jìn)行套利，同時，增加了套利的時間成本。第四，在一級市場申購贖回時，ETF有數(shù)量上的最低要求，因此，比較適合較大型的投資者，如機(jī)構(gòu)投資者和規(guī)模較大的個人投資者；而LOF則與一般開放式基金無異，沒有數(shù)量要求。第五，在二級市場的凈值報(bào)價方面，ETF產(chǎn)品每15秒鐘提供一個參考基金凈值報(bào)價，而LOF產(chǎn)品則是一天提供一個基金凈值報(bào)價。

了解了它們的區(qū)別之后，投資者應(yīng)該如何運(yùn)用ETF和LOF進(jìn)行投資呢？

對LOF而言，投資者的投資行為可以相對簡單。如果看好相關(guān)的開放式基金，比如看好了某基金公司的某只開放式基金，就可以像買進(jìn)封閉式基金一樣買進(jìn)它，也可以在其發(fā)行之際買進(jìn)。其次，激進(jìn)一些的投資者還可以進(jìn)行一些短線的操作。當(dāng)然，這必須在對基金凈值有足夠把握的前提下進(jìn)行，因?yàn)楫吘筁OF是一天公布一次凈值。

對ETF而言，投資者就應(yīng)當(dāng)進(jìn)行一些選擇了，如選擇產(chǎn)品、選擇時機(jī)。首先，選擇自己合適的ETF產(chǎn)品。從各方面信息來看，未來會有一系列的ETF產(chǎn)品面世，上交所有關(guān)人士已表示，隨著上證50ETF產(chǎn)品的推出，今后將擇機(jī)推出上證180ETF、高紅利股票指數(shù)ETF、大盤股指數(shù)ETF、行業(yè)ETF等系列ETF產(chǎn)品。那么，投資者如何在諸多的ETF中選擇適合自己的品種，這是值得思考的一個問題。筆者歸納，一是要了解，二是要認(rèn)為其跟蹤的指數(shù)將在長期內(nèi)呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢；三是目標(biāo)指數(shù)適合自己的投資風(fēng)格。比如，風(fēng)險偏好型投資者適合購入小盤股ETF，而風(fēng)險厭惡型投資者，則適合購入藍(lán)籌型的ETF。其次，選擇時機(jī)。從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，最好是在指數(shù)調(diào)整20％以上的時候介入，追高買進(jìn)ETF將和追高買入股票一樣。當(dāng)前上證50指數(shù)由最高點(diǎn)調(diào)整到近期最低點(diǎn)的最大幅度已超過20％，理論上是一個比較好的買進(jìn)時機(jī)。當(dāng)然，這只是一個歷史的經(jīng)驗(yàn)。相反，如果你認(rèn)為上證50指數(shù)未來不可能走高，其未來收益可能比不上儲蓄收益，那么，你顯然就不應(yīng)當(dāng)投資上證50ETF。