開發(fā)金融衍生產(chǎn)品已成為我國資本市場近期的主旋律之一，而股指期貨更是眾人關(guān)注的熱點(diǎn)。近期券商積極報(bào)名參加上海期貨交易所舉行為期三個(gè)月的股指期貨模擬交易。據(jù)了解，本次模擬交易意在測試整體系統(tǒng)和交易規(guī)則。上海期貨交易所總經(jīng)理姜洋透露，股指期貨運(yùn)行的條件已經(jīng)成熟，上期所不久將推出股指期貨。

勇敢者的游戲

股指期貨是勇敢者的游戲？還是冒險(xiǎn)家的樂園？股指期貨的推出，對投資者既是天堂，又是地獄！

股指期貨有兩大基本作用：一是發(fā)現(xiàn)公正的價(jià)格。推出股指期貨以后，許多投資者就會根據(jù)整個(gè)股指的走勢來決定買賣，股指期貨是一個(gè)開放的、交易量可以無限大的金融產(chǎn)品，它所發(fā)現(xiàn)的價(jià)格會和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、上市公司業(yè)績聯(lián)系在一起，在這種價(jià)格的走勢下，操縱個(gè)股就會變得很難。舉例來說，如果整個(gè)股指是往上走的，要把個(gè)股往下砸，這種不合時(shí)宜的舉動就會使莊家暴露自己。股指期貨的推出將標(biāo)志著莊家操縱時(shí)代的結(jié)束，因?yàn)樗辛巳w投資者的智慧來決定價(jià)格走勢。股指期貨的另一個(gè)功能是管理風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行長期投資時(shí)不可避免會遇到宏觀經(jīng)濟(jì)長期波動的風(fēng)險(xiǎn)，但有了股指期貨后就可以作一個(gè)對沖，不必變動手中所持有的股票即可免受價(jià)格波動的沖擊。

從某種意義上講，股指期貨的推出，是中國證券市場真正走向規(guī)范的關(guān)鍵。它將更好地起到完善證券市場的功能與機(jī)制，規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益的重要作用。與此同時(shí)，對于機(jī)構(gòu)來講，也會增加投資品種，提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有利于促進(jìn)組合投資。其做空機(jī)制使得機(jī)構(gòu)投資者可從原來的買進(jìn)之后等待股票價(jià)格上升的單一模式，轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式。

股指期貨交易如何進(jìn)行

股指期貨是一種短線操作的交易工具，但在股指期貨交易過程中，決定股指期貨的決定因素主要不是技術(shù)分析，而是基本分析，關(guān)鍵是要看基本面分析。因?yàn)榛痉治鰹槲覀兲峁┝艘恍┛陀^的東西，所有的技術(shù)分析指標(biāo)主要是看基本面而定，而不是由圖表決定的，不是圖表決定市場，而是市場決定圖表。所以，在確定了基本分析之后，技術(shù)分析才為我們適時(shí)介入提供了時(shí)機(jī)選擇的分析工具。

可見，股票指數(shù)期貨的出現(xiàn)，將使股市成為雙邊市場。無論股市上升或下跌，只要預(yù)測準(zhǔn)確，就能賺錢。因此，股票指數(shù)期貨市場，將是一個(gè)大有可為的市場。以下幾點(diǎn)是值得借鑒的。

☆當(dāng)投資者預(yù)測股市將上升時(shí)，可買入股票增加持倉，也可以買入股票指數(shù)期貨合約。這兩種方式在預(yù)測準(zhǔn)確時(shí)都可盈利。相比之下，買賣股票指數(shù)期貨的交易手續(xù)費(fèi)比較便宜。

☆當(dāng)投資者預(yù)測股市將下跌時(shí)，可賣出已有的股票，也可賣出股指期貨合約。賣出股票是將以前的賬面盈利變成實(shí)際盈利，是平倉行為，當(dāng)股市真的下跌時(shí)，不再能盈利。而賣出股指期貨合約，是從對將來的正確預(yù)測中獲利，是開倉行為。

☆對持有股票的長期投資者，在對短期市場前景看淡的時(shí)候，可通過賣出股票指數(shù)期貨，在現(xiàn)貨市場繼續(xù)持倉的同時(shí)，鎖定利潤、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

買賣股票指數(shù)期貨還有許多買賣個(gè)股沒有的好處。個(gè)人投資者常常為選股困難而發(fā)愁，因此，能得到與大市同步的平均利潤是一種比較好的選擇，其具體辦法就是證券指數(shù)化。買賣股票指數(shù)期貨相當(dāng)于證券指數(shù)化，與大市同步；另外，買賣股票指數(shù)期貨還分散了個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，真正做到不把雞蛋放在一個(gè)籃子里。

與股票現(xiàn)貨交易不同，股指期貨交易實(shí)行保證金制度。假定股指期貨合約的保證金為10%，每點(diǎn)價(jià)值100元。若在1500點(diǎn)買入一手股指期貨合約，則合約價(jià)值為15萬元。保證金為15萬元乘以10%，等于15000元，這筆保證金是客戶作為持倉擔(dān)保的履約保證金，必須繳存。若第二天期指升至1550點(diǎn)，則客戶的履約保證金為15500元，同時(shí)獲利50點(diǎn)，價(jià)值5000元。盈虧當(dāng)日結(jié)清，這5000元在當(dāng)日結(jié)算后就劃至客戶的資金賬戶中，這就是每日無負(fù)債結(jié)算制度。同樣地，如果有虧損，也必須當(dāng)天結(jié)清。

不過，由于市場波動很大，要解決短線市場波動的影響與風(fēng)險(xiǎn)，投資者就必須預(yù)見市場波動趨勢，運(yùn)用股指期貨的交易工具來回避風(fēng)險(xiǎn)。所以，股指期貨并不是適合于所有投資者的，只是適合于參與短線投資的投資者。對于那些想進(jìn)行長線投資的人來講，最好不參與股指期貨交易，而是買入具有成長性的公司股票。